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1、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 01 月月 31 日日 策略策略研究研究 研究所 证券分析师 李浩 S0350519100003 021 68930177 lih07 联系人 纪翔 S0350115090028 010 88576686 jix 新型冠病毒肺炎疫情事件点评新型冠病毒肺炎疫情事件点评 最近一年大盘走势 相关报告 策略点评报告 美伊冲突有望缓和 不影响 回暖趋势 2020 01 09 事件事件 2020 年 1 月 中国境内爆发了新型冠状病毒疫情 截至北京时间 1 月 31 日 18 时 本次疫情已经确诊 9925 例 中国大陆及港澳台地区 9810 例
2、 国外 115 例 死亡 213 例 瑞士日内瓦当地时间 1 月 30 日 世界 卫生组织发布新型冠状病毒感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事 件 强调不建议实施旅行和贸易限制 并再次高度肯定中方的防控举措 投资要点 投资要点 时间是疫情影响市场程度的重要因素时间是疫情影响市场程度的重要因素 我们认为若疫情能在二月中 旬前得到控制 则市场预期将出现拐点 反之 二月中下旬将充分 演绎疫情恶化预期 同时需要考量因时间推移而形成的气候变化对 疫情控制的积极作用 计算机板块有望带领市场风险偏好回升计算机板块有望带领市场风险偏好回升 这波疫情让我们看到医疗 行业和政务的不足 互联网 对经济的改造能力依
3、旧有较大空间 建 议关注互联网 医疗教育 电子政务 云计算等细分板块 疫情对人和资金影响大疫情对人和资金影响大 我们认为 1 由于人活动半径的缩短引发 的对第三产业的冲击 其中可选消费 建筑建材 交运 地产销售 的有负面影响 医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选 消费的有正面影响 2 受益于物流的变化 C 端的物流快递会出 现明显增量 养殖业目前受饲料的物流影响供应有一定收缩 规模 化养殖企业将受益 3 疫情对受影响的行业且负债率较高行业冲 击较大 疫情对经济短期冲击较大 所以流动性宽松预期强化 进 而使债券和股市呈现正面影响 疫情触发避险行为结束后 股市估 值上行趋势恢复 市场市场观
4、点观点 新型冠病毒肺炎疫情短期对市场影响较大 主要体现在 避险和风险偏好波动 二月大盘指数呈现大波动震荡特征 中期市 场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期 大盘指数趋 势向上 我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份 之后对股 市影响较小 所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口 看好看好板块板块 短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选消费等领域机会 中期看好流动性 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 宽松预期对地产 基建 建筑
5、建材 科技 低价低估值 细分行业 龙头带来的机会 风险提示风险提示 疫情进一步恶化的风险 宏观经济恶化的风险 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 事件事件 2020 年 1 月 中国境内爆发了新型冠状病毒疫情 截至北京时间 1 月 31 日 18 时 本次疫情已经确诊 9925 例 中国大陆及港澳台地区 9810 例 国外 115 例 死亡 213 例 瑞士日内瓦当地时间 1 月 30 日 世界卫生组织发布新型冠状病毒 感染肺炎疫情为国际关注的突发公共卫生事件 强调不建议实施旅行和贸易限制 并再次高度肯定中方的防控举措 评论评论 新型冠病毒肺炎疫情短期对市场影响主要体现在避险和风险
6、偏好波动 二月大盘 指数呈现大波动震荡特征 中期市场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈 利预期 大盘指数趋势向上 我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份 之 后对股市影响较小 所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口 我们认为疫情对人和资金影响大 短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生 物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选消费等领域的机会 中期看好流动性 宽松预期对地产 基建 建筑建材 科技 低价低估值 细分行业龙头带来的机 会 我们认为计算机板块有望带领市场风险偏好回升 这波疫情让我们看到医疗 行业和政务的不足 互联网 对经济的改造能力依旧有较大空间 建议关注互联 网 医疗教育
7、政务云计算等细分板块 图图 1 疫情疫情对各板块的影响对各板块的影响 资料来源 国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 1 疫情对市场的影响重点在时间疫情对市场的影响重点在时间 疫情对市场的影响将在二月份充分演绎 二月之后疫情影响将难以主导市场 我们认为疫情对市场的影响主要围绕时间展开 总体而言 二月份是预期充分演 绎的时间窗 第一个时间窗口是元宵节附近 武汉封城后疫情控制的效果将在这 个时间点看清楚 如果武汉和全国疫情在这个时间点抑制住 市场预期将在这个 时候出拐点 风险偏好到此为止 第二个时间窗口是二月中下旬 如果疫情在元 宵节前没有控制住 市场要看清全国疫情要恶化
8、到什么程度 那么二月中下旬将 充分演绎疫情恶化预期 但是我们认为疫情的预期恶化有个底线 这个底线来自 于非武汉地区致死率较低 同时随着天气回暖对疫情预期的抑制 所以大概率二 月份将充分预期疫情的影响 随着时间推移疫情对市场的影响逐步减小 图图 2 疫情变化重大事项时间轴疫情变化重大事项时间轴 资料来源 国海证券研究所 2 疫情对人物钱的影响疫情对人物钱的影响 我们认为疫情对人和资金影响大 短期看好人出行和行为方式的变化带来的医药 传媒 计算机等细分领域机会 中期看好流动性宽松预期对地产 基建 科技 低价低估值 细分行业龙头带来的机会 2 1 人的变化人的变化 人的行动半径在疫情的影响下迅速收窄
