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1、玫瑰猎手四套2700作战方案对于牛熊，有个简单的判断方法：当傻子都能赚钱的时候，多半是牛市来了；当只有聪明人能赚钱的时候，牛市可能已经步入下半场；而当整个市场哀鸿遍野，可能是熊在出没。截至5月13日，在股指期货推出的19个交易日里，两市只有92只个股上涨，涨幅超过10%的只有16只，够得上大熊的级别。但是，仍有人在获取超额收益。以期指主力合约IF1005为例，如果一位投资者在上市首日最高点3488处开空，一直持有到5月12日的最低点2782平仓，假设保证金比例为18%，那么这位投资者的收益率为112.45%。赚钱效应说明着市场的结构，所以说，市场的生态变了。时隔9个月，市场再次回到了2700点
2、，相同的点数，实质却是大不相同。股指期货、融资融券、创业板，制度的改变正在建立新的游戏规则。所以很多投资者将此次暴跌的元凶归于股指期货，同时忽略了更深层次的原因。一直以来，A股的走势与经济状况的关系都不大，影响牛熊的最大因素是政策。4万亿直接促就了1664的见底；去年8月份的暴跌，导火索是7月份信贷的骤降；而这次，管理层对房地产“有史以来最严厉”的打压，最终波及银行、家电、建材等一系列行业，造就了500多点的单边下挫。经历了2008年的大跌，投资者对货币政策的威力并不陌生。4月份的数据，狭义货币M1再度背离广义货币M2掉头向上，M1与M2之差再度扩大，同时二者的增速总体上都步入了下降通道。历史
3、上，M2与M1之差与股市呈现较强的负相关关系。每当M2比M1高时，尤其是二者差距超过10个点时，股市通常见底；而M1高于M2超过10个点时，市场多数开始下跌。比如2008年底，M2增速超过M1增速12个百分点，而4月份，M1同比增长31.25%，M2同比增长21.48%。货币政策之外，市场层面的下跌因素便是高估值和题材股的巨大获利盘，伴随的是高速、高市盈率、高密集度的新股发行，而即便经历了大跌，目前创业板的市盈率仍在70倍左右，中小板的市盈率也超过了40倍。但不可否认，股指期货之外，目前的A股仍然是一个大有可为的市场。先期下跌的地产、银行已是企稳多日，且伴随连续的资金净流入；前期强势股在补跌之
4、后也重新大幅上扬，这基本上宣告了左侧交易模式的反弹路线的结束。5月10日，中国铁建最低价报7.55元，使它成为第一只股价与1664点时持平的个股，它是众多的蓝筹低估值、低下杀动能的缩影。相应的是，指数风险已经大幅释放，空头借助股指期货的第一波围剿已经结束。未来随着基金、险资、社保等机构的相继参与，股指期货中多头头寸的地位将更加重要，尤其是目前机构在沪深300中的仓位处于较低水平的情况下。另一方面，市场上的最大主力也透露出积极信号，即大股东增持，这在2008年下半年频繁发生的事情，最终被证明是个不错的投资信号。需要特别说明的是，增持普遍发生在沪深300板块中，而题材股的减持力度依然不减。这是对市
5、场2010年结构性机会的另一个重要佐证。对话感悟：破解5大关键问题，未来6个重要窗口反弹是一个复杂的过程，时间可持续到6月中旬，但幅度不会很大，最高点大致可达到2915左右恍恍惚惚，反弹终于来到，但大部分投资者仍是一片茫然，伴随的是股市来到了敏感区间。指数依然是市场最为关心的。感悟先生作为技术派的代表，在时间周期与空间周期上的准确把握，给读者们留下了深刻印象。本周，理财周报连线感悟先生，请其对目前市场上最关心的5个关键问题做出详细答复。理财周报：是否可以认为2604点就是本轮调整的阶段性低点？目前看反弹已开始，高点在哪里？持续的时间如何？感悟：首先，感谢理财周报给我和广大读者提供了一个交流平台
