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1、孵化器与风险投资关系研究随着新经济时代的到来，特别是网络经济的飞速发展，创业的门槛似乎突然降低。风险投资、孵化器、创业板似乎在一夜之间被人们所熟知，因为它们让一批无名小卒们瞬间走向成功，为世人所知，比尔盖茨、戴尔、杨致远、张朝阳等无一不是新经济的产物。面对科技前沿的不确定性以及市场的变化多端，成功创业并不是一件易事。随着Dell公司、Yahoo!等走向成功，风险投资和孵化器越来越引起人们的关注，风险投资与孵化器得到了迅速发展，两者的联系已日趋紧密，现在有许多孵化器进行风险投资，风险投资也进入孵化器。风险投资、孵化器有何神效让创业者迅速走向成功?本报告将从孵化器与风险投资究竟有什么区别；孵化器与
2、风险投资存在着哪些共性；孵化器与风险投资的相互融合有何重要意义；孵化器与风险投资这两种商业模式是否能适应新经济的发展等方面进行阐述。 一、新经济下的两大创业工具 新经济与高技术共存共荣。随着技术创新的飞速发展，一大批高新技术企业成为各自行业的明星。以美国为例，微软、英特尔、康柏、网景和雅虎等信息业巨子业绩显赫辉煌。信息产业的先锋能取得如此辉煌成绩并各领风骚，就使得关注经济发展动态的专家学者和关心经营管理的企业家共同聚焦于研究分析：究竟是什么原因促进这些高技术企业如此迅速地发展?审视这些企业的创业发展过程，能否揭示某些新经济时代发展规律及成功创业的共性?答案是肯定的。这就是企业孵化器与风险投资的
3、介入，使企业走上一条新的生存发展之路。 企业孵化器是为培育新生企业而设计的工作环境，是新经济时代高新技术企业由雏形到新生的“子宫”。企业孵化器一经问世，便成为高新技术企业催生、催熟的利器。因此，利用企业孵化器催生高新技术企业，便成为新经济时代成功创业的工具之一。 企业在孵化器中运营的初期就通过优化其内部结构以及良好的创业环境，使之尽快具有独立成熟的经营能力以及相应的吸引风险投资的能力。有了风险投资家的直接介入，高技术企业便以惊人的速度发展起来。如果企业孵化器是高技术企业孕育者的话，那么，风险投资便是高技术企业的接生者。新经济时代的高新技术企业，借助风险投资实现企业的腾飞，也就成为了新经济时代成
4、功创业的另一工具。在风险投资行业有一句行话，“培育一家高技术公司与孵化一群小鸡没有什么不同”，如果没有孵化器的孵育，这些高技术企业绝大部分都会半途夭折。 二、孵化器的商业模式 随着新经济的到来，孵化器与风险投资成为人们关注的几大热点之一。孵化器作为为创业者在创业初期降低风险、培育在激烈的竞争中独立生存的一种服务性机构，它一般由车间、办公室的房租和通讯、打字等办公设施及一些行政、经营的行家和秘书组成，它的主要功能是为经过选拔进入孵化器的新建企业提供低息房租和信息，帮助客户制定、评审、修订业务计划、组织必要的培训以提高创业者的各种技能，使新企业能够在几年内离开孵化器独立经营。孵化器这一组织形式的出
5、现，对促进小企业的发展，对推动高新技术产业、区域经济和国家经济的发展作用突出，特别是在新经济下，孵化器作为一种新型的社会组织，这方面的作用更为突出，得到各国政府的重视并迅速在全球发展起来。 (一)孵化器一种崭新的商业形态。 1孵化器是适应复杂经济而诞生的新商业形态。新经济的形成推动了企业孵化器的发展，新经济中的经济培育性和创业重要性把孵化器推到了重要位置。正是在这个意义上，孵化器是新经济下的一种商业模式，是以培育企业而创造价值的商业模式；是适应新经济的复杂性和培育性而诞生的一种新的商业模式。这种商业模式以发现创业者的潜在价值，培育创业企业的市场价值，从而实现孵化器自身的增值。简言之，孵化器就是
