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1、 汽车汽车 证券研究报告证券研究报告 行业深度行业深度 2019年年 10月月 21日日 强于大市强于大市 公司名称公司名称 股票代码股票代码 股价股价 人民人民 币币 评级评级 均胜电子 600699 SH 15 43 买入 德赛西威 002920 SZ 23 81 增持 华域汽车 600741 SH 23 10 买入 保隆科技 603197 SH 21 30 买入 资料来源 万得 中银国际证券 以2019年10月18日当地货币收市价为标准 主要催化剂主要催化剂 事件事件 产业政策 产业政策 相关研究报告相关研究报告 9月乘用车销量降幅缩窄 重卡实现正增长月乘用车销量降幅缩窄 重卡实现正增长
2、 20191016 汽车行业 汽车行业 2019年三季报前瞻年三季报前瞻 销量环比改销量环比改 善 业绩有望回暖善 业绩有望回暖 20191016 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 汽车汽车 朱朱朋朋 021 20328314 peng zhu 证券投资咨询业务证书编号 S1300517060001 魏敏魏敏 8621 20328306 min wei 证券投资咨询业务证书编号 S1300517080007 汽车行业汽车行业 5G专题专题 5G推动车联网与自动驾驶腾飞 5G网络具有高网络具有高传输传输速率速率 低时延 低时延 高
3、可靠性 高可靠性等等优优点 是车联网和自动驾驶的点 是车联网和自动驾驶的 完美搭配完美搭配 5G时代来临 有望开启车联网及智能时代来临 有望开启车联网及智能驾驶超万亿市场驾驶超万亿市场 车联网领车联网领 域 域 OBU 市场空间高达市场空间高达 280 亿 均胜电子 德赛西威等已获得亿 均胜电子 德赛西威等已获得 C V2X 量产订量产订 单单 有望 有望把握先机 智能驾驶领域 国内舜宇光学把握先机 智能驾驶领域 国内舜宇光学 均胜电子均胜电子 华域汽车 华域汽车 德赛西威 保隆科技等在摄像头 毫米波雷达等领域逐步突破 未来发展可德赛西威 保隆科技等在摄像头 毫米波雷达等领域逐步突破 未来发展
4、可 期 期 5G有望推动车联网与自动驾驶腾飞 有望推动车联网与自动驾驶腾飞 重点重点推荐均胜电子 德赛西威推荐均胜电子 德赛西威 华华 域汽车 保隆科技 域汽车 保隆科技 支撑评级的要点支撑评级的要点 5G是车联网和自动驾驶是车联网和自动驾驶的的完美搭配完美搭配 5G网络具有高传输速率 低时延 高可靠性等特点 是车联网和自动驾驶的完美搭配 车联网领域 高传 输速率使得车内 AR VR 超高清流媒体等业务有望得到应用 智能驾驶 领域 低时延高可靠的连接是智能汽车实现 L4 5自动驾驶的关键 5G的 持续推进 有望推动车联网与自动驾驶腾飞 车联网车联网 C V2X 有望后来居上 有望后来居上 20
5、25 年年市场规模近万亿市场规模近万亿 车联网主要有 DSRC 和 C V2X 两种技术 DSRC发展较早 但 C V2X有望凭借更多应用 场景 更低延迟时间 更远通信距离等优势后来居上 成为未来主流技 术标准 车联网领域 中国联通预计 2020 年国内市场规模将突破 2000 亿元 2025年将突破 9000亿元 终端设备 OBU RSU市场空间分别高达 280 亿 1430 亿元 均胜电子 德赛西威等已获得 C V2X 终端产品量产 订单 有望把握先机 发展前景看好 辅助驾驶加速渗透 辅助驾驶加速渗透 2030 年年自动驾驶规模超万亿 自动驾驶规模超万亿 智能驾驶领域 IHS 预计 202
