电气设备行业新基建系列报告之二_充电桩风起时

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1、 本报告的信息均来自已公开信息 关于信息的准确性与完整性 建议投资者谨慎判断 据此入市 风险自担 请务必阅读末页声明 电气设备行业 推荐 首次 充电桩风起时 风险评级 中风险 新基建系列报告之二 2020 年 3 月 18 日 投资要点 分析师 黎江涛 SAC 执业证书编号 S0340519120001 电话 0769 22119416 邮箱 lijiangtao 分析师 卢立亭 SAC 执业证书编号 S0340518040001 电话 0769 22110925 邮箱 luliting 研究助理 张豪杰 S0340118070047 电话 0769 22119416 邮箱 zhanghaoj

2、ie 细分行业评级 行业指数走势 资料来源 东莞证券研究所 Wind 相关报告 新基建系列报告之一 国电南瑞 600406 受益特高压建设提速 电 力物联网发展前景广阔 20200317 疫情影响经济 新基建加码 充电桩是重要一环 受全球疫情影响 全 球经济承压 虽然国内疫情得到很好的控制 但是经济也受到比较大的 冲击 为了对冲经济压力 新基建提上日程 央视点名充电桩是重要一 环 近期政策端不断加码 广西计划三年投资 13 94 亿元建 2 万个新能 源汽车充电桩 未来五年内 英国对纯电动汽车充电网络的投资将达 5 亿英镑 天津计划今年全市各区确保完成 1000 台公共充电桩建设 全球电动车快

3、速发展 国内充电桩建设滞后 在政策推动下 包括国内 双积分 补贴政策 欧洲碳排放等 迎来全球电动车发展大浪潮 欧洲 1 2 月电动车销量快速增长 主要国家如德国 法国等增速亮眼 渗透 率显著提升 意味着充电桩潜在需求明确 国内截止到 2019 年底 公 共充电桩保有量约 52 万个 车桩比为 3 5 1 含私人充电桩 距离 1 1 或 1 2 1 还有较大差距 国内充电桩建设较为滞后 充电桩运营迈过盈亏平衡点 建桩积极性提升 充电桩价格不断下降 直 流模块由 2014 年的 2 1 元 w 降到 2019 年的 0 4 元 w 叠加电动车保 有量不断提升 充电桩建设积极性提升 充电桩运营迈过盈

4、亏平衡点 龙头公司开始盈利 截止到 2019 年底 直流公共充电桩保有量占比约 42 2019 年新增直流充电桩平均功率约 116kw 呈现不断提升趋势 交流公共充电桩保有量约 58 平均功率约 7 8kw 2019 年底 充电 桩运营呈现寡头格局 特来电市占率为 28 星星充电占比约 23 国家电网占比约 17 投资建议 关注制造及运营龙头 我们认为充电桩是新基建重要一环 新能源车快速发展 充电桩需求高涨 而国内建设相对滞后 经济承压 叠加充电桩运营盈利趋好 2020 年充电桩建设有望迎来加速 运营端建 议重点关注龙头特锐德 300001 设备制造端建议重点关注国电南瑞 600406 奥特迅

5、 002227 等 风险提示 充电桩建设不及预期 充电桩使用率低于预期 新能源车安 全事故等 20 15 10 5 0 5 10 15 电气设备 申万 沪深300 专 题 专 题 研 究 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 新基建系列报告之二 2 请务必阅读末页声明 目 录 充电桩 新基建重要一环 4 4 国内充电桩建设较为滞后 6 6 公共充电桩建设较为滞后 6 充电桩运营 呈现寡头格局 迈过盈亏平衡点 8 重点公司 1010 特锐德 300001 当之无愧的充电运营龙头 10 国电南瑞 600406 国网系企业 受益新基建 11 风险提示

