《策略研究：2020年春季疫情对宏观经济及行业影响-国海证券》由会员分享，可在线阅读，更多相关《策略研究：2020年春季疫情对宏观经济及行业影响-国海证券（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 02 月月 01 日日 专题研究专题研究 策略策略研究研究 研究所 证券分析师 李浩 S0350519100003 021 68930177 lih07 联系人 纪翔 S0350115090028 010 88576686 jix 2020 年春季疫情对宏观经济及行业影响年春季疫情对宏观经济及行业影响 最近一年大盘走势 相关报告 投资要点 投资要点 时间是疫情影响市场程度的重要因素时间是疫情影响市场程度的重要因素 我们认为若疫情能在二月中 旬前得到控制 则市场预期将出现拐点 反之 二月中下旬将充分 演绎疫情恶化预期 同时需要考量因时间
2、推移而形成的气候变化对 疫情控制的积极作用 疫情对人和资金影响大疫情对人和资金影响大 我们认为 1 由于人活动半径的缩短引发 的对第三产业的冲击 其中可选消费 建筑建材 交运 地产销售 的有负面影响 医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选 消费的有正面影响 2 受益于物流的变化 C 端的物流快递会出 现明显增量 养殖业目前受饲料的物流影响供应有一定收缩 规模 化养殖企业将受益 3 疫情对受影响的行业且负债率较高行业冲 击较大 疫情对经济短期冲击较大 所以流动性宽松预期强化 进 而使债券和股市呈现正面影响 疫情触发避险行为结束后 股市估 值上行趋势恢复 市场观点市场观点 新型冠病毒肺炎疫情
3、短期对市场影响较大 主要体现在 避险和风险偏好波动 二月大盘指数呈现大波动震荡特征 中期市 场的核心影响因素依旧回归到流动性预期和盈利预期 大盘指数趋 势向上 我们认为疫情对股票市场的影响集中在二月份 之后对股 市影响较小 所以二月份是投资者调整结构和加仓的时间窗口 计算机板块有望带领市场风险偏好回升计算机板块有望带领市场风险偏好回升 这波疫情让我们看到医疗 行业和政务的不足 互联网 对经济的改造能力依旧有较大空间 建 议关注互联网 医疗教育 电子政务 云计算等细分板块 看好板块看好板块 短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选消费等领域机会 中期看好流动
4、性 宽松预期对地产 基建 建筑建材 科技 低价低估值 细分行业 龙头带来的机会 行业观点汇总行业观点汇总 1 计算机行业推荐医疗科技板块 远程诊疗系统的 重要性得到显现 政府端和医院端科技投入有望加大 2 医疗行业 中 由于疫情的诊断和预防是现阶段防控的重点 因此我们认为贯 穿疫情全过程的有四大板块 IVD 体外诊断试剂 血制品 疫苗 防控耗材 3 食品行业 个别必选食品以及以线上和商超渠道销售 0 00 5 00 10 00 15 00 20 00 25 00 30 00 35 00 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 为主的休闲食品有望受益 4 环保行业 短期对环保
5、投资产生影响 可关注医废处理处置 5 军工行业短期关注红外产业相关标的 中 期回归行业主线 6 新能源汽车 建议维持标配海外供应链细分龙 头的前提下 重点布局 类 周期弹性品种 7 机械行业中 在疫情 能迅速控制的情况下 聚焦于基本面良好 景气明确向上的工业自 动化 油服装备 半导体设备 3C 自动化 锂电设备等细分领域 假设疫情对制造业影响延续到二季度 预期逆周期调节的基建投资 力度将继续加大 可重点关注工程机械板块 风险提示风险提示 疫情进一步恶化的风险 宏观经济恶化的风险 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录内容目录 1 宏观观点 5 2 策略观点 5 3 行业观点
