【精编】从经营战略看财报

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1、从经营战略看财报苏宁云商集团 002024 1 经营效益分析 经营结果分析 项目背景与项目理解 3 4 背景介绍 经营资产质量分析 2 目录 总结 5 1 集团构成2 经营模式3 经营战略 苏宁云商集团新架构 苏宁经营商品涵盖传统家电 消费电子 百货 日用品 图书 虚拟产品等综合品类 线下实体门店1700多家 线上苏宁易购位居国内B2C前三线上 苏宁易购 线下 苏宁电器连锁门店 两大开放平台 三大经营事业群 28个事业部 60个大区 平台类型 苏宁云商 连锁店面平台 电子商务平台 服务类型 苏宁云商 实体产品 内容平台 服务产品 组织架构 苏宁云商新增连锁平台经营部 电子商务经营总部 商品经营

2、总部 电子经营总部 下设八大事业部 分别为网购 移动购物 本地生活 商旅 金融产品 数字应用 云产品和物流 电子经营总部业务类型 包括实体商品经营 生活服务 云服务和金融服务 物流事业部 纳入电子商务经营总部 支持小件商品全国快递服务 背景介绍集团构成经营模式经营战略 苏宁云商集团组织结构 连锁经营 统购分销 背景介绍集团构成经营模式经营战略 现金交易 苏宁 供应商 消费者 低价多销 集中低价采购 延期3 6个月支付货款 大量货币资金 店铺规模扩张 提升渠道价值 进一步压榨 类金融模式 收入来源 买卖价差入场费销售返利促销服务收入 店面开发 租赁自建购买兼并 压榨供应商的 类金融 经营 盈利

3、模式 背景介绍集团构成经营模式经营战略 苏宁十年战略 科技转型 智慧升级 十年发展战略规划 2011年提出 以 科技转型 智慧升级 为核心 从连锁发展 营销创新 电子商务 服务升级等方面进行清晰的发展路径规划 最终实现由单纯的产品提供商向综合消费解决方案提供商转变 从全品类的商品提供 内容和增值服务的提供 提高消费者商品体验 为个人 家庭 中小企业进行全方位的需求运营 具体在业务发展上 就是探索 虚实互动 线上线下多渠道融合 全品类经营 开放平台服务的业务形态 搭建新的业务模型 即 店商 电商 零售服务商 的 云商 模式 线下业务贯彻大店攻略 调整低效社区店 推进 超级店 旗舰店 乐购仕生活广

4、场 的战略布局 加速 超电器化 发展 注重消费者全套购物体验的提升 线上业务充分运用开放平台加快品类拓展 加强系统开发优化购物体验 加大广告投入增强品牌影响力 大量引进互联网技术人才充实团队 与此同时 基于长远发展需要 坚持后台先行的发展策略 超前布局物流 物流基地进入批量开发 快速复制阶段 有效支撑线上线下融合发展 未来三年公司将投资180 220亿RMB发展物流项目 沃尔玛 亚马逊 背景介绍集团构成经营模式经营战略 1 经营效益分析 经营结果分析 3 4 背景介绍 经营资产质量分析 2 目录 总结 5 1 货币资金质量2 短期债权质量3 固定资产质量 庞大且增长迅速的货币资金规模 经营资产

5、质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 单位 千元 规模庞大原因 行业特点 类金融 运营模式短期偿债压力 存量质量 12年多次融资带来货币资金的大幅增加 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 2012年报公告对此的解释 报告期内 公司实施完成2011年非公开发行股票项目以及公开发行2012年公司债券 第一期 项目 募集资金到位 由此带来报告期末货币资金较期初增加32 22 2012年资本市场融资情详细 2012年7月初增发新股募集资金46 3亿元 2012年8月14日 苏宁电器发布公告 拟发行规模约为80亿元 期限不超过10年的公司债券 2012年12月14日 苏宁电器本期发行了

6、45亿元五年期公司债券 存量质量 货币资金的三大流向 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 货币资金的主要投向 物流建设 在建工程科目 苏宁易购商业地产 货币资金的流量质量 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 流量质量 现金赚取能力 类金融 的经营模式 现金赚取能力强 应收账款在资产中占比较小 且有缩减趋势 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 应收账款主要是政府补贴应收账款在销售收入及总资产中占比很小受国家政策影响较大 应收账款在资产中占比较小 且有缩减趋势 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 随着政府三大利好政策 家电下乡 以旧换新 节能

7、惠民 的不断退出 苏宁的应收账款规模不断降低应收账款的公司报表数据远大于合并报表数据 这是由于苏宁 统购分销 政策的实施 从而导致财务集中化现象 应收账款账龄分析 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 存货的进与退 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 2012年报告期内 为应对年末促销 加大备货力度 此外线上业务的快速发展 带来期末存货较期初提升28 27 2011年存货年末数比年初数增加41 72 主要原因为 公司为了应对元旦 春节销售旺季 以及苏宁易购的投入运营 加大了存货的储备 带来存货年末数有所增加 存货的进与退 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质

8、量 存货的进与退 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 存货的进与退 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 毛利率下降上升和结构变化的共同作用 固定资产周转率 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 表外盈利能力的表现形式 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 表外盈利能力的进一步分析 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 表外盈利能力的进一步分析 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 固定资产盈利能力的更新和退废 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固定资产质量 资产的组成 表外资产 经营资产质量货币资金质量短期债权质量固

