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1、第十二章货币供给理论 本章学习目标 理解什么是基础货币弄清基础货币方程式及供给渠道了解中央银行资产和负债的变动如何影响基础货币弄清商业银行体系是如何创造存款货币的理解什么是货币乘数及影响货币乘数的主要因素 本章学习内容 一 基础货币与基础货币方程式二 中央银行资产与负债对基础货币的影响三 银行体系派生存款的创造四 货币乘数 一 基础货币与基础货币方程式 一 基础货币的定义 二 基础货币方程式 一 基础货币定义 定义 基础货币又称为强力货币或高能货币 是指在部分准备金制度下能够通过银行体系创造出多倍的存款货币的货币基础货币 B 的构成 流通中的通货 C 和银行体系的准备金 R 即 B C R 国
2、际货币基金组织关于基础货币的定义 现金基础货币银行库存现金银行存款法定准备金存款超额准备金存款私人部门存款政府部门存款非货币金融机构在央行存款 二 基础货币方程式 中央银行资产负债表资产负债A1 对金融机构再贷款C 流通中现金A2 政府借款R 金融机构存款 准备金 A3 政府证券L1 非金融机构存款A4 国外资产L2 政府存款L3 自有资本L4 其他 根据资产负债表平衡关系 有 A1 A2 A3 A4 C R L1 L2 L3 L4从而得 B C R A1 A2 A3 A4 L1 L2 L3 L4 进一步有 说明 等式右边各项都会影响基础货币中央银行的资产 对金融机构的再贷款 政府借款 政府证
3、券 外汇储备和在途资金的增加会引起基础货币的等额扩张 反之 这些资产项目的减少会相应地减少基础货币供应中央银行的负债 非金融机构存款 政府存款 自有资本和其他项的增加会减少基础货币的供给 反之 它们的减少会增加基础货币的供给 二 中央银行资产与负债对基础货币的影响 一 中央银行资产对基础货币的影响 二 中央银行负债对基础货币的影响 一 中央银行资产对基础货币的影响 1 国外资产国外资产包括 外汇储备 黄金和国际货币基金组织的特别提款权黄金和特别提款权的特点 相对稳定 对基础货币的影响不大外汇储备是国外资产中影响基础货币的主要因素 以我国外汇管理中的结售汇制为例设A企业出口获得了1000万美元的
4、收入 按美元与人民币汇率1 8将1000万美元卖给中国银行 则 中国银行收到1000万美元后的T形账户资产 元 负债 元 外汇8000万存款8000万 中国银行结汇后将外汇卖给人民银行 则人民银行和中国银行的T形账户分别为 人民银行的T形账户资产 元 负债 元 外汇8000万中国银行存款8000万中国银行的T形账户资产 元 负债 元 在人行存款8000万外汇 8000万 说明 人民银行外汇储备资产在增加8000万元的同时 基础货币的投放也等额增加中国银行的外汇资产虽然减少了8000万元 但其在中国人民银行的存款则增加了8000万元说明 人民银行外汇资产规模越大 由此形成的基础货币投放也越大 2
5、 中央银行购买政府债券两种情况 一是中央银行从商业银行手中购买政府债券 二是从公众手中购买政府债券假设1 从中国银行购买1000万元的政府债券 并支付给中国银行1000万元的支票中国银行在得到1000万元支票后 即可提现 也可将此存在中央银行账户上 交易后的人民银行与中国银行的账户人民银行从中国银行购买1000万元政府债券后的T形账户资产 元 负债 元 政府债券 1000万中国银行存款 1000万或者 中国银行提现时人民银行的T形账户资产 元 负债 元 政府债券 1000万通货 1000万 中央银行在购买中国银行1000万元政府债券后资产负债表的变化 资产方增加了1000万元的政府债券负债方增
