《财务杠杆和资本结构ppt课件.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务杠杆和资本结构ppt课件.ppt（28页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、欢迎各位专家莅临指导欢迎各位专家莅临指导 1 1 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 班级 高二 班级 高二 2 2 教师 周国春教师 周国春 n2 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 学习目标 学习目标 掌握财务杠杆的概念 掌握财务杠杆的概念 了解财务杠杆利益和财务风险 了解财务杠杆利益和财务风险 掌握资本结构的概念 掌握资本结构的概念 理解资本结构的决策方法理解资本结构的决策方法 n3 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 复习复习 1 1 资金成本及构成 资金成本及构成 资金成本资金成本 企业为筹集和使用资金而付出的代价 企业为筹集和使用资金而付出的代价 资金成本构成资金成本构成 筹
2、资费用 资金占用费用筹资费用 资金占用费用 2 2 资金成本的计算公式 资金成本的计算公式 n4 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 一 财务杠杆一 财务杠杆 n5 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 一一 财务杠杆的概念财务杠杆的概念 指由于指由于债务的存在债务的存在而导致的而导致的普通股每股收益变动普通股每股收益变动 大于大于息税前利润变动息税前利润变动的杠杆效应 称作的杠杆效应 称作财务杠杆财务杠杆 n6 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 二二 财务杠杆的计量财务杠杆的计量 对财务杠杆进行计量最常用的指标是对财务杠杆进行计量最常用的指标是财务杠杆财务杠杆 系数系数 所谓财务杠杆系
3、数是指普通股每股收益的所谓财务杠杆系数是指普通股每股收益的 变动率相当于息税前利润变动率的倍数 变动率相当于息税前利润变动率的倍数 其计算其计算 公式为 公式为 1 1 理论公式理论公式 n7 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 财务杠杆系数理论计算公式财务杠杆系数理论计算公式 DFL DFL EPS EPS EPS EPS EBIT EBIT EBIT EBIT DFL Degree of Financial Leverage DFL Degree of Financial Leverage EPS Earnings Per Share EPS Earnings Per Share EBI
4、T Earnings before interest and EBIT Earnings before interest and tax tax n8 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 2 2 简化公式简化公式 财务杠杆系数 DFL 当存在优先股时 财务杠杆系数的公式为当存在优先股时 财务杠杆系数的公式为 式中式中 I I 债务利息债务利息 D D 优先股股利优先股股利 T T 所得税税率所得税税率 n9 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 某股份公司年度固定债务利息为某股份公司年度固定债务利息为500500万万 元 优先股股利为元 优先股股利为150150万元 公司的所得税万元 公司的
5、所得税 税率为税率为25 25 当年息税前利润为 当年息税前利润为16001600万元万元 时 该公司的财务杠杆系数是多少 时 该公司的财务杠杆系数是多少 DFL EBIT EBIT I D 1 T DFL EBIT EBIT I D 1 T 1600 1600 500 150 1 25 1600 1600 500 150 1 25 1 78 1 78 例题例题1 1 n10 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 三三 财务杠杆利益与风险财务杠杆利益与风险 1 1 财务杠杆利益财务杠杆利益 是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收益 是指利用债务筹资这一杠杆而给企业所有者带来的额外收
6、益 息税前息税前 利润利润 息税前利息税前利 润增长 润增长 债务债务 利息利息 所得税 所得税 25 25 税后利润税后利润税后利润增税后利润增 长 长 3030 13134 254 2512 7512 75 404033 33 13136 756 7520 2520 2559 59 505067 67 13139 259 2527 7527 75118 118 财务杠杆利益分析表财务杠杆利益分析表 单位 万元 n11 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 息税前利润增长 税后利润增长 33 5 9 67 118 n12 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 2 2 财务风险财务风险 是指企
7、业利用负债筹资取得财务杠杆利益是指企业利用负债筹资取得财务杠杆利益 所引起的所有者收益变动的风险所引起的所有者收益变动的风险 有甲 乙 丙三家工厂 各厂的生产经营业有甲 乙 丙三家工厂 各厂的生产经营业 务相同 资本总额相等 均为务相同 资本总额相等 均为500500万元 但是万元 但是 三家工厂的资本构成不同 负债资本在企业全三家工厂的资本构成不同 负债资本在企业全 部资本中的比重为 甲厂为部资本中的比重为 甲厂为20 20 乙厂为 乙厂为 40 40 丙厂为 丙厂为60 60 假定三家工厂 假定三家工厂20002000年产年产 销量相同 则甲 乙 丙三家工厂的息税前利销量相同 则甲 乙 丙
8、三家工厂的息税前利 润均为润均为100100万元和万元和2020万元时的计算资料如下万元时的计算资料如下 例题例题2 2 n13 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 当息税前利润为100万元时 项目项目甲甲乙乙丙丙 息税前利润息税前利润100100100100100100 利息利息 10 10 101020203030 税前利润税前利润909080807070 所得税所得税 25 25 22 522 5202017 517 5 税后利润税后利润67 567 5606052 552 5 权益资本收益率权益资本收益率 16 875 16 875 20 20 26 25 26 25 n14 财务杠
