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1、 山东华能股权资本自由现金流估值过程及结果翊f3k。市“好二零零零年七月国M啄I股权资本自由现金流折现法口现金流折现法较为全面考虑了影响企业价值的各项团素,包括经营业绩、发展前景、增长潜力、资本结构和风险等,同时考虚了货币时间价值,是国际上公认的企业内在价值评估方法。口现金流折现法对企业本质及其不断扩大的资产提供了全面的、清晤的分析和描述。它是理论上最可靠的估值经济模型。口如下图所示,我们所建立的现金流折现模型预测了山东华能未来15年(2000-2014年)的现金流量,并对15年后的现金流使用了永续增长的假设计算公司之终值。然后,我们拳股本成本对未来扣除偿债成本后,可获得的洗现金流进行折现,所
2、得结果加上公司2000年1月1日现金持有量,从而得出公司的资产净值。口我们未朱用加权平均资本成本(NACCG)作为折现率,因为我们认为山东华能的未来资本结构将不会静态,因此,札取我们札用育本成本折现法有助于得到更精确的件值结果。现金流折现梢构新兴市垣2000年1有1一2014年1月31盯L一一iiecciciie。+ZDDD2冒J兰菖塞年覃夏拳全派量夜值-2014年浑埔全济x经倩梁敷1【2000年1月1日部分玮伟孙重一札来15年峥环全详量(院倒侦刑规倩以股本庞本枪玟十E以货札庞本枪玟一公司贺产序伟为松行在外的智通股股敌一不质产朱佳现金流折现法估值模型的假设基础新兴市垣口下表总结丁影响现金流折现
3、法估值结果的主要假设因素:LEEC5ELREL20广二工EsnLEeznLessssnLEsz.reasaasEEEsa_声En-一五一5DDn斧兴_市场11.估值结果CoCorptn00砺anlernat。Ana。apn0Ean。0uanaE沥伟a伟EommaeER87E0oompom西CoComptnE0HHanlernat。Ana矩apa00ea。语EE沥aaesermgRHER87E砺575pte伟ceatzqed-Agrnigaraqal-arede-心dte-心s康搏鹤互仟炔翼互餮蔗翼丈麓一禅樵糠氏康溪叉蹿伯糟葳缥窿餐靡增*亭麓叉Z归/冬/腐一饕麟又灰飚篪溪改一麟焚墨Ee医0命则佑
4、值结果基于现金流折现法计算的山东华能2000年1月1日贵产净值的佩值为孙曾通腹人民币1与山东华能现行交易仿格(2000年6月20日)折算的辱萍通服人民币0.66元招毕,现行交日仿为贼产净值53.08的折扣。寄产准借的信值结林是建宇在下列主要偷设的基努之上(洋见笛三部分)1技现轼为15.082计算绍值时偷设亡续增长标为宣3,纺倩的计常公竖为:经值索数x2014年的净现金流量广0咖则传值结果都北市场人民币(百万)美金(百万)卜加现金前公司资产净借4771.50576351999年绘部分现金存量1300.0313705加现金后公司资产净值6.071.5273338其中:播州及总公司包括现金)5.672.4068517济宁233.942826成消83.801023日照SL29082总订6.071.5273338生群儿一人民币求单挂1芒元-8,.2788无人民师计晓传值结果市场人资产净仍(人民币百万元)cema。apmaEzeE5Ea砂2火,l“,pe伯值结果-资产净值anuFTRDsownantecenEs。esses囱anafnug00e0a训aInbow一园园水刑水刑园人园n标明。招a招吴一铁萧视吴Icow皋s48视D标8标aE
