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1、企业产权制度改革与MBO（上）2004-03-26改革开放以来，我国国有企业改革经历了简政放权、减税让利、“利改税”、承包制、股份制和建立现代企业制度等多个阶段，回顾多年的改革历程，始终有一个无法回避的核心问题和难点问题，就是产权与产权制度，也就是一直在探索有人或机构对国有资产真正负责的制度安排。产权界定了出资人的权益，产权制度的安排和变化会影响出资人、经营者和生产者的行为，是影响效率的体制关键。企业改革的历程实际上就是产权制度逐渐改革的历程，产权制度改革首先是从企业产权的界定和重新划分开始的，进而延伸到企业的财产组织制度、管理体制、治理结构、分配制度和激励机制等方面。改革也要从关注个别企业，
2、转向关注如何从整体上提高国有资产的效益、优化配置国有资产。总结20多年企业改革的经验和教训，最基本的一条就是：要坚定不移地坚持建立现代企业制度的方向，做到“产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学”。而以产权清晰为主要内容的产权制度改革，又是构建现代企业制度的重要基础和体制前提。为此，必须改革企业的产权制度，将大多数企业由单一的产权改为多元的产权结构，形成有效的法人治理结构。现在受到越来越多企业关注的MBO(管理层收购)，就是在改革实践中突破单一产权制度，改变一股独大的一种新探索，也成为越来越多的企业转制和明晰产权的现实选择。MBO是舶来品，但在我国现阶段探索MBO，有着特殊的意义。据权威机构2
3、002年的调查，在深、沪两市1000多家上市公司中，有100多家上市公司正在积极准备 MBO方案。综合分析这些准备试行MBO的企业，盘活存量资产，推进企业产权制度改革，是企业实施MBO的一个重要动因。这与国外在产权清晰的前提下，MBO主要是为了降低代理成本、重组整合企业和防止恶意收购有很大的不同。一、实施MBO的几个认识问题MBO的实质是进行产权交易，国有企业实施 MBO实际上就是向管理层售让国有产权。这是国有经济推进战略性调整，实现国有资本在一般竞争性领域退出的一种新探索。(一)实施MBO，重在探索产权多元化的新途径，真正形成出资人到位下的激励和约束机制。要增强企业的活力，必须建立起规范的公
4、司治理结构和有效的激励、约束机制，这只有在产权主体多元化的情况下才可能实现。现在的问题已经不是争论要不要进行产权多元化的改革，而是如何进行产权多元化。必须勇于实践、大胆探索，采取多种形式加快国有产权在一般竞争性领域的规范退出。外资、民间资本并购、管理层或职工收购等等，都是实现产权多元化的有效途径。试行MBO，为解决国有企业出资人缺位，强化企业经营管理者激励，完善法人治理结构，提供了一种新的思路；为实现国有企业产权主体多元化，拓宽民间资本的投资渠道,推动整个非公有制经济的发展，提供了一个新的途径。(二)实施MBO是贯彻劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配原则的一种有效方式。党的十六大明
5、确提出了“确立劳动、资本、技术和管理等生产要素按贡献参与分配的原则，完善按劳分配为主体、多种分配方式并存的分配制度”，第一次明确了管理作为生产要素参与收入分配。在实践中，管理、技术等生产要素的贡献，很难像一般简单劳动那样直接计量，确定它们是不容易的。因此，如何使企业经营管理者获得足够的报酬激励，、直是理论和实践上的一个难题。年薪制、持股制、期权制都是实现经营者激励和约束的有效手段。实践证明，通过实施MBO，使企业经营管理者拥有企业的股份，享有企业的控制权和剩余索取权，将经营管理者的报酬与企业绩效紧密地联系在一起，等于间接地衡量了经营管理者的贡献，能够有效调动经营管理者释放企业家才能的积极性，是
