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1、油气田开发项目平均投资利润率和利税率的确定佟 颖(中国石化胜利油田有限公司地质科学研究院，东营，257015)荆克尧(中科院广州地球化学所，510640)摘要：行业平均投资利润率和行业平均投资利税率是投资者进行投资机会选择的主要参考依据之一，是投资者对其投资项目收益的最低期望要求。从投资者角度来讲，恰当地确定平均投资利润率和行业平均投资利税率是一个相当重要而又比较棘手的问题。文章主要讨论了如何确定油气田勘探开发项目经济评价中平均投资利润率和行业平均投资利税率的一种简单方法。关键词：油气田勘探开发项目 经济评价 平均投资利润率 平均投资利税率 行业平均投资利润率和行业平均投资利税率反映了现行财税
2、、政策等条件下各行业建设项目投资利润率和投资利税率的平均水平，是衡量项目的投资利润率和投资利税率是否达到或超过本行业平均水平的评判参数，是作为项目财务评价的主要参考依据。过去行业平均投资利润率和行业平均利税率是按照测算时的财税价格条件，根据各行业代表性企业近几年统计数据、新项目可行性研究资料，按统一方法估计测算得出的，在取值时考虑了国家产业政策、行业技术进步、资源劣化、价格结构等因素。由中国石油天然气总公司计划局、中国石油天然气总公司规划设计总院编写的建设项目经济评价方法与参数中颁布的石油行业平均投资利润率为17%，平均投资利税率为22%。针对过去的项目管理体制和以国家为主体的国有企业建设项目
3、，以行业平均投资利润率和平均投资利税率为标准作为项目财务评价的参考依据是可行的。但是，随着我国加入WTO和中国石油工业在海外的成功上市，石油行业的财税体制以及相应国家政策发生很大变化，石油工业建设项目的投资主体和投资管理体制也发生了很大的变化，而行业的平均投资利润率和利税率目前仍未有新的权威数据出台。因此在评价油气田勘探开发项目时应具体问题具体分析，选择合理的行业平均投资利润率和平均投资利税率，确定项目的取舍，做出正确的决策分析。1 油气开发项目投资利润率和投资利税率简化计算的相关问题行业平均投资利润率和行业平均利税率如果按照财税价格条件，统计各行业代表性企业的基础数据、新项目可行性研究资料，
4、按统计方法估计测算非常麻烦，对于石油企业最大的问题是原油销售价格的预测问题，如果能够解决原油销售价格预测这个棘手的难题，所有问题才能迎刃而解。项目平均投资利润率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利润总额或项目生产期内的年平均利润总额与项目总投资的比率。项目平均投资利税率是指项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的年利税总额或项目生产期内的年平均利税总额与项目总投资的比率。在经济分析中，常将投资利润率、投资利税率与行业平均投资利润率和平均投资利税率对比，以判别项目单位投资盈利能力和对国家积累的贡献水平是否达到本行业的平均水平，并作为能否满足贷款机构要求的重要参考指标之一。在经济评
5、价过程中，可根据以下步骤简化处理：（1） 项目利润总额总销售收入油气总成本销售税金；（2） 项目累计净现金流总销售收入（年经营成本投资）销售税金；（3） 项目油气总成本油气生产成本期间费用；（4）油气经营成本油气总成本折旧、折耗费用摊销费用财务费用。由于投资形成折旧、折耗或摊销，因此油气经营成本总额=油气总成本减去投资及财务费用后的成本总额。项目累计净现金流总销售收入油气总成本财务费用销售税金。假定投资全部按自有资金考虑，或者忽略项目的财务费用，则近似认为项目累计净现金流大于或约等于项目累计总利润。2 具有代表性的有关参数选取(1)决策油价。在油田勘探开发项目经济评价过程中建议引入“决策油价”
6、的概念，通俗的讲，“决策油价”是决策者能够接受的最低平均原油销售价格， 经分析，“决策油价”取18美元/桶，则油气项目达到行业基准收益率时的平均投资利润率和平均投资利税率就应该为投资者所接受的最低期望水平。(2)投资与生产能力。目前我国油田百万吨生产能力平均投资20亿元，也就是说油气田开发项目每投资1 000万元，通常可建生产能力5 kt/a，相当于每1 000万元的单位生产能力为5 kt/a。很显然，以此所确定的相关参数应该具有行业普遍性。(3)油田开发项目综合递减率。 目前我国油田开发项目平均综合递减率为10%左右。(4)销售税金。销售税金增值税10%资源税。根据我国税法，原油开采项目的增
7、值税税率为17%，考虑到目前经济评价原则上不再计入销售税金，增值税可按项目销售收入的14.5%计算，因此，城建税（按增值税的7%计算）和教育费附加（按增值税的3%计算）等于项目销售收入的1.45%左右，即相当于油价的1.45%，若决策油价取18美元/桶(折合1 055元/t)，资源税取12元/t，销售税金及附加则相当于27.3元/t。由此可见，以上关键参数的取值应该具有一定代表性，考虑石油开采行业自己独特的技术经济特点，结合我国的具体财税制度，由此所确定的油气田勘探开发项目经济评价中平均投资利润率和平均投资利税率的最低期望值(即项目达到基准收益率的前提下的最低平均值)具有一定参考意义。3 油气