6、加了1000万元的中国银行在人民银行存款 或增加了1000万元的通货结果 基础货币增加1000万元 假设2 你是大富翁 手持巨额政府债券 中央银行从你手中购买1000万元的政府债券 则 你卖出1000万元政府债券并将支票存入中国银行时的T形账户资产 元 负债 元 政府债券 1000万存款 1000万中国银行的T形账户资产 元 负债 元 储备 1000万存款 1000万 如果你收到人民银行签发的1000万元支票后提取了现金 你的T形账户为 你提取现金后的T形账户资产 元 负债 元 政府债券 1000万现金 1000万人民银行的T形账户资产 元 负债 元 政府债券 1000万存款 1000万或通货
7、 1000万 说明 中央银行的资产方在增加1000万元债券的同时 负债方也增加了1000万元的储备 银行体系的 即基础货币投放增加如果个人将出售债券所得支票换成现金 虽然对银行体系的超额准备金没有影响 但增加了流通中的现金 最终也增加了基础货币 3 对金融机构的再贷款中央银行对银行等金融机构的再贷款或再贴现是基础货币投放的主渠道例如 人民银行对中国银行提供1000万元的再贷款 中国银行再将此存在中央银行的账户上 其对人民银行和中国银行的T形账户的影响分别是 人民银行向中国银行提供1000万元再贷款时的T形账户资产 元 负债 元 对金融机构贷款 1000万储备 1000万中国银行的T形账户资产
8、元 负债 元 储备 1000万向中央银行借款 1000万结果 银行储备增加1000万 即基础货币增加1000万 二 中央银行负债对基础货币的影响 基本观点 中央银行负债与基础货币之间是一种负相关的变动关系即中央银行负债方项目增加时 基础货币的投放减少 反之 中央银行负债方项目减少时 意味着基础货币投放增加以政府存款为例分析对基础货币的影响 假设财政部发行1亿元的国库券 其收入由商业银行存款转入中央银行账户 则财政部T形账户的变动 财政部的T形账户资产 元 负债 元 商业银行存款 1亿中央银行存款 1亿商业银行的T形账户资产 元 负债 元 准备金 1亿财政部存款 1亿 财政部和商业银行T形账户的
9、变动 使中央银行的T形账户发生如下变动 中央银行T形账户资产 元 负债 元 商业银行准备金 1亿政府存款 1亿可见 政府存款增加的结果是使银行系统的准备金减少了1亿元 即基础货币减少1亿元 重要说明 基础货币的规模最终取决于中央银行资产净额的大小即 基础货币 国外资产净额 对政府债权净额 对商业银行的债权 其他金融资产净额 三 银行体系派生存款的创造 研究的主要问题 你在银行存入100元钱 经过银行体系存贷机制能创造出多少存款货币 一 100 的法定存款准备金与100 提取现金 二 部分准备金与不提取现金时的存款创造 三 货币创造中的漏损 一 100 的法定存款准备金与100 提取现金 两种特
10、殊情况 一是中央银行要求商业银行缴存100 的法定存款准备金 当你存入100元后 银行的T形账户资产 元 负债 元 库存现金0存款100法定准备金100说明 无剩余资金可发放贷款 不可能创造出派生存款 二是100 提取现金 假定法定存款准备金比率为10 借款者A在得到银行贷款 90元 后提取了100 的现金 则 该银行T形账户资产 元 负债 元 库存现金0存款100法定准备金10贷款90说明 银行系统中的存款没有增加 还是你最初存入的100元 无存款货币 二 部分准备金与不提取现金时的存款创造 前提 部分准备金制度并使用支票进行转账结算设 法定准备率为10 你存入的100元 银行可贷出90元假
11、定借款人A取得贷款后将贷款行开给他的支票存入自己的开户银行甲中 银行甲在收到支票存款后的T形账户为 银行甲T形账户资产 元 负债 元 储备90存款90银行甲按10 的法定准备率提取9元法定准备金 其T形账户为 银行甲提取准备金后的T形账户资产 元 负债 元 储备81存款90法定准备9 如果银行甲将81元全部贷给借款者B 借款者B又将从银行甲获得的81元借款存入自己的开户行银行乙银行乙收到81元的存款后 按照10 的法定准备率提取8 1元的法定准备金 将剩余的72 9元发放贷款这个现象在整个银行系统循环下去 就是派生存款创造的过程100元存款在10 的法定准备金率下可创造的存款货币为 银行存款
