燃料电池行业投资策略报告之五_产业集群促进氢能降本,补贴助力加氢站建设

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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 产业集群产业集群促进促进氢能降本 氢能降本 补贴助力补贴助力加氢站建设加氢站建设 强于大市强于大市 维持 燃料电池燃料电池行业行业投资策略投资策略报告报告之五之五 日期 2020 年 04 月 01 日 行业核心观点 行业核心观点 尽管我国的加氢站建设速度加快 但数量上仍低于日本和德国 且存在地区间分布不均衡的特点 目前我国的氢燃料电池产业 已形成了地区产业集群 各具不同的优势 各地相继推出政策 扶持氢能产业园 整体并未形成很清晰的协同发展体系 但考 虑到现在氢燃料电池产业仍处于导入期 在政策指导和补贴支 持下 未来

2、仍具较大的发展空间 投资要点 投资要点 国补国补 地补力度不弱日本 地补力度不弱日本 加氢站加氢站建设正值黄金期 建设正值黄金期 目前 我国最新国补方案还未正式出台 但各地的补贴政策早 已确定 对于大于 500kg d 的固定式加氢站平均地补约 400 万元 国补 地补的补贴力度与日本前期推广加氢站 建设的力度相比不逞多让 我们认为按照目前的趋势来 看 加氢站建设正处于行业发展的黄金期 随着氢能产 业的不断推进 设备国产替代进程加快 加氢站建设和 运营成本下降 补贴力度或将不断下滑 各地补贴方案大同小异 运营补贴退坡严重 各地补贴方案大同小异 运营补贴退坡严重 1 35MPa 固定式加氢站建设

3、补贴主要按照日加注量 500kg 和 500kg 两类划分 根据地区不同补贴金额在 100 万 300 万元 200 万 600 万元不等 2 70MPa 固定式加氢站 建设补贴主要按照日加注量 200kg 和 400kg 两类划分 根据地区不同补贴金额最高分别为 200 万元 400 万元 3 撬装式加氢站建设补贴的日加注量要求约在 300 500kg 根据地区不同补贴金额在 50 250 万元不等 4 加氢站运营补贴方面 2020 年各地区加氢站氢气销售价 格约 35 46 元 公斤 补贴约为 10 元 公斤 补贴力度相 较于 2019 年有较大下滑 华东地区具有丰富的副产氢 低成本氢源带

4、动产业发展 华东地区具有丰富的副产氢 低成本氢源带动产业发展 华东地区具有得天独厚的氢气资源 国内大部分丙烷脱 氢和乙烷裂解项目均落地于此 我们认为成本较低的工 业副产氢适合大规模推广 成为短中期内有效供氢主体 华东地区完善的燃料电池产业的布局加上低成本的副产 氢资源 将会极大地推动产业的发展 完善加氢站建设 网络 风险因素 风险因素 政策支持力度低于预期 宏观经济景气度下 行 加氢站建设不及预期 制氢成本下降幅度不及预期 电气设备电气设备行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源 数据来源 WIND 万联证券研究所 数据截止日期 数据截止日期 2020 年 03 月 31 日

5、 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200330 东方电气 600875 年报点评 AAA 风电振兴份额提升三 倍 现代制造服务业盈利突出 万联证券研究所 20200330 电新行业周观点 AAA 海外疫情影响行业供需 特高压建设提速 推进 万联证券研究所 20200327 璞泰来 603659 年报点评 AAA 高端人造石墨龙头 拟定增 50 亿 加码一体化 分析师分析师 陈雯陈雯 执业证书编号 S0270519060001 电话 18665372087 邮箱 chenwen 研究助理研究助理 黄侃黄侃 电话 18818400628 邮箱 huangkan 研究助理研究助理 江维江维 电

6、话 01056508507 邮箱 jiangwei 20 14 9 3 3 8 电气设备沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 万联证券研究所 第 2 页 共 16 页 目录目录 1 氢能产业发展提速 加氢站或正处于建设黄金期 3 1 1 国内加氢站建设概况 3 1 2 中外加氢站建设对比 5 2 地区产业集群助力氢能发展 推动加氢站快速普及 7 2 1 地方政府积极规划 大力扶持氢能产业 7 2 2 六大产业集群各展优势 利于区域氢能产业降

