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1、因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 2020年3月 罗兰贝格 聚焦 2 罗兰贝格 聚焦 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 9YdYuZuWhYiZmUcVwVqQpM7NdN7NmOoOnPmMeRpPtQeRoMuN7NrQtQNZrQzRuOtRmO 目录 1 中国私募股权行业转型升级 精投细管 彰显价值 4 2 汽车出行领域大有可为 成长型 并购型投资机遇见可而进 8 3 全生命周期长线布局 六大理念制胜未来 14 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 3 第一部分 中国私募股权行业转型 升级 精投细管 彰 显价值 4 罗兰贝格
2、聚焦 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 2019年中国私募股权投资行业寒冬延续 募投管 退 全方位承压 在资金募集端 继2018年的募资规模大幅下降后 2019 年私募股权投资市场募资总金额保持在万亿元水平 在 宏观经济下行和市场不确定性背景之下 各类出资方心 态更为谨慎 市场资金面持续收紧 与此同时 受到资 管新规等政策影响 募集新基金所需周期延长 难度加 大 而有限的资金也在向历史业绩较好 品牌效应明显 的头部机构集中 使大量长尾基金的募资问题更为严 峻 01 中国私募股权投资行业挑战 资料来源 清科研究 2019中国股权投资市场回顾与展望 2018年中国VC PE机构投后
3、管理调查研究报告 罗兰贝格 募资乏力导致私募股权机构普遍呈现避险偏好 投资节 奏明显放缓 另一方面 在移动互联网风口逐渐沉寂 后 优质标的数量也明显减少 叠加影响下 2019年股 权投资市场投资总金额约5 940亿元 同比降幅达30 此消彼长 投后管理一环越来越受到私募机构关注 但 投后管理团队专业化资源不足仍是普遍现象 近年来头 部机构在传统投后服务基础上有意识地开发标准化服务 产品 但从行业整体来看 管理策略不清晰 方法体系 不成熟等问题仍然阻碍了投后管理真正实现提效增值 9 960 14 213 10 11110 157 2019201820162017 29 0 2 638 1 979
4、 2 566 1 795 2016201820172019 17 23 44 17 21 30 10 以内30 以上11 20 6 014 9 938 8 528 5 940 2016201720182019 14 30 资金募集困难 退出渠道拓宽 投资出手谨慎 投后管理不足 1 投资总案例数与退出总案例数之差 募集投资 管理退出 私募股私募股 权投资权投资 闭环闭环 2016 2019年私募股权投资市场投资总额 亿元 2016 2019年私募投资与退出案例剪刀差1 起 2016 2019年私募股权投资市场募资总额 亿元 私募 创投机构投后管理人员比重分布 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及
5、并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 5 在退出端 中国私募市场长期以来依靠IPO为主要退出 方式 但近年美股 港股和A股市场不同程度的破发 及一二级市场估值倒挂致使IPO的退出路径受阻 2019 年 得益于科创板设立并试点注册制 IPO情况有所起 色 投资机构也积极拓展并购 回购 股权转让等多元 化退出方式 总体投资退出案例剪刀差有所收窄 但仍 处在高位 01 当前挑战正是此前资本市场非理性繁荣的积弊 2009年 创业板推出以来 大量缺乏风险意识 投机套利 追移 动互联网风口的私募机构涌入 投资了大量需要烧钱获 取流量 变现模式不清晰的初创企业 导致损失惨重 资本寒冬之际 正是中国投资行业转型之时
