《建筑材料行业2019年三季报综述：水泥业绩一枝独秀关注部分绩优标的-20191104-天风证券-26页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《建筑材料行业2019年三季报综述：水泥业绩一枝独秀关注部分绩优标的-20191104-天风证券-26页（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 行业行业报告报告 行业点评行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料建筑材料 证券证券研究报告研究报告 2019 年年 11 月月 04 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市 维持评级 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 盛昌盛盛昌盛 分析师 SAC 执业证书编号 S1110517120002 shengchangsheng 武浩翔武浩翔 分析师 SAC 执业证书编号 S1110518010003 wuhaoxiang 侯星辰侯星辰 分析师 SAC 执业证书编号 S1110518090004 houxingchen 李阳李阳 分析师 SAC 执业证书编号
2、S1110519060001 yanglitf 时奕时奕 分析师 SAC 执业证书编号 S1110519100001 shiyi 资料来源 贝格数据 相关报告相关报告 1 建筑材料 行业研究周报 价格延续 上 涨 水 泥 板 块 盈 利 继 续 向 好 2019 10 26 2 建筑材料 行业点评 华南需求恢复 明显 北方错峰即将展开 2019 10 20 3 建筑材料 行业研究周报 供给侧影 响助推旺季行情 关注水泥板块 2019 10 19 行业走势图行业走势图 2019 年三季年三季报综述 报综述 水泥业绩一枝独秀 关注部分绩优标的水泥业绩一枝独秀 关注部分绩优标的 综述综述 2019
3、年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长 合计 实现营业收入合计 4340 亿元 同比增长 19 实现归母净利润合计 548 亿 元 同比增长 16 行业毛利率为 30 52 同比降低 0 73 个百分点 净利 率为 12 64 同比降低 0 3 个百分点 细分子行业来看 水泥表现十分亮眼 营收同比增长 26 06 归母净利润同比增长 21 84 毛利率同比下降 2 个点 净利率同比下滑 0 5 个点 主要因为海螺水泥贸易量增长所致 玻璃 玻纤 营收分别同比增长 15 05 10 2 归母净利润分别同比增长 14 02 1 32 其他建材 耐材 管材 消费建材 营收增长了 16
4、32 归母净 利润增长 5 65 水泥行业 水泥行业 景气延续 四季度龙头盈利有望创新高景气延续 四季度龙头盈利有望创新高 我们再次强调水泥股具备业绩优异我们再次强调水泥股具备业绩优异 四季度龙头业绩有望创新高 四季度龙头业绩有望创新高 建议首 选业绩优异的品种 如龙头海螺水泥 华南龙头华润水泥 粤东龙头塔牌集 团 西北龙头祁连山 以及上峰水泥 万年青 从人口长期流入 资金配套 能力角度重点考虑长三角 粤港澳大湾区 从价格弹性角度 关注受益军运 会结束后供需双增价格大幅上涨的弹性龙头华新水泥 此外 西北 西南地 区处于基建洼地 且扶贫任务相对艰巨 对应可关注祁连山 天山股份 宁 夏建材 前期雨
5、水较多下半年多轮涨价的江西 广东地区 对应可关注万年 青 塔牌集团 华润水泥 玻璃行业 玻璃行业 价格回升 玻璃价格涨势延续价格回升 玻璃价格涨势延续 从玻璃行业上市公司的整体情况来看 2019 前三季度共完成营业收入 335 07 亿元 同比下降 14 31 实现归母净利 19 57 亿元 同比下降 12 15 2019 年玻璃价格三季度持续走高 叠加 金九银十 旺季 价格走势喜人 从前端需求来看 房地产开发投资与新开工依旧保持高增长 竣工端的传导 有所延迟 不过正在逐步体现 因此看好后期徐工需求回暖提振玻璃需求 短期看 北方赶工期一般延续至 11 月底 南方延续至春节之前 因此看好 之后玻
