《牛市价差与熊市价差策略ppt课件.pptx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《牛市价差与熊市价差策略ppt课件.pptx（31页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、牛市价差牛市价差牛市价差牛市价差策略和熊市策略和熊市策略和熊市策略和熊市价差策略价差策略价差策略价差策略 1 一 价差交易 二 牛市价差策略 三 熊市价差策略 四 牛市价差和熊市价差策略案例解析 目录目录 2 什么是价差交易什么是价差交易 行权价格 认购期权价格 元 行权价格 认购期权价格 元 卖 买 正常行情下套利机会 价差交易 是指投资者在买入一个或多个期权的同时卖出另一个或多 个期权 两个期权的标的证券相同 其他要素有所差异 比如行权价 格或到期月份 3 价差策略 期权行权 价 垂直价差策略 期权到期 日 水平价差策 略 例 牛市价差 熊市价 差 蝶式价差 鹰式价差 例 日历价差 什么是
2、价差交易什么是价差交易 4 二二 牛市价差策略牛市价差策略 5 牛市价差策略牛市价差策略 u 牛市价差策略的使用场景 u 牛市价差策略的构成 u 牛市价差策略类型 u 牛市价差策略损益图 u 牛市价差策略案例 u 牛市价差策略的使用技巧 6 牛牛市价市价差策略的差策略的使用场景使用场景 看不跌卖出认沽期权 温和看涨牛市价差策略 看大涨买入认购期权 7 牛市 认购 价牛市 认购 价差策略的构成差策略的构成 买低行权 价的认购 卖高行权 价的认购 牛市 认 购 价差 策略 口诀 买低卖口诀 买低卖高高 8 牛市价差策略类型牛市价差策略类型 趋 向 保 守 两虚值期权组合 实值期权与虚值期权的组合
3、两实值期权组合 1 2 3 9 牛市 认购 价牛市 认购 价差策略盈亏损益图差策略盈亏损益图 K1 K2 盈 亏 股价 买入认购期权盈亏 卖出认购期权盈亏 牛市价差策 略盈亏 对比买认购 1 最大盈利有限 2 权利金成本低 10 牛市价牛市价差策略实例差策略实例 小明认为XX股票未来会上涨 但是上涨幅度有限 小明估计股价会在8元与12元之 间徘徊 所以 小明买入一个价格为2元 行权价格为8元的股票认购期权 以获 得股票上涨的收益 同时 卖出一个价格为1元 行权价格为12元的股票认购期权 小明认为股价不太可能超过12元 通过卖出认购期权减少成本 净权利金 买入期权的权利金 卖出期权的权利金 2
4、1 1元 最大盈利 两个行权价格的差额 净权利金 4 1 3元 股价 12元 最大亏损 净权利金 1元 股价 8元 盈亏平衡点 较低的行权价 净权利金 8 1 9元 到期日标的股 票价格 行权价为8元的 认购期权收益 行权价为12元的 认购期权收益 净权利金策略总收益 7元0元0元 1元 1元 8元0元0元 1元 1元 9元1元0元 1元0元 10元2元0元 1元1元 11元3元0元 1元2元 12元4元0元 1元3元 13元5元 1元 1元3元 11 牛市 认沽 价牛市 认沽 价差策略的构成差策略的构成 买低行 权价的 认沽 卖高行 权价的 认沽 牛市价 差认沽 策略 口诀 买低卖口诀 买低
5、卖高高 12 牛市 认沽 价牛市 认沽 价差策略盈亏损益图差策略盈亏损益图 K1 K2 盈 亏 股价 买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 牛市价差策 略盈亏 对卖认沽 1 最大亏损有限 2 权利金收入低 13 牛市价差策略的使用技巧牛市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间 长的期权合约 行权价的选择 对于买入认购期权 尽量选择平值或 实值的期权 对于卖出认购期权 尽量选择行权价 略高于标的证券预 期上涨的目标价位 或者标的证券上涨 的阻力位 平仓时间的选择 根据标的证券的走 势而定 可以选择 平掉一端仓位 也 可以选择同时平掉 两端仓位 牛市认购价差策略 14 牛市价差策略的