6、培育企业的企业。 孵化器作为一种商业模式，重点体现在价值管理方面，即发现创业者的潜在价值，培育创业型企业的市场价值，实现孵化器自身的增值。一是发现创业者的潜在价值。孵化器通过拟入孵企业递交的商业计划书，来评估考察这个创意或项目或企业是否可孵化。通过阅读创业者的商业计划书，考察这个创业团队有没有一个好的商业模式，是否具有发展潜力，同时通过对创业团队的组合及创业团队的素质的考察，来决定是否接纳入孵。二是培育创业型企业的市场价值。新经济是一种复杂经济，这种经济呈现出生物进化的特点，孵化器作为培育企业的工具，在培育创业性企业过程中营造企业成长的氛围和环境，减少非商业因素的干扰，让其在孵化器里自由成长，
7、目的是让企业逐步提升自己的市场价值。三是孵化器在发展过程中实现自己的价值。孵化器类型多种多样，其发展方向也具有多样性。但无论是非营利性还是营利性的孵化器都要以实现自己的价值为目的。 2孵化器成为一种新的投资品。孵化器是一种经济组织，随着与风险投资的结合，正逐步形成一个新产业，其本身也已成为了一种新的投资品。新经孟麓油蹲示孟蚺嘤玫淖渲校趸饔敕缦胀蹲视凶乓烨睿趸鞅厝挥敕缦胀蹲拭芮薪岷稀缦胀蹲室宰时镜姆绞脚嘤牌笠担趸髟蜃毓怪匆档幕土己玫幕肪常保捣趸骰岽偈剐滦诵幸悼占浼郏笠堤峁蚕淼钠教臀尴薜纳袒绻缦胀蹲视敕趸髌淦鹄矗炊苑趸鞯娜敕跗笠到蟹缦胀蹲剩涑晒式蟠筇岣摺虼耍趸髡谌找媸艿酵蹲收叩闹厥樱晌恢中碌耐蹲势
8、贰?(二)孵化器的业务运作。 企业孵化器的目的是为小企业创造一个良好的成长环境而确立的服务性组织，是一个创造成功的创新型企业的综合系统，它通过成功创造一批充满创新活力的企业，并通过入孵企业的成长来实现自己的增值，因而形成了自己独特的运作机制。运作内容包括企业筛选阶段、企业入孵培育阶段、入孵企业毕业，其中，对企业的筛选是孵化过程中很重要的一个环节。 1对入孵企业的筛选审查。在一定的筛选标准下，孵化器必须做好入孵企业或项目的审核工作。对符合筛选标准的企业或项目进行技术、经营等审查。可以说，选好入孵企业是成功的一半。对企业的筛选一般经过以下几步审查： 第一步，审查由孵化器的技术管理部门实施。拟入孵的
9、企业提交商业计划书，经技术管理部门筛选后，再交孵化器内部负责评审的主管，主管召集内部人员进行评审。 第二步，审查是由孵化器聘请的专家承担，其任务是对符合筛选标准的企业进行技术审查，技术审查的标准：(1)公司的产品或服务在技术上是否可行；如果可行，能否在一定时间内，在合理的资源配置下完成开发。(2)主要产品开发的主要负责人是否掌握足够的工程和科学知识，以确保项目的成功。(3)技术有无重要创新；如有，能否战胜目前的和潜在的竞争对手。(4)技术上是否符合国家制定的政策要求(如果战胜风险的技术经验论证是可行的，即使有很高风险也要接纳)。 第三步，由孵化器聘请的专家对通过两次筛选的公司进行经营审查，审查
10、开始前，由技术专家介绍技术审查的结果，经营审查可以从以下几方面考虑：(1)经营班子是否真正承担办好公司的责任。(2)公司是否拥有足够的资源或有可能得到足够的资源以确保其完成孵化的过程。(3)公司的产品确实是技术创新的成果，有无取得法律保护的可能。(4)公司的经营计划是否可行。(5)是否认为有必要提供市场、财会、管理、技术服务；如有必要，如何获得这些服务。 经过以上三次筛选被录用的公司，孵化器将同其进一步谈判，商定办公室租用要求、专门设施的要求等，并在意见达成一致后双方正式签订合同。 2入孵企业的培育阶段。孵化器的主要任务是通过孵化服务对入孵企业进行培育。孵化器通过为入孵企业提供一系列服务，如从
11、提供场地、商务服务、物业管理服务到信息咨询、人员培训服务、项目开发服务和市场开拓服务等软件服务，通过这些服务提高入孵企业的素质，使其增值。 3入孵企业毕业阶段。入孵企业在孵化器内经过成长后，企业的开发、生产和经营步入正轨，有了自立能力时，离开孵化器以扩大企业规模，同时让位于新建的小企业。入孵企业毕业应考虑以下几个方面：孵化时间为23年，成果实现商品化，有相当稳定的市场，管理完善，资金充裕。 三、风险投资的商业模式 (一)风险投资的起源。 风险投资业在20世纪40年代起源于美国。当时，美国的许多新兴企业由于规模小，产品和市场不成熟而无法通过正常的融资渠道如银行、保险公司、家族和企业等进行融资，发