6、 1212 vYzVzXnXfXoOsQ9PdNbRtRnNnPmMfQmMpMiNpOxO6MnMrNvPnOvMxNmQyQ 新基建系列报告之二 3 请务必阅读末页声明 插图目录 图表 1 全球新冠确诊人数不断上升 4 图表 2 年初至今全球主要股市表现 4 图表 3 新能源车充电桩是新基建重要一环 4 图表 4 全球二氧化碳排放历史及目标 5 图表 5 欧洲车企在排放压力下电动车占比预测 5 图表 6 中国公共充电桩保有量 台 6 图表 7 中国电动车车桩比情况 6 图表 8 中国公共充电桩增量情况 台 6 图表 9 中国公共充电站保有量 座 6 图表 10 中国公共充电桩交直流占比 保

7、有量 7 图表 11 中国公共充电桩交直流占比 新增 7 图表 12 新增公共交流充电桩平均功率 kw 7 图表 13 新增公共直流充电桩平均功率 kw 7 图表 14 2019 年各月随车配建私人桩情况 台 8 图表 15 2019 年各月私人桩增量 台 8 图表 16 直流充电桩模块价格走势 元 w 8 图表 17 国内充电桩运营竞争格局 9 图表 18 国内充电桩运营商市场份额 9 图表 19 2019 年各月公共充电桩充电量 9 图表 20 2019 年各地区充电量分布 9 图表 21 特锐德充电板块营收及增速 10 图表 22 特锐德充电板块毛利率提升 10 图表 23 特来电累计充

8、电量及注册用户数量 10 图表 24 国电南瑞业绩表现 11 图表 25 国电南瑞毛利率及净利率情况 11 新基建系列报告之二 4 请务必阅读末页声明 充电桩 新基建重要一环 受全球疫情影响 全球经济承压 基建加码对冲 伴随疫情快速扩散 全球主要经济活 动受到影响 经济承压 国内疫情得到很好的控制 但是海外疫情仍未见拐点 由于对 经济的担忧 全球主要指数近期大跌 充电桩是新基建重要一环 根据 CCTV 新基建包括 5G 基建 特高压 大数据中心 工业互联网 新能源汽车充电桩 城际高速铁路和城市轨道交通 人工智能 7 大领域 涉及诸多产业链 其中 新能源车充电桩是重要一环 图表 3 新能源车充电

9、桩是新基建重要一环 资料来源 CCTV 东莞证券研究所 全球电动车快速发展 全球汽车电动智能大势所趋 关于这个结论我们不在这里赘述 这基本是市场一致预期 我们只在这里简单描述 受迫于政策压力 全球碳排放要求日 图表 1 全球新冠确诊人数不断上升 图表 2 年初至今全球主要股市表现 资料来源 https ourworldindata org coronavirus 资料来源 wind 东莞证券研究所 40 35 30 25 20 15 10 5 0 5 巴西IBOVESPA指数 法国CAC40 德国DAX 富时100 日经225 孟买SENSEX30 道琼斯工业指数 韩国综合指数 标普500 台

10、湾加权指数 澳洲标普200 纳斯达克指数 恒生指数 上证综指 深证成指 新基建系列报告之二 5 请务必阅读末页声明 益趋严 整车厂商为了应对政策压力 比如中国的双积分 欧洲的严格碳排放 必须 大力发展电动化汽车 包包括 48V 混动 插电式及纯电动等 减少碳排放 此外 全 球汽车厂商竞争进入白热化 如果没有持续迭代的产品 提升品牌竞争力 最终将沦为 代工厂或淘汰出局 从欧洲 1 2 月销量来看 主要国家电动车销量快速增长 德国 2 月插电式销量 0 8 万辆 同比 279 占比 3 5 纯电动销量 0 8 万辆 同比 76 占比 3 4 法国 2 月电动车销量 2 万辆 渗透率 6 8 201

11、9 年 2 月为 1 8 渗透 率大幅提升 近期政策继续支持电动车发展 充电桩迎来机遇 工信部 推动公共领域用车全面电动化 3 月 16 日 工业和信息化部装备工业一 司组织召开视频会议 听取行业机构 企业代表对推动公共领域用车电动化的意见 建议 深入研究分领域 分区域 分车型电动化的目标 方式及政策措施 未来五年内 英国对纯电动汽车充电网络的投资将达 5 亿英镑 据外媒报道称 英 国财务大臣里希 苏纳克 Rishi Sunak 在议会上介绍了英国 2020 年的预算 其 中包括对纯电动汽车充电网络的投资 纯电动车补贴的延长以及对环境保护的投资 等 未来五年内 英国对纯电动汽车充电网络的投资将