12、元 法定准备金 元 某银行10010银行甲909银行乙818 1银行丙72 97 29银行丁65 616 651 银行体系合计1000100 说明 派生存款的多少取决于存款乘数的大小 存款乘数等于法定存款准备金比率的倒数如上例 在10 的法定存款准备金率下 派生存款 1000元 是原始存款 100元 的10倍一般而言 派生存款规模与法定存款准备金比率负相关变动原始存款的减少同样会引起存款货币的多倍收缩 收缩倍数是法定准备率的倒数 三 货币创造中的漏损 1 存款货币创造中的漏损之一 超额准备商业银行为了满足流动性管理的需要 除了满足法定准备金的要求外 还会保留一些超额准备如上例 假如每个商业银行
13、的超额准备均为10 则 存在超额准备时的存款创造银行存款 元 法定准备超额准备总准备 元 元 元 某银行100101020银行甲808816银行乙646 46 412 8银行丙51 25 125 1210 24 合计5005050100 说明 超额准备金的提取削弱了银行体系创造存款货币的能力在此例中 商业银行体系提取10 的超额准备金后 最初的原始存款 100元 可创造出的总存款由原来的1000元下降为500元超额准备金比率越高 银行创造存款货币的能力越弱当商业银行吸收的存款大量以超额准备存在中央银行账户上时 意味着经济不景气 2 存款货币创造中的漏损之二 现金漏损现金漏损的含义 指企业获得贷
14、款后 不一定将所有的贷款都以支票的形式存入开户行 而会提取一部分现金 这部分现金脱离了银行体系 称为贷款中的现金漏损现金漏损对存款货币创造的影响 假定法定准备金比率与超额准备金比率分别为10 A企业在获得贷款后提取了10 的现金 即提取8元现金 然后将剩下的72元存入银行甲银行甲收到A企业的存款后 同样分别提取10 的法定准备金和超额准备金 然后将剩下的57 6元贷给B企业B企业提取10 的现金后将剩余部分存入银行乙 银行乙收到存款后分别提取10 的法定准备和超额准备 将剩余的贷给C企业 存在超额准备与10 现金漏损时的存款货币创造银行存款 元 法定准备超额准备总准备 元 元 元 某银行100
15、101020银行甲727 27 27 2银行乙51 845 1845 1845 184 合计33333 333 366 6说明 存在现金漏损时 存款货币的创造被削弱 影响银行体系货币创造能力的三个主要因素 法定存款准备金比率超额准备金比率现金漏损率三者与存款货币的创造均为负相关变动关系 四 货币乘数 一 货币乘数模型 二 影响货币乘数的主要因素 一 货币乘数模型 1 货币乘数定义货币乘数 m 指货币供应量相对于基础货币的张缩倍数即中央银行增加或减少1个单位的基础货币 贷币供应量相应增减的倍数即 M m B 2 货币乘数模型推导设 C为流通中的现金R为准备金总额E为超额准备金则 B C R设 法
16、定存款准备金比率为r超额准备金比率为e活期存款总额为Dd定期存款为Dt 则有 D 存款总额 Dd DtR D r D e D r e 设流通中的现金比率为c 则有 C c D D c r e 货币乘数 即基础货币的变动引起货币供应量变动的倍数值 具体因M1和M2而定 根据货币层次的划分 M1等于流通中的现金与银行活期存款之和 即有 M1 C Dd D c Dd设定期存款在存款总额中的比率为t则 Dd D 1 t 有 M1 C Dd D 1 c t m1 D c r e 从而得到M1的货币乘数值为 因 M2 M1 Dt D 1 c m2 D c r e 从而得到M2的货币乘数值为 假定法定存款准备金率为8 流通中的现金总量为2000亿元 存款总量为10000亿元 其中活期存款和定期存款各5000亿元 商业银行持有的超额准备金为1000亿元 计算得 流通中的通货比率银行超额准备金比率定期存款占存款总额的比率 分别计算M1和M2的乘数值为 把货币乘数公式代入货币供应模型 则有 M m B决定货币供应量的基本因素是货币乘数与基础货币 预算赤字中央银行银行非银行公众外汇市场公开市场贴现贷款法定准
