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1、 财务管理学课后习题人大教材第二章 价值观念练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n（1 + i） = 1500PVIFA8%，8（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。2. 解：（1） A = PVAnPVIFAi，n = 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PVAn = APVIFAi，n得：PVIFAi，n =PVAnA则PVIFA16%，n = 3.333查PVIFA表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用
2、插值法： 年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%0.30 + 20%0.50 + 0%0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%0.30 + 20%0.50 +（-10%）0.20 = 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：s=(40%-22%)20.30+(20%-22%)20.50+(0%-22%)20.20=14% 南方公司的标准差为：s=
3、(60%-26%)20.30+(20%-26%)20.20+(-10%-26%)20.20=24.98%（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为： CV =14220.64南方公司的变异系数为： CV =24.98260.96由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。4. 解：股票A的预期收益率=0.140.2+0.080.5+0.060.3=8.6%股票B的预期收益率=0.180.2+0.080.5+0.010.3=7.9%股票C的预期收益率=0.200.2+0.120.5-0.080.3=7.6%众信公司的预期收益= 20008.6%+7.9%+7.6%
4、3=160.67万元5. 解：根据资本资产定价模型：Ri=RF+bi(RM-RF)，得到四种证券的必要收益率为：RA = 8% +1.5（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = KmRF = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为：Ri=RF+bi(RM-RF) = 5% + 1.58% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：Ri=RF+bi(RM-RF)= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率1
5、1%低于必要收益率，所以不应该进行投资。（4）根据Ri=RF+bi(RM-RF)，得到：（12.25）80.9解：债券的价值为： = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8= 899.24（元） 所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。第三章 财务分析7.第五章 长期筹资方式 1答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(1-15%)=85(万元)1005%=5.88%（2）七星公司实际负担的年利率为：2答案：100(1-15%)（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：10005（1+5%）5+（1
6、+5%）tt=110006%=1043元()（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：1000（1+6%）55+（1+6%）tt=1510006%=1000(元)（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：1000+（1+7%）3答案：5（1+7%）tt=110006%=959元()（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为： 20000PVIFA10%,4=200003.169=6311.14(元)为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：*表注：含尾差第六章 资本结构决策分析二、练习题
7、Kb=Ib(1-T)B(1-Fb)DpPp1、Kp= =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、其中：Kp=Dp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDpPp=0.24/2.88=8.33%DPc+GKc=3、=1/19+5%=10.26%4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%公司债券
8、资本比例=1200/5000=0.24或24%普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.0
9、9%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、（1）按A方案进行筹资：500长期借款在追加筹资中所占比重=40001500100%=12.5%=37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000100%1500优先股在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000按方案B进行筹资：100%则方案A的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%1500长期借款在追加筹资中所占比重=4000500100%=37.5% =12.5%公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资
10、中所占比重=4000100%50040001500100%=12.5% =37.5%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案B的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75% 按方案C进行筹资：1000长期借款在追加筹资中所占比重=40001000100%=25% =25%公司债券在追加筹资中所占比重=40001000100%优先股在追加筹资中所占比重=40001000100%=25% =25%普通股在追加筹资中所占比重=4000100%则方案C的边际资本成本率=25%7.5%+25%8.25%+25%12%+25%14%=10.51
11、% 经过计算可知按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元 其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为9%的1500万元） 优 先 股：1500万元普 通 股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：1300长期借款：9000100%=14.44%1200100%个别资本成本为8.5%的公司债券：90001500=13.33% =16.67%个别资本成本为9%的公司
12、债券 ：90001500100%优先股：90003500100%=16.67% =38.89%普通股：9000100%第6 / 8页七奇公司的综合资本成本率为：14.44%7%+13.33%8.5%+16.67%9%+16.67%12%+38.89%14%=11.09%7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为： 400010%+200012%=640万元增发普通股情况下公司应负担的利息费用为： 400010%=400万元(EBIT-400)(1-40%)（240+8）=(EBIT-640)(1-40%)240EBIT=7840万元（7840-6
13、40）（1-40%）240无差别点下的每股收益为：=18元/股240（2000-640）（1-40%）（2）发行债券下公司的每股收益为： 发行普通股下公司的每股收益为：=3.4元/股 =3.87元/股（2000-400）（1-40%）（240+8）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。 8、（1）当B=0，息税前利润为3000万元时，（3000-0）（1-40%）KS=16%此时S=16%=11250万元V=0+11250=11250万元 此时KW=16%KS（2）当B=1000，息税前利润为3000万元时，（3000-10008%）（1-40%）=17
14、%此时S=17%=10305.88万元10305.88V=1000+10305.88=11305.88万元 此时KW1000=8%（11305.88）（1-40%）+17%（11305.88）=15.92%KS（3）当B=2000，息税前利润为3000万元时，（3000-200010%）（1-40%）=18%此时S=18%=9333.33万元20009333.33V=2000+9333.33=11333.33万元 此时KW=10%（11333.33）（1-40%）+18%（11333.33）=15.88%KS（4）当B=3000，息税前利润为3000万元时，=19%第7 / 8页（3000-300012%）（1-40%）此时S=19%=8336.84万元30008336.84V=3000+8336.84=11336.84万元 此时KW=12%（11336.84）（1-40%）+19%（11336.84）=15.88%KS（5）当B=4000，息税前利润为3000
