《食品饮料春节草根调研：几家欢喜几家愁春节食饮草根调研》由会员分享，可在线阅读，更多相关《食品饮料春节草根调研：几家欢喜几家愁春节食饮草根调研（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告 行业研究 食品饮料 食品饮料春节草根调研 1 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 几家欢喜几家愁 春节几家欢喜几家愁 春节食饮食饮草根草根调研调研 增持 维持 投资要点投资要点 疫情影响春节动销节奏 板块迎来布局良机 疫情影响春节动销节奏 板块迎来布局良机 正值春节前夕 新型冠状 病毒肺炎席卷全国 武汉于腊月 29 封城 各地防控措施亦不断升级 复盘 SARS 疫情 疫情冲击社零增速由 03 年年初的 10 至大幅下挫至 5 月的 4 3 同样食品饮料板块受到强烈冲击 03 年相对大盘超额亏 损约10 但04年随S
2、ARS疫情走出 政策利好各子版块迎来强势反弹 开启 5 年长牛行情 短期看 短期看 受本轮疫情影响 预计春节聚集性消费如 酒水 饮料 走亲访友送礼型消费如乳制品 餐饮渠道消费如调味品 餐饮半成品等会一定程度受挫 反之 受益于居民囤货 休闲 免疫保 健需求等 速冻食品 休闲食品 保健品子板块将迎来利好 长期看 我们认为当下肺炎疫情有望加速中小产能出清 看好行业整合机会 看短期 囤货属性受益 春节赠礼 餐饮相关子版块或将受挫 看短期 囤货属性受益 春节赠礼 餐饮相关子版块或将受挫 疫情影 响下避免外出聚会等倡议对相关产业带来较大影响 白酒板块白酒板块 终端动 销明显弱于往年 由于春节动销占全年业绩
3、约为 20 30 消费抑制导 致渠道库存积压 企业短期业绩或受挫 而库存压力也使得商超折扣力 度高于往年 但考虑到考虑到武汉封城时点为腊月 29 大部分春节动 销已完成 预计酒企一季度业绩有所保障 分价格带看 高端白酒品牌 力强 业绩有望保持稳定增长 次高端及中高端二三线白酒或将承压 预计渠道管理能力较强的龙头有望胜出 光瓶酒主打餐饮消费 受制于 餐饮渠道大幅关停 春节动销受到影响 啤酒板块 啤酒板块 春节期间消费占比 不高 短期受影响程度较小 行业结构升级现象显著 食品板块 食品板块 酒店 年夜饭 订餐基本取消 餐饮行业受挫无疑 由此 B 端占比大的调味品 海天味业 天味食品 泛餐饮 类餐饮
4、 安井食品 绝味食品 等 分别将一定程度受到影响 此外 春节走亲访友礼品预计会有渠道库存 积压 具体包括凉茶 核桃乳 高端乳饮料 伊利股份 等 正面来看 家里蹲 带来囤货需求 草根调研发现 速冻食品 三全食品 肉 制品 双汇发展 餐饮渠道占比低的调味品 恒顺醋业 在部分地区 出现抢购 民众对免疫力的关注推升了保健品的消费 部分地区出现 VC 断货 此外 分渠道看 疫情催化了线上囤货型消费的热情 此外 分渠道看 疫情催化了线上囤货型消费的热情 京东 春节数据显示 牛奶 饮用水 坚果炒货成交额分别同增 300 200 100 水饺 面点等速冻食品同增超 7 倍 增速远高于线下 预计线上占比高 的休
5、闲食品 保健品企业受益程度更高 三只松鼠 洽洽食品 汤臣倍 健 观中长期 节后大厂商清库存积压小厂商 子行业集中趋势强化 观中长期 节后大厂商清库存积压小厂商 子行业集中趋势强化 白酒 板块 春节期间主流名优白酒价格体系较为稳定 预计强者恒强 后续 强势品牌去化库存政策将持续挤压弱势品牌空间 全年来看 由于宏观 经济指标与白酒消费关联度减弱 疫情后反弹性消费 名优白酒渠道管 理能力突出等因素影响 我们仍对白酒消费保持乐观 长期看突发疫情 导致行业加速洗牌 在商超等渠道名优酒产品对中小酒企形成较大冲 击 品牌力强盈利能力稳定的企业挤压同价格带竞品的现象也仍在持 续 行业头部集中趋势不改 啤酒板块
