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1、Sessions Lecture 1 -Finance and Insurance as Powerful Forces in Our Economy and Society Lecture 2 -The Universal Principle of Risk Management: Pooling and the Hedging of Risks Lecture 3 -Technology and Invention in Finance Lecture 4 -Portfolio Diversification and Supporting Financial Institutions (C
2、APM Model) Lecture 5 -Insurance: The Archetypal Risk Management Institution Lecture 6 -Efficient Markets vs. Excess Volatility Lecture 7 -Behavioral Finance: The Role of Psychology Lecture 8 -Human Foibles, Fraud, Manipulation, and Regulation Lecture 9 -Guest Lecture by David Swensen Lecture 10 -Deb
3、t Markets: Term Structure Exam 1 -Midterm Exam 1 Lecture 11 -Stocks Lecture 12 -Real Estate Finance and Its Vulnerability to Crisis Lecture 13 -Banking: Successes and Failures Lecture 14 -Guest Lecture by Andrew Redleaf Lecture 15 -Guest Lecture by Carl Icahn Lecture 16 -The Evolution and Perfection
4、 of Monetary Policy Exam 2 - -Midterm Exam 2 Lecture 17 -Investment Banking and Secondary Markets Lecture 18 -Professional Money Managers and Their Influence Lecture 19 -Brokerage, ECNs, etc. Lecture 20 -Guest Lecture by Stephen Schwarzman Lecture 21 -Forwards and Futures Lecture 22 -Stock Index, Oi
5、l and Other Futures Markets Lecture 23 -Options Markets Lecture 24 -Making It Work for Real People: The Democratization of Finance Lecture 25-Okun Lecture: Learning from and Responding to Financial Crisis, Part I (Guest Lecture by Lawrence Summers) Lecture 26-Okun Lecture: Learning from and Respondi
6、ng to Financial Crisis, Part II (Guest Lecture by Lawrence Summers) Exam 3 -Final Exam Lecture 1 - Finance and Insurance as Powerful Forces in Our Economy and Society l 十年后的金融业会和今天有很大的差距251金融理论学（以数学为核心） 252金融市场学 从中学到世界运作的方式像有机化学一样，了解细节才能了解一些深刻而有趣的东西l 教材1：Fabozzi 金融市场与结构通论650页 当你对某个领域非常感兴趣的时候,你可以培养一种
7、习惯，也就是对细节的好奇心。 2：Jeremy Siegel 长期股票投资 易读 3：Robert Schiller(教授本人) 非理性繁荣Irrational Exuberancel 关注点1：行为金融学是金融学的重要革命； 2：次贷危机：这样的事情时有发生，具有一定的规律性；3：金融工具类似于发动机般复杂，也需要不断革新。但科技有时也很危险，就像核能一样，某种程度上次贷危机就是科技带来危害的例子；4： 客座讲师：大卫。斯文森 去年Yale的投资收益率为28%。 Redleaf：创立white advisors对冲基金 预见了次贷危机并获利，视角独特，你必须对事物运行规律有自己独特的观点。l
8、 课程框架 保险业； 投资组合多元化： 资本资产定价模型，共同基金定律等； 有效市场假设； 行为金融学：前景理论； 金融监管：金融市场成功很大程度上是监管的成功； 债券市场debt markets ：债券是一种付款承诺，（有一种叫永续年金的是永不过期的） 利率以其特殊的模式随时间上下摆动，是经济的重要推动力 ；例如由于次贷，美联储下调利率，美国进入“负实际利率时代”。 股票市场：MM定理； 股票的划分份数是很有讲究的； 戏剧化运动趋势； 房地产与利率的核心联系； 银行业：货币供应；银行运作；巴塞尔协议； 货币政策： 通过控制短期利率达到稳定经济的作用，了解其是如何发挥作用的； 投资银行：不开设