6、贯彻管理生产要素按贡献参与分配的一种有效方式。党的十六大报告明确指出：“必须尊重劳动、尊重知识、尊重人才、尊重创造，这要作为党和国家的一项重大方针在全社会认真贯彻。要尊重和保护一切有益于人民和社会的劳动。不论是体力劳动还是脑力劳动，不论是简单劳动还是复杂劳动，一切为我国社会主义现代化建设作出贡献的劳动，都是光荣的，都应该得到承认和尊重。”实施MBO是对经营管理者复杂劳动的承认和尊重。经营管理者所从事的是复杂的脑力劳动，经营管理者的才能是一种人力资本，经营管理者是社会最宝贵的高级人才资源。当今世界经济发展的主要动力不是实物资本或货币资本，而是人力资本。“人才资源是第一资源”。掌握了知识、管理、经
7、营、技术的企业管理层，是决定企业生存发展和兴衰成败的关键因素。通过实施MBO，使经营管理者拥有他们辛苦耕耘企业的一部分股份，肯定他们的历史贡献，从产权制度创新上，避免类似“褚时建”、“李经纬”等“五八”、“五九”悲剧的出现，是对经营管理者人力资本价值的最好确认，也是对经营管理高级人才尊重的最佳体现。(三)国有资产监督管理新体制的建立为实施MBO创造了制度前提。党的十六大报告明确指出：“国家要制定法律法规，建立中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享有所有者权益，权利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制。关系国民经济命脉和国家安全的大型国有企业、基础设施和重要自
8、然资源等，由中央政府代表国家履行出资人职责。其他国有资产由地方政府代表国家履行出资人职责。中央政府和省、市(地)两级地方政府设立国有资产管理机构。”党的十六大提出的国有资产监督管理新体制的改革，为实施MBO创造了有利环境。一方面，在旧体制下，国有资产出资人缺位，管理层收购或者找不到“东家”，或者遇到太多的国有资产代表，使得交易费用大大增加，国有产权的转让难以有效实施。这时的管理层收购往往是不规范的，也容易出现问题而招人诟病、中途夭折。而在新的国有资产管理体制下，国有资产监督管理委员会的组建和出资人职责的履行，将解决国有企业出资人缺位的问题，“东家”很清楚，这就为包括MBO在内的国有产权交易，解
9、决了深层次的体制障碍。特别是新的国有资产管理体制，赋予了地方政府代表国家履行国有资产出资人职责的权利与义务，使得省、市(地级)两级地方政府有了相应的资产处置权，将大大减少经营管理层收购的费用成本，提高经营管理层收购的成功率。另一方面，新的国有资产监督管理体制明确了监管国有资产的范围，除了极少数企业必须由国家独资经营外，其他企业都要积极推行股份制，发展混合所有制经济。这将促使国有经济布局和结构调整进入实质性的操作阶段，加快国有资本有进有退的步伐。在一般竞争性领域，国有股权完全可以退出控股地位，甚至全部退出，这无疑为国有企业实施MBO提供了强有力的政策保障。二、实施MBO，推进国有企业产权制度改革
10、，关键要在发展非公有制经济上解放思想实施MBO，推进国有企业产权制度改革，不可避免地会涉及一个目前比较敏感的问题，就是所谓“私有化”问题。虽然，改革20多年，我们在所有制问题的理论和实践方面都取得了很大的突破，但是不可否认的是，相当一部分人的公有制情结仍然挥之不去，公有制等同于社会主义的观念还很有市场，国家所有制还受到一些人的偏爱。搞MBO、搞产权改革就等于私有化、等于国有资产流失的论调，无论对出让方，还是受让方，都是一个使方方面面裹足不前的现实压力。我想对于这个问题的认识，应该统一到党的十六大报告、十六届三中全会决定的精神上，深入领会“公有制为主体、多种所有制经济共同发展，是社会主义的基本经
11、济制度”，“非公有制经济是我国社会主义市场经济的重要组成部分”，“一切符合三个有利于的所有制形式都可以而且应该用来为社会主义服务”这一系列精辟论断，认真贯彻好党的十六大提出的“必须毫不动摇地巩固和发展公有制经济”、“必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展”的改革方针。深刻领会和落实十六届三中全会强调的“大力发展国有资本、集体资本和非公有资本等参股的混合所有制经济”、“大力发展和积极引导非公有制经济”的改革要求。目前，我国国有资产广泛地分布于从导弹到餐饮的国民经济各个行业，在一般竞争性领域仍然配置了大量国有资产，而在一些支柱产业、高新技术产业等关键性领域中，国有资本由于分散配置，没有发挥
