《金银月报：宽松货币预期不改但风险情绪逐渐滋生贵金属料仍以震荡为主-20191104-华泰期货-27页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金银月报：宽松货币预期不改但风险情绪逐渐滋生贵金属料仍以震荡为主-20191104-华泰期货-27页（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 投资咨询业务资格 投资咨询业务资格 证监许可 证监许可 2011 1289 号号 研究院研究院 有色金属组有色金属组 研究员 师橙 021 60828513 shicheng 从业资格号 F3046665 投资咨询号 Z0014806 相关研究 相关研究 美联储如期降息但利率声明偏鹰派 2019 10 31 风险情绪持续滋生 贵金属承压回 落 2019 10 29 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 宽松货币预期不改但风险情绪逐渐滋生宽松货币预期不改但风险情绪逐渐滋生 贵金属料仍贵金属料仍 以震荡为主以震荡为主 贵金属贵金属主线逻辑主线逻辑 1 10 月间美联储 欧元区
2、以及日本央行均进行了利率决议 目前来看全球央行维持宽松 货币政策的预期以及需求不改 而在对于贵金属而言仍然是相对有利的环境因素 2 随着中美贸易争端以及英国脱欧事宜所引发的市场不安因素在 10 月间有所减退 风 险资产表现相对较好 欧元 英镑乃至美股均有不俗的表现 这在短时内将会对于贵 金属的走强产生一定的抑制作用 3 在 10 月下旬 陆续有重要白银生产企业公布其 3 季度生产报告 可以看到多数企业 在今年前 3 季度的产量较去年同比都有一定下滑 不过根据年初时各大公司的投产计 划显示 2019 年 4 季度原本就是投产相对较大的时间段 并且在此前的 3 季度中贵金 属价格呈现较强上攻 目前
3、生产企业利润相对较好 故此投产兑现的概率较大 因此 白银产量在 4 季度或将出现一定回升 综合观点 综合观点 在 10 月间 欧美日三大央行均进行了利率决议 就美联储而言 虽然如期降息 但是利 率声明以及对于通胀的描述似乎比想象中更为鹰派 但从市场反应上来看 美债收益率 还是在短时内呈现出了较为明显的下跌 贵金属则是略有走强 不过此后美债收益率还 是出现了一定的反攻 美股也屡创新高 说明当下风险情绪滋生情况仍然较为明显 当 下影响贵金属价格的因素仍然相对复杂 故此预计 11 月贵金属价格仍以震荡为主 操作建议操作建议 黄金 中性 白银 中性 金银比 短空 风险点 风险点 央行货币政策意外调整
4、华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 2 27 贵金属宏观面概述贵金属宏观面概述 10 月月最新最新央行动态回顾央行动态回顾 美联储美联储 在 10 月 31 日的美联储议息会议上 美联储再度降息 25 个基点 降息后联邦基金利率范 围在 1 50 至 1 75 这样的利率变动结果基本符合预期 不过从本次美联储决议声明上看 美联储强调了劳动力市场强劲 经济活动温和增长 家庭支出强劲 失业率处于低位 整 体基调略微偏向鹰派 不过在利率决议公布之后 美债收益率还是出现了较为明显的回落 而贵金属价格也出现了一定反弹 目前 Comex 期金突破 1510 一线 不过总体而言 波动
5、情况并不算十分显著 表 1 10 月美联储官员发言内容概括 发言者 有关事宜 主要观点概括 美联储利率声明 利率水平 此次美联储以 8 比 2 的投票结果通过 美联储利率声明 就业市场 劳动力市场强劲 失业率处于低位 美联储利率声明 通胀 以市场为基础的通胀补偿指标依旧维持在低位 资料来源 公开信息 华泰期货研究院 欧元区央行 欧元区央行 北京时间 10 月 24 日 19 45 欧洲央行宣布维持利率水平不变 欧洲央行行长德拉基召开任 内最后一次新闻发布会 强调需要在更长时间内持高度宽松的立场 但呼吁各国更多财政 支持 暗示货币政策效果减退 不过欧元在当日的波动相对较为有限 而就经济状况方面