9、存款业务不面向大众，面向金融机构； 短期资本经理： 为什么成败! 自我心理以及人际心理 经纪业 ：纽交所； 期货市场与远期市场： 场外交易合同；期货市场源于日本大阪的大米市场； 股指期货，石油期货； 期权市场： option 期权是管理风险的有效工具，会迅速发展； 金融民主化：金融曾是个非常深奥的领域。Lecture 2 - The Universal Principle of Risk Management: Pooling and the Hedging of Risks 一、概率论 risk pooling 统计学Staitics1） 乘法定理：A和B相互独立时 prob(A and B
10、)= prob(A) prob(B) 2） 二项分布：在N次实验中成功x次的概率。n很大时二项分布逼近正态分布。Binomial Distribution: Probability of X accidents in N policiesf(x)= 式中x0、1、2、3.;n为正整数;q=1-p; 3) 集中趋势指标： expected value=mean =average离散型 连续型 均值 几何平均 4) 离散趋势指标： 方差 variance 或 S是标准差,所以标准差是方差的平方根standard deviation is square root of variance但在真实世界中
11、，除非在某些特殊情况下，找到一个总体的真实的标准差是不现实的。大多数情况下，总体标准差是通过随机抽取一定量的样本并计算样本标准差估计的。 样本方差 协方差covariance相关系数correlation -1,1相关系数实际上是随机变量(要求服从正态分布)x和y经过标准化scaled后的协方差 相关系数只能刻划线性关系的程度，而不能刻划一般的函数关系。回归regression回归分析的目的在于找出一条最能够代表所有观测资料的函数 Gauss: fitting a line 与所有散点距离y-Y平方最小；斜率beta为正，表示是正相关的；相关性表示线性关系的程度；Y轴上的截距alfa表示how
12、much该公司outperforms市场。正态分布 normal distribution 也叫高斯分布，是个连续分布 正态分布是最著名的钟形曲线bell shaped, 但仍有其它表达式下的钟形曲线，比如金融学就很关注长尾分布fat-tailed，表示出现极端值的概率大，常见于returns of a lot of speculative (投机性的 风险性的)assets. 二、现值 present value 又称present discount value 现期贴现值r=折现率PV of 1 dollar= 1/(1+r)PV of 1 dollar in N period= cons
13、ol公债 Or 永续年金（承诺1年付我1美金）： PV=+-= 推广得： PV= 所以价值是与市场利率相反的growing consol : PV=(gr) 如果g不小于r，那么这个无穷序列就不会收敛，即政府不可能承诺每年*（1+g），而g比r大年金 annunity pay C dollars t=1,2,30 如房屋抵押贷款PV=C. n=30年三、Expected Utility theory边际效用递减,但不会下降，引出philanthropyLecture 3 -Technology and Invention in Finance一、 long-term risks and mor
14、al harzardBackus&kehoe&Kyolland 世界范围内消费的相关性中指出，在perfect的风险管理下，国家之间消费的相关性=1, nobody will sufer alone;socialism实际上就是pool risk、risk management 以色列的kibbutzim,日本的伊藤会&山口组，除了moral harzard外，另外一个问题是：小团体本身的风险是共同的，比如都是农业，所以应当poll with compltly different ones.public finance: Tax&Welfare. 征税、医疗、welfare等本身就是一种风险管
15、理。哲学：John Harsany/John Rawls正义论 :maybe we dont want to 消灭不平等，各有各的自在。二、 Framing&TaxesEdward Mccaffary 研究了美国的税收史，所得税是在1861年南北战争时产生的，一战和二战期间对富人征税最高（仅在战争时期）即progressive tax累进税。Kahnman&Tversky “心理账户效应” ：丢了音乐会门票，不会买；预订了2张门票，但钱丢了，会用信用卡买。Money Frame VS Real Frame (index to CPI即考虑到通胀和通缩的因素)三、 invention教授预言：电脑更聪明会有问题。德国利用post service的税收制度， stamps就是发票，副本。Lecture 4 -Por
