投资组合理论(PPT 46页)

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1、ASA课程训练 研讨 机构投资凭借什么才会赢 每组讲出你认为最重要的2条由 组长指定 组员发表 ASA课程训练 推测平均数 规则 1 每2人为一组 2 每组报一数字 在0 100之间 3 要求 尽量让你报的数接近所有小组报的 数字的平均数的2 3 4 最符合要求的小组有奖 ASA课程训练 游戏的结果 所有组的报数和项均值应该在等于 50 样本越大越准 第一层的正确答案应当是 50 2 3 33 33 第二层 ASA课程训练 投资的基本概念和基本理论 一 投资与政治及宏观经济的关系 二 证券投资分析 三 金融行为学简介 四 投资成本与投资风险 五 投资组合理论与投资结构 ASA课程训练 投资与政

2、治及宏观经济的关系 1 投资环境分析 国际 国内 市场 法律 2 总供给与总需求 3 经济发展的三个阶段 4 美国1926 1993投资评估 ASA课程训练 总需求 总供给 总需求小于总供给 国家刺激需求的两个方法 1 宽松的货币政策 贷款很容易 2 积极的财政政策 向银行借钱容易 总需求由三部分组成 1 消费 收入决定 2 进出口 指望别人 3 投资 信用是关键 ASA课程训练 经济发展三阶段 高速增长阶段 增长率大于10 以上 以 消费品和生活质量改善为 特征 80 95年 15年 中速增长阶段 增长率5 7 财富积累 特别明显 投资理财成为 生活主题 2001 2040年 低速增长阶段

3、增长率 4 2050年后 ASA课程训练 通 货 膨 胀 通货膨胀的表现之一是物价上涨 这 会使金融资产贬值 另一表现为利率上涨 使低回报率金 融资产贬值 经济的增长一般会伴随通货膨胀 规避通货膨胀的方法一是进行实物保 值 二是进入资本市场获取高回报 ASA课程训练 1926 1993银行与股票的总体评估 存款平均收益3 74 股票平均收益12 34 最高14 71 最低0 2 标准差3 32 最高53 992 最低 43 34 标准差20 44 ASA课程训练 资金流向的基本判断 1 利率是所有资金市场的影响点 2 收益 风险与资金流向 3 宏观面的影响 ASA课程训练 证券投资分析 一 宏

4、观面 经济形势 二 行业 与经济复苏 三 公司之间对比 产品需求 四 财务信息披露 五 资产重组 ASA课程训练 1 财政政策 扩张型 宽松 贷款 经济 容易 政策 货币政策 贴现率 准备金率 公开市场 2 经济运作指标 具体制定 3 其它 收入政策 汇率 固定资产投资 宏观面 ASA课程训练 经济的复苏成滑坡 引起的行业变化 例如 固定资产投入规模上升 钱 移向哪里 修路 水泥 汽车 能源 银行 行业的走向判断 ASA课程训练 公司的三大竞争优势 1 产品需求 消费人群 价格 替代品多 少 需求分析 2 成本 规模 优势 产品周期 3 技术 中国现状 技术认证体系不完善 转换产业能力不行 周

5、期较长 例如 新药 临床 市场 中国要5年 时间才完成 一听消息去买马上被套 ASA课程训练 懂行 专业 专家 CEO动机与过去表现 股东利益如何保证 管理层的研究 ASA课程训练 有项目便增发新股 例 柴油机厂 有项目 无市场 又是 中间产品无法直接面对消费者 这里便有问题 ASA课程训练 抗风险是关注财务报表 关键指标 收益率 毛利率 经营效率 每年如何变化 是提价还是技术含量增加 资产重组 1 扩张型 不能光看重资产 资产收购 CEO走了 还 是 搞不下去的 2 调整型 原来做柴油机不赚钱 改做冰箱收益发生断 裂 衡量标准变了 3 控制权 时间段 财务报表与资产重组 ASA课程训练 证券