6、在本轮结 构调整期 一批规模小且不具备成熟运作能力的私募机 构将面临离场 而在宏观经济增速下行的新常态下 风 口逐渐沉寂 机构重新洗牌后的投资行业将更为理性和 成熟 对标欧美成熟私募市场 私募机构单体管理规模逐渐增 大 基金类型更加多元 资金来源愈发广泛 退出方式 日趋丰富 因此通过精准投资和专业投后管理实现更高 效的资产增值尤为重要 罗兰贝格 2020年欧洲私募股 权市场展望 报告中针对欧洲2500余名私募股权从业者 的调查结果显示 高达94 的从业者认为标的价值在交 02 罗兰贝格欧洲私募股权市场展望 2019 2 2020 2 资料来源 罗兰贝格 2020年欧洲私募股权市场展望 更加积极
7、的投后管理 提高投资组合抗经济波动的能力 业务区域的拓展 更多 俱乐部交易 Club deal 更多持有少数股权 与更多战略投资人或对冲基金的合作 估值 泡沫 普遍存在业务模式主动调整 过去一年参与的并购交易中 以下哪个最符合 标的的估值水平 1 您认为在2019年私募业务模式发生的最大变 化是什么 2 94 1 表示应答者中选择此项的占比 2 根据应答者同意程度加权打分 满分10分 2 42 52 4 0 7 3 6 4 6 0 5 3 5 2 4 9 严重高估 轻度高估 估值合适 轻度低估 严重低估 6 罗兰贝格 聚焦 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 03 中国私募股权投
8、资变化趋势 资料来源 罗兰贝格 易中被高估 未来私募机构需要透过表面溢价精准洞察 标的商业模式的真正价值 同时 成熟市场私募机构正 更加注重打造抗经济波动能力强的投资组合 并采取更 积极的投后管理方式 帮助被投企业改善业绩 建立投 资与管理生态 实现投资组合的产业协同与增值 02 随着中国私募股权市场的不断演进 行业进入综合竞争 时代 此前 风口投资 估值套利 的模式难以为继 技术驱动 商业理性 和 协同增值 将成为投 资逻辑的支柱 一方面 中国经济由大转强的过程需依 靠核心技术作为战略支撑 未来投资重点将由投模式向 投技术转变 另一方面 市场投资逻辑将返璞归真 简 单的 好故事 已经不足以获
9、得投资 快速烧钱而变现 模式不清晰的初创企业难获青睐 真正能将盈利模式 跑通的企业方能脱颖而出 私募机构必须在 投 管 能力提升上下足功夫 精准识别优质项目 并通 过投后管理提效增值 能否 投得精 管得好 将 是中国私募机构面临的重要挑战 也是私募机构一较高 下的关键 03 募得募得广广 投得投得精精 管得管得好好 退得退得巧巧 投资闭环升级 主动策划退出 创新拓展方式 挖掘高潜项目 打造精品组合 输出资源价值 建立协同生态 提升品牌效应 拓展募资渠道 投资逻辑转型 私募机构需具 备更加深刻的 产业认知 积 累核心消费者 洞察 从而实 现精准投资 并帮助被投企 业提升价值 技术驱动 关注核心竞
10、争力 中国经济转型升级需依靠核心技术驱动 投资重点将由 投模式转向投技术 企业需具备核心技术实力并尽早实现商业化 商业理性 回归价值本源 缺乏风险意识 追逐投机套利的机构将被淘汰 投资逻辑回归商业本质 变现模式清晰 造血能力强的 企业方能脱颖而出 协同增值 建立常青生态 创建具有业务协同潜力 抗经济波动风险的投资组合 通过投后管理和服务为被投企业创造价值 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 7 第二部分 汽车出行领域大有可 为 成长型 并购型投 资机遇见可而进 8 罗兰贝格 聚焦 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 过去十年 在全球数字经济浪潮下 信
11、息通信 互联网 及高精尖技术已成为各国经济复苏的新引擎及未来战略 高地 因此 承载前沿技术的泛科技和医疗健康赛道 新商业模式涌现的消费文娱板块 以及技术创新赋能的 企业服务领域持续受到投资者青睐 随着中国私募股权市场更加注重 精投细管 控股型 并购将成为高质量成长型投资的有力补充 顺应未来投 资逻辑调整 兼具大量技术创新和成熟产业体系的汽车 出行领域对投资者的吸引力日益提升 其三大行业特征 将逐步凸显其长期投资价值 产业链条长 覆盖上游零部件 中游整车和下游用车 服务三大板块 涉及10个产业环节 60余个细分市场 细分市场发展阶段多元 如传统零部件和整车制造产 业阶段成熟 智能网联技术研发方兴
