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1、运营能成为新能源车 增长 压舱石 吗 长江证券研究所电力设备与新能源研究小组 分析师 邬博华SAC执业证书编号 S0490514040001 分析师 马军SAC执业证书编号 S0490515070001 分析师 陈怀山SAC执业证书编号 S0490519080005 联系人 叶之楠 2020年01月20日 25644 目 录 01运营是新能源车增长 基本盘 02电动车运营增长空间不可低估 03合规化 电动化推动网约车新变革 042020年新能源车运营再发力可期 研究报告 评级看好维持 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p2 rMsOsQwOuM6MaO8OsQmMtR
2、nNjMqQnPiNnPmQbRqRoQwMnPsQMYqQwP 01 资料来源 中信保交强险 长江证券研究所 出租网约是2019年新能源乘用车最核心增量 根据中信保统计的交强险数据 2019年国内出租网约终端场景的新能源乘用车上牌量约26 1万辆 同比增长43 占新能源乘用车总上牌量的29 4 2018年12月因补贴退坡存在集中抢装 而国内新能源乘用车总上牌量为88 8万辆 同比下滑5 中汽协口径销量为106万辆 同比下滑0 7 2019年两款最畅销的运营车型 比亚迪e5及北汽EU产销量均实现高增长 表 2018 2019年新能源乘用车分终端上牌情况 万辆 车型消费区域应用终端 2018年2
3、019 上牌量增速上牌量增速 小微型 运营分时租赁等3 5248 0 22 94 非运营 限购3 4 61 1 5 55 非限购20 14 9 9 50 其他单位购买6 6101 2 9 56 小微型合计33 64 14 6 57 普通型 运营出租网约18 2169 26 143 非运营 限购19 182 18 4 4 非限购12 9140 16 326 其他单位购买9 2224 13 445 普通型合计59 4133 74 225 新能源乘用车销量 万辆 总计9361 88 8 5 比亚迪 e5北汽 EU5 0246 3 25 5 63 0 88 4 26 18年 19年 图 畅销纯电动运营
4、车型上牌量 万辆 6420 资料来源 中信保交强险 长江证券研究所 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p4 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p4 01 电动车的经济性来自于其更低的使用成本 家用慢充及直流快充的每km用电成本可分别低至4分 3毛 远低于燃油车用油成本5 6毛 km 由于巡游 及网络预约出租车年运营里程可达10万km 日均300km 按运营6年车辆强制报废计算 纯电动较燃油版可至少节省7万元能源成本 当前续航400km以上的纯电动运营车型帝豪EV500及北汽EU5补贴后售价已分别低至13 6 13 3万元 较同类燃油车购置价格
5、在3 5万元以内 且免购 置税 维护成本更低 纯电动出租车运营经济性已超过同级别燃油车 图 纯电动运营两年后总成本可低于燃油版 资料来源 第一电动网 长江证券研究所 表 EV出租网约车生命周期运营成本更低 纯电动出租网约车运营经济性凸显 资料来源 车企官网 长江证券研究所 13 5 9 0 3 7 5 9 3 7 5 9 31 9 38 3 051015202530354045 纯电动 燃油车 纯电动及燃油出租网约车购置及使用成本 万元 纯电动及燃油出租网约车购置及使用成本 万元 购置费用 T 0 T 1T 2T 3T 4T 5 新桑塔纳北汽EU5轩逸帝豪EV500 应用场景燃油出租车EV出租