9、 将在产出和需求两端对经济造成影响 从中国目前经济结构看 第三产业在整个经济占比高 而第三产业是劳动力密集 型行业 所以对第三产业影响大 可选消费 建筑建材 交运 地产销售的有负 面影响 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 图图 3 第三产业和工业占比第三产业和工业占比情况情况 资料来源 wind 国海证券研究所 疫情的发展改变了人们的行为方式 这种变化同时也推动了部分行业的景气上升 包括医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选消费 2 2 物的变化物的变化 疫情触发的物流变化 主要是湖北境内的影响 货物的流转总量影响较小 我们 认为受益于物流的变化 C 端的物流快递会出现明显
10、增量 养殖业目前受饲料的 物流影响供应有一定收缩 规模化养殖企业将受益 2 3 资金的变化资金的变化 疫情抑制了经济活动后 受影响的行业且负债率较高行业冲击较大 银行信贷政 策将对这些行业造成冲击 重点关注地产和建筑行业信用风险 0 3 0 31 0 32 0 33 0 34 0 35 0 36 0 37 0 38 0 39 0 4 0 41 0 40 0 42 0 44 0 46 0 48 0 50 0 52 0 54 0 56 0 58 0 60 10 Q4 11 Q4 12 Q4 13 Q4 14 Q4 15 Q4 16 Q4 17 Q4 18 Q4 19 Q4 GDP 现价 第三产业
11、当季值 GDP 现价 当季值 GDP 现价 工业 当季值 GDP 现价 当季值 右轴 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 图图 4 申万一级行业资产负债率情况申万一级行业资产负债率情况 资料来源 wind 国海证券研究所 疫情对经济短期冲击较大 所以流动性宽松预期强化 流动性宽松预期强化对投 资特别是地产和基建类投资的预期呈现正向影响 当下的经济环境使得流动性宽松预期持续的时间被拉长 因为疫情对第三产业影 响大 同时第三产业在经济中占比高 在全社会负债率高企背景下 投资对冲经 济下行的力度被抑制 所以经济偏弱的时间被拉长 最后导致流动性宽松的时间 被拉长 流动性宽松预期会对债券和股
12、市呈现正面影响 股市的估值上行趋势会在疫情触 发避险行为结束后恢复 另外我们认为中小市值板块的估值对流动性宽松预期更 敏感 图图 5 近五年全近五年全 A 指数 创业板指 指数 创业板指 中小板中小板指指市盈率走势图市盈率走势图 资料来源 wind 国海证券研究所 30 40 50 60 70 80 90 100 SW银行 SW非银金融 SW房地产 SW建筑装饰 SW公用事业 SW综合 SW家用电器 SW汽车 SW钢铁 SW商业贸易 SW交通运输 SW电气设备 SW电子 SW有色金属 SW机械设备 SW国防军工 SW轻工制造 SW通信 SW化工 SW农林牧渔 SW采掘 SW休闲服务 SW医药生
13、物 SW建筑材料 SW纺织服装 SW计算机 SW传媒 SW食品饮料 17 4 23 2 21 4 19 5 13 1 17 5 17 5 63 8 96 0 61 6 48 4 41 5 122 5 129 6 43 2 66 7 51 0 37 9 23 3 43 5 44 5 0 20 40 60 80 100 120 140 2014 12 312015 12 312016 12 302017 12 292018 12 282019 12 312020 1 23 全部A股 创业板 中小企业板 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 预计流动性宽松预期将对市场造成持续影响 我们认为
14、科技股 低价低估值板块 细分行业龙头 地产基建等将受益 3 风险提示风险提示 疫情进一步恶化的风险 宏观经济恶化的风险 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 策略策略研究研究小组介绍小组介绍 李浩 工商管理硕士 十年钢铁行业工作经验 七年钢铁市场研究经验 曾就职武钢股份 目前从事 A 股策略研究 纪翔 中科院工商管理硕士 东北财经大学经济学学士 曾从事黄金 钢铁板块研究 目前从事 A 股策略研究 分析师承诺分析师承诺 李浩 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师 以勤勉的职业态度 独立 客观 地出具本报告 本报告清晰准确地反映了本人的研究
15、观点 本人不曾因 不因 也将不会因本报告中的具体推荐意见 或观点而直接或间接收到任何形式的补偿 国海证券投资评级标准 国海证券投资评级标准 行业投资评级 推荐 行业基本面向好 行业指数领先沪深 300 指数 中性 行业基本面稳定 行业指数跟随沪深 300 指数 回避 行业基本面向淡 行业指数落后沪深 300 指数 股票投资评级 买入 相对沪深 300 指数涨幅 20 以上 增持 相对沪深 300 指数涨幅介于 10 20 之间 中性 相对沪深 300 指数涨幅介于 10 10 之间 卖出 相对沪深 300 指数跌幅 10 以上 免责声明 免责声明 本报告的风险等级定级为R3 仅供符合国海证券股
16、份有限公司 简称 本公司 投资者适当性管理要求的的客户 简 称 客户 使用 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户 客户及 或投资者应当认识到有关本报告的短信提 示 电话推荐等只是研究观点的简要沟通 需以本公司的完整报告为准 本公司接受客户的后续问询 本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格 本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部 报告资料 本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 不保证其中的信息已做最新变更 也不保证相关的建 议不会发生任何变更 本报告所载的资料 意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断 本报告所指的证券或 投资标的的价格 价值及投资收入可能会波动 在不同时期 本公司可发出与本报告所载资料 意见及推测不一致的 报告 报告中的内容和意见仅供参考 在任何情况下 本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价 本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责 本公司或关联机构可能会持有 报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易 还可能为这些公司提供或争取提供投资银行 财务顾问或者金融 产品等服务 本公司
