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1、 敬请参阅最后一页免责声明 1 证券研究报告 2020 年 03 月 28 日 建筑材料建筑材料行业行业 海外疫情海外疫情影响加剧影响加剧 重点关注内需板块重点关注内需板块 投资周报投资周报 重点推荐组合重点推荐组合 1 水泥 受益基建加码的预期 板块确定性进一步增强 受益标的包括板 块龙头海螺水泥海螺水泥 华新水泥华新水泥 业绩弹性较大的冀东水泥 万年青冀东水泥 万年青等 2 防 水 防水卷材显著受益开工端需求回暖 强烈推荐行业龙头东方雨虹东方雨虹 3 减水剂 减水剂同属确定性较强的前端建材 继续强烈推荐基建业务占比高 的苏博特苏博特 本周投资主题 本周投资主题 海外疫情海外疫情影响加剧 重
2、点关注内需板块影响加剧 重点关注内需板块 本周新冠疫情在海外的蔓延呈加速态势 目前多国已经开始实行强力管控措 施 我国外交部也于 3 月 26 日晚发布公告 决定暂停外国人入境 海外疫 情的持续发酵预计将对多国经济造成较大冲击 而这将从外需和全球供应链 两个层面对中国企业产生影响 在此背景下 全年经济将更加依赖内需的拉 动作用 建材行业的最大下游基建和地产均为 纯内需 产业链 投资价值 越发凸显 基建方面 基建方面 国家层面仍在加紧实现基建项目的全部复工 如果按照相关人员 全部到位 恢复平时生产状态为标准 当前恢复情况可能高估 因此 4 月份 的复工复产情况值得重点关注 总体来说 老基建 仍然
3、是全年经济增长 的最重要驱动力之一 后续刺激政策有望加码 地产方面 地产方面 房住不炒 仍 是底线 因此政策放松程度有限 但是从融资支持和 因城施策 两方面仍 有较大的政策调整空间 3 月份地产销售已显著回暖 二季度起地产仍将是 景气度较高的产业链 我们认为当前内需有望超预期 有力提升建材行业的 相对配臵价值 确定性最强的板块是水泥 防水 减水剂等开工端建材 本周水泥行业继续边际改善 市场出现节后第一批涨价函本周水泥行业继续边际改善 市场出现节后第一批涨价函 全国平均磨机开工率周环比上升 4 64 达 48 38 华东 西南地区磨机开工 率已达 70 左右 需求较为旺盛 各地区熟料库容比也继续
4、环比下降 全国 平均熟料库容比降至 65 02 清库阶段仍未结束 本周西北地区出现节后 首批涨价函 青海 宁夏等地区水泥企业将价格上调 20 元 吨至 65 元 吨 华东方面 浙江温州 台州等地的部分企业也将低标号水泥价格上调 10 元 吨 本周本周中国巨石 万年青中国巨石 万年青等披露等披露 2019 年报年报 本周 5 家建材上市公司披露 2019 年报 包括中国巨石 万年青 红宇新材 濮耐股份 悦心健康 其中中国巨石 2019 年实现营收 104 93 亿元 同比增 长 4 59 实现归母净利润 21 29 亿元 同比减少 10 32 下周 3 月 30 日 4 月 5 日 建材板块将有
5、垒知集团等 4 家上市公司披露 2019 年报 相关报告回顾 相关报告回顾 2020 03 08 东方雨虹 从隐形冠军到伟大企业 2020 03 22 复工复产进入快车道 水泥边际改善显著 2020 03 15 需求加速回暖 关注开工端确定性 风险提示风险提示 疫情持续时间超出预期的风险 需求下降超出预期的风险 推荐推荐 维持维持评级 评级 石林 分析师 石林 分析师 shilin 证书编号 S0280519110001 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 需求加速回暖 关注开工端确定性 2020 03 15 新基建催生新需求 关注后续配套政策 加强 2020 03 08 多地发布
