5G新基建进入加速期,核心化工新材料国产替代迎来良机

《5G新基建进入加速期,核心化工新材料国产替代迎来良机》由会员分享，可在线阅读，更多相关《5G新基建进入加速期,核心化工新材料国产替代迎来良机（20页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 基础化工基础化工 5G 产业链产业链化工化工新新材料材料专题报告专题报告 超配超配 维持评级 2020 年年 03 月月 26 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 5G 新基建新基建进入加速期进入加速期 核心化工核心化工 新新材料材料国产替代国产替代迎来良机迎来良机 5G 商用初期设备端集中商用初期设备端集中投入 相关化工新材料加速发展投入 相关化工新材料加速发展 我们对 5G 新基建相关的化工新材料产

2、业链进行了全面的梳理 盘点了 核心零部件所需的关键材料及其对应市场空间 整理了各材料主要相关 标的以及相关产业链投资图谱 5G 新基建产业链可以大致分为基站建设 和终端设备两个部分 其核心零部件需求量提升主要集中在光纤光缆 光纤光缆 射频前端 散热技术 电磁屏蔽 电子用胶射频前端 散热技术 电磁屏蔽 电子用胶等领域 我们认为这些领域 所需要的关键化工新材料将在未来几年加速发展 运营商运营商 CAPEX 回暖 回暖 2020 年年开始开始 5G 建设进入加速期建设进入加速期 5G 商用前期设备建设加速 运营商 CAPEX 逐渐回暖 由于 4G 扩容和 5G 建设启动 三大运营商资本开支经历连续三

3、年下滑后开始复苏 2019 年为 5G 建设元年 预计 2020 2022 年 5G 基站建设规模将迎来大爆发 三大运营商 2020 年资本开支总额约 3348 亿元 2020 年预计同比提升 12 行业景气度提升 国内新建 5G 基站数量 2019 年达到 15 万站 2020 年预计新建 65 万站 2021 年 2023 年将每年新建超过 100 万站 我们预计 2020 年国内 5G 基站部署总量有望达到 80 万站左右 未来两 年进入快速部署期 5G 新基建新基建对材料性能要求提升对材料性能要求提升 核心化工新材料国产空间广阔核心化工新材料国产空间广阔 5G 时代由于传输信号向高频高

4、速发展 对核心化工新材料的性能要求明 显提升 其中在 5G 产业链中有重大应用的化工新材料包括光固化涂料光固化涂料 光纤光缆涂覆用 高纯四氯化硅高纯四氯化硅 光纤预制棒用 PTFE 高频高速 PCB 板用 LCP mPI FPC 天线和基站振子用 PI 石墨散热片用 陶瓷背板陶瓷背板 PC 和和 PMMA 复合板复合板 背板材料用 胶粘剂 导电导热及 UV 压敏胶等电子用胶 这些产品目前都属于高端化工新材料 国产占比较 小 市场规模还有较大的增长空间 我们认为未来随着 5G 新基建的逐 步实施到位 toB 和 toC 等领域的终端设备的数量急速增长 有望带动核 心化工新材料的需求爆发 风险提示

5、风险提示 1 国内 5G 新基建建设增速不及预期 2 关键化工新材料的国产渗透率低于预期 3 宏观经济政策波动 国家对 5G 新基建产业链的政策支持力度下降 相关研究报告 相关研究报告 基础化工行业 3 月份投资策略 国际油价巨 震 关注改性塑料和化工新材料 2020 03 13 化工产业链梳理专题报告 化繁为简 看懂 化工产业链 2020 02 26 湿电子化学品行业梳理报告 当风轻借力 一举入高空 2020 02 24 半导体产业链系列研究十二 中芯国际 14nm 量产 国产配套产业链迎来历史性机遇 2020 02 24 半导体材料专题报告 市场空间巨大 国产 替代大有所为 2020 01

6、 09 证券分析师 龚诚证券分析师 龚诚 电话 010 88005306 E MAIL gongcheng 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980519040001 证券分析师 商艾华证券分析师 商艾华 电话 E MAIL shangaihua 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980519090001 证券分析师 欧阳仕华证券分析师 欧阳仕华 电话 0755 81981821 E MAIL ouyangsh1 证券投资咨询执业资格证书编码 S0980517080002 独立性声明 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道 分析逻辑基于本人的职业理解 通过合 理判断并得出结论 力

