财务管理基本价值观念ppt课件.ppt

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1、第二章 财务管理基本价值观念 1 第二章第二章 财务管理基本价值观念财务管理基本价值观念 第一节 资金的时间价值 一 资金时间价值的含义 二 资金时间价值的计算 三 风险程度的衡量 四 作业讲解 第二节 风险报酬 一 风险报酬的概念 二 风险程度的衡量 三 风险报酬的计算 四 风险投资方案的取舍分析 2 教学内容 资金时间价值 风险报酬 教学重点和难点 资金时间价值的计算 风险程度的衡量 3 第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 一 资金时间价值的含义 一 资金时间价值的概念 是指资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值 也称为货 币的时间价值 1 实质 是资金周转使用后的增值额 是

2、劳动者为社会所创造的剩余产 品价值 2 表现形式 利息率 利息额 利息率包括 资金时间价值 资金风险价值 通货膨胀率 其大小取决于社会平均资金利润率 无风险和通货膨胀时 3 资金时间价值产生的前提 商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在 二 资金时间价值的计算 终值 一笔资金在若干期以后的价值 即本利和 现值 一笔资金在若干期以前的价值 即本金 4 单利法 仅按本金计算利息 上期的利息在提出 前不计算利息 复利法 把上期的利息并入本金内一并计算利息 的方法 即所谓 利滚利 1 单利终值与现值 P 现值 或本金 S n期后的终值 n 计算利息的期数 i 每一利息期利率 I 利息 单利终值 S P

3、 1 n i 单利现值 P S 1 n i 5 n P 100 I i 6 S P I 1 单 100 6 1 100 1 6 1 2 利 100 6 1 100 1 6 2 3 计 100 6 1 100 1 6 3 算 n 100 6 1 100 1 6 n n P 100 I i 6 S P I 1 复 100 6 100 1 6 2 利 100 1 6 6 100 1 6 3 计 100 1 6 6 100 1 6 算 n 100 1 6 n 1 6 100 1 6 n 6 2 复利终值与现值 复利终值 S P 1 i n 1 i n 复利终值系数 用符号 s p i n 表示 P28

4、2 复利现值 P S 1 i n S 1 i n 1 i n 称复利现值系数 用符号 p s i n 来表示 P284 例 某公司1997年初对甲生产线投资100万元 该生产线于 1999年初完工投产 1999 2000 2001年末现金流入量分 别为40万元 50万元 60万元 设年利率为6 要求 分别按单利和复利计算1999年初投资额的终值 分别按单利和复利计算现金流入量在1999年初的现值 7 40 50 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 100 单利 S P 1 n i 100 1 2 6 112 万元 复利 S P 1 i n 100 1 6 112

5、36 万 元 单利 P S 1 n i 40 1 6 50 1 2 6 60 1 3 6 133 23 万元 8 复利 P S 1 i n 40 1 6 50 1 6 60 1 6 40 0 9434 50 0 89 60 0 8396 132 61 万元 结论 当其他条件相同时 N 1 复利终值 单利终值 间隔期越长 差额越大 复利现值 单利现值 间隔期越长 差额越大 3 年金终值与现值 年金是指一定时期在相同的间隔期内每次等额收付的系列款 项 通常用A表示 可分为 普通年金 每期期末发生的年金 即付年金 每期期初发生的年金 9 递延年金 M期以后发生的年金 永续年金 无限期地发生的年金 年

6、金终值的计算 普通年金 年金终值系数 表示为 S A i n 即付年金 期数加一 系数减一 10 A A A A A A 0 1 2 n 2 n 1 n A A 1 i A 1 i A A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i 现值 终值 n 2 n 1 1 2 2 n 1 n n n A A A A A A 0 1 2 n 2 n 1 n A A 1 i A 1 i A A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i A 1 i 现值 终值 11 递延年金 永续年金 无终值或终值 例 某公司1997年

7、1998年年初对甲生产线各投资50 万元 该生产线于1999年初完工投产 1999 2000 2001年末现金流入量均为60万元 设年利率为6 要求 计算1999年初投资额的终值 计算2001年末现金流入量的终值 现金流量图 60 60 60 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 50 50 12 解 50 S A 6 2 1 6 50 2 06 1 06 109 18 万元 60 S A 6 3 60 3 1836 191 02 万元 承上例 要求 计算1998年初投资额的终值 计算2002年末现金流入量的 终值 解 50 S A 6 2 50 2 06 10

8、3 万元 60 S A 6 3 1 6 60 3 1836 1 06 202 48 万元 结论 当其他条件相同时 普通年金终值 即付年金终值 13 例 某人贷款购置了一套房屋 贷款期10年 10年 后本息总额为15万元 若银行贷款年利率为6 每年末等额偿还本息额应为多少 解 A S S A 6 10 15 13 181 1 138 万元 注 1 S A i n 偿债基金系数 也可表示为 A S i n 例 某人计划购置一台价值8000元的电脑 他每 月最多只能存入500元 若银行贷存款年利率为 12 问他要多少个月后才能实现该计划 解 依题意可得 500 S A 1 n 1 1 8000 S

9、A 1 n 15 8416 14 查表 S A 1 14 14 947 S A 1 15 16 097 用插值法可求得 n 14 78 15 个月 年金现值的计算 普通年金 年金现值系数 可表示为 P A i n 即付年金 期数减一 系数加一 15 A A A A 0 1 2 3 m m 1 m 2 n 1 n 递延年金 P A P A i n m P S i m A P A i n P A i m 永续年金 P A i n 例 环球公司急需一台设备 买价16000元 可用 10年 若租赁 需每年年初付2000元租金 其余 条件均相同 设年利率为6 问何种方式较优 解 租赁的租金现值为 200