7、本 10 3 投资建议 14 4 风险提示 15 图表 1 我国加氢站布局 截止 2019 年 3 图表 2 2019 年国内已建成投入运营的加氢站 4 图表 3 2019 年全球投入运营和计划建设的加氢站分布 5 图表 4 日韩加氢站分布 6 图表 5 德国加氢站分布 6 图表 6 未来加氢站规划 7 图表 7 2019 年氢气加注量 吨 7 图表 8 2019 2020 年各省市加氢站补贴方案 8 图表 9 我国主要氢能产业集群 10 图表 10 东北产业集群 11 图表 11 华北产业集群 11 图表 12 西南产业集群 12 图表 13 华中产业集群 12 图表 14 华南产业集群 1

8、3 图表 15 华东产业集群 13 eX8VuZtVlUkXjZ9YyXrRqN7N9R6MoMoOpNoOfQoOqMeRrRqR7NqRwOuOpOqNuOtQtM 万联证券 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 万联证券研究所 第 3 页 共 16 页 1 1 氢能产业发展提速 加氢站或正处于建设黄金期氢能产业发展提速 加氢站或正处于建设黄金期 1 1 1 1 国内国内加氢站建设加氢站建设概况概况 国家高度重视加氢站 正式期补贴或向加氢环节倾斜 2014年四部委出台加氢站建设 补贴方案 对每日加注能力达到200kg的站点奖励400万元 在2015年底有效期结束 2019年3月5日

9、推动加氢设施建设 首次写入政府工作报告 2019年3月26日四部委 发布 关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知 提出地方补贴需 支持加氢基础设施 加氢站规划方面提出要在2020年建成100座 2025年建成300座 2030年建成1500座 2019年 我国建成的加氢站有61座 在建的加氢站有38座 加氢站建设脚步逐渐加快 但数量仍低于日本的116座和德国的81座 且地区间分布不均衡 国内大部分加氢站 属于场内测试站与撬装站 这些加氢站的特点就是固定储氢量或氢气压缩系统能力 较低 随着加氢车辆规模的增加 将无法满足加氢车辆进场时间随机化 单次加注时 间短的商业需求 尤其对于撬装站

10、 单次加注时间完全取决于长管拖车的氢气压力与 系统压缩能力 在长管拖车储氢压力下降的连续加注情景下 系统压缩能力会按比例 下降 导致车辆单次加注时间变长 图表1 我国加氢站布局 截止2019年 资料来源 中国产业信息 万联证券研究所 截止2019年 国家能源集团 中石化和中石油均开始规划加氢站的建设 其中国家能 源集团已于2018年投资建成神华如皋加氢站 并计划布局超10座佛山加氢站 中石化 已在佛山 上海建成固定式和撬装式加氢站 中石油计划在北京建设液气油氢加氢站 我国参与建设加氢站的其他企业主要有宇通客车 氢枫能源 亿华通 上海神力和同 济大学等 其中氢枫能源自2016年起已经建设了10座

11、加氢站 其中自营站6座 是国 内加氢站建设和运营的领头企业 参与运营的企业有亿华通 上海舜华 宇通 国鸿 氢能 大洋电机 上海重塑等 万联证券 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 万联证券研究所 第 4 页 共 16 页 图表2 2019年国内已建成投入运营的加氢站 地点 加氢站名称 建成 时间 加注压力 MPa 类型 加氢能力 kg d 建设 运营企业 现状 1 北京 永丰加氢站 2006 35 固定式 300 亿华通 北京清能华 通 运营 2 上海 安亭加氢站 2007 35 43 8 固定式 800 上海舜华 同济大学 运营 3 上海 上海世博会加氢站 2010 拆除 4 广州