7、求客观 公正 其结 论不受其它任何第三方的授意 影响 特此 声明 0 6 0 8 1 0 1 2 1 4 1 6 M 19M 19J 19S 19N 19J 20 上证综指基础化工 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 投资摘要投资摘要 关键结论与投资建议关键结论与投资建议 我们对 5G 新基建相关的化工新材料产业链进行了全面的梳理 并总结出相关 产业链投资图谱 5G新基建可以大致分为5G基站的建设和下游设备两个部分 其中射频前端材料主要是用于 5G 信号的发射与接收 光纤光缆主要用于基站 之间的信息通讯 其核心部分需求量提升主要集中在光纤光缆 射

8、频前端 散 热技术 电磁屏蔽 电子用胶等领域 一方面随着 5G 商用前期基础设备建设加速 国内运营商资本开支逐渐回暖 我们预计 2020 年国内 5G 基站部署有望达到 80 万站左右 未来两年进入快速 部署期 另一方面 5G 时代传输信号的向高频高速发展 对核心材料的性能要 求明显提升 带动高端化工新材料的需求量迅速爆发 我国 5G 通讯处于国际 领先地位 随着国内高端化工新材料的突破 国产替代将成为必然趋势 核心假设或逻辑核心假设或逻辑 第一 当前处于 5G 商用早期 网络设备投资处于集中爆发期 由于 4G 扩容和 5G 建设启动 三大运营商资本开支经历连续三年下滑后开始复苏 我们预计 2

9、019 年资本开支增速 9 2020 年国内 5G 基站部署有望达到 80 万站左右 未来两年进入快速部署期 第二 5G 新基建带来的新需求巨大 核心化工新材料国产化正加速进行 其中 5G 基站上游射频器行业 2018 年市场规模 300 亿左右 同比增速超过 10 下游电子设备端 背板去金属化和散热系统优化促进了新材料需求 预计 2020 年陶瓷背板市场超 500 亿元 2023 年 5G 手机散热行业有 31 亿元规模 第三 当前国家新基建明确提出加快 5G 商用步伐 促进 5G 基建等行业长久发 展 当前国内 5G 新基建多个核心材料已经技术突破 比如飞凯材料在紫外固 化光纤光缆涂料全球

10、市占率已经达到 30 回天新材等新电子胶粘剂产品也逐 渐进入华为产业链 国产替代明显加速 与市场预期不同之处与市场预期不同之处 第一 市场目前对 5G 产业链相关的化工新材料重视程度不足 5G 时代由于传 输信号向高频高速发展 对核心材料的性能要求明显提升 化工新材料在 5G 新基建产业链中的重要程度超出过去 3G 和 4G 时代 第二 化工新材料国产化进程有望超出市场预期 在传统观念中 市场普遍认 为国内化工企业在新材料的研发进展上远落后于日韩欧美 我们认为国内化工 企业在新材料领域近年突破较多 而且随着上游原材料端的产能已经逐渐充分 饱和 各大龙头化工企业纷纷加大在下游材料端的研发支出或者

11、并购优质项目 的力度 高端材料的国产化进程已经明显加快 股价变化的催化因素股价变化的催化因素 1 国内运营商 5G 设备端建设资本开支增加 2 5G 新基建创造一大批新材料刚性需求 3 国家新基建政策支持 5G 行业长久发展 核心假设或逻辑的主要风险核心假设或逻辑的主要风险 1 国内 5G 新基建建设增速不及预期 2 贸易战加剧导致产业链核心受制于人 国产替代渗透率低于预期 3 宏观经济政策波动 国家对 5G 新基建产业链的政策支持力度下降 qVyUdWhZvZoOtOaQdNbRpNmMpNoOkPqQmPkPnPsN7NqRpMuOnOsPuOpNrR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全

