《农业2019年三季报总结：猪鸡共振企业迎来业绩释放期-20191103-海通证券-21页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《农业2019年三季报总结：猪鸡共振企业迎来业绩释放期-20191103-海通证券-21页（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table MainInfo 行业研究 农业 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2019 年 11 月 03 日 Table InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table QuoteInfo 资料来源 海通证券研究所 相关研究相关研究 Table ReportInfo 周观点 1103 如何看待近期畜禽产 品价格的下跌 2019 11 02 周观点 1027 三季度农业板块基金 配臵比例环比下降 继续推荐畜禽养殖链 的投资机会 2019 10 27 周观点 1020 猪价 奔四 上市猪 企有望迎来利润
2、爆发 2019 10 20 Table AuthorInfo 分析师 丁频 Tel 021 23219405 Email dingpin 证书 S0850511050001 分析师 陈雪丽 Tel 021 23219164 Email cxl9730 证书 S0850516080004 分析师 陈阳 Tel 021 23212041 Email cy10867 证书 S0850517020002 联系人 孟亚琦 Tel 021 23154396 Email myq12354 农业农业 2019 年三季报年三季报总结总结 猪鸡共振 企猪鸡共振 企 业业迎来业绩释放期迎来业绩释放期 Table S
3、ummary 投资要点 投资要点 19Q1 3 收入收入增增 15 0 归母净利润归母净利润增增 55 6 73 家农业上市公司 2019Q1 3 营业收入和归母净利润分别为 3900 亿元和 269 亿元 同比分别增长 15 0 和 55 6 若剔除体量较大的温氏股份 则收入和净利润增速分别为 14 5 和 44 7 盈利能力方面 2019Q1 3 行业毛利率为 17 4 同比上升 1 8 个百分 点 费用率方面 2019 Q1 3 期间费用率为 9 4 同比下降 0 1 个百分点 子板块分析 子板块分析 猪鸡猪鸡共振 企业共振 企业迎来迎来业绩释放期业绩释放期 1 畜养殖 畜养殖 生猪价格
4、逐季上行 生猪价格逐季上行 三季度三季度扭亏为盈扭亏为盈 由于非瘟疫情的影响逐步显 现 今年前三季度全国生猪均价分别为 13 0 元 公斤 15 7 元 公斤 23 1 元 公 斤 呈现逐季上行走势 生猪养殖板块在三季度迎来盈利的释放 多数企业养猪 业务实现扭亏为盈 个股看 非瘟疫情防控水平较高叠加黄羽鸡业务量利齐升 温氏股份前三季度实现 109 8 的归母净利增长 正邦科技由于去年基数较小 今年前三季度归母净利同比增长 42 9 天邦股份则依靠单三季度养殖利润的释 放叠加资产处臵的投资收益实现扭亏为盈 2 禽养殖 禽养殖 三季度价格走势三季度价格走势略有分化 各公司仍实现高额利润略有分化 各
5、公司仍实现高额利润 今年前三季度 白羽鸡价格总体高位运行 但由于 6 月底有一轮快速下跌 三季度价格逐步回升 导致三季度鸡苗和毛鸡均价略有下滑 但鸡肉价格仍保持环比上涨 前三季度商 品代鸡苗均价分别为 7 10 7 70 6 83 元 羽 白条肉均价分别为 12 89 12 96 13 41 元 公斤 利润方面 由于去年三季度基数较高 各公司三季度归母净利润 增速普遍放缓 前三季度益生股份 民和股份 圣农发展 仙坛股份归母净利润 同比分别增长 996 801 236 194 3 饲料 饲料 主营猪料饲企主营猪料饲企业绩承压业绩承压 一体化企业进入业绩释放期一体化企业进入业绩释放期 受非瘟疫情下
6、 养殖产能去化影响 前三季度猪料销量明显承压 大北农 金新农等猪料占比较 高的饲企表现仍然低迷 受益于禽链和生猪养殖业务量利齐升 新希望 禾丰牧 业业绩表现亮眼 前三季度归母净利润分别实现 111 7 76 0 的同比增速 前三季度海大集团归母净利润同比增速为 11 1 核心原因在于行业低迷导致公 司水产料和猪料量利均有一定程度受损 长期来看 随着鱼价向好以及生猪存栏 企稳 公司有望凭借饲料一体化综合解决方案实现销量和盈利能力的长远提升 4 动物疫苗 动物疫苗 畜畜禽继续禽继续分化 分化 猪苗企业利润下滑幅度扩大猪苗企业利润下滑幅度扩大 目前非洲猪瘟疫情 仍未得到有效控制 前三季度生猪和能繁母
7、猪存栏量持续下滑 猪用疫苗市场压 力较大 三季报以销售猪用疫苗为主的各企业利润下滑幅度环比二季度有加大趋 势 但以禽苗销售为主的企业利润增速继续提升 三季报中牧股份 普莱柯 生 物股份利润同比下滑 20 20 64 瑞普生物利润同比增长 37 5 种子 种子 行业竞争激烈行业竞争激烈 仍处筑底阶段仍处筑底阶段 三季报种企业绩略有分化 隆平高科 遭遇较大幅度亏损 主要是由于水稻行业景气度低迷 公司主业盈利水平下滑以 及各项费用上升较多 荃银高科前三季度同样亏损 但亏损幅度同比去年有所收 窄 登海种业前三季度归母净利大幅增长 118 5 玉米种子行业缓慢复苏 公 司基本面较去年略有改善 但仍未见趋
8、势性复苏迹象 市场表现 年初以来跑赢市场表现 年初以来跑赢大盘大盘 53 07 个百分点 个百分点 2019 年以来 农业股累计涨幅 73 74 跑赢上证 A 股 53 07 个百分点 73 74 vs 20 67 从单月情况看 上涨主要集中在 2 月春节之后 2 5 月份农业股单月涨幅均较高 6 月份单月跑 输大盘 7 8 月份跑赢大盘 9 月份跑输大盘后 10 月份重新跑赢大盘 风险提示 风险提示 宏观经济下滑 农产品价格大幅下跌 行业研究 农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1 19Q3 归母净利润和盈利能力均大幅上升 5 1 1 19Q1 Q3 收入增 1