6、德拉基称 数据暗示第二季度增长温和但积极 服务业和建筑业持续 表现出韧性 强劲的就业增长 不断增加的工资将继续支撑经济 德拉基指出 欧元区财 政立场温和扩张 并呼吁各国出台更多对增长友好的公共财政 有财政空间的政府应该采 取行动 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 3 27 表 2 欧元区利率决议欧元区央行官员发言内容概括 发言者 有关事宜 主要观点概括 主席德拉基 QE 欧洲央行正在提供货币政策刺激措施 需要在更长时间内持高度宽松的立场 主席德拉基 通胀 潜在中期通胀将会走高 但通胀温和 整体通胀可能在年末上升前轻微下滑 主席德拉基 利率 欧洲央行对负利率的评估是 非常
7、积极的 但正在关注负利率带来的副作用 主席德拉基 经济 数据暗示第二季度增长温和但积极 服务业和建筑业持续表现出韧性 主席德拉基 风险 经济前景仍旧面临下行风险 且下行风险突出 劳动力成本压力增强 资料来源 FX678 华泰期货研究院 日本央行 日本央行 北京时间 10 月 31 日 日本央行公布利率决议 维持利率和 10 年期国债收益率目标在约 0 不变 同时引入新的前瞻指引 同时发表经济展望报告中 日本央行下调 2019 至 2021 三 个财年 GDP 增长预期 并进一步下调通胀预期 表 3 利率决议日本央行官员发言内容概括 发言者 有关事宜 主要观点概括 行长黑田东彦 通胀 如果威胁到
8、日本实现 2 的通胀目标 日本央行准备进一步放宽货币政策 资料来源 华尔街见闻 华泰期货研究院 英国 英国央行央行 北京时间 9 月 19 日 英国央行公布利率决议 维持利率不变 符合市场预期 但在利率声 明中表示不排除未来加息制可能性 目前由于此前饱受脱欧事宜困扰 使得当下英国央行 是相对而言较少的或将采取加息动作的央行 而英镑也在9月间呈现出了一定回升的势头 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 4 27 表 4 利率决议日本央行官员发言内容概括 发言者 有关事宜 主要观点概括 副行长 Dave Ramsden 脱欧事宜 英国央行对于英国无协议脱欧可能产生的金融稳定风险
9、大 多都采取了防范措施 但危险依然存在 英国央行 通胀水平 来两年和三年通胀水平都高于 2 市场实际对此质疑较大 资料来源 华尔街见闻 华泰期货研究院 央行动态解析 央行动态解析 在 10 月间 欧美日三大央行均进行了利率决议 就美联储而言 虽然如期降息 但是利率 声明以及对于通胀的描述似乎比想象中更为鹰派 但从市场反应上来看 美债收益率还是 在短时内呈现出了较为明显的下跌 贵金属则是略有走强 不过此后美债收益率还是出现 了一定的反攻 美股也屡创新高 说明当下风险情绪滋生情况仍然较为明显 而对于欧元区方面 则是并未对利率水平做出改变 不过在德拉基的讲话中还是明确了需 要在更长时间内持高度宽松的
10、立场 而日本央行的情形则同样相对类似 故此综合欧美日三大央行利率决议结果而言 目前全球范围内央行维持宽松货币政策的基 调并未发生改变 而这在中长期的角度上而言则仍然是对于贵金属较为有利的因素 10 月主要货币兑及市场涨跌情况汇总月主要货币兑及市场涨跌情况汇总 在 10 月间 风险情绪持续滋生 使得欧元以及英镑等风险品种呈现出较大幅度上攻 而由 此也使得美元指数出现回落 而贵金属价格则是呈现持续震荡并小幅走强 表 5 主要货币兑及相关品种涨跌情况 品种 10 月涨跌情况 沪金 Au1912 1 14 Comex 黄金 2 51 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 5 27
11、沪银 Ag1912 2 13 Comex 白银 6 28 美元指数 2 08 欧元 美元 2 32 英镑 美元 5 51 美元 日元 0 02 人民币中间价 0 28 S P500 2 04 道琼斯 0 48 纳斯达克 3 66 法兰克福 DAX 3 53 富时 100 2 16 CME 原油 0 18 信息来源 公开信息 Wind 华泰期货研究院 其他其他热点事件汇总热点事件汇总 中美贸易争端中美贸易争端 2019 年 11 月 1 日晚 中共中央政治局委员 国务院副总理 中美全面经济对话中方牵头人 刘鹤应约与美国贸易代表莱特希泽 财政部长姆努钦通话 双方就妥善解决各自核心关切 进行了认真