6、，特别要感谢读者朋友的鼓励和支持。2009年8月以来，我预测股市将要经历一次大周期调整，这一调整周期至少要持续到2010年8月，大致与6124-1664的调整时间相对称。因此，2604点以来的反弹，我并不认为是这一波调整的结束，时间和空间上都没有达到预计的目标。经过短期的连续下跌，技术面需要一个修复的过程，2604点基本可以确认为一个短期低点。急跌以后对应的是缓涨，不要认为这里的反弹会一飞冲天，相反，反弹是一个复杂的过程，整体时间可持续到6月中旬，但反弹幅度不会很大，最高点大致可以达到2915左右，其中还会有一个二次探底的过程，结构上很可能出现一个三角形收敛形态，类似于2008年7月2566点
7、开始的那一波反弹。因此，从目前开始到6月份中旬前的一段时期仍然是一个震荡相对剧烈的时间段。本轮反弹结束以后，大盘将继续下行，从6月中旬开始至6月底，股指还将运行一段新的下跌过程，至2418附近，大盘将再次进入一波反弹，不过，这里的反弹结构会相对简单，很可能是一波脉冲式行情，至7月中旬左右结束，之后再次进入下跌。但是，7月中旬开始的下跌很可能是3478以来整个调整结构的最后一波下跌， 7月底或8月初可见本轮调整低点2327左右，并由此发起一波大周期行情。因此将来的6月和7月份基本节奏都是先涨后跌的月份。理财周报：从目前的机构态度看，借反弹出货是主流态度，而大部分散户也这么看，您认为呢？感悟：目前
8、机构的行为已与2006-2007年的那一波行情大不相同，特别是股指期货推出以后，波段博弈将是市场的主旋律。A股是个大市场，参与市场博弈的各类机构性质不同，投资策略和操作周期也各有差别，中线投资者不看好后市，逢高出货，短线投机者逢低入场都很正常。散户朋友不要只关注机构资金的流向，要结合自己的操作周期制定自己的操作策略。理财周报：之前很多读者关注到，您对时间周期的判断，比如2400点守不住，2300点破不了，具体点位可能见到2327点，您是否维持此观点？能不能具体谈一谈？感悟：股市是一个集自然规律和人类行为规律于一体的整体。这些规律集中表现在它的技术图表中。技术面包含一切，这是一切技术分析的前提。
9、技术分析的方法很多。但是，有几个共同的难点一直困扰着大家，一是时间转折点的确定，二是转折级别的确定，三是转折点性质的定性，即使一些技术高手也可能在这三个方面出错。我探索的波段结构分析方法只是技术分析的一种，譬如，前一波的结构比例影响着后一波结构，前一波的反弹高点和后一波的调整低点反映市场多空力量的一种平衡，并在一定时期内决定市场趋势的发展方向，市场整体节奏符合费波拉茨和鲁卡斯序列等。按照波段结构分析，我计算本次调整的大致点位在2327附近，这些有待于将来市场验证。大周期上，另一个时间节点在2012年2月左右，如果这一方法有效，那里的空间点位大致可以达到5100附近。理财周报：近期外盘连续异动，
10、例如上周的美股的千点下跌纪录，黄金最近也创出了历史新高，而欧元区的主权债务危机似乎愈演愈烈，您认为这些事件对A股时间和空间周期的运行是否有较大的影响？感悟：对于消息面和政策面的情况我研究很少，技术上，我认为A股和外围股市存在着一定的相似性和关联性，但更多地决定于自身的技术规律。股市是社会经济的缩影，政策的出台并不是偶然的，至于外盘的异动，我想，很多都已涵盖在相关股市的技术面中。理财周报：未来投资者还需要关注哪些重要的时间节点？感悟：就中线周期来看，后期需要关注的重要时间点主要有：5月中下旬，防止这里出现二次探底。6月上旬，这里可能开始反弹结构的第二波上升。6月中旬，这里可能结束2604以来复杂
