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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要 报告摘要 消费电子朝轻薄化 多元化趋势发展增加散热需求消费电子朝轻薄化 多元化趋势发展增加散热需求 高性能电子产品机身越来越薄 电子元器件体积不断缩小 其功率密度却快速增 加 手机产生热量的部件主要是 CPU 电池 主板等 散热问题成为重要问题 5G 手机射频前端升级带来天线数量增加 传输速度提高增加散热需求 智能机 机执行高效能耗电的功能和应用时 SoC 将会发出大量热量 增加散热需求 手机散热方案兴起 热管手机散热方案兴起 热管 均温板散热技术突出均温板散热技术突出 传统导热金属材料不能满足高导热效率
2、要求 目前市场上兴起手机散热的方案有 石墨片 石墨烯 均温板 热管等 热管 均温板散热方案导热系数高于其他方 案 导热效率优势突出 同时热管 均温板使用寿命长 均温效果优于其他散热 方案 华为 小米等 5G 手机均开始采用热管 均温板散热方案 预计 2022 年 5G 手机带来散热空间 31 亿元 无线充电 OLED 发展也会增加散热需求 热管热管 均温板工艺要求高 台系厂商布局较早均温板工艺要求高 台系厂商布局较早 国产厂商追赶迅速 国产厂商追赶迅速 吸液芯的结构对均温板内部的工质循环和相变换热有着极大影响 目前大多数公 司采用金属粉末烧结型的吸液芯结构 传统的均温板钎焊技术成品率不高 目前
3、 扩散焊工艺受到广泛关注 双鸿科技 健策精密 超众科技等多家台系企业已布 局 掌握热管 均温板核心技术 国内公司中石科技 碳元科技等也在积极部署 热管 均温板散热方案 国内公司积极布局国内公司积极布局 持续享受行业高成长 持续享受行业高成长 中石科技收购凯唯迪积极布局热管 均温板业务 碳元科技成立碳元热导顺利导 入均温板 热管业务 领益智造增发 加大散热模组布局 精研科技在常州总部 设立散热事业部 飞荣达子公司发力散热技术 台系公司双鸿科技 健策精密 超众科技 力致科技等产业链公司均有布局均温板等新型散热方式 投资建议投资建议 建议关注 中石科技 碳元科技 领益智造 精研科技 飞荣达 风险提示
4、风险提示 行业市场竞争风险 行业竞争加剧风险 技术更新与产品开发风险 盈盈利预测与财务指标利预测与财务指标 代码代码 重点公司重点公司 现价现价 EPS PEPE 评级评级 2 2 月月 2 27 7 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 002600 领益智造 12 42 0 10 0 29 0 42 43 14 29 79 推荐 603133 碳元科技 25 99 0 26 0 15 0 67 60 79 169 67 39 00 暂未评 级 300684 中石科技 37 24 0 89 0 88 0 88 34 45 51 68 51 68 暂未评 级
5、300602 飞荣达 55 39 0 8 1 11 1 57 41 99 49 75 35 21 暂未评 级 300709 精研科技 137 00 0 42 1 81 2 90 323 81 75 14 46 90 推荐 资料来源 公司公告 民生证券研究院 加 公司盈利预测采用 Wind 一致预期 推荐推荐 维持评级 Table QuotePic 行业与沪深行业与沪深 300 走势比较走势比较 资料来源 Wind 民生证券研究院 分析师 王芳分析师 王芳 执业证号 S0100519090004 电话 021 60876730 邮箱 wangfang 相关研究相关研究 1 民生电子 行业事件点评
