《煤炭行业2019年三季报综述：前三季度净利润同比增长11％第三季度净利润创单季度历史新高-20191107-东莞证券-10页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭行业2019年三季报综述：前三季度净利润同比增长11％第三季度净利润创单季度历史新高-20191107-东莞证券-10页（12页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 本报告的信息均来自已公开信息 关于信息的准确性与完整性 建议投资者谨慎判断 据此入市 风险自担 请务必阅读末页声明 煤炭煤炭行业行业 中性 维持 前三季度净利润同比增长前三季度净利润同比增长 11 第三季度净利润 第三季度净利润 创单季度历史新高创单季度历史新高 风险评级 中风险 煤炭行业 2019 年三季报综述 2019 年 11 月 7 日 投资要点 投资要点 李隆海 SAC 执业证书编号 S0340510120006 电话 0769 22119462 邮箱 LLH 细分行业评级细分行业评级 动力煤 谨慎推荐 炼焦煤 中性 无烟煤 中性 行业指数行业指数走势走势 资料来源 东莞证券研究所
2、 Wind 相关报告相关报告 业绩分析 业绩分析 盈利同比增长盈利同比增长11 11 增速较上半年加快 增速较上半年加快 2019年前三季度 煤 炭板块上市公司实现营业收入7308 95亿元 同比增长5 72 归属母公司 的净利润799 89亿元 同比增长11 10 行业毛利率 整体法 为29 78 相对2018年的31 82 下降2 04个百分点 净资产收益率 整体法 为9 54 煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主要原因是 上市公司煤炭产销量出现增长 2019年1 9月 我国煤炭产量27 36亿吨 同比增长4 5 随着先进产能的不断释放 上市公司煤炭产量出现不同程 度
3、的增长 比如 中国神华前三季度自产煤销量2 61亿吨 同比增长9 11 动力煤动力煤均价均价出现不同程度下降 炼焦煤出现不同程度下降 炼焦煤均价基本持平均价基本持平 动力煤 以秦皇岛 山西优混动力煤 Q5500 综合平均价为例 2019年前三季度平均价格为 598 35元 吨 相对2018年同期平均价格652 69元 吨下降8 33 动力煤 生产地大同南郊弱粘煤坑口价 含税 为例2019年前三季度平均价格为 425 12元 吨 相对2018年同期平均价格454 05元 吨下跌6 37 炼焦煤 以山西临汾主焦精煤车板价 含税 为例 2019年前三季度平均价格为1621 元 吨 相对2018年同期
4、平均价格1619元 吨基本持平 2019年第三季度 盈利创单季度历史新高年第三季度 盈利创单季度历史新高 2019年第三季度 煤炭板块上 市公司实现营业收入2449 5亿元 同比增长0 75 环比下降4 01 归属 母公司的净利润为281 36亿元 同比增长23 05 环比增长7 11 盈利 创单季度历史新高 煤炭板块毛利率 整体法 为29 67 净资产收益率 整体法 为3 35 2019年前三季度资产负债率进一步下降年前三季度资产负债率进一步下降 2019年前三季度 销售毛利率均 值为30 48 中值为30 67 期间费用率均值为14 85 中值14 12 资产负债率均值54 12 52 3
5、9 较2018年同期的均值54 50 中值 54 71 均有所下降 资产负债率的不断下降 有效改善了煤炭上市公司 的资产质量 为可持续发展打下一定基础 估值具有优势 给予行业 中性 投资评级估值具有优势 给予行业 中性 投资评级 目前煤炭上市公司市盈率 TTM 整体法8 48倍 中值8 22倍 市净率整体法0 95倍 中值0 87 倍 估值优势非常明显 另外 煤炭板块继续保持较高的分红 股息率 较高 个股建议重点关注兖州煤业 600188 陕西煤业 601225 中 国神华 601088 和阳泉煤业 600348 风险风险提示提示 煤价下跌 需求低于预期 煤炭行业政策风险 15 10 5 0