12、建设性的讨论 并取得原则共识 双方讨论了下一步磋商安排 国债利率监控国债利率监控 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 6 27 在 10 月期间 可以看出美债收益率在美联储议息会议当日后出现了较为明显的下降 但随 后便又出现了回升 显示出市场风险情绪仍然相对较强 10 年期美债收益率当月还是出现 了 2 69 的上涨 欧元区方面 情况却有所不同 各期限欧债收益率则是仍然呈现出走低态势 虽然在 10 月 欧元区利率决议之后 欧元区央行维持利率水平不变 但却表示随时准备调整其所有工具 以确保通胀走向其目标在一个持续的方向 此外 目前欧元区公债收益率同样存在倒挂的 危险 并且由
13、于目前欧元区利率水平已经处于非常低的位置 故此一旦出现收益率倒挂之 情况 则要对其进行纠正将会十分困难 在欧美利差方面 在 10 月间 10 年期公债利差呈现出了 5 06 的下降至 2 0908 而 10 月 美联储利率决议结果被市场解读为相对鹰派 故此在这样的背景下 4 季度欧美利差持续走 扩的概率或将较大 在欧元区主要国家之内 德意十年期国债收益率在 10 月底之时为 30 6 较月初之时基本 持平 不过仍然处于较高的位置 而德法十年期国债收益率差为 2 795 较月初之时上升 10 26 这或许显示出欧元区内部在经历了此前对于经济预期普遍季度悲观 以及民粹主 义滋生 贸易争端等问题后
14、目前市场不安情绪出现了一定的减退 在美国通胀保值债券方面 10 年期美债与 TIPS 收益率之差则是上涨 0 66 至 1 54 而 该利差通常用于反应市场对于通胀之预期 而在美联储再度降息的背景下该利差走高或许 相对较好理解 但倘若后市美联储停止加息动作后 该利差仍处于走高状态 那则可能说 明美联储的通胀预期将会逐渐达成 那这对于美联储采取进一步降息动作的预期将会产生 严重的打压 图 1 美国国债利率 单位 图 2 欧洲公债利率 单位 数据来源 Wind 华泰期货研究院 数据来源 Wind 华泰期货研究院 0 0000 2 0000 4 0000 2017 01 032018 01 0320
15、19 01 03 美国 国债收益率 1年 美国 国债收益率 3年 美国 国债收益率 5年 美国 国债收益率 10年 美国 国债收益率 20年 美国 国债收益率 30年 2 00 1 00 0 00 1 00 2 00 3 00 2015 01 022016 01 022017 01 022018 01 022019 01 02 欧元区 公债收益率 1年 欧元区 公债收益率 3年 欧元区 公债收益率 5年 欧元区 公债收益率 7年 欧元区 公债收益率 10年 欧元区 公债收益率 20年 欧元区 公债收益率 30年 华泰期货华泰期货 金银金银月月报报 2019 11 04 7 27 图 3 欧美
16、10 年期国债利差 单位 图 4 欧美 1 年期国债利差 单位 数据来源 Wind 华泰期货研究院 数据来源 Wind 华泰期货研究院 图 5 德法 10 年期国债利差 单位 图 6 德意 10 年期国债收益率 单位 数据来源 Wind 华泰期货研究院 数据来源 Wind 华泰期货研究院 图 7 TIPS 收益率 单位 图 8 TIPS 与国债利差 单位 点 数据来源 Wind 华泰期货研究院 数据来源 Wind 华泰期货研究院 贵金属贵金属 CFTC 持仓变化持仓变化情情 1 0 1 2 3 4 2017 01 032018 01 032019 01 03 欧美国债利差 欧元区 公债收益率 10年 美国 国债收益率 10年 2 0 2 4 2015 01 022017 01 022019 01 02 利差 美国 国债收益率 1年 欧元区 公债收益率 1年 1 00 0 00 1 00 2 00 2017 01 022018 01 022019 01 02 利差 法国 国债收益率 10年 德国 国债收益率 10年 1 0 1 2 3 4 2017 01 022018 01 022019
