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1、东风汽车股份有限投资价值分析报告第一章、汽车产业市场基本情况分析第一节、公司概况东风汽车股份有限公司是一家设计、制造和销售东风系列轻型商用车、东风康明斯发动机及相关零部件的公司。东风轻型商用车已形成东风小霸王、东风金霸、东风多利卡、东风之星、东风金刚、东风皮卡、东方快车等多系列上千个品种。产品结构覆盖轻型卡车、轻客、客车底盘、皮卡、SUV等车型，是中国最大的轻型商用车生产基地。 公司持有50%股份的东风康明斯发动机有限公司，产品覆盖B、C和L系列4到9升机械式和全电控柴油机，功率范围100-370马力，能够满足欧洲III号和IV号汽车排放标准以及欧美非公路用机动设备第二阶段和第三阶段排放标准，
2、技术上与欧美市场同步，是中国目前最大的中重型动力生产基地。公司持有51%股份的东风裕隆汽车销售有限公司为中国第一家汽车行销领域的合资公司。公司持有51%股份的郑州日产汽车有限公司为目前中国最大的高端皮卡生产基地。经营范围： 汽车、汽车发动机及零部机械加工、汽车修理及技术咨询服务。 主营业务： 汽车、汽车发动机及其零部件、铸件的开发、设计、生产和销售业务报告期项目名称主营业务收入主营业务成本主营业务利润毛利率分类2009-12-31汽车行业13558948689.050011806367664.99001752581024.060012.9256行业2009-12-31合计13558948689
3、.050011806367664.99001752581024.060012.9256行业2009-12-31轻型车6187214709.24005555213298.6300632001410.610010.2146产品2009-12-31SUV2072384544.75001691257806.2200381126738.530018.3907产品2009-12-31皮卡3592566188.38003012565464.7800580000723.600016.1444产品2009-12-31客车及底盘1308225805.67001177157541.3700131068264.300
4、010.0187产品2009-12-31其他398557441.0100370173553.990028383887.02007.1216产品2009-12-31合计13558948689.050011806367664.99001752581024.060012.9256产品第二节、汽车行业分析一、行业发展概况回顾中国汽车产业50年历程，整车生产大体分三个阶段：第一阶段，1953年1978年。1953年，中国从前苏联引进成套技术和装备，集中力量在3年内建成了3万辆卡车规模的第一汽车制造厂，并实现零部件和原材料的国产化。1958年以后，中国又陆续在南京、上海、北京等地建成一批小规模汽车生产基地
5、，同时建设二汽、川汽、陕汽等3个三线汽车厂，初步奠定中国汽车产业的基础；第二阶段，1978年1993年。实行改革开放政策以后，中国已形成了比较完整的载重汽车产品系列和生产布局，初步建立了上海、一汽、二汽等八个轿车生产点；第三阶段，1994年以后。1994年汽车产业政策的颁布，标志着中国汽车产业进入第三个发展阶段。汽车产业组织结构开始得到调整，对零部件工业的投入有所加强，产品开发得到了重视，对外合资、合作项目开始得到改善，个人购车市场开始启动。经过几十年的努力，特别是过去10多年国家汽车生产和消费政策的调整，我国汽车产业呈现爆发式增长，产销规模在1998-2008年的10年间保持了20%以上的年
