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1、企业债券发行讲座企业债券发行讲座 1 1 什么是企业债什么是企业债 n n 企业债券是公司依照法定程序发行 约定企业债券是公司依照法定程序发行 约定 在一定期限还本付息的有价证券 我国的在一定期限还本付息的有价证券 我国的 企业申请发行企业债券 应按照企业申请发行企业债券 应按照 证券法证券法 公司法公司法 企业债券管理条例企业债券管理条例 等法律法规及有关文件规定的条件和程序等法律法规及有关文件规定的条件和程序 编制公开发行企业 编制公开发行企业 公司公司 债券申请材料 债券申请材料 报国家发展改革委核准 报国家发展改革委核准 2 2 企业债券的种类企业债券的种类 n n 1 1 按发行主体
2、和用途划分 按发行主体和用途划分 n n 2 2 按还本付息方式划分 按还本付息方式划分 n n 3 3 按利率设置方式划分 按利率设置方式划分 n n 4 4 按券面形式划分 按券面形式划分 n n 5 5 按有无担保划分 按有无担保划分 3 3 发行企业债券的参与主体发行企业债券的参与主体 n n 1 1 发行人 发行人 n n 2 2 承销商 承销商 n n 3 3 会计师事务所 会计师事务所 n n 4 4 律师事物所 律师事物所 n n 5 5 信用评级机构 信用评级机构 n n 6 6 担保人 可以没有 担保人 可以没有 n n 7 7 托管机构 托管机构 4 4 企业债券在我国的
3、发展企业债券在我国的发展 n n 企业债券在我国发行的历史沿革企业债券在我国发行的历史沿革 n n 企业债券管理条例企业债券管理条例 的颁布的颁布 n n 国家发展改革委关于推进企业债券市场国家发展改革委关于推进企业债券市场 发展 简化发行核准程序有关事项的通知发展 简化发行核准程序有关事项的通知 的下发的下发 5 5 发行企业债的作用发行企业债的作用 n n 企业债券融资降低了企业的融资成本企业债券融资降低了企业的融资成本 n n 企业债券融资保证企业股权稳定企业债券融资保证企业股权稳定 n n 企业债券融资具有合法的企业债券融资具有合法的 税盾税盾 优势优势 n n 企业债券融资具有财务杠
4、杆作用企业债券融资具有财务杠杆作用 6 6 当前发行企业债券的市场环境当前发行企业债券的市场环境 分析分析 7 7 0808年企业债券市场表现年企业债券市场表现 n n 在去年我国的证券市场上 股市与债市表在去年我国的证券市场上 股市与债市表 现迥异 股市一落千丈 而债市却步步高现迥异 股市一落千丈 而债市却步步高 升 我国国债指数从去年升 我国国债指数从去年1 1月月2 2日的日的110 78110 78 点上涨到今年点上涨到今年2 2月月2424日的日的120 91120 91点 上涨超点 上涨超 过过9 9 企业债指数更是从去年 企业债指数更是从去年1 1月月2 2日的日的 112 35
5、112 35点上涨到今年点上涨到今年2 2月月2424日的日的133 39133 39点 点 上涨超过上涨超过18 18 8 8 0808年证券市场走势对照年证券市场走势对照 9 9 企业债券发展前景与政策支持企业债券发展前景与政策支持 n n 未来我国企业债的筹资总量将有极大的增未来我国企业债的筹资总量将有极大的增 长空间 发达国家企业债券发行量往往是长空间 发达国家企业债券发行量往往是 股票发行量的股票发行量的3 3倍 倍 1010倍倍 n n 温家宝总理在第三次全国金融工作会议上温家宝总理在第三次全国金融工作会议上 提出 提出 扩大企业债券发行规模 大力发展扩大企业债券发行规模 大力发展
6、 公司债券 完善债券管理体制公司债券 完善债券管理体制 1010 企业债券的发行和审核企业债券的发行和审核 1111 企业债发行一般流程企业债发行一般流程 发行人委托 承销商 会计师事务所 律师事务所 评级机构 审计 办理相关项目手续 尽职调查 准备募集说明书 法律意见书 信用评级 债券申报材料 由省发改委转报 国家发改委核准 国家发改委确定 发行利率区间 承销商进行销售 企业获得融资 1212 发行企业债所需具备的条件发行企业债所需具备的条件 n n 一 股份有限公司的净资产不低于人民币 一 股份有限公司的净资产不低于人民币30003000万元 有万元 有 限责任公司和其他类型企业的净资产不