12、达 5 亿英镑 约合人民币 44 3 亿元 广西 计划三年投资 13 94 亿元建 2 万个新能源汽车充电桩 广西发改委印发 广 西 能源网 基础设施建设三年大会战实施方案 2020 2022 年 列入 能源网 基础设施补短板建设三年大会战项目共 44 项 总投资 4074 亿元 三年投资 2707 亿元 其中充电设施项目总投资 13 94 亿元 三年投资 13 94 亿元 2020 2022 年 全区 14 个设区市共新建新能源汽车充电桩 20335 个 充电插座 58100 个 总投资 13 94 亿元 新能源汽车充电基础设施更加完善 充电便利性大幅提升 全 区新能源汽车推广应用进入全国先

13、进行列 天津 今年全市各区确保完成 1000 台公共充电桩建设 近日 天津市发展和改革 图表 4 全球二氧化碳排放历史及目标 图表 5 欧洲车企在排放压力下电动车占比预测 资料来源 Renesas 东莞证券研究所 资料来源 ICCT 东莞证券研究所 新基建系列报告之二 6 请务必阅读末页声明 委员会发布关于征求 2020 年居民小区公共充电桩建设实施方案 征求意见稿 意见的通知 方案提出 2020 年 全市各区确保完成 1000 台公共充电桩建设 国内充电桩建设较为滞后 公共充电桩建设较为滞后 近年来 随着我国新能源汽车规模化市场的不断发展 我国公共充电基础设施保有量持 续高速增长 截至 20

14、19 年 12 月底 全国充电设施较 2018 年新增超过 12 85 万台 截止到 2019 年底 中国公共充电桩保有量约 52 万个 车桩比水平持续提高 已由 2015 年的 7 84 1 提高至 3 50 1 但是距离车桩比 1 1 还有较大车距 充电桩存在缺口 2016 2019 年公共充电桩年度增量中 2016 2017 年这两年新增公共充电桩数量保持 在相同水平都在 9 1 万多台 进入 2018 年以来 新增公共充电桩数量有较大幅度的提 升 2018 年全年增加 14 73 万台 2019 年新增的公共充电桩也达到 12 89 万台 充电 站保有量已由 2015 年 1069 座

15、增加到 2019 年的 35849 座 充电站点密度越来越高 电动汽车车主充电便利性也得到了大幅改善 图表 6 中国公共充电桩保有量 台 图表 7 中国电动车车桩比情况 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 图表 8 中国公共充电桩增量情况 台 图表 9 中国公共充电站保有量 座 新基建系列报告之二 7 请务必阅读末页声明 截止到 2019 年底 国内交流桩数量为 301238 台 占比为 58 33 直流桩 214670 台 占比为 41 57 交直流一体桩 同时具备直流充电和交流充电两种功能 仅 为 488 台 功率方面 目前我国公共交流桩主要分为

16、单相交流桩和三相交流桩 三相交流桩的 主要功率为 21kW 40kW 和 80Kw 但整体数量较少 相较于三相交流桩 单相 交流桩的建设更广泛 对应的充电功率又分两种 3 5kW 和 7kW 其中 公共交流 桩充电功率以 7kW 为主 从 2016 2019 年新增公共交流桩平均功率也能看出 平 均功率基本保持在 8 7kW 上下 根据 EVCIPA 数据 公共直流充电桩平均功率呈现 不断提升趋势 2019 年达到约 116kw 私人充电桩方面 截至 2019 年 12 月 我国已配建私人充电桩数量达到 702673 台 配建率为 67 80 观察 2019 年每月数据可以发现 私人充电桩配建率维持 在 68 左右 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 图表 10 中国公共充电桩交直流占比 保有量 图表 11 中国公共充电桩交直流占比 新增 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 资料来源 EVCIPA 东莞证券研究所 图表 12 新增公共交流充电桩平均功率 kw 图表 13 新增公共直流充电桩平均功率 kw 资料来源 EVCIPA 东莞证券研