6、 华为春 季发布会重头戏 Mate Xs 折叠屏来了 2 长鑫引领大陆 DRAM 自制浪潮 产业 链有望充分受益 0 20 40 60 80 100 19 0219 0519 0819 1120 02 电子 沪深300 电子电子 行业研究 深度报告 5G5G 散热需求倍增 行业增长剑已在弦散热需求倍增 行业增长剑已在弦 深度研究报告深度研究报告 电子电子 2020 年年 02 月月 28 日日 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 Table Page 深度研究深度研究 电子电子 目录目录 一 一 消费电子朝多功能 轻薄化方向发展 提高散消费电子朝多功能
7、 轻薄化方向发展 提高散热需求热需求 3 一 高性能电子产品发展突出散热需求 3 二 导热材料广泛应用于消费电子散热 但散热效果减弱 4 二 二 5G 发展提高散热需求 新技术推动散热革新发展提高散热需求 新技术推动散热革新 7 一 5G 对散热要求急剧增加 7 二 手机散热方案对比 热管 均温板方案突出 8 三 石墨烯 热管 均温板散热技术兴起 9 四 对比各类散热技术 热管与均温板优势凸显 12 五 均温板 热管散热技术未来朝更轻薄 高效能方向发展 14 六 5G 手机散热行业市场空间广阔 14 七 平板电脑 可穿戴设备等扩大散热行业空间 15 三 三 热管 均温板工艺难度高 龙头公司享受
8、高附热管 均温板工艺难度高 龙头公司享受高附加值加值 17 一 石墨片市场格局稳定 海外龙头占据上游高端材料 17 二 热管 均温板核心技术要求高 工艺难 19 三 材料技术是热管 均温板核心环节 19 四 四 龙头公司加大产业链布局龙头公司加大产业链布局 24 一 中石科技 积极布局热管 均温板技术 24 二 碳元科技 国内导热材料领先企业 25 三 领益智造 增发计划布局散热方案 26 四 精研科技 成立散热事业部 26 五 飞荣达 子公司助力热管 均温板技术 27 六 双鸿科技 全方位热管理方案提供者 28 七 健策精密 AMD 均热片主力供应商 29 八 超众科技 热管理业务的关键参与
9、者 30 九 力致科技 专注散热管理产品开发 31 十 泰硕电子 热管 均温板技术领先者 32 五 五 投资建议投资建议 33 六 六 风险提示风险提示 33 插图目录插图目录 34 表格目录表格目录 35 sPmQpNwOzRbRbP7NoMoOmOrRlOpPsQlOsQvNaQnMoQNZpPqRwMoPnP 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 Table Page 深度研究深度研究 电子电子 一 一 消费电子朝多功能 轻薄化方向发展 提高散热需求消费电子朝多功能 轻薄化方向发展 提高散热需求 消费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄化 高性能和多功
10、能方向发展 消费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄化 高性能和多功能方向发展 智能手机轻薄化和 便携化的设计要求内部组件散热性和可靠性更好 电子产品的性能越来越强大 而集成度和组装 密度不断提高 导致其工作功耗和发热量的急剧增大 据统计 电子元器件因热量集中引起的材 料失效占总失效率的 65 80 热管理技术是电子产品考虑的关键因素 一一 高性能电子产品发展突出散热需求高性能电子产品发展突出散热需求 在消费电子向超薄化 智能化和多功能化的发展趋势下 集成电路芯片和电子元器件体积不 断缩小 其功率密度却快速增加 手机 CPU 频率正迅速提升 同时封装密度也越来越高 机身 越来越薄 散热问题已经成为
11、电子设备亟需解决的问题 表表 1 智能手机轻薄化趋势明显 智能手机轻薄化趋势明显 发行年份发行年份 手机型号手机型号 主流厂商主流厂商 厚度厚度 2010 iPhone 4 苹果 9 3mm 2011 Xperia Arc 索尼 8 7mm 2012 iPhone 5 苹果 7 6mm 2013 iPhone 5S 苹果 7 6mm 2014 iPhone 6 苹果 6 9mm 2015 华为 P8 华为 6 4mm 2016 iPhone 6 苹果 7 1mm 2017 OPPO R11 OPPO 6 8mm 2018 小米 6x 小米 7 3mm 资料来源 中关村在线 民生证券研究院 智能
