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1、 .万福生科财务造假分析摘要：顶着“稻米精深加工第一股”光环的万福生科承认财务造假，成为创业板造假第一股，给投资者极大震撼。本文探究万福生科作弊原因及手段，对防范上市公司财务舞弊，加强监管提出政策建议。 关键词：万福生科，财务造假，手段，原因。应对措施。一、公司简介和案发过程万福生科集大米结晶葡萄糖、大米高蛋白、高麦芽糖浆等淀粉糖系列产品生产、销售，粮食收购、储备及科技研发为一体，是稻米深加工副产品综合利用循环经济企业。于2011年九月二十七日在深圳证券交易所创业板交易上市，募集资金4.25亿元。2012年9月，万福生科接到证监会立案调查的通知。10月26日，万福生科发布自查报告，称公司在20
2、12年半年度报告中存在虚假记载和重大遗漏。其一，虚增营业收入1.88亿元，虚增营业成本1.46亿元，虚增净利润4023万元。其二，2012年上半年公司募投项目停产，对公司造成重大影响，但是未披露具体内容。2012年11月23日，交易所对公司以及相关负责人给予了公开谴责的处罚。但上市造假风波仍然没有结束，公司本想公布去年虚增行为就够了，没有想到监管层要求继续自查。今年3月1日，公司发布致歉公告，称2008年到2011年财务数据存在虚假记载，公司确实存在因涉嫌欺诈而发行股票等重大违规违法行为、财务数据调整后导致出现连续三年亏损或者净资产为负等情形而使公司股票有被暂停上市的风险。经过近一年的调查研究
3、：证监会已依法将万福生科及主要责任人员移交司法机关处理。对未涉嫌犯罪部分的违法主体和责任人员，以及涉嫌犯罪部分未移送司法机关的责任人员予以了行政处罚，同时对相关责任人员采取了证券市场禁入措施。”2013年10月18日新闻发言人称。除了对上市公司的处罚，相应的违规中机构也遭到了严惩。万福生科案的中介机构平安证券、中磊会计师事务所和湖南博鳌律师事务所也受到了处罚。其中对于平安证券，有消息称，10月14日证监会就对其正式下发处罚通知，认定保荐机构平安证券和原保荐业务负责人等在万福生科上市保荐工作中未能勤勉尽责，维持5月10日预先通报的处罚结果公司被暂停保荐机构资格3个月，同时罚没7665万元收入，该
4、决定从9月24日起生效执行。这次处罚也被称为处罚最重的财务造假案例引起了广大投资者和财经专家学者对万福生科造假这一案件的兴趣和探究，所以这一案例也值得我们去仔细探讨他的造假过程和手段，并针对他们的违法违规行为提出监管措施来确保证券市场的健康发展和广大投资者的的经济利益。二、造假手段和过程（一）采取多种手段虚增营业收入承认财务造假，在创业板上市公司中尚属首例。在此前的2012年9月18日，证监会对此立案进行调查。万福生科本是一家业内寂寂无名的稻米加工企业，坐落在湖南常德沅江边上。2011年9月27日，它以每股25元的发行价成功登陆创业板，加上超募资金，共募集4.25亿元，曾被多家券商誉为“新兴行
5、业中的优质企业”。有记者对万福生科进行长达3周的追踪调查后发现，在公告中轻描淡写的数据背后，是一连串令人触目惊心的造假骗局。从万福生科营业收入增长情况来看，其20092011年营业收入变动率分别为43.6%、32.3%和27.6%，异动变化明显。究其原因，万福生科采取了多种方式虚增营业收入。首先，万福生科所披露的10家主要客户中，有6家存在或涉嫌虚假交易、虚增销售收入等行为。其次，万福生科为了让虚假收入看起来真实合理，还进行了伪造销售合同、虚开销售发票、编制银行单据以及假出库单，甚至为虚假收入纳税等一系列造假工序予以配合。第三，万福生科利用隐藏的关联方关系和关联交易的非关联化等手段，进行自买自