10、0 P A 6 10 1 6 15603 4 元 16 例 东北某大学欲设立一笔 助成奖学基金 奖励计划为 每年特等 奖1人 奖金为1万元 一等奖2人 奖金每人5000元 二等奖4人 奖金每人3000元 三等奖8人 奖金每人1000元 假设银行存款年利 率维持为4 不变 问该笔基金额为多少钱 解 10000 5000 2 3000 4 1000 8 4 1000000 元 例 黎明公司1995年1月1日取得一笔银行贷款 贷款利率为6 银行要 求前三年不用还本付息 但从1998年12月31日起至2002年12月31日止 每年末要偿还本息2万元 问黎明公司当初的贷款额为多少 至2002年 12月3

11、1日共向银行偿还本息是多少 17 P 1 2 3 4 5 6 7 8 0 2 2 2 2 2 解 P 2 P A 6 5 P S 6 3 2 4 2124 0 8396 7 0735 万元 S 2 S A 6 5 2 5 6371 11 2742 万元 结论 当其他条件相同时 普通年金现值 即付年金现值 例 某项投资需一次性投入10万元 该项投资要求在4年内 全部收回 如投资报酬率为8 问每年要收回多少投资 解 A P P A 8 4 10 3 3121 3 019 万 元 注 1 P A i n 投资回收系数 也可表示为 A P i n 18 例 某人贷款10万元购房 因此背上12年的债务

12、每年需偿还12000元 问他贷款的利率是多少 解 12000 P A i 12 100000 P A i 12 8 3333 查表 P A 6 12 8 3838 P A 7 12 7 9427 插值法求 i 6 11 19 第二节 风险报酬 一 风险报酬的概念 1 风险 是指一定条件下和一定时期内实际情况偏离 预期的可能性 风险 可以预测所有可能的结果及其发生的概率 不确定性 不能预测所有可能的结果或各结果 发生的概率 2 风险的种类 从个别投资主体的角度看 市场风险 系统风险或不可分散风险 影响所有企业的 因素导致的风险 企业特有风险 非系统风险或可分散风险 发生于个别企业的特有事件导致的

13、风险 20 从企业本身来看 经营风险 生产经营活动的不确定性带来的风险 财务风险 因负债筹资带来的风险 又称筹资风险 3 风险价值或风险报酬 投资者由于冒风险投资而获得的超过资金 时间价值的额外收益 二 风险程度的衡量 例 某公司有两个投资机会 其未来的预期报酬率及发 生的概率如下表所示 21 1 概率 Pi 是指某一事件 随机变量 可 能 发生的机会 特点 1 0 Pi 1 2 Pi 1 经 济 状 况发 生 概 率 预 期 报 酬 率 A 项 目B 项 目 繁 荣 0 380 30 一 般 0 520 20 衰 退 0 2 70 5 合 计 1 i 1 n 22 1 概率 Pi 是指某一事

14、件 随机变量 可 能 发生的机会 特点 1 0 Pi 1 2 Pi 1 经 济 状 况发 生 概 率 预 期 报 酬 率 A 项 目B 项 目 繁 荣 0 380 30 一 般 0 520 20 衰 退 0 2 70 5 合 计 1 i 1 23 2 期望值 随机变量以其概率为权数计算的 加权平均数 计算公式见P39 A 0 3 80 0 5 20 0 2 70 20 B 0 3 30 0 5 20 0 2 5 20 3 方差和标准差 都是反映随机变量离散程度 的指标 计算公式见P39 40 更正 24 标准差 衡量风险程度的指标 各方案期望值 相同时 标准差大的方案风险大 缺陷 不能比较期望

15、值不同的多个方案的风险 大小 4 标准离差率 V 是标准差同期望值的比率 计算 公式见P41 衡量风险程度的指标 V大的方案风险大 VA 50 25 20 251 25 VB 8 66 20 43 3 25 三 风险报酬的计算 1 风险报酬率 Rb 风险报酬率与风险的大小成正比 即 Rb b V b 风险价值系数 投资报酬率 无风险报酬率 风险报酬率 RF Rb RF b V b 的确定方法 根据以往同类项目的有关数据确定 由企业决策者或有关专家确定 取决于决策者对风险的态度 敢于冒险者往往 定得较低 26 由国家有关部门组织专家确定 发达国家 承上例 设A B项目的风险价值系数分别为10 8

16、 则 两个项目的风险报酬率为 A 10 251 25 25 125 B 8 43 3 3 464 2 风险报酬 风险报酬的计算公式见P42 四 风险投资方案的取舍分析 1 单一投资方案 预测风险报酬率 应得风险报酬率 可取 预测风险报酬率 应得风险报酬率 不可取 预测风险报酬率 预测投资报酬率 无风险报酬率 预测投资报酬率 投资报酬率期望值 27 承上例 设无风险报酬率为4 则A B两方案的预测风险报酬率均 为16 25 125 16 A项目不可取 3 464 16 B项目可取 2 多个投资方案 如各方案的 相同 取V较小的方案 如各方案的V 相同 取 较大的方案 案例 北方公司2001年陷入经营困境 原柠檬饮料因 消费者喜好变化滞销 现拟开发两种新产品 所需投资额均为 1000万元 市场预测资料如下表 无风险报酬率为4 请为该公司 选择最优方案 28 案例分析 1 计算期望值 市 场 销 路 开发纯净水 A 开发消渴啤酒 B 预计年利润 概 率预计年利润概 率 好 150万元0 6180万元0 5 一般 60万元0 285万元0 2 差 10万元0 2 25万元0 3 风险价值系数