6、啤酒板块行业中长期结构升级驱动利润率 提升逻辑不改 食品板块中食品板块中 保质期短的产品如牛奶等 节后有能力通 过促销等形式带动渠道库存优化 礼品装亦可降价调整为日常装 预计 2 3 月有能力逐渐恢复良性动销 这一期间顺势挤压其他中小厂商甚至 其他乳饮料品类 此外日常乳制品 肉制品 调味品等必选消费受疫情 和宏观经济影响有限 预计在疫情过后仍将保持较好的内生增长 行业走势行业走势 相关研究相关研究 1 食品饮料 紧抓白酒节前动 食品饮料 紧抓白酒节前动 销 顺鑫提价有望增厚利润 销 顺鑫提价有望增厚利润 2020 01 19 2 食品饮料 白酒迎来旺季催 食品饮料 白酒迎来旺季催 化 食品关注
7、边际改善 化 食品关注边际改善 2020 01 12 3 食品饮料 食品饮料行业 食品饮料 食品饮料行业 12 月阿里系线上数据点评 月阿里系线上数据点评 2020 01 09 2020 年年 02 月月 02 日日 证券分析师证券分析师 杨默曦杨默曦 执业证号 S0600518110001 021 60199793 yangmx 证券分析师证券分析师 马莉马莉 执业证号 S0600517050002 010 66573632 mal 研究助理研究助理 宗旭豪宗旭豪 zongxh 11 0 11 23 34 46 57 2019 022019 062019 10 食品饮料 沪深300 证券研究
8、报告 行业研究 食品饮料 食品饮料春节草根调研 2 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 投资建议 投资建议 短期来看 短期来看 疫情蔓延导致春节 宅 家成为主流 受益囤货 休闲及保健需求 利好速冻食品 休闲食品和保健品等子版块 推荐汤臣倍健 洽洽食品 三只松鼠 双汇发展 恒顺醋业 建议关注三全食 品 同时 啤酒板块受疫情影响较小 结构升级趋势明确 建议积极关注重庆啤酒 青岛啤酒 珠江啤酒 而以中长期乃至更长视角来看 而以中长期乃至更长视角来看 建议积极关注疫情过后反弹性消费 厂家库存清理政策叠加股价回调带来的建议积极关注疫情过后
9、反弹性消费 厂家库存清理政策叠加股价回调带来的 布局良机 布局良机 白酒行业消费升级 龙头集中逻辑不改 虽短期受疫情影响酒企业绩承压 但考虑到大部分酒企春 节动销已接近完成一季度业绩将有所保障 同时考虑到经济下行影响减弱 疫情后消费行情反弹 名酒渠道管 理能力突出挤压中小酒企及同价格带竞品 板块仍存在结构性机会 品牌分化背景下建议抱紧龙头 推荐品 牌力强劲的高端头部品牌茅台 五粮液 泸州老窖 低端酒第一品牌顺鑫农业 次高端龙头山西汾酒 弹性 品种洋河股份及地产酒龙头古井贡酒 建议关注受益省内消费升级的地产酒今世缘 古井贡酒 此外 食品 板块必选消费属性强 看好行业渠道库存去化带来的布局机会 建
10、议以格局思维把握 推荐绝味食品 伊利 股份 安井食品 中炬高新 建议关注香飘飘 涪陵榨菜 风险提示 风险提示 草根调研数据代表性不完整 渠道情况与公司整体情况不符 食品安全风险 宏观经济波动 消 费需求减弱 3 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 内容目录内容目录 1 复盘复盘 SARS 时期 疫情后反弹性消费可期时期 疫情后反弹性消费可期 6 2 酒水草根调研酒水草根调研 8 2 1 白酒 终端与消费者库存加大 预计后续强势品牌去化库存 8 2 1 啤酒 Q1 占比低疫情影响小 结构升级趋势依旧明确 13 3 乳乳制
11、品 送礼需求受挫 制品 送礼需求受挫 宅宅 家囤货需求提升家囤货需求提升 16 4 调味品 商超渠道未有显著影响 餐饮受挫但冲击有限调味品 商超渠道未有显著影响 餐饮受挫但冲击有限 20 4 1 酱油 海天动销表现不俗 大容量大折扣品类获消费者青睐 21 4 2 醋 集中度仍有待提升 疫情下部分地区白醋几近售罄 22 5 坚果零食 送礼需求减弱 线下店客流减少 线上受益坚果零食 送礼需求减弱 线下店客流减少 线上受益 24 6 肉制品及速冻食品 具备囤货属性 有望受益肉制品及速冻食品 具备囤货属性 有望受益 宅宅 家消费家消费 25 7 保健品 提升免疫力成短期热点 或推升消费热情保健品 提升