6、卖和虚假销售。最后，万福生科还吸取了胜景山河财务造假被揭穿的教训，为了成功虚增营业收入虚假宣传产品，并且在各大超市临时摆货销售，从而制造销售兴旺的假象。根据年报显示，万福生科的主要产品有：大米淀粉糖、大米蛋白粉（饲料级、食用级）、米糠油和食用米等系列产品。“万福生科销售大米、麦芽糖等十几种产品，大多数产品的销售收入被随意编造，比真实收入虚增四五倍是平常事，有的产品根本没有销售也凭空虚造收入在万福生科十多种产品中，收入造假最离谱的是麦芽糊精。在公司中报中，该产品的销售收入达到1124万元。但南方周末记者从多个渠道证实，万福生科今年没有销售过麦芽糊精。“这是无中生有，就算有销售过麦芽糊精，那也是年
7、初把剩余的一点库存尾货清理卖掉，收入不超过10万元。”程至平说。这意味着，麦芽糊精收入虚增超过100倍。同样荒诞造假的是万福生科另一品种的淀粉糖产品葡萄糖粉。半年报显示上半年葡萄糖粉卖了1400万元人民币，葡萄糖粉今年销路不畅，营收大幅下滑，只卖了四十多万元左右。而南方周末记者获得的一份查账工作底稿显示，葡萄糖粉收入的确切数字为43万元，虚增三十多倍。万福生科曾经高调宣称卖得最好的淀粉糖产品麦芽糖浆，2012年上半年销售高达1.22亿元人民币。而公司的更正公告称，麦芽糖浆的真实收入在2000万元左右，万福生科在麦芽糖浆收入上虚增了5倍。蛋白粉是万福生科另一项稻米精深加工产品，半年报显示该产品收
8、入为2754万元人民币，根据查账底稿显示，实际收入仅为352万元，虚增了将近7倍。大米加工生意是龚永福和万福生科赖以起家的老本行。但其大米销售收入也存在严重造假行为。万福生科上半年的优质米销售收入为5112万元，但根据其发布的中报更正数据，实际仅为1120万元，虚增了将近4倍。从万福生科发布的中报更正数据也可看出，此前造假的中报显示上半年营业收入为2.7亿元，更正后此项数据仅为8217万元人民币，收入总额虚增1.8亿元。更令人吃惊的是，万福生科2011年下半年成功上市从股市圈走近4.25亿资金，仅仅过了9个月业绩就“变脸”亏损1117万元。上述产品的毛利率也严重造假。从万福生科中报更正数据可以
9、看出，葡萄糖粉、麦芽糖浆、蛋白粉的实际毛利率为5.75%、10.88%、14.07%，而此前造假中报的毛利率高达22.08%、21.84%、25.99%。虚增应收账款和预付账款。根据万福生科2012年半年报更正公告，其应收账款从1 288万元更正为412万元，减少876万元;预付账款从14 570万元，更正为10 101万元，减少4 469万元。半年报显示，万福生科应收账款前五位分别为常德市湘原贸易有限公司、湖南双佳农牧科技有限公司、乐哈哈食品厂、佛山南海娥兴粮油经营部、衡阳市炎健商贸有限责任公司。更正后，这五大客户从应收账款前五名客户名单中消失。由此可以基本判断，其应收账款金额前五名单位完全
10、是虚假记载，其应收账款存在严重的伪造销售合同、虚拟销售业务等造假行为。（二）、隐瞒重大停产事项公司在2012年半年报中存在重大遗漏，就隐瞒了上半年公司循环经济型稻米精深加工生产线项目因技改出现长时间停产，对其业务造成重大影响的事实。万福生科在关于重要信息披露的补充和2012年中报更正的公告中称，公司募投项目循环经济型稻米精深加工生产线项目上半年因技改停产，其中普米生产线累计停产123天，精米生产线累计停产81天，淀粉糖生产线累计停产68天。公司循环经济型稻米精深加工生产线项目由于常德地区降雨导致技改工期延长，项目停产时间延长，公司今年上半年销售收入大幅度减少。（三）、通过在建工程和预付款项虚增
11、资产万福生科年报显示，2011年的应收账款，预付账款、存货和在建工程分别增加2890万、9765万、5495万和3932万元，分别占总资产增量的5.28%、17.85%、10.05%和7.19%。显然这四类资产的增量属于重大的、异常的波动。万福生科没有选择投资者关注度较高的“应收账款”科目进行过多的虚增，而是主要假借“预付账款”和“在建工程”来隐瞒企业虚增的资产。下面以在建工程科目为例对其造假流程进行简要分析。 首先，万福生科以虚构的工程承包方的名义开设一个存款账户，并向该虚构的存款账户支付一笔工程款。一方面，现金减少；另一方面，预付工程款记入在建工程，在建工程增加。第二步，万福生科虚构一个大