6、0年 L1 2渗透率有望达到 40 2025年 L3 L4 5渗透率分别有望 达到 15 5 短期市场以 ADAS 为主 2020 年国内市场空间约 878 亿 元 长期看 5G 推动 L4 5 自动驾驶逐步落地 2030 年国内自动驾驶出行 服务收入规模有望突破万亿 ADAS 领域 博世 大陆等在系统集成领 域占据主导地位 国内舜宇光学 均胜电子 华域汽车 德赛西威 保 隆科技等在摄像头 毫米波雷达等领域逐步突破 未来发展可期 5G 商用箭在弦上 产业链蓄势待发 商用箭在弦上 产业链蓄势待发 国内 5G 牌照已经发放 C V2X 进 展顺利 第一阶段 LTE V2X有望于 2019 2020
7、年开始商用部署 为车联网 发展奠定良好基础 产业链通信芯片及模组 终端设备 整车企业 基 础设施 运营服务等各环节蓄势待发 华为 均胜电子 德赛西威等国 内企业发展良好 未来有望大幅受益于车联网及智能驾驶爆发 重点推荐重点推荐 均胜电子 均胜电子 安全整合推动业绩增长 汽车电子前景广阔 安全整合推动业绩增长 汽车电子前景广阔 公司是国内知 名的汽车电子及汽车安全系统供应商 公司第一代 OBU 已于 2018 年年 底完成开发 目前已获得 V2X产品定点 预计将于 2021年量产 有望成 为全球首个 5G V2X量产项目 公司是全球第二大安全系统厂商 业务整 合推动业绩增长 汽车电子前景广阔 我
8、们预计公司 2019 2021年每股收 益分别为 0 93元 1 17元和 1 55元 首次给予买入评级 德赛西威 汽车电子龙头 智能驾驶逐步落地 德赛西威 汽车电子龙头 智能驾驶逐步落地 公司是国内汽车电子行 业龙头企业 已于2018年11月发布基于高通 9150 C V2X芯片组的LTE V2X 解决方案 并已获得项目定点 发展前景看好 公司在智能驾驶领域布 局完善 多个项目进入量产期 有望推动业绩回暖 我们预计公司 2019 2021年每股收益分别为 0 45元 0 60元和 0 81元 维持增持评级 评级面临的主要风险评级面临的主要风险 1 5G进程不及预期 2 车联网自动驾驶不及预期
9、 3 汽车销量下滑 2019年 10月 21日 汽车行业 5G专题 2 目录目录 5G时代来临 推动车联网与智能驾驶发展时代来临 推动车联网与智能驾驶发展 6 5G 具有大流量 低时延 高可靠性等优点 6 5G 赋予车联网更多功能 7 5G 是自动驾驶实现的先决条件 10 车联网车联网 C V2X或后来居上 车载终端有望先行爆发或后来居上 车载终端有望先行爆发 13 DSRC 与 C V2X 对比 C V2X 有望后来居上 13 车联网产业链涵盖芯片模组 终端设备等主要环节 18 车联网潜在市场规模近万亿 19 车联网硬件设备有望率先受益 20 辅助驾驶加速渗透 自动驾驶市场规模超万亿辅助驾驶
10、加速渗透 自动驾驶市场规模超万亿 25 智能驾驶产业链涵盖感知 决策 执行等环节 25 中国或成为最大的自动驾驶市场 未来规模超万亿 26 ADAS 加速渗透 带来行业新机遇 28 5G商用箭在弦上 产业链各环节蓄势待发商用箭在弦上 产业链各环节蓄势待发 32 5G 牌照发放 开启商用化进程 32 LTE V2X 获众多企业支持 有望于 2019 2020 年商用部署 33 产业链各环节进展顺利 华为等企业有望把握先机 36 投资建议投资建议 41 投资建议 41 重点推荐 41 风险提示风险提示 43 均胜电子 45 德赛西威 47 2019年 10月 21日 汽车行业 5G专题 3 图表图
11、表目录目录 图表图表 1 4G 和和 5G关键能力对比关键能力对比 6 图表图表 2 4G 和和 5G在不同应用场景的网络能力对比在不同应用场景的网络能力对比 7 图表图表 3 5G 的三大的三大场景应用场景应用 7 图表图表 4 车联网的应用场景车联网的应用场景 8 图表图表 5 2G 3G 4G 5G 技术对比技术对比 8 图表图表 6 5G 与车辆相结合的三大应用场景与车辆相结合的三大应用场景 9 图表图表 7 日产汽车展示日产汽车展示 AR车内技术方案车内技术方案 9 图表图表 8 智能汽车不同的系统智能汽车不同的系统对网络要求不尽相同对网络要求不尽相同 9 图表图表 9 V2X通信的
