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1、第四章资金成本和资金结构一、单项选择题。1.资金成本在企业筹资决策中的作用不包括（）。A.是企业选择资金来源的基本依据B.是企业选择筹资方式的参考标准C.作为计算净现值指标的折现率使用D.是确定最优资金结构的主要参数【正确答案】C【答案解析】资金成本在企业筹资决策中的作用包括：（1）是影响企业筹资总额的重要因素；（2）是企业选择资金来源的基本依据；（3）是企业选用筹资方式的参考标准；（4）是确定最优资金结构的主要参数。资金成本在企业投资决策中的作用包括：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。2.
2、某企业发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3，所得税税率为30，则该债券的资金成本是（）。A.9.37B.6.56C.7.36D.6.66【正确答案】B【答案解析】债券资金成本100010（1-30）/1100（1-3）1006.563.企业向银行取得借款100万元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30，手续费忽略不计，则该项借款的资金成本为（）。A.3.5B.5C.4.5D.3【正确答案】A【答案解析】借款资金成本1005（1-30）/100100=5（1-30）1003.54.某公司普通股目前的股价为10元/股
3、，筹资费率为8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该股票的资金成本为（）。A.22.39B.21.74C.24.74D.25.39【正确答案】D【答案解析】普通股资金成本2（13）/10（1-8）100325.395.某公司普通股目前的股价为10元/股，筹资费率为8，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率3，则该企业利用留存收益的资金成本为（）。A.22.39B.25.39C.20.6D.23.6【正确答案】D【答案解析】留存收益资金成本2（13）/10100323.66.按照（）权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。A.账面价值B.市场价值C.目标价值D.目前价值【
4、正确答案】C【答案解析】目标价值权数是指债券、股票以未来预计的目标市场价值确定权数。这种权数能体现期望的资金结构，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金结构，所以使用目标价值权数计算的加权平均资金成本更适用于企业筹措新资金。7.某企业的资金总额中，债券筹集的资金占40，已知债券筹集的资金在500万元以下时其资金成本为4，在500万元以上时其资金成本为6，则在债券筹资方式下企业的筹资总额分界点是（）元。A.1000B.1250C.1500D.1650【正确答案】B【答案解析】筹资总额分界点500/401250（元）。8.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600
5、万元，固定经营成本200万元，预计2005年固定成本不变，则2005年的经营杠杆系数为（）。A.2B.3C.4D.无法计算【正确答案】A【答案解析】2005年的经营杠杆系数（1000-600）/（1000-600-200）2。9.某企业2004年的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计2005年息税前利润增长率为10，则2005年的每股利润增长率为（）。A.10B.10.5C.15D.12【正确答案】B【答案解析】2005年财务杠杆系数（1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因为财务杠杆系
6、数每股利润增长率/息税前利润增长率1.05，所以2005年的每股利润增长率财务杠杆系数息税前利润增长率1.051010.510.某企业销售收入800万元，变动成本率为40，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其他条件不变，企业没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（）。A.3B.4C.5D.6【正确答案】D【答案解析】总杠杆系数800（1-40）/800（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（万元），固定成本增加后固定成本利息400（万元），所以总杠杆系数800（1-40）/800（1-40）-4006。11.下列说法错误的是（）。A.拥有大量固定资产的
7、企业主要通过长期负债和发行股票筹集资金B.资产适用于抵押贷款的公司举债额较多C.信用评级机构降低企业的信用等级会提高企业的资金成本D.以技术研究开发为主的公司负债往往很多【正确答案】D【答案解析】以技术研究开发为主的公司负债往往很少。12.资金结构的调整方法中不属于存量调整的是（）。A.债转股B.增发新股偿还债务C.优先股转为普通股D.进行融资租赁【正确答案】D【答案解析】进行融资租赁属于资金结构的增量调整法。二、多项选择题。1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（）。A.向股东支付的股利B.向债权人支付的利息C.借款手续费D.债券发行费【正确答案】AB【答案解析】资金
8、成本包括用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主要内容；筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。2.资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑（）。A.财务风险B.资金期限C.偿还方式D.限制条件【正确答案】ABCD【答案解析】资金成本并不是企业筹资决策中所要考虑的唯一因素，企业筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。3.权益资金成本包括（）。A.债券成本B.优先股成本C.普
9、通股成本D.留存收益成本【正确答案】BCD【答案解析】个别资金成本包括债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。4.酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（）。A.长期租赁费B.广告费C.研究开发费D.职工培训费【正确答案】BCD【答案解析】酌量性固定成本属于企业的“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期的成本。广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长期租赁费属于约束性固定成本。5.下列各项中属于半变动成本的是（）。A.水电费B.电话费C.化验员工资D
10、.质检员工资【正确答案】AB【答案解析】半变动成本通常有一个初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增长而增长，又类似于变动成本，企业的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增长，产量在一定限度内，这种成本不变，当产量增长到一定限度后，这种成本就跳跃到一个新水平，化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。6.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（）。A.提高产量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.降低单位变动成本【正确答案】ABD【答案解析】衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数
11、财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项C会导致财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。7.影响资金结构的因素包括（）。A.企业财务状况B.企业资产结构C.投资者和管理人员的态度D.贷款人和信用评级机构的影响【正确答案】ABCD【答案解析】影响资金结构的因素包括企业财务状况；企业资产结构；企业产品销售情况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势。8.下列关于资金结构理论的说法正确的是（）。A.传统折衷理论认为企业的综合资金成本由下
12、降变为上升的转折点，资金结构最优B.平衡理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的C.代理理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优D.等级筹资理论认为，如果企业需要外部筹资，则偏好债务筹资【正确答案】AD【答案解析】平衡理论认为当边际税额庇护利益等于边际财务危机成本时，资金结构最优；代理理论认为最优资金结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。9.企业最佳资金结构的确定方法包括（）。A.因素分析法B.每股利润无差别点法C.比较资金成本法D.公司价值分析法【正确答案】BCD【答案解析】最佳资金结构的确定方法包括每股利润无差别点法；比
13、较资金成本法；公司价值分析法。10.最佳资金结构是指（）的资金结构。A.企业价值最大B.加权平均资金成本最低C.每股收益最大D.净资产值最大【正确答案】AB【答案解析】最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。三、判断题。1.资金成本包括用资费用和筹资费用两部分，一般使用相对数表示，即表示为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（）【正确答案】错【答案解析】资金成本一般使用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。2.在所有资金来源中，一般来说，普通股的资金成本最高。（）【正确答案】对【答案解析】普通股股利支付不固定
14、。企业破产后，股东的求偿权位于最后，与其他投资者相比，普通股股东所承担的风险最大，普通股的报酬也应最高，所以，在各种资金来源中，普通股的资金成本最高。3.某企业发行股利固定增长的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增长率为2.5。（）【正确答案】错【答案解析】普通股资金成本2/10（1-4）g=23.83%，所以g3。4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（）【正确答案】错【答案解析】资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。5.如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行短期债券。（）【正确答案】错【答案解析】如果企业的财务管理人员认为目前的利率较低，未来有可能上升，便会大量发行长期债券，从而在若干年内把利率固定在较低的