6、5 10 15 20 25 30 18 11 18 12 19 01 19 02 19 03 19 04 19 05 19 06 19 07 19 08 19 09 19 10 煤炭开采 申万 沪深300 投 资 策 略 投 资 策 略 行 业 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 煤炭行业 2019 年三季报综述 2 请务必阅读末页声明 目 录 1 业绩分析 前三季度净利润同比增长 11 第三季度净利润创单季度历史新高 3 2 市场表现 2019 年来煤炭板块跑输大盘 7 3 估值具有优势 给予行业 中性 投资评级 9 插图目录 图 1 秦皇岛煤炭平均价走势
7、 元 吨 3 图 2 山西临汾主焦精煤车板价 含税 元 吨 3 图 3 煤炭板块营业收入变化 亿元 4 图 4 煤炭板块净利润变化 亿元 4 图 5 煤炭板块毛利率变化 4 图 6 煤炭板块净资产收益率变化 4 图 7 板块单季度营业收入变化 亿元 5 图 8 板块单季度净利润变化 亿元 5 图 9 板块单季度毛利率变化 6 图 10 板块单季度净资产收益率变化 6 图 11 煤炭板块单季度经营活动产生的现金流净额 营业收入 整体法 7 表格目录 表 1 煤炭板块各上市公司 2019 年前三季度业绩表现 4 表 2 煤炭板块各上市公司 2019 年第三季度业绩表现 6 表 3 2019 年来
8、A 股各板块表现 截至 11 月 6 日 7 表 4 2019 年煤炭板块各公司股价表现 截至 11 月 6 日 8 煤炭行业 2019 年三季报综述 3 请务必阅读末页声明 1 业绩分析 业绩分析 前三季度净利润前三季度净利润同比增长同比增长 11 第三季度第三季度净利润净利润创创 单季度历史新高单季度历史新高 2 201019 9年年三季三季报分析报分析 盈利同比增长11 增速较上半年加快 2019年前三季度 煤炭板块上市公司实现营业收入7308 95亿元 同比增长5 72 归属母公司的净利润799 89亿元 同比增长11 10 行业毛利率 整体法 为29 78 相对2018年的31 82
9、 下降2 04个百分点 净资产收益率 整体法 为9 54 煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主要原因是上市公司 煤炭产销量出现增长 2019年1 9月 我国煤炭产量27 36亿吨 同比增长4 5 随着先 进产能的不断释放 上市公司煤炭产量出现不同程度的增长 比如 中国神华前三季度 自产煤销量2 61亿吨 同比增长9 11 动力煤动力煤均价均价出现不同程度下降出现不同程度下降 炼焦煤 炼焦煤均价基本持平均价基本持平 动力煤 以秦皇岛山西优混 动力煤 Q5500 综合平均价为例 2019年前三季度平均价格为598 35元 吨 相对2018年 同期平均价格652 69元 吨下降
10、8 33 动力煤生产地大同南郊弱粘煤坑口价 含税 为 例2019年前三季度平均价格为425 12元 吨 相对2018年同期平均价格454 05元 吨下跌 6 37 炼焦煤 以山西临汾主焦精煤车板价 含税 为例 2019年前三季度平均价格 为1621元 吨 相对2018年同期平均价格1619元 吨基本持平 图1 秦皇岛煤炭平均价走势 元 吨 资料来源 Wind资讯 东莞证券研究所 图2 山西临汾主焦精煤车板价 含税 元 吨 数据来源 Wind 坑口价 含税 弱粘煤 大同 大同南郊坑口价 含税 动力煤 Q6000 陕西 榆林车板价 含税 动力煤块 Q6000 山东 兖州 06 12 3108 12
11、 3110 12 3112 12 3114 12 3115 12 3117 12 3106 12 31 200200 300300 400400 500500 600600 700700 800800 900900 10001000 11001100 12001200 元 吨元 吨元 吨元 吨 数据来源 Wind 车板价 含税 主焦精煤 临汾 08 12 3109 12 3110 12 3111 12 3112 12 3113 12 3114 12 3115 12 3116 12 3117 12 3118 12 3108 12 31 600600 800800 10001000 1200120