6、6 3 1 计算机 6 3 2 医药 7 3 3 传媒 9 3 4 食品饮料 10 3 5 汽车 11 3 6 环保 12 3 7 机械 13 3 8 新能源汽车 14 3 9 军工 16 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录图表目录 图 1 上证综指与航天电子走势 16 图 2 上证综指与中国卫星走势 16 表 1 计算机行业重点关注公司及盈利预测 7 表 2 传媒行业重点关注公司及盈利预测 10 表 3 食品行业重点关注公司及盈利预测 11 表 4 汽车行业重点关注公司及盈利预测 12 表 5 机械行业重点关注公司及盈利预测 14 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款
7、部分 5 1 宏观观点宏观观点 肺炎影响短期增长 但是难以改变中期经济趋势肺炎影响短期增长 但是难以改变中期经济趋势 武汉爆发的新型肺炎疫情的 蔓延可能将对 2020 年中国经济的总需求 与总供给产生冲击 进而对经济增长 产生负面影响 2020 年 GDP 增速 破 6 几乎难以避免 如果疫情能够较早 得到控制 冲击将集中在 2020 年一季度 此后经济增长可能因为疫情的缓解而 有所反弹 在延迟出现的补偿性的需求支撑下 最迟在三季度经济增长会出现比 较明显的反弹 然而 经济反弹的出现是否意味着本轮经济下行寻底的周期就已 经结束仍需考察届时海外经济的运行 房地产投资是否已经回落到合理的区间以 及
8、实体经济的出清情况等多方面因素 总体而言 我们预计新型肺炎疫情与其它 自然灾害对经济的冲击类似 只会产生脉冲冲击 不会根本上改变经济增长的中 期趋势 就短期而言 疫情对于中国经济总需求的冲击明显高于对总供给 经济下行通就短期而言 疫情对于中国经济总需求的冲击明显高于对总供给 经济下行通 缩的压力会有所显现 但是一些农缩的压力会有所显现 但是一些农 产品部门也产品部门也会存在一些结构性通胀的压力会存在一些结构性通胀的压力 结合 2003 年非典期间的经验和当前行业层面的数据 我们预计疫情对于交运 餐饮 旅游 电影等消费和服务业子行业的需求会造成明显冲击 经济增速可能 显著下滑并拖累企业盈利的增长
9、 虽然工厂停工等因素也会影响供给 但是需求 冲击的影响远大于供给冲击 整体而言经济通缩的压力高于通胀压力 然而 在 养殖 蔬菜 水果等部门 由于需求相对平稳且可能存在一些囤货行为 而供给 含运输 受到疫情影响较大 产品价格可能持续维持在偏高的水平 宏观政策可能维持偏宽松的状态宏观政策可能维持偏宽松的状态 银保监会对于受疫情影响人群还贷宽限的安 排 财政部对于防疫补助支出的增加显示政策已经在积极应对疫情对经济的冲击 我们预计未来货币和财政政策都将适度更加积极 不仅仅公开市场操作利率的下 调可能出现 政府也可能会采取补贴 税收优惠 至提供职业培训等措施帮助经 营困难的企业和出现失业的人员度过难关
10、当然 疫情暴露出的在中国中西部地 区公共卫生设施 社会管理方面的缺陷可能也会推动政府在稳增长的同时更重视 投资结构的改善 包括更多的投资于公共医疗设施 加强科技在社会管理方面 如 大数据监测 等方面的投资和应用 风险提示风险提示 经济下行超预期 政策低于预期 疫情持续恶化 2 策略观点策略观点 时间是疫情影响市场程度的重要因素时间是疫情影响市场程度的重要因素 我们认为若疫情能在二月中旬前得到控 制 则市场预期将出现拐点 反之 二月中下旬将充分演绎疫情恶化预期 同时 需要考量因时间推移而形成的气候变化对疫情控制的积极作用 计算机板块有望带领市场风险偏好回升计算机板块有望带领市场风险偏好回升 这波
11、疫情让我们看到医疗行业和政务 的不足 互联网 对经济的改造能力依旧有较大空间 建议关注互联网 医疗教 育 电子政务 云计算等细分板块 疫情对人和资金影响大疫情对人和资金影响大 我们认为 1 由于人活动半径的缩短引发的对第三产 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 业的冲击 其中可选消费 建筑建材 交运 地产销售的有负面影响 医药生物 传媒 计算机 快递电商 汽车 必选消费的有正面影响 2 受益于物流的变 化 C 端的物流快递会出现明显增量 养殖业目前受饲料的物流影响供应有一定 收缩 规模化养殖企业将受益 3 疫情对受影响的行业且负债率较高行业冲击 较大 疫情对经济短期冲击较大 所以流
