《经济全球化对金融稳定的作用研究.》由会员分享，可在线阅读，更多相关《经济全球化对金融稳定的作用研究.（2页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、经济全球化对金融稳定的作用研究一、发展中国家出口的通缩效应 发展中国相对于发达国家拥有低得多的劳动成本，所以制造同种产品时成本优势会转化为价格优势。在发展中国家进入全球贸易体系后，这一竞争力会帮助其在世界市场上扩大出口份额，为该国的发展引入外部驱动力，赚取的硬通货用来为本国货币作为外汇储备。与发展中国家进行国际贸易的发达国家也从中获益，本国居民将享受到价格更为低廉的商品。所以，为发达国家的消费者制造产品来为自己谋求发展是新兴发展中国家的重要战略，其中的代表性国家即是中国。因此，本文以中国来代表发展中国家，美国代表发达国家。 中国出口从 1978 年的97 5 亿美元增长到2000 年2492
2、亿美元，23年间的复合增长率为 15 1%。2001 年加入世界贸易组织后，出口加速增长，中国出口额从 2001 年的 2661 亿美元增长到 2007 年的 12180 1亿美元，7 年间的复合增长率达到了惊人的 24 3%，是同期世界商品贸易额增长率 12 4%的几乎两倍。 中国价格低廉的商品大量出口到美国，给美国物价造成下行的压力。美国前财长亨利·保尔森 ( 2011)表示: 中国的出口产品不仅增加了美国消费者的选择，而且中国产品的低价格帮助美国控制通胀。 利亚姆·哈利根 ( 2007)在英国 星期日电讯报撰文指出: 中国在有效地 ‘出口通货紧缩&
3、rsquo;，这种 ‘中国效应’的重要性不仅仅体现在我们能够便宜地买到 T 恤衫。各国中央银行历来十分重视国内物价的稳定，央行四大目标为物价稳定、充分就业、经济平稳快速增长与国际收支平衡，其中物价稳定被放在首要位置。中国低价格产品大量出口至美国，使得美国物价面临下行压力，因此通货膨胀在这段时间内得以始终保持在相当低的位置，为美联储提供广阔的货币政策空间。从 2001年到 2007 年间，美国以 CPI 指数变化率来衡量的通货膨胀率在这 7 年间最高仅为 3 4%，2001 至 2004 年这四年间都在 3% 以下，相较于美国上世纪 70 年代动辄两位数的通胀率来说无疑控
4、制得非常好。 前美联储主席格林斯潘对这一问题最有发言权，彼时他正是美国经济的掌舵人。格林斯潘 ( 2007)表示: 价格变化率，或者说通缩程度，与全球化的变化率是相关联的，原先实行中央计划经济的中国和前苏联阵营的 10 亿工人将逐渐加入世界经济，对世界各地的价格产生了巨大的通缩效应。同时，格林斯潘将这一通缩效应视为他任期内有幸碰到的有利现象。前美联储主席保罗·沃尔克开始以物价稳定、控制通胀作为货币政策主要目标，这一传统被接下来的主席格林斯潘与本·伯南克延续下来，为美联储赢得了控制通胀的良好声誉。除此之外，国际贸易所带来的通缩效应也功不可没。 二、贸易盈余国拉低美国长
5、期利率 中国通过出口的增长积累起巨额的外汇储备，中国入世后，外汇储备从 2001 年的 2121 亿美元增长到 2007 年的 15282 以美元，7 年时间增长了 6 2 倍，年复合增长率为 32 6%，远高于中国的出口增长率。中国外汇储备增长如此迅速原因除了出口快速增长的推动因素外，外商直接投资 ( FDI) 也快速增长，还有政府从 1997 年亚洲金融危机所学习的经验: 为了保持人民币的稳定，不受国际金融投机家的攻击，保持足够的外汇储备是谨慎而有效的方式。但保持如此巨额储备，而不将其用于国家建设投资或者用于改善人民生活福利，同样面临巨额的机会成本，因此作为中庸选择则是用来购买美国国债，既
6、保持原有储备，又获得国债利息，从另一个角度来理解，类似于布雷顿森林体系，中国作为贸易盈余国，为了维持汇率的稳定，需要将其美元储备通过购买美国国债的形式流回到美国 ( 该体系已于上世纪 70 年代崩溃，由更为自由化的牙买加体系所取代) 。 中国等贸易盈余大量购买美国国债拉低了其收益率，市场一般将十年期美国国债收益率视为长期利率。格林斯潘在回忆录中专门用一章来论述这一现象，章标题为 谜团。他写道: ‘这是怎么回事呀?’ 2004 年 6 月，……我们已经提高了联邦基金利率，而 10 年期国债收益率不仅没能上升，事实上反而下了。……信贷紧缩周期刚开始就眼见收益率下降，这是极不寻常的。美国 1982 2007 年十年期国债收益率从2004 年 5 月份的 4 41% 下降到 2004 年 6 月份的 4 29% 。1982 年该收益率达到历史最高的接近 15%，在接下来的数十年中总体呈现下降趋势，从 2002 年后已经降到 5%以下了。