9、定资产质量 其实发现苏宁的大部分的营收在5千万 因此 努力提高每店效益 就是要尽量减少社区店 随着线上购物的兴起 社区店的用处自然不大 人们的购物习惯是 到商场选货网上下单 虽然转往旗舰店似乎可以提高单店效益 实际上无法保证消费者在享受旗舰店服务后转向苏宁易购 因此 我们也不难理解旗舰店的增长其实并不大 我们需要分析的是 对于店铺 即使是租赁的 也是企业重要的一种表外固定资产 对于固定资产的归类使用 非常重要 一些探讨 我们知道关于经营租赁是表外资产 苏宁每年的租赁额2010年为22 59亿 2011年为35 46亿 2012年为43 98亿 这里实际上我们在分析各种比率的时候 如果考虑表外资

10、产的作用 可能造成的结果是 流动负债 资产和负债 租赁早期的收入租赁期收入现金流 1 经营效益分析 经营结果分析 3 4 背景介绍 经营资产质量分析 2 目录 总结 5 1 收入2 营业成本3 费用4 利润 经营效益 营业收入 2012年 苏宁总营业收入为98 357 161千元 其中主营业务收入97 006 791千元 占总收入的98 63 注 报告期内公司主营业务范围为 家用电器及消费类子产品的销售和服务 未发生改变 其他业务收入主要为连锁店服务收入 租赁收入 广告位使用费收入代理费收入 培训费收入 经营效益收入营业成本费用利润 经营效益 主营业务收入 按行业 公司主营业务收入来源于零售批

11、发行业与安装维修行业 其中零售批发收入占比超过98 且三年中所占比重持续上涨 经营效益收入营业成本费用利润 经营效益 主营业务收入 按产品 传统的黑色电器 白色电器 空调器产品连续三年的销售额占总营业收入的比重持续下降 在2012年 数码及IT产品 通讯产品销售额所占的比重都有较大上升 总体来看 黑白电器及空调器产品仍然占据主导地位 销售额合计占主营业务收入的比重达到49 3 经营效益收入营业成本费用利润 经营效益 主营业务收入 按地区 经营效益收入营业成本费用利润 由收入和利润变化 看成本及费用 毛利率略有浮动 总体变化不大 核心利润率逐年下降 尤其在2012年下降幅度较大 这说明三项费用大

12、幅增加 其增长速度超过营业收入的增长速度 经营效益收入营业成本费用利润 营业成本分析 营业成本占营业收入的比例 波动幅度较小 总体变化不大 与国美相比 苏宁的营业成本占营业收入的比例相对较低 经营效益收入营业成本费用利润 营业成本占营业收入比例 三项费用总体分析 经营效益收入营业成本费用利润 苏宁的三项费用率逐年上升的 但与国美相比 三项费用率仍低于国美 三项费用率 上升原因 可比店面同比销售下降 而租金 人员等费用相对刚性 为提升苏宁易购品牌形象及市场份额 公司加大了宣传 促销推广力度 相关投入增加 销售费用及管理费用分析 经营效益收入营业成本费用利润 销售费用率 管理费用率 苏宁的销售费用

13、 管理费用各细项占主营收入的比例连续增长 但与国美相比 费用率相对较低 财务费用分析 特点 财务收入大于财务支出 财务费用表现为财务收入的净额 原因分析 由于苏宁家电零售这一独特的商业模式 拥有全国性的销售渠道网络 在与供应商谈判中占有绝对优势 可以通过 账期 延迟付款来无偿占用供应商的货款 从而得到无息融资 经营效益收入营业成本费用利润 变化趋势 近三年 苏宁的银行借款增加 带来利息支出有所增加 以及消费刷卡比例上升 财务费用率也有所上升 经营效益 毛利率 从数据看 相对于2011年 应收账款政策几乎没变 而存货周转率下降 毛利率也下降 这么说来促销政策并没有促进存货的周转 反而因为促销降价

14、销售对毛利的影响比较大 经营效益收入营业成本费用利润 经营效益 核心利润 经营效益收入营业成本费用利润 1 经营效益分析 经营结果分析 3 4 背景介绍 经营资产质量分析 2 目录 总结 5 苏宁三大活动现金流 对比 国美三大活动现金流 2011年国美经营活动产生的现金流减少 主要是由于抵押存款的減少应付帐款及应付票据的增加 应付关联方款项減少 客戶按金 其他应付款及预提费用的減少 苏宁V S国美 三大活动汇总净现金流量 单位 千元 苏宁V S国美 盈余现金保障倍数 苏宁当期净利润中现金收益的保障程度较高 反应苏宁的盈余的质量较国美好 结论 报告期内 公司实施完成2011年非公开发行股票项目及

15、公开发行45亿元公司债券 筹资活动现金流入同比增加692 31 使得报告期内现金及现金等价物净增加额同比增加473 16 结论 较高的收现量说明了企业产品定位正确 适销对路 并已形成卖方市场的良好环境 收到其他与经营活动有关的现金有上升 同时其他项目带来的现金流入量也有所增加 这说明苏宁电器开始逐渐扩大现金流入渠道 开始走多元化发展道路 销售商品 提供劳务收到的现金逐年在上升 而且幅度较大 说明企业的绝大部分现金流入要依靠经营活动 而且收现率较高 其他项目基本上保持了一个平稳的而略有波动的走势 整体来看 企业的整个运作值得肯定 1 经营效益分析 经营结果分析 3 4 背景介绍 经营资产质量分析 2 目录 总结 5 总结 苏宁在2012年的销售收入 利润等财务数据普遍偏低 一方面受客观经济环境 尤其是行业环境不景气的影响 另一方面是由于苏宁处于战略转型期 大力增加资本投入以扩张苏宁由于处于渠道垄断地位 对供应商极力压榨 可以从货币资金规模等数据上有很好的体现苏宁线上线下融合发展的战略布局自2011年启动 从报表中尚无具体的体现从苏宁大力增加在建工程 物流网点的投资建设可以看出苏宁未来全方位发展 去电器化 的战略方针 Thanks