6、重大项目投资计划 基建需求 确定性进一步加强 2020 03 01 再融资新规对建材板块的利好将长期 持续 2020 02 22 节后复工首周 基建需求回暖将提速 2020 02 14 11 5 1 7 13 19 25 2019 03 2019 06 2019 09 2019 12 2020 03 建筑材料 沪深300 2020 03 28 建筑材料行业 敬请参阅最后一页免责声明 2 证券研究报告 表表1 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 子行业子行业 证券代码证券代码 股票名称股票名称 市值市值 亿元 亿元 ROE EPS PE PB 2018 2019E 2020E 2021E 2018
7、 2019E 2020E 2021E 水泥水泥 600585 SH 海螺水泥 2 958 18 66 5 63 6 24 6 41 6 52 5 20 8 82 8 63 8 48 2 2 600801 SH 华新水泥 502 24 41 3 46 3 20 3 30 3 40 4 83 8 17 7 95 7 73 2 5 000401 SZ 冀东水泥 268 15 64 1 10 2 09 2 51 2 78 11 25 7 70 6 57 5 99 2 2 玻璃玻璃 601636 SH 旗滨集团 133 11 91 0 45 0 49 0 56 0 62 8 46 11 24 9 91
8、9 00 1 7 玻纤玻纤 600176 SH 中国巨石 291 10 25 0 68 0 59 0 68 0 80 14 27 18 45 16 10 13 64 1 9 管材管材 002372 SZ 伟星新材 176 19 25 0 62 0 73 0 85 1 00 24 9 19 42 16 94 14 77 4 9 防水防水 002271 SZ 东方雨虹 494 17 01 1 01 1 40 1 80 2 36 32 4 19 01 15 16 12 25 5 6 石膏板石膏板 000786 SZ 北新建材 410 0 08 1 46 0 30 1 63 1 85 9 43 83
9、86 15 65 13 73 2 9 瓷砖瓷砖 002918 SZ 蒙娜丽莎 89 10 94 1 53 1 09 1 41 1 83 10 84 18 42 14 29 10 95 3 1 板材板材 002043 SZ 兔宝宝 63 15 12 0 41 0 45 0 55 0 66 12 72 16 39 13 80 11 60 3 4 减水剂减水剂 603916 SH 苏博特 60 10 97 0 86 1 05 1 57 1 95 17 2 16 47 12 65 10 07 2 6 资料来源 Wind 新时代证券研究所 带 为新时代建材行业覆盖标的 其余公司均采用 wind 一致预期
10、 股价为 2020 年 3 月 27 日收 盘价 2020 03 28 建筑材料行业 敬请参阅最后一页免责声明 3 证券研究报告 目目 录录 1 股票组合及变化 5 1 1 本周重点推荐 5 1 2 本周组合走势 5 1 3 本周行情回顾 5 2 分析及展望 6 2 1 板块总体分析 6 2 1 1 本周投资主题 6 2 1 2 行业估值水平 8 2 2 行业动态跟踪 8 2 2 1 本周行业重要动态 8 2 2 2 未来一周值得跟踪的重点行业动态 9 2 3 重点公司跟踪 10 2 3 1 重点公司动态及点评 10 2 3 2 其他重要公司公告一览 10 2 3 3 未来一周值得跟踪的重点公
11、司动态 10 3 重要子行业分析 11 3 1 水泥 11 3 2 玻璃 11 3 3 玻纤 12 4 报告及跟踪数据 12 4 1 相关报告回顾 12 4 2 行业跟踪数据一览 12 4 2 1 水泥 12 4 2 2 玻璃 13 4 2 3 玻纤 14 4 2 4 主要原材料 15 5 风险提示 15 图表目录图表目录 图 1 本周各行业涨跌幅排名 6 图 2 本周建材各子行业涨跌幅排名 6 图 3 本周建材板块涨跌幅居前个股 6 图 4 近一月来全球新冠疫情形势 7 图 5 本周各行业 PE TTM 排名 8 图 6 本周建材各子板块 PE 估值水平 8 图 7 本周建材各子板块 PB