12、展受到极大的阻碍。而这些创业企业开拓的新技术和新产品对美国新一轮经济增长意义重大，如没有适当的融资机制解决其资金不足问题，则无疑对美国经济未来的发展十分不利。1946年，美国研究与发展公司(ARD)应运而生，其主要业务是向那些创业企业即新成立并处于快速增长中的企业提供权益性融资。ABD历史上最重大的事件是1957年对数字设备公司(DEC)的投资，这次投资大获成功并永远地改变了风险投资业的未来前景。DEC公司是由4个二十多岁的麻省理工学院的毕业生创立的，他们有许多如何改进计算机动能的独特想法，但苦于无钱投资将这些想法变为现实。ARD的进入改变了这种状况，它最初只对DEC公司投入不到7万美元，便已
13、拥有其77的股份；而到1971年，ARD所持有的DEC股份价值增长了5000多倍，达到355亿美元。 (二)风险投资的商业模式。 风险投资(Venture Capital)也称创业投资，它是由专业投资机构在自担风险的前提下，通过科学评估和严格筛选，向有潜在发展前景的新创或市值被低估的公司、项目、产品等注入资本，并运用科学管理方式增加风险资本的附加值。 风险投资家以获得红利或出售股权获取利益为目的，其特色在于甘冒风险以追求较大的投资报酬，并将回收资金循环投人类似高风险事业，投资家以筹组风险投资公司、招募专业经理人，从事投资机会评估并协助被投资事业的经营与管理，促使投资收益早日实现，降低整体投资风
14、险。风险投资家不仅投入资金，而且还利用他们长期积累的经验、知识和信息网络帮助企业管理人员更好地经营企业。 风险投资是一种主动的投资方式，是一种高风险与高收益机会并存的投资。由风险资本支持而发展起来的公司成长速度远高于普通同类公司。通过将增值后的企业以上市、并购等形式出售，风险投资家得到高额的投资回报。风险投资的对象主要是那些力图开辟新的技术领域以获取超高额利润，但又缺乏大量资金的企业。 风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业做大，然后通过公开上市(IPO)、兼并收购或其他方式退出，在产权流动中实
15、现投资回报。 (三)风险投资的特征。 1以资本增值方式实现获利。风险投资不是以获取股权分红为目的，而是着眼于企业的长期增值，在企业高速增长阶段，通过出售所持风险企业股份，撤出投资，以获取几倍乃至几十倍的超额回报方式实现获利。 2资金投资以权益资本的形式为主，无担保性。风险企业拥有的宝贵财产通常是智力与技术，一般没有足够可供担保的实物资产。由于借贷融资需要偿还本利，上市筹资风险企业又过于年轻，因此，难以以传统方式进行融资。而风险投资正好弥补了这一资金缺口，它以权益资本或准权益资本的方式注入资金，从而使风险企业得以安心长期发展。 3资金投入分阶段。风险投资家通常把风险企业的成长过程分成几个阶段，并相应地把总投资分几次投入，上一发展阶段目标的实现成为下一阶段资金投入的前提。这是风险投资家降低投资风险的一个重要方法。 4单项投资成功率低、综合投资回报率高。风险投资项目的单项成功率非常低，按照国际经验，每10项投资中只有2项能够成功。不过投资项目一旦成功就会给风险投资家带来丰厚的回报，它不但足以弥补其他失败项目的亏损，还能有丰厚的综合投资回报率。因为这种高回报率是建立在高风险之上的，因此必须具备驾驭风险的能力，需要高素质的风险投资家队伍，他们善于评测风险、驾驭风险，进而按市场规律把金融家、风险投资家、企业家、科技专家结合在一起。 (四)风险投资公司业务运作。 1风险投资的运