12、未艾 移动出行 和独立后市场蓬勃发展 行业延展性强 与工业与能源 智能硬件 IT 零售与 服务行业的产业趋势深度融合 核心能力具有溢出效 应 例如 智能网联技术是汽车行业升级的关键驱动 力 产业链中的自动驾驶算法 高精地图 车联网通 信等细分领域背后是应用更为广泛的智能硬件与IT新 技术 高精度传感器 人工智能 5G 云计算等 针 对汽车智能网联技术的投资与上述相关领域可产生直 接协同效应 同理 汽车制造业转型升级受到工业与 能源技术牵动 而面向C端的新零售服务创新的能力累 积可迁移至其他消费零售与C端服务领域 04 04 汽车板块的多元行业延展性 资料来源 罗兰贝格 智能 网联 新 零售 高
13、端 制造 云计 算 5G 智能 家居 用户 运营 人工 智能 传感 器 新材 料 半导 体 智能 工厂 区块 链 数字 营销 创新 金融 零售与零售与 服务服务 工业与工业与 能源能源 智能硬智能硬 件件 IT IT IAM 电商 V2X 通信 高精 地图 AD 算法 电池 技术 IGB T芯 片 工业 IoT 电子 标识 产线 自动化 出行 服务 订阅 用车 OTA 汽车出行 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 罗兰贝格 聚焦 9 已有百年历史的汽车产业目前正经历着技术与商业模式 的颠覆 融合与重建 移动出行 自动驾驶 数字化和 电气化的变革趋势使行业保持常青活力 2019年
14、在全 球一级市场1亿美元以上共893起融资事件中 汽车出行 领域共51起 总融资额近200亿美元 仅次于泛科技和 金融领域 平均单笔融资额更高达3 8亿美元 中国与美 国是汽车出行领域投资的领航市场 汽车出行也成为近 年来中国孵化独角兽数量最多的行业之一 05 体量大 链条长的汽车产业已经成为国民经济的支柱产 业 中国汽车产销量连续10年蝉联全球第一 拉动了大 量的就业和消费 展望未来 在技术与供给层面 新一 轮产业变革中 汽车出行与信息通信 新能源 新材料 等领域加快融合 孕育了跨产业协同 拉动经济增长的 新动能 也为中国汽车产业提供了赶超发展的突破口 需求层面 中国消费者对移动出行 自动驾
15、驶 智能网 联和新能源汽车的接受度在全球各大市场中遥遥领先 而在政策层面 2020年2月 发改委等十一部委联合印 发 智能汽车创新发展战略 明确提出使智能汽车 成为新兴业态重要载体 成为汽车强国战略选 择 汽车出行在国家创新和经济发展中的战略地位将 更加举足轻重 05 私募股权投资的分行业关注 资料来源 Crunchbase IT桔子 罗兰贝格 4535 0 0 5010 2 0 30 2 5 40 5 0 3 0 5090808525 文娱媒体 生活 服务 泛科技 银行 汽车 出行 保险 公共事业 融资事件数 个 3 交通 物流 金融 材料 矿业 房地产 平均单笔融资额 亿美元 2 企业 服
16、务 航空航天 医疗 健康 工业 制造 能源 消费零售 全球 2019年1亿美元以上融资事件分行业1 1 其中 泛科技包括芯片半导体 通信 IT硬件与通用软件 生活服务包含教育服务 2 计算均值时去除各行业融资额最高和最低5 的事件 3 不含发债与并购 中国 独角兽企业重点行业分布 35 21 21 29 22 27 25 18 23 20 15 14 7 12 17 金融 汽车出行 电子 商务 企业 服务 医疗健康 2019201820172017 2019 CAGR 53 22 73 55 14 个 大小代表总融资额 图例为50亿美元 10 罗兰贝格 聚焦 因时而变 依道而行 汽车产业的投资及并购机遇展望 06 全球主要国家汽车行业颠覆性指数 7 2020 3 资料来源 汽车行业颠覆性数据探测 罗兰贝格 放眼全球 根据罗兰贝格 汽车行业颠覆性数据探测 的持续观察分析 在17个具有代表性的国家和地区中 中国在颠覆性变革的消费者偏好 法规 技术 基础设 施及行业动态五大维度中综合得分最高 已经从以往的 先进模式和成熟技术的接受方转变为 新四化 发展趋 势最为迅猛 前沿技术储备领先的变革方