12、效益通信的效益 10 图表图表 10 车联网与智能网联汽车的关系车联网与智能网联汽车的关系 10 图表图表 11 智能汽车的智能汽车的 3 种种技术技术路径路径 10 图表图表 12 各等级的智能各等级的智能驾驶驾驶对通信的技术需求对通信的技术需求 11 图表图表 13 中国智能中国智能汽车产业汽车产业发展阶段发展阶段 11 图表图表 14 5G支持的应用案例支持的应用案例 11 图表图表 15 5G的超低时延特性可以满足自动驾驶的要求的超低时延特性可以满足自动驾驶的要求 12 图表图表 16 V2X技术分类技术分类 13 图表图表 17 DSRC的工作的工作原理原理 14 图表图表 18 四
13、种四种 V2X的应用场景的应用场景 14 图表图表 19 V2X网络网络演进演进 15 图表图表 20 LTE V的两种通信方式架构的两种通信方式架构 15 图表图表 21 LTE V2X的两种应用情景的两种应用情景 16 图表图表 22 DSRC与与 LTE V2X对比对比 16 图表图表 23 典型典型业务业务类型的通信指标 车载信息服务类 类型的通信指标 车载信息服务类 17 图表图表 24 典型业务类型的通信指标 车载安全及交通效率类 典型业务类型的通信指标 车载安全及交通效率类 17 图表图表 25 5G V2X 的的特点特点 17 图表图表 26 C V2X车联网产业链车联网产业链
14、 18 图表图表 27 C V2X车联网产业地图车联网产业地图 18 图表图表 28 车联网市场规模预测车联网市场规模预测 19 图表图表 29 车联网行业市场份额产业链分布车联网行业市场份额产业链分布 19 图表图表 30 成熟车联网成熟车联网市市场场各环节市场份额占比分析各环节市场份额占比分析 19 图表图表 31 RSU OBU的的渗透率渗透率将决定智能驾驶演进过程将决定智能驾驶演进过程 20 图表图表 32 车联网的网络模型车联网的网络模型示意图示意图 20 图表图表 33 OBU及及 RSU功能示意图功能示意图 20 2019年 10月 21日 汽车行业 5G专题 4 图表图表 34
15、 OBU功能功能及市场空间及市场空间 21 图表图表 35 前装与后装车载前装与后装车载终端终端产产品特点品特点 21 图表图表 36 搭载车载终端搭载车载终端车型车型数量数量 22 图表图表 37 车载终端渗透率车载终端渗透率 22 图表图表 38 RSU功能及功能及市场市场空间空间 22 图表图表 39 奇瑞汽车奇瑞汽车 V2X示范示范道路道路安装的安装的 RSU路侧设备路侧设备 23 图表图表 40 仙桃国际大数据谷仙桃国际大数据谷 5G自动驾驶开放道路场景示范运营基地自动驾驶开放道路场景示范运营基地 RSU布局图布局图 23 图表图表 41 国内外厂商已经开始布局支持国内外厂商已经开始
16、布局支持 V2X的的 RSU 24 图表图表 42 智能网联汽车产业链智能网联汽车产业链 25 图表图表 43 自动驾驶产业地图自动驾驶产业地图 26 图表图表 44 自动驾驶分级自动驾驶分级 26 图表图表 45 全球自动驾驶全球自动驾驶渗透率渗透率 27 图表图表 46 中国中国市场出行类型分布市场出行类型分布 27 图表图表 47 中国自动驾驶规模预测中国自动驾驶规模预测 27 图表图表 48 2025 2027年将是自动驾驶的拐点年将是自动驾驶的拐点 27 图表图表 49 全球全球 ADAS传感器传感器市场市场规模预测规模预测 28 图表图表 50 全球汽车市场利润分布变化全球汽车市场利润分布变化 28 图表图表 51 中国中国 ADAS产品产品选配选配渗透率预计将快速提升渗透率预计将快速提升 28 图表图表 52 中国中国 ADAS市场预计市场预计 2020年达年达 878亿元亿元 28 图表图表 53 汽车传感器汽车传感器示意图示意图 29 图表图表 54 各类汽车传感器各类汽车传感器性能性能比较比较 29 图表图表 55 2017年全球车载镜头厂商及份额年全球车载镜头厂商