7、低于人民币限责任公司和其他类型企业的净资产不低于人民币60006000万万 元 元 n n 二 累计债券余额不超过企业净资产 不包括少数股东 二 累计债券余额不超过企业净资产 不包括少数股东 权益 的权益 的40 40 n n 三 最近三年平均可分配利润 净利润 足以支付企业 三 最近三年平均可分配利润 净利润 足以支付企业 债券一年的利息 债券一年的利息 n n 四 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向 四 筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向 所需相关手续齐全 所需相关手续齐全 n n 五 债券的利率由企业根据市场情况确定 但不得超过 五 债券的利率由企业根据市场情况确定
8、但不得超过 国务院限定的利率水平 国务院限定的利率水平 n n 六 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延 六 已发行的企业债券或者其他债务未处于违约或者延 迟支付本息的状态 迟支付本息的状态 n n 七 最近三年没有重大违法违规行为 七 最近三年没有重大违法违规行为 1313 国家发改委对发债申请的审核国家发改委对发债申请的审核 n n 国家发展改革委受理企业发债申请后 依国家发展改革委受理企业发债申请后 依 据法律法规及有关文件规定 对申请材料据法律法规及有关文件规定 对申请材料 进行审核 符合发债条件 申请材料齐全进行审核 符合发债条件 申请材料齐全 的直接予以核准 申请材料存在不
9、足或需的直接予以核准 申请材料存在不足或需 要补充有关材料的 应及时向发行人和主要补充有关材料的 应及时向发行人和主 承销商提出反馈意见 发行人及主承销商承销商提出反馈意见 发行人及主承销商 根据反馈意见对申请材料进行补充 修改根据反馈意见对申请材料进行补充 修改 和完善 重要问题应出具文件进行说明 和完善 重要问题应出具文件进行说明 1414 中小企业集合债业务介绍中小企业集合债业务介绍 1515 一 中小企业集合债券简介一 中小企业集合债券简介 n n 若干家中小企业各自作为债券发行主体 确定债若干家中小企业各自作为债券发行主体 确定债 券发行额度 是所发行债券的第一偿债人 并提券发行额度
10、 是所发行债券的第一偿债人 并提 供相应的担保措施 保证 抵押 质押 作为第供相应的担保措施 保证 抵押 质押 作为第 二偿债来源 二偿债来源 n n 将若干家中小企业各自发行的债券集合在一起 将若干家中小企业各自发行的债券集合在一起 形成集合债券 使用统一的债券名称 形成一个形成集合债券 使用统一的债券名称 形成一个 总发行额度 总发行额度 n n 统一组织 统一担保 集合发行 统一组织 统一担保 集合发行 n n 深圳中小企业集合债券简介 深圳中小企业集合债券简介 1616 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 n n 企业规模偏小企业规模偏小 20072007
11、年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 为为2020家企业集家企业集 合发行 总发行额度合发行 总发行额度1010亿元 亿元 2020家企业中发行额家企业中发行额 度最大的为度最大的为1 1亿元 最小的为亿元 最小的为30003000万元 资产总额万元 资产总额 最大的为最大的为1414亿元 最小的为亿元 最小的为1 41 4亿元 平均为亿元 平均为4 34 3亿亿 元左右 收入规模最大的为元左右 收入规模最大的为2020亿元 最小的为亿元 最小的为0 90 9 亿元 平均为亿元 平均为5 45 4亿元左右 亿元左右 1717 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业