12、广州亚运会加氢站 2010 拆除 5 深圳 深圳大运会加氢站 2011 35 43 固定式 300 上海舜华 运营 6 郑州 宇通加氢站 2015 35 45 固定式 210 宇通 运营 7 大连 同济 新源大连加氢站 2016 70 90 固定式 210 同济大学 新源动力 运营 8 佛山 三水加氢站 2016 35 撬装式 120 氢枫能源 广东国鸿 运营 9 云浮 思劳加氢站 2016 35 撬装式 120 氢枫能源 运营 10 佛山 丹灶瑞晖加氢站 2017 35 45 固定式 350 瑞晖能源 运营 11 常熟 丰田加氢站 2017 35 45 固定式 丰田 运营 12 如皋 南通百

13、应加氢站 2017 35 45 撬装式 2000 氢枫能源 南通百应 运营 13 中山 大洋电机加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源 国能盛联 运营 14 十堰 东风特专加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源 东风特汽 运营 15 上海 上海电驱动加氢站 2017 35 固定式 500 氢枫能源 上海电驱 运营 16 上海 江桥加氢站 2017 固定式 750 富瑞氢能 嘉氢实业 运营 17 张家港 东华能源加氢站 2018 固定式 东华能源 运营 18 云浮 罗定加氢站 2018 35 固定式 舜为氢能 舜华新能 源 运营 19 上海 上海神力加氢站 2018 35 4

14、5 撬装式 400 上海神力 运营 20 成都 郫都区加氢站 2018 35 45 撬装式 400 四川燃气 四川金星 运营 21 张家口 桥东区加氢站 2018 运营 22 张家口 宣化区加氢站 2018 撬装式 1000 亿华通 运营 23 武汉 武汉中极加氢站 2018 固定式 300 中极氢能 华气厚普 运营 24 六安 明天加氢站 2018 固定式 1000 明天氢能 运营 25 佛山 佛罗路加氢站 2018 35 固定式 1000 佛山汽车运输集团 运营 26 嘉善 爱德曼加氢站 2018 撬装式 200 爱德曼 运营 27 聊城 中通客车加氢站 2018 35 固定式 200 氢

15、枫能源 中通客车 运营 28 襄阳 襄阳试车场加氢站 2018 35 撬装式 100 襄阳达安 氢枫能源 运营 29 上海 上海化工区加氢站 2018 35 撬装式 120 氢枫能源 运营 30 佛山 塱沙路加氢站 2018 35 固定式 750 国能盛联 氢枫能源 运营 31 佛山 更合镇加氢站 2018 35 固定式 500 国能盛联 氢枫能源 运营 32 上海 驿蓝金山加氢站 2019 35 70 固定式 1920 上海驿蓝能源 运营 33 武汉 雄众加氢站 2019 35 固定式 1000 雄众氢能 运营 34 如皋 神华如皋加氢站 2019 固定式 1000 神华集团 舜华新能 源

16、运营 35 南海 瀚蓝松岗禅炭路加氢站 2019 35 固定式 990 瀚蓝 佛山 新能源 运营 36 南海 瀚蓝狮山桃园加氢站 2019 35 固定式 990 瀚蓝 佛山 新能源 运营 37 嘉善 善通加油加氢站 2019 固定式 500 中石化 运营 万联证券 证券研究报告证券研究报告 电气设备电气设备 万联证券研究所 第 5 页 共 16 页 38 佛山 樟坑油氢合建站 2019 固定式 中石化 运营 39 佛山 强劲荔村加氢站 2019 固定式 500 运营 40 佛山 顺德兴顺加氢站 2019 固定式 500 运营 41 大同 大同制氢加氢一体站 2019 固定式 500 大同氢雄 运营 42 兴城 兴城加氢站 2019 撬装式 佳华新能源 运营 43 上海 安智油氢合建站 2019 35 撬装式 1000 中石化 运营 44 上海 西上海油氢合建站 2019 70 撬装式 1000 中石化 运营 45 嘉善 浙石油嘉善客运中心东 综合供能服务站 2019 撬装式 500 运营 46 广州 东晖加氢站 2019 35 70 固定式 500 1000 富瑞氢能 运营 47 乌鲁