11、的反弹结构，进入新的一波下跌。6月底，这里可能是一个短线低点，从这里开始可能发起一波短周期快速反弹。7月中旬，这里可能进入最后一波下跌。7月底或8月初，股指将完成整个调整结构，并进入大周期新的一轮上升行情，因此，这个时间点相对重要，很可能是一个重要趋势转换点。下周股指很可能出现宽幅震荡，但整体趋势还会向上，小周期上重点关注周一开盘时间点和周二中午前后趋势变化，防止周初可能出现的快速回档，周五重点关注下午开盘时间点，防止这里出现第一波反弹结构拐点。紧急参谋：赎罪背景下2700点的3种市场可能及全套作战方案现在是2700点。这是2007年以来第四度出现2700点低位。相同的是，每次股指碰到这里都有
12、一番测试和反复，但显然，每一次的含义迥然不同。如果说，2007年1月是牛市的确认，而作为对称，2008年7月则是熊市的中继；那么，2009年8-9月同样类似于对小牛市的测试，而2010年5月的2700点是不是就是对小熊市的测试？值得注意的是，2009年8-9月的测试，从实际效果看并不成功，那么，本次压力测试结果就显得更加扑朔迷离。2700点到底是什么性质？可能是难以确定回答的问题，但或许准备一整套的应急作战方案，才是当务之急。2700点上的赎罪首先可以确定的是，本次市场暴跌，直接诱因是政策暴风骤雨式的转向。主要是地产政策的超预期、准备金率调整的超预期。这诱使人们作出更多超预期的悲观遐想。所有这
13、些超预期紧缩，与2009年的超预期刺激，形成了对称。某种程度上说，2010年是在为2009年赎罪。2009年超预期的4万亿财政刺激政策、10万亿新增流动性和一系列产业振兴规划，通过铁公基、房地产、落后产业和落后产能，使得陈旧的产业模式绝处逢生，并迅速推到高危的悬崖。资产泡沫、地方融资平台压力、民生矛盾，都表现了社会资源对产业链、社会阶层、金融体系逐层递进的极度不均衡的冲击。这就一定程度上造成了一些极端，正如华创证券某宏观经济某著名资深分析的，“今年中国经济政策的主基调就是刺激政策的退出。但是调控力度之大出乎意料。”“出乎意料”表明着，中央政府已对经济风险形成共识，在经济结构调整上达成了一致。随
14、着最新的“非公36条”的出炉，有理由相信，这是一场可能触及经济甚至政治体制改革的深度改革，而房地产调控只是帷幕。而在2700点，从民间到监管层的踌躇，似乎都在表明，本次调控力度相当之大，而阻力也相当之大，而对未来经济走向的不确定性也相当大。但颠覆之后的路在何方，很大程度上只能取决于政策的中短期效应。所以，在此基础上，仍然存在三重可能：超跌反弹持续小牛市、步入熊市、底部震荡。如何把握呢？最重要的是概率、信号和解决方案。理财周报分解如下：第一套方案：抄底反弹，回小牛市，打阵地战市场可能性：触底反弹，继续小牛市或者牛皮市。市场基础：首先是市场整体估值低。从市盈率的角度看，目前上证A股的市盈率在18.
15、39倍，作为市场稳定力量的金融服务板块目前的平均市盈纺为12.75倍，已经非常接近2008年的11.5倍，如果从股息率的角度看，建行、工行与中行目前的股息率分别为3.92%、3.72%和3.36%，远超过一年期存款利率，投资价值已经非常明显。另外，出口部门仍在持续修复，一旦外围市场警报解除，出口强劲的复苏有可能撑爆2010年的GDP.出现条件：房地产调控经过与地方势力、既得利益集团和社会稳定性的再较量，最终类似于2007年一般放松，地产观望后继续活跃，房价经过短暂观望或小幅调整后甚至报复性反弹。紧缩性的信贷带来明显负面效应，于是货币政策再度回到适度宽松状态。作战方案：紧盯政策和地产成交量，随时准备抄底，打阵地战。触底反弹行情，首先需要关注的是资源品行业。目前大盘及金融、地产、有色金属等估值处于波谷位置，超跌的基本面优质的公司值得关注。其次是题材股，如新能