6、投资分析之一 市场是错的 我们要去发现价值 基本面的分析 买什么 无法造假 市场是对的 我们要去发现价值 技术面的分析 是教你何时买卖 可以造假 事实总是对的 我们要去发现价值 金融行为学 从宏观 行业 公司 总体分 析 对比 发现价值 基本面的 分析从上至下 会计所标明 无保留 可以相信 有保留 不可以相信 资产价格 决定因素 长期看内在价值 短期看供求关系 ASA课程训练 1996年 2000年 同样条件 GDP增长高 通胀较低 宏观面较好 结果不一样 1 96年14 是剩货增长 卖不 掉 经济质量不高 增长的质量 2 2000年 增长是出口增长 ASA课程训练 金融行为学 1 事实总是对

7、的 2 基金经理的水平总会回复到市场的平 均标准 3 投资的理性分析常常屈服于为运气的 迷信 4 收益和损失的不对称性 ASA课程训练 1 日 本 的 投 资 连 结 保 险 推 销 经 验 1986 年 开 始 销 售 投 资 连 结 保 险 金融自由化 个人金融资产的扩大 平 均 储 蓄 金 额 1980 年 482 万日元 1989 年 1 013 万日元 1998 年 1 309 万日元 顾客 需 求 的多元化 重 视 收 益 性 选 择 投 资 资 产 基 准 的 变 化 泡沫经济时代 ASA课程训练 3 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法 金 融 商 品 销 售 法 的

8、 实 施 2001 年4 月 为 了 保 护 金 融 服 务 的 利 用 者 而 制 定 o 以 储 蓄 有 价 证 券 信 托 保 险 等 广 大 范 围 为 对 象 o 作 为 义 务 需 说 明金 融 商 品 所 特 有 的 风 险 等 相 关 重 要 事 项 市 场 风 险 信 用 风 险 解 约 期 间 等 的 限 制 o 销 售 代 理 商 也 必 须 承 担 说 明 的 义 务 金 融 机 构 承 担 劝 诱 方 针 的 制 定 及 公 告 义 务 o 根 据 适 合 性 的 原 则 进 行 劝 诱 对 违 反 说 明 义 务 的 规 定 承 担 损 害 赔 偿 责 任 o 因

9、没 有 履 行 义 务 致 本 金 损 失 时 由 金 融 机 构 等 负 责 赔 偿 o 将 本 金 的 损 失 部 分 认 定 为 损 害 额 ASA课程训练 变 额 保 险 的 正 确 的 销 售 方 法 适 合 性 的 原 则 的 适 用 从 知 识 资 力 等 方 面 判 断 客 户 是 否 具 备 理 解 商 品 风 险 的 能 力 自 己 责 任 原 则 的 说 明 必 须 说 明 由 客 户 承 担 责 任 诚 实 公 正 原 则 的 适 用 不 作 一 定 有 的 回 报 到 期 时 本 金 将 是 原 来 的 倍 等 关 于 运 作 结 果 的 肯 定 的 判 断 的 说

10、明 不 用 会 招 致 误 解 的 资 料 及 说 明 在 对 将 来 的 分 红 保 险 金 等 进 行 说 明 时 不 用 可 能 招 致 客 户 误 解 的 资 料 例如 分红 万元 保险金 万元 ASA课程训练 参 考 用 同 意 书 对 重 要 事 项 进 行 确 认 第 一 生 命 对 接 受 的 说 明 变 额 个 人 年 金 的 构 成 特 征 契 约 人 所 需 负 担 风 险 等 重 要 事 项 的 内 容 契 约 人 需 书 面 确 认 保 险 资 产 作 为 累 积 资 金 在 支 付 年 金 之 前 作 为 特 别 帐 目 进 行 运 作 资 产 运 作 的 实 绩

11、包 括 损 失 全 部 由 客 户 承 担 累 积 金 身 故 赔 偿 金 解 约 退 款 的 金 额 随 资 产 运 用 实 绩 而 变 动 没 有 年 金 金 额 的 保 证 特 别 帐 目 的 资 产 运 用 以 能 确 保 长 期 收 益 为 目 的 的 运 作 特 别 帐 目 的 运 作 对 象 是 以 有 价 证 券 为 中 心 特 别 帐 目 有 多 种 类 型 其 运 作 方 针 运 作 对 象 运 作 方 法 各 不 同 预 期 收 益 运 作 风 险 也 各 不 相 同 因 此 客 户 需 在 充 分 理 解 其 特 征 的 基 础 上 根 据 自 己 的 判 断 和 所