6、璃价格的表现 推荐龙头旗滨集团推荐龙头旗滨集团 玻纤行业 玻纤行业 行业筑底拐点渐近 行业筑底拐点渐近 2020 年行业有望回暖年行业有望回暖 2019 年前三季度全年玻纤行业运行相对弱势 从玻纤行业上市公司的情况 来看 前三季度共完成营业收入 204 80 亿元 收入同比增加 10 21 实现 归母净利润总计 29 42 亿元 同比下降 1 32 2018 年行业供给确实有阶段 性的增加 从产能的投放节奏来看 产能投放主要集中在 2018 年 2019 年预计国内新增产能有限 将会以消化 2018 年新增产能为主 行业筑底拐 点渐近 建议关注建议关注中国巨石中国巨石 长海股份 中材科技长海股
7、份 中材科技 其其他他消费消费建材建材 龙头市占率进一步提升龙头市占率进一步提升 2019 年前三季度其他建材 耐材 管材 消费建材 营收增长了 16 32 归母净利润增长 5 65 销售毛利率为 27 6 同比增加 0 7 个百分点 销售 净利率为 7 61 同比下降 0 77 个百分点 建议重点关注建议重点关注北新建材 北新建材 帝欧家帝欧家 居居 蒙娜丽莎蒙娜丽莎 东方雨虹 三棵树 东方雨虹 三棵树 坚朗五金 坚朗五金 伟星新材伟星新材 风险风险提示提示 宏观经济显著下行 地产 基建端需求出现断崖式下跌 账款回 收不及预期 9 2 5 12 19 26 33 2018 112019 03
8、2019 07 建筑材料沪深300 2 3 1 4 9 6 5 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 4 0 行业报告行业报告 行业点评行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1 建材行业 水泥业绩一枝独秀建材行业 水泥业绩一枝独秀 4 2 水泥行业 景气延续 四季度龙头盈利有望创新高水泥行业 景气延续 四季度龙头盈利有望创新高 4 2 1 前三季度水泥延续高景气 收入利润增速均领先工业整体 4 2 2 三季报业绩回顾 5 2 3 四季度展望 基建预期向上 地产韧性持续 8 2 4 投资建议 9 3 玻璃行业 价格回升 玻璃价格涨势延续
9、玻璃行业 价格回升 玻璃价格涨势延续 9 4 玻纤 行业筑底拐点渐近 玻纤 行业筑底拐点渐近 2020 年行业有望回暖年行业有望回暖 12 4 1 行业需求端维持较快增长 13 4 2 行业供给阶段性增加 13 4 3 投资策略 推荐中国巨石 关注中材科技 长海股份 14 4 3 1 中国巨石 14 4 3 1 中材科技 15 4 3 2 长海股份 16 5 其他建材 龙头市占率进一步提升其他建材 龙头市占率进一步提升 17 5 1 防水篇 收入 业绩同比较快增长 盈利能力回升 18 5 1 1 东方雨虹 19 5 1 2 科顺股份 20 5 2 北新建材 淡季毛利率提升 行业底部盈利能力超预
10、期 21 5 3 帝欧家居 工程零售齐发力 规模效应持续凸显 22 5 4 三棵树 23 5 5 坤彩科技 23 5 6 伟星新材 零售阶段性承压 净利率稳中有升 24 图表目录图表目录 图图 1 2019 年前三季度各子行业营收及归母净利同比变化年前三季度各子行业营收及归母净利同比变化 4 图图 2 2019 年前三季度各子行业盈利情况年前三季度各子行业盈利情况 4 图 3 全国水泥产量累计 万吨 同比增速 5 图 4 全国水泥库容比 5 图 5 海螺水泥单季度归母净利情况 6 图 6 华新水泥单季度归母净利情况 6 图 7 全国高标水泥价格走势 元 吨 8 图 8 华东区域 42 5 袋装
11、水泥价格走势 元 吨 8 图 9 华北区域 42 5 袋装水泥价格走势 元 吨 9 图 10 西南区域 42 5 袋装水泥价格走势 元 吨 9 图 11 平板玻璃产量及其同比变化 亿重箱 10 2 3 1 4 9 6 5 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 4 0 行业报告行业报告 行业点评行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 12 房屋竣工面积累计值及增速 万平方米 10 图 13 白玻价格 元 吨 10 图 14 浮法玻璃库存 万重量箱 10 图 15 中国玻纤产量 万吨 及增速情况 13 图 16 公司近年营业收入及同比 15 图 17 公