12、估值水平 8 图 8 华东地区水泥价格走势 13 图 9 华北地区水泥价格走势 13 图 10 东北地区水泥价格走势 13 图 11 中南地区水泥价格走势 13 图 12 西南地区水泥价格走势 13 图 13 西北地区水泥价格走势 13 图 14 浮法玻璃全国价格走势 14 图 15 浮法玻璃产能情况 14 2020 03 28 建筑材料行业 敬请参阅最后一页免责声明 4 证券研究报告 图 16 浮法玻璃产能利用率情况 14 图 17 玻璃库存量走势 14 图 18 原油价格走势 15 图 19 纯碱价格走势 15 图 20 动力煤价格走势 15 图 21 沥青价格走势 15 表 1 重点公司
13、盈利预测 2 表 2 本周受益标的及推荐组合的走势与估值 5 表 3 本周建材板块其他重要公告 10 表 4 未来一周建材板块 2019 年报披露情况 11 表 5 本周水泥熟料库容比 11 表 6 本周水泥磨机开工率 11 表 7 本周国内池窑粗纱大型企业产品收盘价格表 元 吨 15 2020 03 28 建筑材料行业 敬请参阅最后一页免责声明 5 证券研究报告 1 股票组合及变化股票组合及变化 1 1 本周重点推荐本周重点推荐 1 水泥板块 受益基建加码的预期 板块确定性进一步增强 受益标的包括 板块龙头海螺水泥海螺水泥 华新水泥华新水泥 业绩弹性较大的冀东水泥 万年青冀东水泥 万年青等
14、主要逻辑 受益基建加码的预期 板块确定性进一步增强 投资思路上 短期基建需求仍是确定性最高的驱动因素 建议关注基建弹性大的品种 全年角度来看 重点关注与 2020 年基建投资计划大幅提升的地区相关的 品种 长期来看 在水泥板块仍保持较高景气度的背景下 建议关注区域 集中度高 价格弹性大的品种 2 防水板块 强烈推荐东方雨虹东方雨虹 主要逻辑 防水行业下游需求对应开工和竣工两端 短期受益基建 地产 复工开工 全年来看竣工端需求确定性高 只是延后 但爆发性可能更强 公司防水主业受益集中度提升 新业务赛道优质且势头迅猛 均具备巨大 成长空间 2020 年起公司报表将迎来显著改善 从边际上进一步提升估
15、值 预期 3 减水剂板块 强烈推荐苏博特苏博特 主要逻辑 当前公司受疫情影响较小 且受益基建板块快速复苏 公司近 半数营收来自于国家重点基建项目 施工进度和稳定性都将大幅好于地产 项目 在特殊时期抗风险能力较强 另外 由于减水剂行业传统复工日期 在正月十五以后 因此疫情对生产的影响也将减弱 目前公司在原材料及 外加剂母液均有一定库存 预计 2020Q1 的生产和供货无虞 若疫情持续 时间符合市场预期 则公司全年业绩目标受影响程度将十分有限 1 2 本周组合走势本周组合走势 表表2 本周受益标的及推荐组合的走势与估值本周受益标的及推荐组合的走势与估值 代码代码 简称简称 本周本周 年初至今年初至
16、今 一年内一年内 PE TTM PB 涨跌幅涨跌幅 vs 建材 申万 建材 申万 涨跌幅涨跌幅 vs 建材 申万 建材 申万 涨跌幅涨跌幅 vs 建材 申万 建材 申万 002271 SZ 东方雨虹东方雨虹 1 78 0 40 18 05 17 21 66 10 37 98 22 48 5 6 000789 SZ 万年青万年青 3 76 2 38 8 60 9 45 9 64 37 75 7 69 1 9 000401 SZ 冀东水泥冀东水泥 1 87 3 25 10 99 10 15 25 95 2 17 10 15 2 2 600801 SH 华新水泥华新水泥 3 19 1 81 7 72 8 57 29 94 1 83 7 49 2 5 600585 SH 海螺水泥海螺水泥 5 58 4 20 0 11 0 74 55 99 27 87 8 71 2 2 603916 SH 苏博特苏博特 3 09 1 71 0 24 0 61 36 34 8 23 19 15 2 6 资料来源 wind 新时代证券研究所 带 为新时代建材行业覆盖标的 其余公司均采用 wind 一致预期 股价为