12、集合债券 n n 企业性质多为民营企业企业性质多为民营企业 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 2020家企业中只家企业中只 有有1 1家国有控股企业家国有控股企业1 1家 其余均为民营企业 普家 其余均为民营企业 普 遍存在企业法人治理结构不够规范 所有权与经遍存在企业法人治理结构不够规范 所有权与经 营权未完全分离的现象 营权未完全分离的现象 1818 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 n n 企业所处行业多为完全竞争性行业企业所处行业多为完全竞争性行业 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 2020
13、家企业涉及家企业涉及 行业包括电池 手机 变压器 电路板 光电子行业包括电池 手机 变压器 电路板 光电子 设备 建筑材料 电脑 打印机 机械加工 医设备 建筑材料 电脑 打印机 机械加工 医 疗设备 教育 体育用品 物流等 多为完全竞疗设备 教育 体育用品 物流等 多为完全竞 争性行业 争性行业 1919 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 n n 企业成长性较好企业成长性较好 20072007年深圳市中小企业集合债券年深圳市中小企业集合债券 2020家企业家企业20042004 20062006年主营业务收入增长率和利润总额增长率年主营业务收入增长率和利润总额
14、增长率 平均值分别为平均值分别为31 26 31 26 和和59 72 59 72 成长最快的企业 成长最快的企业 达达101 74 101 74 和和199 02 199 02 在筹备债券发行过程中 在筹备债券发行过程中 有有2 2家企业实现了在深圳中小板上市 此外还有多家企业实现了在深圳中小板上市 此外还有多 家企业处于上市辅导期或准备期 家企业处于上市辅导期或准备期 2020 中小企业集合债券与银行贷款比较中小企业集合债券与银行贷款比较 比比较项较项较项较项 目目中小企中小企业业业业集合集合债债债债券券中小企中小企业间业间业间业间 接融接融资资资资 投投资资者深度者深度 较较广泛 保广泛
15、 保险险 银银行 基金等机构投行 基金等机构投资资者和非者和非 机构投机构投资资者者 较单较单 一 一 银银行行 利率利率 市市场场化 受化 受债债券信用券信用级别级别 及企及企业业信用等信用等级级影影 响 但低于响 但低于银银行行贷贷款款 刚刚性 受人行基准利率限定并适当上性 受人行基准利率限定并适当上 浮浮 融融资资成本成本 市市场场利率 但信用增利率 但信用增级级作用将吸引更多投作用将吸引更多投资资者者 降低 降低债债券融券融资资成本成本 银银行利率 取决于企行利率 取决于企业业整体整体风险风险 银银 行行贷贷款利率款利率较较高高 融融资难资难 度度相相对对降低降低较难较难 融融资资期限
16、期限3 53 5年年对对中小企中小企业业多多为为1 1年以内的短期借款年以内的短期借款 还还本付息方式本付息方式到期到期还还本付息本付息遵照相关遵照相关规规定定 融融资规资规 模模审审批决定批决定受受银银行限制 通常行限制 通常规规模模较较小小 流通性流通性银银行行间债间债 券市券市场场流流动动性很高性很高低低 是否是否评级评级外部外部评级评级 集合整体 集合整体风险风险 和和单单个企个企业风险业风险银银行内部行内部评级评级 2121 三 中小企业集合债券的优势三 中小企业集合债券的优势 n n 企业债券的主要优势企业债券的主要优势 n n 中小企业集合债券的主要优势中小企业集合债券的主要优势 2222 企业债券的主要优势企业债券的主要优势 n n 改善企业的财务结构 有利于股东利益最大化改善企业的财务结构 有利于股东利益最大化 n n 融资成本低 具有税盾优势融资成本低 具有税盾优势 n n 有利于提高企业管理水平 提升企业形象有利于提高企业管理水平 提升企业形象 2323 中小企业集合债券的主要优势中小企业集合债券的主要优势 n n 中小企业能在资本市场融资 将极大地提升企业的知名