6、车燃油网约车EV网约车 轴距 mm 2603 2670 2712 2650 官方指导价 补贴后 万元 8 99 13 29 11 90 13 58 购置税 万元 0 77 0 1 05 0 到手价 万元 9 76 13 29 12 95 13 58 运营年限5 5 7 7 年均保险费 万元 1 20 1 40 1 20 1 40 保险费 万元 6 00 7 00 8 00 9 80 日运营里程 km 400 400 300 300 百公里油耗或电耗6 L12 kWh5 7 L13 kWh 油或电单价 元 L或度 7 0 2 0 7 0 2 0 年能源费用 万元 5 042 883 592 34
7、 能源费 万元 25 214 423 9416 38 年保养费 万元 0 50 0 30 0 50 0 30 保养费 万元 2 50 1 50 3 33 2 10 全生命周期成本 万元 43 4636 1948 23 41 86 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p5 01 资料来源 地方政府交通运输局 长江证券研究所 政策强化电动化运营趋势 地方政府对运营牌照调控能力强 在节能减排驱动下均将运营端作为促进新能源车推广的发力点 2015年开始的公交车电动化目前已卓有成效 2018年底新 能源公交车保有量已达33万辆 占比50 7 其中纯电动占比37 8 2018年6月
8、国务院 打赢蓝天保卫战三年行动计划 拉开了出租车全面电动化序幕 地方政府密集出台的政策力度由强到弱可分为三类 1 强制 广东多市 昆明 南京 郑州 西安等强制规定新增或更新出租车必须为纯电动 2 激励 北 京 成都等省市对更换为新能源的出租车给予财政补贴或奖励 3 引导 江苏等多数省市均提出鼓励纯电动出租车应用 部分地区明确了渗透率目标 表 2018年以来 地方省市促进出租 网约车电动化政策明细 省市发布时间政策名称政策内容 广州2018 5 关于加快新能源出租车推广应用工作的通知 2018年起 新增 更新出租车纯电动汽车比例不低于80 且逐年提高5个百分点 其余全部使用新 能源车 2022年
9、底 巡游出租车实现新能源化 山西2018 7 打赢蓝天保卫战三年行动计划的通知 2020年底前 太原 大同 长治 吕梁 晋城等11个城市公交车 出租车等要全部更换为新能源车 东莞2018 10 东莞市推进公共交通纯电动化工作方案 新增或更新巡游出租汽车 网络预约出租汽车全部使用纯电动汽车 佛山2018 11 佛山网络预约出租车经营服务暂行办法 2018年11月起 更新或新增的网约车须全部使用新能源汽车 西安2018 12 西安市 铁腕治霾 保卫蓝天 三年行动方案 2019年底前 全市出租汽车全部更换为纯电动或甲醇汽车等新能源汽车 2020年使用率达到80 昆明2019 1 云南省加快新能源汽车
10、推广应用工作方案 出租车管理局要求新增网约车必须是纯电动汽车 海口2019 1 海口市网络预约出租汽车经营服务管理实施细则 自2019年起 海口市新增或更换的网约车将100 使用清洁能源车辆 1月22日起停止办理燃油车 网络预约出租汽车运输证 许可业务 沈阳2019 4 沈阳市加快新能源汽车推广促进产业做大做强实施方案 新增网约出租汽车 要全部采用纯电动新能源汽车 鼓励巡游出租汽车更新为纯电动车辆 成都2019 5 成都市鼓励出租车纯电动化试点实施方案 2019年6月对出租车经营企业和个体经营者给予 绿色减排补贴 巡游出租车4 2万元 辆 网络 预约出租车1 25万元 辆 试点期限后补贴标准将
11、调减 南京2019 6 南京网络预约出租车汽车平台线下服务能力评价指南 网约车营运车辆需选用纯电动车型 且纯电动汽车续航里程要达到300公里以上 北京2019 7 关于对出租汽车更新为纯电动车资金奖励政策的通知 对到期报废 更新为纯电动车的出租汽车实行奖励政策 最高可补7 38万元 辆 并计划在2020年 底前更新2万辆新能源出租车 郑州2019 9 关于市区出租汽车经营者使用新能源车辆有关事项的通知 2019年10月起 新增网约车和巡游出租车必须为纯电动车辆 武汉2019 10 促进新能源汽车产业发展若干政策通知 公交车 出租车 网约车等社会用车原则上100 使用新能源汽车 深圳2019 1