8、开发项目投资利润率和投资利税率简化计算的不同情况分析情形一：假设某油田开发项目初始投资1 000万元，原油产量保持稳定，项目投资基准收益率为12%，项目评价期10年，在该投资达到行业基准收益率时，可简化计算项目相应的平均投资利润率和利税率。假定本案例的每年可获得等额纯收入（生产负荷均为100%），且达到行业基准收益率（财务净现值等于零），相当于在评价期10年内等额还本付息，且其等额还本付息利率为12%。 A净现金流；Ic建设期末投资1 000万元；i年利率12%； n贷款方要求的借款偿还年数(10年)； 为资金回收系数即(A/P,i,n),可通过查复利表求得0.176 9。 则： 1 0000
9、.176 9176.9万元经测算，本案例在达到基准收益率12%的前提下，要求每年至少纯收入（即当年净现金流）达到176.9万元，才能保证项目净现值为零。也就是说，本项目10年内累计净现金流为176.9101 000769万元，项目累计总利润应近似等于769万元；该案例在理想经营状态下（原油产量不递减），则该项目年平均投资利润率为769/（1 00010）7.69%。当然，也可按简化的现金流模型进行计算，当项目投资基准收益率为12%，项目评价期10年，在该投资达到行业基准收益率时，项目各年现金流情况见表1，项目相应的平均投资利润率为769/（1 00010）7.69%，平均投资利税率为(7691
10、37)/（1 00010）9.05%。表1 项目情形一下的现金流量表万元序号 项目012345678910合计1 现金流入05235235235235235235235235235235 2301.1 产品销售收入05235235235235235235235235235235 2301.2 产量kt05555555555502 现金流出1 0003463463463463463463463463463464 4622.1 建设投资1 00000000000001 0002.2 经营成本03333333333333333333333333333333 3252.3 销售税金及附加013.713
11、.713.713.713.713.713.713.713.713.71373 净现金流量-1 0001771771771771771771771771771777694 累计净现金流量-1 000-823-646-469-293-11661238415592769情形二：假设某油田开发项目初始投资1 000万元，原油产量稳产3年，其递减率取10%，投资基准收益率为12%，项目评价期10年，在该投资达到行业基准收益率时，要求简化计算项目相应的平均投资利润率和利税率。按照常规油田的一般生产规律，假定该案例生产规模为5 kt/a，其产量综合递减率取10%，决策油价取18美元/桶，每吨原油销售税金27
12、.3元。可以按简化的现金流模型进行计算，当项目投资基准收益率为12%，项目评价期10年，在该投资达到行业基准收益率时，项目各年现金流情况见表2，项目相应的平均投资利润率为646/(1 00010)6.46%，平均投资利税率为(646105)/ (1 00010)7.51%。表2 项目情形二下的现金流量表万元序号项目012345678910合计1 现金流入05235235234714243813433092782504 0251.1 产品销售收入05235235234714243813433092782504 0251.2 产量/kt 05555443332402 现金流出1 000309309
13、3092782502252031831641483 3792.1 建设投资1 00000000000001 0002.2 经营成本02962962962662392151941741571412 2742.3销售税金及附加013.713.713.712.311.110.09.08.17.36.51053 净现金流量-1 0002142142141921731561401261141026464 累计净现金流量-1 000-786-572-358-1667163303430543646考虑到原油开采项目的产量递减规律，一般项目的销售收入呈逐年递减状态，因此，项目的净现金流不是等额而是呈逐年递减状
14、态，折现时间越短，现值越大，折现时间越长，现值就越小，则项目达到基准收益率12%（净现值为零），一般其累计净现金流应该小于“情形一”中的所谓“理想经营状态”。对此案例进行经济评价，由于本项目的投资具有一定行业代表性，所以通过拟合经营成本使该项目税前收益率等于行业基准收益率12%，项目投资利润率为6.46%，投资利税率7.51%。由此可见，油田开发项目平均利润率的大小与项目本身的递减率有一定的关系，油田产量递减率越小，其平均利润率越高，其能够接受的经济极限状态下的投资利润率应该低于产量不递减状态下的平均利润率7.69%，这符合油田开发的一般规律。另外年平均投资利税率的计算也可以这样考虑：年平均投资利税率年平均投资利润率年平均投资销售税金率；本项目年平均投资销售税金率=项目销售税金总额/（总投资评价