12、承 担 的 责 任 进 行 签 约 特 别 帐 目 的 运 作 结 果 如 果 达 不 到 客 户 的 期 待 要 求 第 一 生 命 或 者 其 它 第 三 者 不 作 任 何 形 式 的 补 偿 签 名 ASA课程训练 部 分 国 家 对 保 险 资 金 股 票 投 资 占 总 资 产 比 重 的 最 高 限 制 ASA课程训练 1975 1992 年 西 方 六 国 承 保 盈 亏 率 和 投 资 收 益 率 ASA课程训练 比较成本 家庭理财需要成本 成本包括费用 损 失 精力 时间等 专家理财需要成本 寻找低成本的途径 专家理财 ASA课程训练 货币的时间价值 现在的一元钱 一年后

13、钱变多了 货币是一种稀缺资源 跟人力 土地 生产资料一样 经济的高速发展迫切需要货币 不投资就是浪费 看得见的浪费与看不见的浪费 ASA课程训练 投资风险 1 市场风险 5 通胀风险 2 财务风险 6 经济大势风险 3 管理风险 7 行业风险 4 利率风险 8 流动性风险 ASA课程训练 投 资 工 具 的 风 险 及 预 期 收益 ASA课程训练 投资金融产品组合 投资期限组合 匹配 投资资金比例组合 投资组合理论 ASA课程训练 激进 稳健 安全 将资产按金字塔结构 股票 期货 开放基金 国债 基金 债优股 优先股 储蓄 保险 房产 投资金融产品组合 ASA课程训练 投资是一项长期计划 长

14、期投资收益较短期更高 短期投资流动性较长期好 长期资金不可以投入短期运作 短期资金可以投入长期运作 投资期限组合 ASA课程训练 投资资金比例组合一 根据 风险 承受力 受益 目标 确定不同期限的资金投入比例 短期 60 中期 25 长期 15 ASA课程训练 投资资金比例组合二 风险资金比例 冒险模式 安 全 性 资金 30 稳 健 资金30 40 一般风险 资金25 15 高 风 险 资金 15 安全模式 安 全 性 资金40 稳 健 资金30 一般风险 资金20 高 风 险 资金10 ASA课程训练 理财组合 新思维 1 守卫 2 防御 3 进攻 4 激战 ASA课程训练 1 守卫资金

15、防范人身风险 防范资金缩水 储蓄 保险 置业 外币 占40 ASA课程训练 2 防御资金 稳健收益 国债 投资基金 绩优股 占30 ASA课程训练 3 进攻资金 风险投资 实力股票 优先股票 开放式基金 占20 ASA课程训练 4 激战资金 高风险博高回报 炒楼 期货 四五线股票 垃圾债券 占10 ASA课程训练 安全组合比例 守卫 40 防御 30 进攻 20 激战 10 ASA课程训练 冒进组合比例 守卫 30 防御 30 进攻 20 激战 20 ASA课程训练 从消费习惯看投资理念 一 购物有主见 易冲动 凭兴趣 经常不顾预算 不习惯与人商量 投资理念 投资靠直觉 凭感觉 凭兴趣 成败相信运气 一般不考虑后果 ASA课程训练 二 流行追随者 顺大多数人潮流 而冲动跟进买 投资理念 是随大多数一个方向运作 多数人的 行为是其基本依据 依赖性高的投资 人 追高杀低 ASA课程训练 三 精打细算 购物从预算 需求出 发 投资理念 比较谨慎 对行情有独立判断 下决 心前综合考虑各项因素 ASA课程训练 四 购物习惯 只认品牌 不贸然尝试新品 通常选用名牌或高知名度 投资理念 安全第一 通常依赖专家建议 专家操作 对成败很在意