12、机性能不断提升 中高端智能手机朝集成化方向发展 1 更高的频率和性能 四 核 八核将成为主流 2 更大更清晰的屏幕 2K 4K 都将出现在手机屏幕上 3 柔性屏 可弯曲 4 更多内置无线设备 如 NFC 低频蓝牙 无线充电等 这些发展趋势将会大这些发展趋势将会大 大增加智能手机的发热量 散热将成为整个智能手机行业面临的主要问题之一 大增加智能手机的发热量 散热将成为整个智能手机行业面临的主要问题之一 散热问题处 理不好将造成智能手机卡顿 运行程序慢 烧坏主板甚至造成爆炸的危险 表表 2 手机快充功率逐渐提升 手机快充功率逐渐提升 发行年份发行年份 手机型号手机型号 主流厂商主流厂商 功率 功率
13、 W 2018 三星 S9 三星 15 2018 小米 8 探索版 小米 18 2018 华为 P20 华为 22 5 2018 VIVO NEX vivo 22 5 2018 魅族 16 魅族 24 2018 OPPO FIND X OPPO 25 2019 小米 9 小米 27 2019 华为 Mate30 Pro 华为 40 2019 vivo NEX 3 vivo 44 资料来源 中关村在线 民生证券研究院 OLED 屏幕的渗透和无线充电技术的普及也加大了散热的需求和难度 屏幕的渗透和无线充电技术的普及也加大了散热的需求和难度 一方面 手机的快充 功率及无线充电的功率逐步提升 功率增加
14、提高了散热的需求 另一方面 OLED 屏幕渗透率逐步 提升 而 OLED 材料由于高温受热易衰退 因此对散热要求越来越高 同时 5G 智能手机天线数 本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 Table Page 深度研究深度研究 电子电子 量可达 4G 手机的 5 10 倍 无线充电等技术的创新也同样提高了散热的需求 表表 3 无线充电功率逐渐提升 无线充电功率逐渐提升 发行年份发行年份 型号型号 主流厂商主流厂商 功率功率 2018 小米 MIX2S 小米 7 5W 2018 华为 Mate20pro 华为 15W 2019 小米 9 小米 20W 20
15、19 华为 Mate30 华为 27W 资料来源 中关村在线 民生证券研究院 智能机功耗变大 智能终端处理高效能应用时将会发出大量热量 智能机功耗变大 智能终端处理高效能应用时将会发出大量热量 其中功耗主要来源于以下 部件 1 屏幕显示 屏幕显示 其主要耗电部分为背光灯 触控传感器和 GPU 超高像素的计算量增加 和高背光需求及 GPU 性能逐年增强加重了这一趋势 2560 x1440 的原始分辨率 577ppi 运行时 高达 10 247W 的功耗比 1280 x720 分辨率 289ppi 运行时的功耗高出 87 3 2 处理器 处理器 处 理器是整机绝对的耗电大户 运行于 2 4GHz
16、的八核心 CPU 满载情况下可达到 3 5W 的功耗并严 重发热 3 网络与无线连接 网络与无线连接 数据网络与连接的基础作用在智能手机上的重要性与日俱增 WIFI 和蓝牙设备也增加功耗 这部分在使用时的功耗水平普遍也在 1000 1500mW 左右 4 位置服务 位置服务 这部分的功耗来自于 GPS 芯片的计算工作和加速计陀螺仪等的支持工作 约为 50mW 5 数据存取 数据存取 每 MB 的文件写入需要峰值约 400mW 的功耗 以压缩后码率为 3000kbps 的 1080p 视频写入 ROM 来计算 功耗约 120mW 而写入 4K 视频需要的功耗更多 表表 4 手机不同运行状态下的功耗情况 手机不同运行状态下的功耗情况 运行状态运行状态 平均功耗平均功耗 mW 待机功耗 18 99 熄屏通话功耗 851 51 ZOL 首页加载功耗 1619 48 低码率视频播放功能 1206 51 低码率视频暂停状态功能 944 82 高码率视频播放功能 1184 03 高码率视频暂停状态功能 733 32 3D 游戏加载过程功耗 1566 73 3D 游戏运行过程功耗 1571 87 资料