12、动性宽松预期强化 进而使债券和股市 呈现正面影响 疫情触发避险行为结束后 股市估值上行趋势恢复 市场观点市场观点 新型冠病毒肺炎疫情短期对市场影响较大 主要体现在避险和风险偏 好波动 二月大盘指数呈现大波动震荡特征 中期市场的核心影响因素依旧回归 到流动性预期和盈利预期 大盘指数趋势向上 我们认为疫情对股票市场的影响 集中在二月份 之后对股市影响较小 所以二月份是投资者调整结构和加仓的时 间窗口 看好板块看好板块 短期看好人出行和行为方式变化带来的医药生物 传媒 计算机 快 递电商 汽车 必选消费等领域机会 中期看好流动性宽松预期对地产 基建 建筑建材 科技 低价低估值 细分行业龙头带来的机会
13、 同时看好新能源 环 保 军工和机械板块 风险提示风险提示 疫情进一步恶化的风险 宏观经济恶化的风险 3 行业行业观点观点 3 1 计算机计算机 疫情发酵下线上诊疗等互联网医疗模式关注度提升疫情发酵下线上诊疗等互联网医疗模式关注度提升 医院端来看 肺炎疫情叠 加传统流感感冒 医院发热门诊超负荷运转 且存在交叉感染风险 各地医院上 线线上诊疗缓解负担 控制风险 例如华中科技大学同济医院 南京鼓楼医院 惠州第一人民医院等均上线了 发热门诊 线上诊疗 患者端来看 阿里 腾讯 京东等互联网巨头都推出了互联网医疗模块入口 腾讯联合微医 好大夫在线 企鹅杏仁 医联 丁香医生等提供免费在线义诊服务 阿里健康
14、在支付宝搭建了 一个针对武汉地区市民的免费义诊入口 京东健康宣布启动在线义诊 向用户提 供免费在线问诊和心理疏导服务 各大互联网巨头助力下 以线上诊疗 处方流 转和保险支付为核心的互联网医疗 C 端认知程度和认可度提升 疫情过后互联 网医疗渗透率或将有所提升 远程诊疗重要性显现远程诊疗重要性显现 远程诊疗在此次抗击肺炎中发挥了重要作用 在武汉火神 山和雷神山医院已经建设了 5G 通信网络 即可用作远程诊疗 四川 广东 重 庆等多省市均已开始通过远程专家会诊方式治疗肺炎患者 钟南山院士也自 1 月 29 日开始以专家组组长身份每日参与广东新型肺炎远程会诊 远程诊疗是医 联体关键组成部分 5G 超
15、宽带 高速度 低延时的特征对于远程医疗有着极大 的促进作用 我们认为此次肺炎疫情后医院端对远程诊疗的重视程度或将有所提 升 政府端科技投入有望加大政府端科技投入有望加大 科技在肺炎疫情管控和治疗上发挥了重要作用 例如 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 7 讯飞 AI 外呼协助政府进行肺炎疫情宣教的同时 也大大提升了基层医务工作者 工作效率 百度地图借助大数据推出迁徙地图 查看全国的人口迁徙情况 帮助 政府更好掌握人口流动情况 中国 电信向火神山医院交付云资源 为 HIS PACS 等核心系统部署提供计算与存储能力 我们认为 此次肺炎疫情我们看到了 5G AI 大数据 云计算 信息系统
16、等科技力量在社会管理方面的重要作用 疫情过 后政府在科技新基建方向的投资力度有望加强 以提升社会管理能力 部分软件企业或受到下游景气度影响 但影响有限部分软件企业或受到下游景气度影响 但影响有限 我们认为 全国范围内的 延迟复工将使部门软件企业经营受到负面影响 尤其是以实施运维为主要商业模 式的软件企业 其下游客户招标和建设开启时间可能有较大程度的延后 相关公 司一季度业绩可能受到较大影响 但考虑到一季度原本为传统 IT 系统招标和建 设淡季 全年来看负面影响有限 行行业评级及投资策略业评级及投资策略 维持计算机行业 推荐 评级 推荐医疗科技板块 此次 新型肺炎疫情影响较广 我们认为疫情扩散下互联网医疗在 C 端的认知程度和 认可度或将有所提升 远程诊疗系统的重要性得到显现 政府端和医院端科技投 入有望加大 建议重点关注医疗科技板块 重点推荐卫宁健康 万达信息 创业 慧康 久远银海 思创医惠 东华软件 东软集团等 风险提示风险提示 1 互联网医疗行业进展不及预期的风险 2 政府科技投入不及预 期的风险 3 相关个股业绩不及预期的风险 4 系统性风险 表表 1 计算机行业计算机行业重点关