9、5 0 归母净利润增 55 6 5 1 2 子板块分析 猪鸡共振 企业迎来业绩释放期 6 1 3 19Q1 Q3 毛利率上升 1 8 个百分点 12 1 4 19Q1 Q3 期间费用率下降 14 1 5 19Q1 Q3 利润率明显回升 14 2 市场表现 年初以来跑赢大盘 53 07 个百分点 14 3 重点公司盈利预测和估值 16 4 有解禁情况的个股梳理 17 5 风险提示 17 行业研究 农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3 图目录图目录 图 1 农业行业各季度收入及同比增速 5 图 2 农业行业历年收入及同比增速 5 图 3 农业行业各季度归母净利润及同比增速 5 图
10、4 农业行业历年归母净利润及同比增速 5 图 5 生猪价格 元 公斤 6 图 6 仔猪价格 元 公斤 6 图 7 鸡苗价格 元 羽 7 图 8 毛鸡价格 元 公斤 7 图 9 各季度三项费用率 14 图 10 各季度期间费用和费用率 14 图 11 各季度营业利润率和归母净利润率 14 图 12 2019 年 1 10 月各行业涨跌表现对比 15 图 13 2019 年 1 月 1 日 10 月 31 日农业各子板块涨跌幅 16 图 14 2019 年 1 月 1 日 10 月 31 日农业板块 海通农业统计 涨幅前 15 名与后 15 名 16 行业研究 农业行业 请务必阅读正文之后的信息披
11、露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 农业行业财务简况 5 表 2 主要畜禽养殖企业 2019 年前三季度和 2019Q3 单季业绩情况 万元 6 表 3 各子板块 2019 年前三季度收入 毛利率 归母净利润情况 7 表 4 农业上市公司归母净利润增速 8 表 5 农业上市公司收入增速 9 表 6 农业上市公司加权 ROE 11 表 7 农业上市公司毛利率 12 表 8 农业板块与上证 A 股月度相对收益 15 表 9 海通农业重点关注的上市公司盈利预测与估值 16 表 10 已公布 2019 全年业绩预告的农业公司 万元 17 表 11 2019 年 11 月之后有解禁情况的农业股 17
12、 行业研究 农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1 19Q3 归母净归母净利润利润和盈利能力和盈利能力均大幅上升均大幅上升 1 1 19Q1 Q3 收入增收入增 15 0 归母净归母净利润增利润增 55 6 截至 10 月 31 日 73 家农业上市公司已全部公布 2019 年三季报 73 家公司 2019 年前三季度收入和归母净利润分别为 3900 0 亿元和 269 0 亿元 同比分别增长 15 0 和 55 6 若剔除体量较大的温氏股份 则行业 2019 年前三季度收入和归母净利润增 速分别为 14 5 和 44 7 盈利能力方面 2019Q1 3 行业毛利率为 17
13、4 同比上 升 1 8 个百分点 费用率方面 2019Q1 3 期间费用率为 9 4 同比下降 0 1 个百分点 表表 1 农业行业财务简况 农业行业财务简况 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019Q1 3 收入增速 7 9 3 8 3 4 10 3 11 8 13 1 15 0 营业利润增速 23 4 58 9 34 6 110 4 7 0 19 2 50 0 归母净利润增速 25 1 48 1 39 2 110 7 19 9 25 7 55 6 毛利率 11 8 13 0 14 9 19 0 17 4 16 1 17 4 销售费用率 3 8 3 9 4 1 4
14、 0 4 1 4 1 3 7 管理费用率 4 6 4 7 5 2 5 5 5 5 4 7 4 4 财务费用率 1 2 1 2 1 2 0 8 1 1 1 2 1 3 期间费用率 9 6 9 9 10 5 10 3 10 6 9 9 9 4 营业利润率 2 2 3 3 4 4 8 3 6 9 4 9 8 1 归母净利润率 2 2 3 1 4 2 8 1 5 8 3 8 6 9 资料来源 Wind 海通证券研究所 注 2019Q1 Q3 若剔除温氏股份后 行业收入增速和归母净利润增速分别为 14 5 和 44 7 图图1 农业行业各季度收入及同比增速农业行业各季度收入及同比增速 50 0 50 1
15、00 150 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 10Q1 10Q3 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 收入 亿元 左轴 增速 右轴 资料来源 Wind 海通证券研究所 图图2 农业行业历年收入及同比增速农业行业历年收入及同比增速 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 5000 2006 2007
16、2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Q1 3 收入 亿元 左轴 增速 右轴 资料来源 Wind 海通证券研究所 图图3 农业行业各农业行业各季度归母净利润及同比增速季度归母净利润及同比增速 400 200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 40 20 0 20 40 60 80 100 120 10Q1 10Q3 11Q1 11Q3 12Q1 12Q3 13Q1 13Q3 14Q1 14Q3 15Q1 15Q3 16Q1 16Q3 17Q1 17Q3 18Q1 18Q3 19Q1 19Q3 利润 亿元 左轴 增速 右轴 资料来源 Wind 海通证券研究所 图图4 农业行业历年归母净利润及同比增速农业行业历年归母净利润及同比增速 60 40 20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 50 100 150 200 250 300 350利润 亿元 左轴 增速 右轴 资料来源 Wind 海通证券研究所 行业研究 农业行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 1