12、球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 内容目录内容目录 5G 新基建加速建设 带动化工新材料国产化进程新基建加速建设 带动化工新材料国产化进程 5 5G 新基建相关化工新材料全面梳理 5 运营商 CAPEX 回暖 2020 年 5G 建设进入加速期 5 5G 新基建硬件需求量激增 带动核心化工新材料的国产化加速 7 5G 新基建相关化工新材料盘点新基建相关化工新材料盘点 7 射频前端 7 光纤光缆 10 电磁屏蔽 12 散热技术 14 电子用胶 16 风险提示 风险提示 18 分析师承诺分析师承诺 19 风险提示风险提示 19 证券投资咨询业务的说明证券投资咨询业务的说明 19 请务

13、必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 4 图图表表目录目录 图图 1 5G 产业链相关的化工新材料梳理产业链相关的化工新材料梳理 5 图图 2 三大运营商资本开支 三大运营商资本开支 CAPEX 统计 单位 亿元 统计 单位 亿元 6 图图 5 LCP 材料的分子结构材料的分子结构 8 图图 6 PI LCP 软板传送损耗的比较软板传送损耗的比较 8 图图 7 PTFE 材料用于材料用于 5G 基站中的高频高速覆铜板示意图基站中的高频高速覆铜板示意图 9 图图 8 半柔同轴线缆结构示意图 半柔同轴线缆结构示意图 10 图图 9 光纤涂覆材料 光纤涂覆材料

14、11 图图 10 光纤光缆产业链 光纤光缆产业链 11 图图 11 光纤级四氯化硅 光纤级四氯化硅 12 图图 12 氧化锆陶瓷手机壳 氧化锆陶瓷手机壳 13 图图 13 两层复合板的结构示意图 两层复合板的结构示意图 14 图图 14 华为 华为 Mate 20 X 5G 散热技术散热技术 15 图图 15 石墨片散热方案示意图 石墨片散热方案示意图 16 图图 16 手机用胶粘剂类型 手机用胶粘剂类型 16 图图 17 各大有机硅胶粘剂企业在 各大有机硅胶粘剂企业在 5G 领域布局领域布局 17 图图 18 全球智能手机出货量和预测 全球智能手机出货量和预测 18 表表 1 运营商资本开支

15、 运营商资本开支 CAPEX 结构 单位 亿元 结构 单位 亿元 6 表表 2 三大运营商每年新建 三大运营商每年新建 4G 宏基站数统计宏基站数统计 6 表表 3 三大运营商每年新建 三大运营商每年新建 5G 宏基站数统计宏基站数统计 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 5 5G 新基建新基建加速建设 加速建设 带动带动化工新材料国产化化工新材料国产化进程进程 5G 新基建新基建相关化工新材料全面梳理相关化工新材料全面梳理 5G 新基建相关的化工新材料主要用于基站硬件设备和终端设备的核心部件的 制造过程当中 目前仍以国外进口材料为主 我们认为国

16、产化替代将成为未来 主要趋势 5G 新基建可以大致分为 5G 基站的建设和下游设备这两个部分 在 5G 基站建 设中 主要包括网络搭建 网络运营 基站建设等 终端应用则主要包括手机 平板电脑 可穿戴设备等移动终端 由于 5G 时代相关硬件设备对高频高速信 号的传送要求更高 随之而来的对材料的性能要求也大幅提高 我们认为 5G 新基建带来的核心部分需求量提升主要集中在光纤光缆 射频前 端 散热技术 电磁屏蔽 电子用胶等领域 其中涉及到的化工新材料主要是 光固化涂料 光纤光缆涂覆 四氯化硅 光纤预制棒 一般可以把 5G基站建设过程中使用的材料分为射频前端和光纤光缆这两大类 其中射频前端材料主要是用于 5G 信号的发射与接收 光纤光缆主要用于基站 之间的信息通讯 下游应用环节主要有手机 平板电脑 可穿戴设备 其中手 机是市场占比最大的一类 图图 1 5G 产业链相关的化工新材料梳理产业链相关的化工新材料梳理 资料来源 国信证券经济研究所整理 运营商运营商 CAPEX 回暖 回暖 2020 年年 5G 建设建设进入加速期进入加速期 今年是今年是 5G 商用元年 由于商用元年 由于 4G 扩容和