12、0 14001400 16001600 18001800 20002000 22002200 元 吨元 吨元 吨元 吨 煤炭行业 2019 年三季报综述 4 请务必阅读末页声明 资料来源 Wind资讯 东莞证券研究所 图3 煤炭板块营业收入变化 亿元 图4 煤炭板块净利润变化 亿元 资料来源 wind资讯 东莞证券研究所 资料来源 wind资讯 东莞证券研究所 图5 煤炭板块毛利率变化 图6 煤炭板块净资产收益率变化 资料来源 wind资讯 东莞证券研究所 资料来源 wind资讯 东莞证券研究所 2019 年年前三季度前三季度资产负债率资产负债率进一步进一步下降下降 2019年前三季度 煤炭上
13、市公司业绩较为分化 收入同比增速中值为3 11 归属 于母公司股东的净利润同比增速中值4 34 四层左右的上市公司业绩出现了下降 销售毛利率均值为30 48 中值为30 67 期间费用率均值为14 85 中值14 12 资产负债率均值54 12 52 39 较2018年同期的均值54 50 中值54 71 均有所下 降 资产负债率的不断下降 有效改善了煤炭上市公司的资产质量 为可持续发展打下 一定基础 表 1 煤炭板块各上市公司2019年前三季度业绩表现 证券简称 营业收入同 比增长 归属母公司的净 利润同比增长 销售毛利率 净资产收益 率 期间费用率 资产负债率 神火股份 8 44 730
14、83 16 60 3 42 16 24 81 53 永泰能源 8 13 321 46 30 67 0 23 24 82 72 90 新集能源 6 33 113 28 41 82 14 77 16 28 73 30 山煤国际 12 03 97 71 19 24 10 13 8 02 73 89 平煤股份 18 65 67 37 19 88 6 23 9 66 69 96 40 20 0 20 40 0 2 000 4 000 6 000 8 000 10 000 营业收入同比增长 200 100 0 100 200 200 0 200 400 600 800 1 000 归属母公司的净利润同比增
15、长 30 1 25 7 25 1 24 6 24 9 27 8 32 2 31 8 29 8 15 20 25 30 35 毛利率 18 2 18 4 15 0 10 2 6 3 0 4 4 6 11 7 11 0 9 5 5 0 5 10 15 20 净资产收益率 煤炭行业 2019 年三季报综述 5 请务必阅读末页声明 中煤能源 22 17 41 76 30 86 5 71 17 69 56 92 兖州煤业 26 36 26 88 13 72 10 00 6 30 57 75 盘江股份 11 26 23 37 38 05 11 71 12 96 47 48 露天煤业 8 76 20 14
16、27 75 12 43 4 48 47 05 西山煤电 5 51 18 62 33 02 8 59 18 42 62 45 阳泉煤业 3 13 13 71 19 36 7 05 6 33 49 87 蓝焰控股 3 34 5 90 42 73 11 44 15 11 46 00 中国神华 8 36 5 13 42 26 10 20 8 73 26 05 恒源煤电 1 03 4 34 41 75 8 77 17 76 46 18 大同煤业 10 92 2 95 53 95 10 54 28 44 56 58 陕西煤业 23 40 2 47 43 72 15 82 11 35 38 90 开滦股份 1 80 2 04 15 62 9 01 5 50 48 42 潞安环能 0 52 5 23 39 14 8 00 14 12 63 08 上海能源 7 32 11 68 30 90 6 60 14 12 41 08 冀中能源 4 04 13 80 21 59 3 39 11 44 48 54 靖远煤电 5 55 22 20 26 24 4 92 7 07 23 14 兰花科创 2 44 25 1