6、均增幅。目前我国已跃居世界第二大汽车消费国和第三大汽车生产国。2008年，受国际金融危机的影响，我国汽车产销量分别为934.5万辆和938.1万辆，增幅低于2007年。而2009年以来，汽车市场回暖，从2009年3月起我国汽车产销已连续9个月超过百万辆水平，创历史记录。2009年1-11月，我国汽车产销分别为1226.58万辆和1223.04万辆，同比增长41.59%和42.39%。中国汽车工业总体发展趋好。关于中国汽车制造业经济运行：2008年1-11月我国汽车制造行业实现累计工业总产值2,107,810,742,000元，实现累计产品销售收入2,083,202,551,000元，实现累计利
7、润总额123,902,786,000元。2009年1-11月全国汽车行业规模以上企业产销呈较快增长趋势，工业总产值和工业销售产值自1-4月由负增长转为正增长以后，增幅均逐月上升。1-11月，累计完成工业总产值28576.49亿元，同比增长22.26%，增长额为5203.70亿元；累计完成工业销售产值28024.21亿元，同比增长21.83%，增长额为5021.89亿元。我国现在每千人才有50辆汽车，发达国家每千人拥有500辆以上，所以中国汽车再有20年的好日子是有保障的，中国汽车尚处于一个保有量的蓄积期。所以从这个意义汽车行业的未来很光明。 二、汽车产业市场相关政策及影响分析 “十一、五” 期
8、间, 中国汽车产业, 要建设成为国民经济的支柱产业；要成为拉动国民经济增长的重要力量；要基本形成完整的汽车工业制造体系，具备自主发展和可持续发展的综合实力；要成为世界主要汽车制造国；要实现由制造大国向制造强国的转变；要有能力进入国际分工体系，参与国际合作和竞争。汽车产业的发展核心是:要调整发展战略，提高自主创新能力，推动产业结构调整，这是 “十一五” 发展的主要任务。第一个方面, 就是要提高自主研发和技术创新能力，发展自主品牌，这是我们今后一个很重要的任务。自主创新-是提高汽车企业竞争力的关键。要形成和提高产品的研发和科技创新能力，要大力培育和发展自主品牌。第二个方面,就是要面向两个市场，实施
9、走出去的发展战略。十五期间,我们已经实现了出口大于进口的突破，这是一个重要的标志性里程碑。在出口方面，具体来说，我们要实现四个转变：一是整车出口,以商用车为主，向商用车、乘用车并重的方向转变。二是汽配零部件出口,要以售后市场为主，向售后市场和 OEM并重转变。所有产品都要,以低附加值的产品为主，向低、中、高并重的方向转变。三是注重新一代节能环保型汽车和新能源汽车的开发。发展节能环保型汽车和新能源汽车是国家能源战略的需要。四是要建立强大的汽车零部件支撑体系，提高汽车零部件工业的综合水平。第三个方面，就是要重视农村市场开拓，要满足多层次汽车消费的需求。中央提出要建设新农村，汽车工业作为支柱产业，有
10、责任、有义务，为农村发展和农民的生活质量, 提供优质产品与服务。过去农用汽车, 虽然没有划到汽车范围里统计，农用汽车随着需求的提高，慢慢要归到汽车类里面去，以后不再叫农用汽车，叫:低速汽车和三轮汽车。这一方面, 是为农村提供合适的产品。另方面, 是汽车工业持续发展，扩大汽车市场的一个很好的切入点。第四个方面，是维修配件后市场，将快速地向汽配市场集中, 向汽车零配件交易专业市场集聚。专业化、大规模的汽配市场, 是一种先进的有效的商业模式。建设好汽车零部件贸易集散中心和专业汽配市场有重大意义： 1对城市产业层次和社会竞争力有明显提升，将形成一个城市的国内外行业竞争力优势。 2形成区域辐射能力，将有