12、2 深圳网络预约出租汽车经营服务管理办法 2019年12月开始 禁止非纯电动车辆新注册为网络预约出租车 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p6 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p6 02 电动车运营增长空间不可低估 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p8 02 巡游 出租车 巡游出租车属于成熟存量市场 全国保 有量约140万辆 出租车 网约车属于新兴市场 包含私家车加盟 和租赁公司运营 运营主体包括滴滴 美团等第三方平台和车企 车辆保有量 超过400万辆 网约车 以小时计算提供随取即用的租赁服务 小微型电动车为运营
13、主力 龙头企业为 EVCARD等 全国保有量约5 10万辆 重资产 重运营导致2019年市场有收缩 分时租赁 网约 出租车 分时租赁 新能源车运营场景 本报告仅供 巨杉 上海 资产管理有限公司 巨杉公共邮箱使用 p9 02 出租车保有量 巡游出租车全国保有量相对稳定 目前已进入了存量市场 根据交通运输部统计 截至2018年末保有量约139万辆 根据国家 机动车 强制报废标准规定 出租车强制报废年限为8年 但上海等多数省市实际报废年限仅5年 对应年更换及新增量合计约30万辆 分区域分布 一二线城市因出行需求大 人口及经济水平等决定 出租车保有量远远领先其余城市 其中5大限购城市 北京 上海 天津
14、 广州 深圳 的出租车保有量合计可达20 6万辆 占全国比例约15 其余20个二线 省会为主 城市保有量合计约21 2万辆 剩余约268座三四线城市保有 量合计不足100万辆 深圳每万人出租汽车拥有量为58 3辆 远高于 城市道路交通规划设计规范 GB50220 95 规定的20辆标准 图 巡游出租车全国保有量约139万辆 资料来源 交通运输部官网 长江证券研究所 图 巡游出租车一线限购城市保有量大 出租车保有量稳定 集中在一二线城市 资料来源 地方交通运输局 长江证券研究所 6 83 4 96 3 19 2 20 2 18 1 77 1 67 1 48 1 42 1 30 1 20 1 06
15、 1 00 0 1 2 3 4 5 6 7 8 北京上海天津广州深圳成都武汉重庆南京西安杭州郑州青岛 分城市巡游出租车保有量 万辆 分城市巡游出租车保有量 万辆 126 4 130 0 134 0 137 0 139 3 140 4 139 6 138 9 1 0 0 5 0 0 0 5 1 0 1 5 2 0 2 5 3 0 3 5 115 120 125 130 135 140 145 2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年 国内出租车保有量 万辆 同比增速 02 较2017年底增加4337万 增长 率为15 1 用户规模 占出租车客运总量36 3
16、 相当 于3个打车人中有1个用网约车 客运量 第三方平台 滴滴 高德 美团 神舟 嘀嗒等及诸多地方平台 车企平台 曹操 享道 T3等 网约车平台数量 滴滴作为行业寡头 2020年日 订单量高达2500万个 滴滴日订单量 200亿150 2500万 资料来源 滴滴官网 国家信息中心 长江证券研究所 网约车市场空间广阔 2018年 网约车市场历经7年多发展已经从培育期进入普及期 1 覆盖城市范围已从一二线进入三四线 2 需求端覆盖用户规模超过3亿 在出租车 市场渗透率超过1 3 3 供给端 滴滴凭借先发优势垄断超9成市场份额 但其余第三方平台 车企平台仍持续加码网约车市场 3 3亿 02 当前网约车市场已逐渐饱和 网约车市场饱和度主要取决于新车供给及用户打车需求 目前滴滴在国内打车软件市占率超9成 滴滴车主APP 司机端 日度活跃用户数 简称日活 直接反映了网约车保有量水平 而滴滴出行APP日活反映了乘客打车需求 经过多年培养 滴滴打车需求及供给分别在 2016年末及2018年Q2达到历史顶点 这与平台补贴减少 宏观经济下行等因素直接相关 短期网约车市场供给及需求有所复苏 2019年12月