6、使用技巧牛市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间 较短的期权合约 行权价的选择 行权价格较高的卖 出认沽期权一端尽 量选择虚值期权 而行权价格低的买 入认沽期权一端 则需考虑投资者的 预期盈利因素 平仓时间的选择 根据标的证券走势 而定 如果股票趋 势和预期相反而大 幅下跌 可以选择 平掉卖出认沽期权 一端 一般情况下 两端期权均会持有 到 虚值期权到期 价值归零 牛市认沽价差策略 15 三 熊市价差策略三 熊市价差策略 16 熊市价差策略熊市价差策略 u 熊市价差策略的使用场景 u 熊市价差策略的构成 u 熊市价差策略类型 u 熊市价差策略损益图 u 熊市价差策略实例 u
7、熊市价差策略的使用技巧 17 熊市价差的使用场景熊市价差的使用场景 看不涨卖出认购期权 温和看跌熊市价差策略 看大跌买入认沽期权 18 熊市 认沽 价熊市 认沽 价差策略的构成差策略的构成 买高行 权价的 认沽 卖低行 权价的 认沽 熊市价 差认沽 策略 口诀 买高卖低口诀 买高卖低 19 熊市价熊市价差策略类型差策略类型 趋 向 保 守 两虚值期权组合 实值期权与虚值期权的组合 两实值期权组合 20 熊市 认沽 价熊市 认沽 价差策略盈亏损益差策略盈亏损益 图图 K1 K2 盈 亏 股价 买入认沽期权盈亏 卖出认沽期权盈亏 熊市价差策 略盈亏 对比买认沽 1 最大盈利有限 2 权利金成本低
8、21 熊市价熊市价差策略实例差策略实例 小明认为XX股票未来会下跌 但是下跌幅度有限 小明估计股价会在12元与8之间 徘徊 所以 小明买入一个价格为2元 行权价格为12元的XX股票认沽期权 获得 股票下跌的收益 卖出一个价格为1元 行权价格为8元的XX股票认沽期权 小明 认为股价不太可能跌过8元 通过卖出认沽期权减少成本 净权利金 买入期权的权利金 卖出期权的权利金 2 1 1元 最大盈利 两个行权价格的差额 净权利金 4 1 3元 股价 8元 最大亏损 净权利金 1元 股价 12元 盈亏平衡点 较高的行权价 净权利金 12 1 11元 到期日标的股 票价格 行权价为12元 的认沽期权收 益
9、行权价为8元的认 沽期权收益 净权利金策略总收益 7元5元 1元 1元3元 8元4元0元 1元3元 9元3元0元 1元2元 10元2元0元 1元1元 11元1元0元 1元0元 12元0元0元 1元 1元 13元0元0元 1元 1元 22 熊市 认购 价熊市 认购 价差策略的构成差策略的构成 买高行 权价的 认购 卖低行 权价的 认购 熊市价 差认购 策略 口诀 买高卖低口诀 买高卖低 23 熊市 认购 价熊市 认购 价差策略盈亏损益图差策略盈亏损益图 K1 K2 盈 亏 股价 买入认购期权盈亏 卖出认购期权盈亏 熊市价差策 略盈亏 对卖认购 1 最大亏损有限 2 权利金收入低 24 熊市价差策
10、略的使用技巧熊市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间 长的期权合约 行权价的选择 对于买入认沽期权 尽量选择平值或 实值的期权 对于卖出认沽期权 尽量选择行权价 略低于标的证券预 期下跌的目标价位 或者标的证券下跌 的支撑位 平仓时间的选择 根据标的证券的走 势而定 可以选择 平掉一端仓位 也 可以选择同时平掉 两端仓位 熊市认沽价差策略 25 熊市价差策略的使用技巧熊市价差策略的使用技巧 合约到期时间选择 尽量选择到期时间 短的期权合约 行权价的选择 行权价格较高的卖 出认购期权一端尽 量选择虚值期权 而行权价格低的买 入认购期权一端 则需考虑投资者的 预期盈利因素 平仓时