12、客户，再把它所控制的虚假工程承包商的银行账户中的资金转移至这个假客户的账户中。第三步，假客户向万福生科进行虚假购买，其账户中的资金又顺利流回了万福生科的银行账户。至此，万福生科的现金账户金额不变，但在建工程科目余额成功虚增，实现了虚增利润的闭环。例如万福生科的预付账款2008 2010年变动不大，但是2011年猛增到11 938万元，比上期期末增长了449.44%;2012年半年报预付账款达到14 570万元，比上年同期增长412.13%，变动异常。该半年报显示的预付账款前五名中有三位自然人，更正后三位自然人消失，且名单上第二名为自然人童大全，预付金额1 003万元，未结算原因为预付工程设备款
13、，工程尚在建设中。而根据其2011年年报显示，公司与粮食经纪人童大全签订稻谷采购意向性合同，意向采购稻谷4 000吨。经过万福生科策划，童大全从公司的粮食经纪人变成工程承包商和设备供应商。真是一个狸猫换太子啊。首先，万福生科2011年营业收入增加了27.6%，但与之极度不匹配的是，装卸运输费用却下降了49.3%。这种矛盾的现象从一个侧面反映出万福生科通过低估部分期间费用达到虚增利润的目的。第二，万福生科的科研费用降低，与其加大研发投入的公司战略不相符合，也有降低费用虚增利润之嫌。（四）高管更迭频繁是财务造假的一个重要信号万福生科上市仅一年半，经历了数次高管更迭：2011年副总经理张行、叶华辞职
14、，监事杨满华、杨晓华辞职；2012年上半年在公司任职7年之久的副总经理黄平和董事会秘书肖明清辞职；2013年上半年财务总监覃学军辞职。（五）未计提存货减值准备从万福生科2011年年报附注可知，公司当期因存货、固定资产等未发现减值迹象，从而未计提减值准备。而在市场竞争加剧产品滞销的情况下，万福生科未计提库存商品减值准备显然是不可取的。同时，参考同行业公司金健米业，其在2012年对其库存商品计提了近103万元折旧，所以公司没有计提减值准备的目的极有可能是降低费用，虚增利润和资产。三、作弊原因以及为何难发现上市公司财务造假成因复杂，巨大的利益驱动、低廉的造假成本、相关制度不完善是其中最主要的原因。（
15、一）巨大的利益驱动上市公司财务造假的行为受到各种各样的利益驱动，这是上市公司财务造假的内在动因。宏观经济形势影响。产业转型升级、技术进步和产能过剩带来的冲击，是上市公司财务造假深层次的原因。万福生科IPO财务造假，实际上就是隐瞒了产能过剩的问题。企业技术进步跟不上行业发展步伐，产能过剩又找不到有效解决途径，最终就会在报表上反映。有些公司可能面临较大的业绩压力，再加上公司发起人股东持股流通套现的压力，导致少数上市公司铤而走险弄虚作假。（二）巨大的利益驱使。股市IPO发行、再融资、限售股解禁为企业高管们带来巨大的利益回报。2007年我国中小企业板造就了129位亿万富豪，到2009年资本市场再现创富
16、神话，三大途径造就十亿级富豪。到2011年我国很多企业高管通过股票上市成为亿万富豪，仅河南省就有86家企业实现海内外上市，造就20多个十亿元富豪，近百个亿元富豪。股市中巨大的暴富效应及风险极低的示范效应刺激着大多数已经上市或者未上市企业高管们的神经，绝大多数企业想方设法争取上市融资。但是很多企业内动力不足，为达到中国证监会对上市的要求，多数企业通过各种手段进行财务造假。（三）IPO门槛太高。我国证监会32号令首次公开发行股票并上市管理办法第33条规定，首次公开发行股票上市要符合相应的条件，上市公司最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3 000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额