12、免疫力成短期热点 或推升消费热情 26 8 风险提示风险提示 27 4 28 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部请务必阅读正文之后的免责声明部分分 行业月报 图表目录图表目录 图图 1 SARS 期间食品饮料板块和大盘走势期间食品饮料板块和大盘走势 6 图图 2 疫情影响下的食饮消费市场 零食 白醋 方便食品 免疫力搜索指数跃升 疫情影响下的食饮消费市场 零食 白醋 方便食品 免疫力搜索指数跃升 8 图图 3 GDP 增速与板块收入相关性减弱增速与板块收入相关性减弱 12 图图 4 基建投资增速与板块收入相关性减弱 基建投资增速与板块收入相关性减弱 12 图图 5 M
13、2 增速与板块收入相关性减弱增速与板块收入相关性减弱 12 图图 6 PMI 与板块收入保持正相关与板块收入保持正相关 12 图图 7 上海商超白酒堆头及柜台 上海商超白酒堆头及柜台 13 图图 8 湖南邵阳商超及烟酒店白酒堆头及柜台 湖南邵阳商超及烟酒店白酒堆头及柜台 13 图图 9 江苏徐州商超白酒堆头以泸州 古井与洋河为主 江苏徐州商超白酒堆头以泸州 古井与洋河为主 13 图图 10 山东淄博商超白酒堆头及柜台 山东淄博商超白酒堆头及柜台 13 图图 11 山东淄博啤酒货架 青岛有促销堆头 山东淄博啤酒货架 青岛有促销堆头 15 图图 12 上海地区国产与进口啤酒各占半壁江山 上海地区国
14、产与进口啤酒各占半壁江山 15 图图 13 湖南邵阳啤酒动销良好 湖南邵阳啤酒动销良好 15 图图 14 各地伊利金典堆头促销情况 各地伊利金典堆头促销情况 17 图图 15 各地蒙牛特仑苏堆头促销情况 各地蒙牛特仑苏堆头促销情况 17 图图 16 各地伊利安慕希堆头促销情 各地伊利安慕希堆头促销情况况 18 图图 17 伊利春节活动期为 伊利春节活动期为 12 21 2 9 19 图图 18 伊利单季度财务指标同比变动情况 伊利单季度财务指标同比变动情况 19 图图 19 龙头乳企收割市场份额 龙头乳企收割市场份额 19 图图 20 SARS 后连锁餐饮企业较快整合 疫情推进行业集中后连锁餐
15、饮企业较快整合 疫情推进行业集中 21 图图 21 各地海天酱油动销良好各地海天酱油动销良好 22 图图 22 千禾折扣力度较大 千禾折扣力度较大 22 图图 23 醋市场各地品牌群雄割据 醋市场各地品牌群雄割据 23 图图 24 长三角香醋热销 湖南山东偏爱陈醋米醋 平价白醋有售空迹象 长三角香醋热销 湖南山东偏爱陈醋米醋 平价白醋有售空迹象 23 图图 25 蚝油动销良好 蚝油动销良好 24 图图 26 海底捞锅底受热捧 海底捞锅底受热捧 24 图图 27 三只松鼠动销良好 三只松鼠动销良好 24 图图 28 上海商超内的洽洽堆头 上海商超内的洽洽堆头 24 图图 29 阿里渠道休闲食品品
16、牌收入 亿元 及增速 阿里渠道休闲食品品牌收入 亿元 及增速 25 图图 30 阿里渠道休闲食品行业规模 亿元 及增速 阿里渠道休闲食品行业规模 亿元 及增速 25 图图 31 三全折扣 三全折扣减少 部分水饺等米面产品脱销减少 部分水饺等米面产品脱销 26 图图 32 上海商超内的安井冷柜 上海商超内的安井冷柜 26 图图 33 阿里渠道保健品行业规模及增速 阿里渠道保健品行业规模及增速 27 图图 34 阿里渠道行业及主要品牌同比增速 阿里渠道行业及主要品牌同比增速 27 表表 1 03 年食品饮料板块各子板块相对收益年食品饮料板块各子板块相对收益 6 表表 2 2003 年年重点标的各期业绩增速重点标的各期业绩增速 7 表表 3 一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大 一线城市及各地区中端品类白酒折扣力度较大 9 表表 4 情景分析 情景分析 假设假设销量下滑对各酒企营业收入的影响销量下滑对各酒企营业收入的影响 11 表表 5 情景分析 情景分析 假设销量下滑对各酒企归母净利润的影响假设销量下滑对各酒企归母净利润的影响 11 表表 6 全国各地啤酒品类及价格 全国各地啤酒品类及