11、间的选择 根据标证券走势而 定 如果股票趋势 和预期相反而大幅 上涨 可以选择 平掉卖出认购期权 一端 一般情况下 两端期权均会持有 到 虚值期权到期 价值归零 熊市认购价差策略 26 牛市价差牛市价差策略案例解析策略案例解析 上证50ETF在经历了一个月左右的调整后 于2017年1月16日当日下午银 行保险等金融板块带动下放量拉升 张先生认为50ETF在2 3元一线已经形成了 有效支撑 未来一个月内股价将会出现一波小幅上涨 于是买入10张行权价为 2 3元一个月后到期的认购合约 50ETF购2月2300 并且张先生认为50ETF在 2 4元一线存在一定压力 随后的一个月内50ETF不大可能突
12、破2 4元 所以又 同时卖出了10张相同到期月份 行权价为2 4的虚值认购合约 50ETF购2月 2400 张先生为此付出净权利金 10 10000 0 0421 10 10000 0 0101 3200元 一个月后 50ETF如期上涨 2月21日当天张先生以0 1026的价格卖出 平仓了10张权利仓 盈利10 10000 0 1026 10260元 由于合约到期日2月22 日 50ETF收盘价为2 396 所以张先生一直持有10张义务仓直至到期 并且未 被指派 因此 张先生构建此牛市认购价差策略共获利 10260 3200 7060 元 相比单纯的买入认购合约 多获利了1010元 27 牛市
13、价差策略实际应用案例牛市价差策略实际应用案例 28 熊市价熊市价差差策略经典案例策略经典案例 1995年 有位交易员就运用最简单的在华尔街声名鹊起 1995年3月 当时美国有一只 叫Sybase的科技股备受投资者的青睐 该股当时价格为45美元 由于华尔街大佬都看好这只 股票 因此这只股票的期权非常贵 在这家公司发布盈利报告前夕 市场逐渐产生了分歧 如果这家公司即将发布的财报显示盈利符合市场预期 那么这只股票就会大涨 不过 有小 道消息说这家公司的收益在本季度会非常糟糕 这只股票将会出现大跌 那位交易员比较相信小道消息的传闻 认为这家公司的业绩将非常糟糕 因此他准备买 入看跌期权 他最初的想法是
14、买进4月到期的股票期权 执行价格为40美元或45美元 然而 该只股票期权的看涨和看跌期权都非常的昂贵 对比该只股票45美元的价格 4月份到期 执行价为40美元的该只股票期权报价高达2 5美元 由于离到期时间只有1个月 因此这只 股票看跌期权确实过于昂贵 于是 他改变了策略 他以4 5美元买入了4月份到期 执行价 格为45美元的看跌期权 同时卖出相对应数量的虚值看跌期权 以便对冲买入看跌期权的成 本 当时卖出的该只股票虚值期权执行价为35美元 卖出获得权利金为3 5美元 这样一个 组合意味着他实际上花了1美元的成本 一个星期之后 Sybase如期发布了财报 盈利果然非常糟糕 该只股票价格应声跌至
15、每 股23美元 这时候我们看到这个交易员的盈亏情况如下 买入执行价为45美元的看跌期权 通过行权获得收益22美元 卖出的执行价格为35美元的看跌期权 也被行权 亏损为12美元 再扣除1美元的净成本 实际获利9美元 如果当时这个交易员以2 5美元买入执行价为40 美元的看跌期权 那么他的盈利尽管可以达到14 5美元 但是初期花费的成本要贵250 在 股价没确定之前 这意味着先亏250 此外 如果他只是买入执行价格为45美元的看跌期权 那么他花费的成本将增加3 5美元 利润也将锐减 29 小贴士小贴士 认购牛市 价差策略 认沽熊市 价差策略 认沽牛市 价差策略 认购熊市 价差策略 保证金收取无行权价之差 组合策略自动 解除时间 E 2日日终 构建和解除组 合策略时间 9 30 11 30 13 00 15 15 30 谢谢 31