12、应有的优势。2001年，在17.4万户国有企业中，垄断性行业国有企业资产占29.8%，竞争性行业占57.2%，公益性及其他行业占13%，国有经济结构和布局调整的任务仍然很重。企业形态的国有资产不是国有资产的惟一形式，我们关注的重点是企业有没有国有资产，这些资产效益如何？这需要转变观念，客观地看待和评估国有企业的资产价值，不要老盯着账面价值。实践证明，在一般竞争性领域，国有资产以国有企业的形态存在，不是其保值增值的理想方式。通过实施MBO，国有资本退出一般竞争性的领域，并不是国有资产流失，只是国有资产形态和用途的转换。将MBO出售国有股权获得的资金集中投到需要控制的关键行业和领域，是使国有资产从
13、不具有比较优势的领域转入有比较优势的领域，是盘活国有资产。这种转换可以更好地壮大国有经济的实力和控制力，可以更好地让各种所有制经济发挥各自优势、相互促进、共同发展，是将公有制经济与非公有制经济统一于社会主义现代化建设中。我们首先应该摒弃以姓“资”姓“社”、姓“公”姓“私”的标准来看待MBO、看待国有企业的产权改革，在发展非公有制经济方面要更加解放思想，大胆实践，冲破妨碍改革发展的旧观念。在政策上要放宽，不争论其姓“社”姓“资”，只要有利于社会主义社会生产力的发展；有利于安排就业，实现社会安定；有利于增加人民收入，提高人民生活水平，就允许其存在和发展。在投资比例和范围上要放开，要允许民间资本和外
14、国资本控股竞争性领域的国有企业。要扩大非公有制经济的投资领域，鼓励民间资本和外商投资进入能源、交通、电信和供水、供热、供气等基础产业和基础设施领域。要积极研究利用跨国并购等吸引外资的新方式，制定管理办法，吸引外商特别是跨国公司购买、兼并国内大型企业，参与国有企业改组改造，参与消化金融管理公司不良资产和债权。在机制上，既要允许家族企业、私营企业以及个体经营的存在，又要积极引导(不强迫)他们向现代企业制度转换。要鼓励民营企业的发展壮大，不要以“资产多少”论先进，关键要看资产怎么“来”和怎么“用”。作者：国家发改委经济体制与管理研究所 李保民 黄云鹏企业产权制度改革与MBO（下）2004-03-26
15、三、实施MBO的政策法规问题我国目前还没有直接对MBO进行规范的政策法规，与之相关的主要是一些关于国有资产转让的政策法规，如，1989年国家体改委、财政部、国家国有资产管理局颁布的关于出售国有小型企业产权的暂行办法；1991年国务院颁布的国有资产评估管理办法；1994年国务院颁布的国有企业财产监督管理条例；1996年国务院颁布的企业国有资产产权登记管理办法；1999年国家经贸委、财政部、中国人民银行发布的出售国有小型企业中若干问题的意见。这些政策法规或者由于机构撤并、调整，或者因为经济环境发生变化，有的已经过时，需要更新；有的过于简单，无法操作。2002年12月1日中国证监会发布实行了上市公司
16、收购管理办法及上市公司持股变动披露管理办法，第一次专门对上市公司MBO的方法、信息披露以及监管进行了规范，使得MBO有了一些初步的法律依据，但这只是一些原则上的许可性规定，没有具体的可操作的实施细则，远不能满足现实的需要。国资委刚刚组建，企业国有产权转让暂行办法、上市公司国有股转让暂行办法等国有资产产权交易的相关法规和操作规范尚处于制定阶段。各地也有一些关于MBO的政策法规，但是地方性的条例不具备权威性和统一性。从目前的有关政策法规看，可以说完全意义上的MBO，其合法性尚不能确定。在许多操作细节上，比如收购主体设立、融资，都可能与现行政策法规相抵触，主要体现在MBO与我国比较严格的金融监管之间的矛盾：一是个人(自然人)