12、司近年归母净利及同比 15 图 18 中国巨石财务数据及估值 15 图 19 中材科技财务数据及估值 16 图 20 长海股份财务数据及估值 17 图 21 沥青 70A 上海石化 元 吨 19 图图 22 东方雨虹盈利预测 东方雨虹盈利预测 20 图 23 公司单季度营收及同比 21 图 24 公司单季度归母净利及同比 21 图 25 公司单季度营收及同比 24 图 26 公司单季度归母净利及同比 24 表 1 水泥行业上市公司收入 归母净利对比 5 表 2 水泥行业上市公司毛利率 净利率 ROE 摊薄 指标对比 6 表 3 水泥行业上市公司各项费用率指标对比 7 表 4 水泥行业上市公司单
13、季度毛利率 净利率指标对比 7 表 5 水泥行业上市公司三季度各项费用率指标对比 8 表 6 2019Q3 玻璃行业上市公司收入 归属于上市公司股东的净利润 毛利率 净利率对 比 11 表 7 2019 年前 3Q 玻纤行业上市公司收入 净利润 毛利率 净利率对比 12 表 8 2019 前 3Q 玻纤行业上市公司三费情况对比 13 表 9 2018 年玻纤产能 万吨 投产情况 13 表 10 2019 年前三季度其它建材行业上市公司收入 归母净利 毛利率 净利率对比 17 表 11 2019 前 Q3 防水行业重点公司收入 净利润 毛利率 净利率对比 18 表 12 2019 前 Q3 年防
14、水行业重点公司收入 净利润 毛利率 净利率对比 19 2 3 1 4 9 6 5 7 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 5 1 0 4 0 行业报告行业报告 行业点评行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1 建材行业 建材行业 水泥业绩水泥业绩一枝独秀一枝独秀 2019 年前三季度我们重点覆盖建材行业上市公司业绩实现稳健增长 合计实现营业收入合 计 4340 亿元 同比增长 19 实现归母净利润合计 548 亿元 同比增长 16 行业毛利率 为 30 52 同比降低 0 73 个百分点 净利率为 12 64 同比降低 0 3 个百分点 细分子行 业来看 水泥表现十
15、分亮眼 营收同比增长 26 06 归母净利润同比增长 21 84 毛利率 同比下降 2 个点 净利率同比下滑 0 5 个点 主要因为海螺水泥贸易量增长所致 玻璃 玻纤营收分别同比增长 15 05 10 2 归母净利润分别同比增长 14 02 1 32 其他 建材 耐材 管材 消费建材 营收增长了 16 32 归母净利润增长 5 65 从盈利水平来看 从盈利水平来看 2019 年前三季度水泥行业盈利保持高位 销售毛利率为 32 36 同比 分别下降 2 2 个百分点 销售净利率为 15 01 同比下降 0 5 个百分点 2019 年前三玻 璃行业销售毛利率为 21 69 同比增加 2 42 个百
16、分点 毛利率提升主要是三峡新材毛利率 增长所致 行业龙头旗滨集团毛利率同比下滑 2 个点 销售净利率为 6 47 同比持平 玻纤行业销售毛利率为 32 6 同比下降 2 个百分点 销售净利率为 14 36 同比下降 1 7 个百分点 其他建材行业销售毛利率为27 6 同比增加0 7个百分点 销售净利率为7 61 同比下降 0 77 个百分点 图图 1 2019 年前三季度各子行业营收及归母净利同比变化年前三季度各子行业营收及归母净利同比变化 图图 2 2019 年前三季度各子行业盈利情况年前三季度各子行业盈利情况 资料来源 Wind 天风证券研究所 资料来源 Wind 天风证券研究所 2 水泥行业 景气延续 四季度龙头盈利有望创新高水泥行业 景气延续 四季度龙头盈利有望创新高 2 1 前前三季度三季度水泥延续高景气 收入利润增速均领先工业整体水泥延续高景气 收入利润增速均领先工业整体 前三季度全国水泥行业实现营收前三季度全国水泥行业实现营收 7199 亿元 同比增长亿元 同比增长 14 3 比整体工业增速高 比整体工业增速高 9 8 个个 百分点 利润总额百分点 利润总额 1318 亿