11、效提升一个城市的商业繁荣氛围。 3能做到资源信息共享，方便客户采购，降低经营费用, 降低物流成本, 提高盈利水平。4为当地的 “前店后厂、以贸促工、以商促产” 的经济发展模式, 提供良好的经济环境和拓展平台。5能彻底解决: 占街为市、临街式店铺交通不畅，安全隐患严重, 影响市容市貌的落后现状。是解决小、散、乱、低、差 等现状的有效载体和途经。6解决了以前汽车零配件市场鱼龙混杂的经营现象。便于集中统一管理，形成集中化、专业化、规模化管理的先进市场管理模式。此外，汽车售后市场, 作为整车的下游产业，其发展将随着整车市场的发展而同步增长。国内车主: 每年单车使用费用高达21721元。大中型车主, 在
12、汽车使用费用上的支出, 大约是微型轿车的一倍以上，差异巨大。其中，燃油和保险费用占据了 50% 以上。维修和配件等方面, 约占用车总支出的16.1%，平均约 3500 元。一辆私人中低级轿车全寿命的费用, 大约是购置费的 2倍多。以上数据足以证明: 中国 “汽车售后市场” 的巨大市场潜力。随着汽车保有量的不断增加，国内汽车配件及维修保养后市场, 将迎来一个更大的发展机遇。汽车工业是我国的支柱产业，汽车配件及维修保养后市场, 是一个十分美好的朝阳产业。快速的增长，巨大的需求，丰厚的盈利水平，令人憧憬，令人向往。三、汽车市场特点分析轿车消费市场的结构“社会集团”和私人是我国轿车消费主体的两大构成部
13、分，公款买车一直是中国汽车的传统消费方式。其实,各国轿车工业起步都是首先依仗了公费购车市场,我国也不例外。我国的公费购车市场确实支持了轿车工业的起步,而且由于我国公务员的收入还低,公费购车市场还有存在的必要。近来在一系列政策的影响下,集团消费在轿车市场中地位的日趋弱化已成为了一种必然的趋势,公务用车占轿车市场总需求的比率在逐年下降,但目前仍是我国轿车市场的重要组成部分。1988年,集团消费占轿车 总消费的60%,仍具绝对优势。近年来,我国私人购车市场空前活跃,私人购车的需求量平均增长幅度为28.1%,而同期非私人汽车的需求量平均只增长6.8%。1996、1997年私人购买轿车的数量分别为万辆和
14、10万辆,而1998年已接近20万辆,占轿车总需求的比重已近40%。但总体上,绝大多数私人购车是用于营运、商务兼生活用车,纯粹的生活消费购车比例还相当小。10多年来,我国出租车总量增长了近10倍,其中很大一部分为轿车。出租用轿车的增长对我国轿车需求的稳定增长起了重要作用。而近几年,私人购车（用于纯消费）持续升温,尤其是1997年,全国各地的汽车交易市场上私人购车比率月月上升。私人消费购车已成为我国轿车市场上一道亮丽的风景。我国轿车消费市场的结构已出现了公务、出租和私人用车三分天下的格局。尽管轿车的私人消费比例还很小,但应该看到中国轿车私家消费的潜能很大。资料显示:在全国大约亿家庭中,年收入10
15、万元以上的富豪型家庭占%,3-10万元的富裕型家庭占6%,1-3万元的小康型家庭占55%。全国城乡居民银行存款已突破6万亿元,家庭购车潜能不言而喻。从国际汽车市场的发展规律看,当一个家庭的2年收入之和相当于一辆轿车的售价时,这个家庭便要买车。按此标准测算,价值在10万元左右的轿车就有至少2100万辆的潜在需求量。如果全国城乡居民储蓄存款有5%转化为购车消费,也可消化售价10万元左右的轿车400万辆。可见,即使轿车在中国还未达到普及的程度,只要有比例很小的一部分家庭参与消费,其绝对数量就相当可观。据一项调查显示,64%的人渴望拥有一辆轿车,40%的人说2000年内拥有一辆轿车是自己的奋斗目标。一旦这些潜在的轿车需求得到实现,不仅我国的轿车消费市场结构会发生重大改变,更趋于合理,而且巨大的需求也将为我国汽车产业的发展提供强大的动力。四、我国汽车市场存在问题及发展限制我国汽车工业在快速发展的同时，也存在着一些比较明显的问题。主要有这样五个方面的问题：第一个方面，产品的自主研发能力薄弱，缺乏自主品牌。长期以来, 比较重视引进产品，没有在核心技术的消化吸收上 - 下工夫，缺乏产品研发