9、杆和资本结构财务杠杆和资本结构 当息税前利润为20万时 项目项目甲甲乙乙丙丙 息税前利润息税前利润202020202020 利息利息 10 10 101020203030 税前利润税前利润1010 0 0 10 10 所得税所得税 25 25 2 52 5 0 0 0 0 税后利润税后利润7 57 5 0 0 10 10 权益资本收益率权益资本收益率 1 875 1 875 0 0 5 5 n15 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 以上分析表明以上分析表明 财务杠杆是一把 财务杠杆是一把 双双 刃剑刃剑 利用财务杠杆 可能产生好的效 利用财务杠杆 可能产生好的效 果 也可能产生坏的效果 果
10、 也可能产生坏的效果 当息税前利润当息税前利润 率率大于大于债务利息率时 能取得财务债务利息率时 能取得财务杠杆利杠杆利 益益 当息税前利润率 当息税前利润率小于小于债务利息率时 债务利息率时 会产生会产生财务风险财务风险 企业财务管理人员可以通过合理安排企业财务管理人员可以通过合理安排 资本结构 适度负债 来取得财务杠杆利资本结构 适度负债 来取得财务杠杆利 益 控制财务风险 益 控制财务风险 n16 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 二 资本结构二 资本结构 1 1 资本结构概念资本结构概念 是指企业资金总额中各是指企业资金总额中各 种资金来源的构成和比例关系 种资金来源的构成和比例关
11、系 广义资本结构 流动负债 长期负债 所有者权益 狭义资本结构 n17 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 2 2 最佳资本结构最佳资本结构 是指在一定条件下 能使企业综合资金成是指在一定条件下 能使企业综合资金成 本最低 企业价值最大的资本结构 本最低 企业价值最大的资本结构 n18 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 3 3 资本结构的决策方法资本结构的决策方法 1 1 每股收益分析法 每股收益分析法 是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来是将息税前利润和每股收益这两大要素结合起来 分析资金结构与每股收益之间的关系 进而确 分析资金结构与每股收益之间的关系 进而确 定最佳资本结构的
12、方法 定最佳资本结构的方法 2 2 比较资金成本法 比较资金成本法 是指通过计算不同方案的加权平均资金成本率 是指通过计算不同方案的加权平均资金成本率 然后根据加权平均资金成本率的高低来确定资本然后根据加权平均资金成本率的高低来确定资本 结构的方法 结构的方法 n19 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 每股收益分析法每股收益分析法 EPS EBIT I 1 T D NEPS EBIT I 1 T D N 假设假设 n20 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 某公司准备筹集新资金某公司准备筹集新资金400400万元以扩大生万元以扩大生 产规模 筹集新资金的方式有增发普通股产规模 筹集新资金
13、的方式有增发普通股 或长期借款两种选择 若增发普通股 则或长期借款两种选择 若增发普通股 则 计划以每股计划以每股1010元的价格增发元的价格增发4040万股 若采万股 若采 用长期借款 则以用长期借款 则以10 10 的年利率借入的年利率借入400400 万元 已知该公司现有资产总额为万元 已知该公司现有资产总额为20002000万万 元 负债比率为元 负债比率为40 40 年利率 年利率8 8 普通 普通 股股100100万股 假定增加资金后预期息税前利万股 假定增加资金后预期息税前利 润为润为500500万元 所得税为万元 所得税为25 25 采用每股 采用每股 收益分析法计算分析应选择
14、何种筹资方式收益分析法计算分析应选择何种筹资方式 例题例题3 3 n21 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 首先 计算每股收益无差别点首先 计算每股收益无差别点 EBIT 64 1 25 100 40 EBIT 64 1 25 100 40 EBIT 64 40 1 25 100 EBIT 64 40 1 25 100 计算得计算得EBIT 204EBIT 204万元万元 代入得代入得EPSEPS 1 1 EPS EPS2 2 0 75 0 75元元 增发股票 增加长期借款 n22 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 其次 计算预计增资后的每股收益 选择收益高的筹资方式 其次 计算预计增
15、资后的每股收益 选择收益高的筹资方式 项目项目增发股票增发股票增加长期借增加长期借 款款 预期息税前利润预期息税前利润500500500500 减 利息减 利息6464104104 税前利润税前利润436436396396 减 所得税减 所得税1091099999 税后利润税后利润325325285285 普通股股数 万股普通股股数 万股 140140100100 每股收益 每股收益 EPSEPS 2 322 322 852 85 n23 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 EBIT 万元 EPS 元 204万元 0 75元 负债筹资 股票筹资 每股收益无 差别点 最后 绘制EBIT EPS分析图 n24 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 小结 小结 关键词关键词 1 1 财务杠杆 财务杠杆 财务杠杆利财务杠杆利 益益 财务杠杆系数财务杠杆系数 财务风险财务风险2 2 资本结构 资本结构 最佳资本结构最佳资本结构 每股收益分析法每股收益分析法 n25 财务杠杆和资本结构财务杠杆和资本结构 课后作业 练习册课后作业 练习册P26 P26 第第8 8 9 9题 题 P34 P34 第第9 9 题 题 P35P35第第1010题题 n26 谢谢大家谢谢大家 n27 此课件下载可自行编辑修改 供参考 感谢您的支持 我们努力做得更好
