《我国股票交易T修改版》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国股票交易T修改版（9页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 我国股票交易 T+0 制度分析院 系 商学院 专 业 经济学类（金融服务方向）班 级 13 级 2 班 组 别 14 组 组 长 董甜甜 组 员 刘怡 于丰华 齐温君 李怡霖 目录1、T+0 理解2、我国 T+0 制度演变3、恢复 T+0 制度目的4、T+0 对我国股市的影响5、减少 T+0 负面影响的对策6、T+0 在我国实施的可行性分析7、参考文献我国股票交易 T+0 制度分析摘要：随着全球经济一体化的持续深入和中国股票市场的不断成熟化，广大股民对恢复实施 T+0 交易制度的呼声越来越高。本文从当前证券业讨论热点出发，主要介绍了 T+0交易制度的特点、演变过程、实施 T+0 制度的目的，
2、以及 T+0 制度对我国股市的影响，并讨论了 T+0 交易制度在我国实施的可行性。关键词：T+0 交易制度 我国股市 发展前景Abstract: with the continuous development of global economic integration and Chinas stock market matures, the broad masses of people to restore the implementation of T + 0 transaction system calls for more and more high. This article emb
3、arks from the current securities industry to discuss hot spots, mainly introduced the characteristics of T + 0 transaction system, evolution process, the purpose of the implementation of T + 0 system, and T + 0 systems influence on the Chinese stock market, and discusses the feasibility of implement
4、ing T + 0 transaction system in our country. Keywords: T + 0 transaction system Chinese stock market Prospects for development一、T+0 理解(一)含义：所谓的 T0 的 T，是指股票成交的当天日期。凡在股票成交当天办理好股票和价款清算交割手续的交易制度，就称为 T0 交易。通俗地说，就是当天买入的股票在当天就可以卖出。(二)“T+0”回转交易制度的特点：1、投机性增强，投机机会增多，非常适合短线投机客的操作方式。2、由于主力可以随意买卖进出，会造成对敲盛行，主力利用虚
5、假成交量引诱散户改变操作方向。3、随着散户买卖次数的增多，交易费用会大幅度增加，对于券商来说，是一大利好。4、散户交易次数和交易费用的增加会导致交易成本的增加从而引起投机风险的增大。5、散户船小好掉头，容易及时跟进或出逃。6、在失去“T+1”助涨助跌作用后，无论股指或个股股价的振幅都会加剧。7、如果实行“T+0”交易方式，对于小盘股有直接的利好作用。二、我国 T+0 制度演变T0 交易曾在我国实行过，但因为它的投机性太大，所以，自 1995 年 1 月 1 日起，为了保证股票市场的稳定，防止过度投机，股市改为实行“T1”交易制度，当日买进的股票，要到下一个交易日才能卖出。同时，对资金仍然实行“
6、T0”，即当日回笼的资金马上可以使用。演变：1990 年 12 月 19 日上海证券交易所正式开业，挂牌股票仅有八只，交易制度实施 1%涨跌停板。1991 年 7 月份，上海市场发展到每天以 0.5%的涨停板单边上。1992 年 5 月上海证券交易所在取消涨跌幅限制后实行了 T+0 交易规则。1993 年 11 月深圳证券交易所也取消 T+1，实施 T+0。1995 年基于防范股市风险的考虑，沪深两市的 A 股和基金交易又由 T+0 回转交易方式改回了 T+1 交收制度，一直沿用至今。2001 年 2 月沪深两市的 B 股市场对内放开，依然执行着 T+0 回转交易方式。这样，内地投资者在沪深两
7、市做 A、B 股交易时，分别执行着 T+0 和 T+1 两种交收模式，因此有人建议两市尽快统一此项制度。2001 年 12 月沪深两市 B 股由 T+0 调整为 T+1。同时，可转债交易制度却从 T+1 调整至T+0。证券法第 106 条也明文规定：“证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出”。这从法律角度规定了中国股市的交易采取 T+1 方式。2005 年证券法修订，取消了有关“当日买入的股票，不得当日卖出”的规定，从法律层面看，推行“T+0”交易制度不存在障碍。2013 年 7 月 12 日证监会新闻发言人表示，A 股 T+0 交易不存在法律障碍，但尚未有推出时间表，此
8、前市场上关于上证 50 标的恢复 T+0 的传言甚嚣尘上。三、恢复实施 T+0 制度目的从海外市场的交易制度看，无论是成熟证券市场，还是新兴证券市场，都不同程度地对本国或本地区的股票交易制度进行改革，这些改革的共同趋势就是股票交收日逐步缩短，即由原来的“T+3”缩短至“T+l”，至“T+0”。恢复 T+0 交易制度的目的是：1.促进市场的高效、有序运行为了在确保股票交割正常、便捷的前提下，不断提高股票结算效率，以增强股市的流动性，活跃股市交易，从而促进市场的高效、有序运行。2.减轻证券公司交收过程中的经营风险有迹象显示，股票交易规模的迅速扩大已经对证券交易基础设施的容量形成了很大的压力，如果不
9、彻底改革现行的股票交收制度，将很快造成系统容量严重不足的问题，随着股票交易量的急剧增加，对证券公司产生了及时完成股票清算交割的时间压力，使得那些未能在“T+1”交收制度下完成交收的交易不断增加，交收过程中产生的错误和时间的拖延可能会产生更大的经营风险。3.增加投资者信心、提升市场成交量目前，证券市场面临最为严重的问题是长期低迷的行情造成投资者信心缺失，同样需要关注的还有长期低迷的成交量对券商收入的损害。从 2009 年以来，券商代理买卖证券业务收入一直徘徊在年 500 亿元左右，与 2007 年、2009 年相比，只有那时的一半不到，同时随着经纪业务处于低谷，券商 ROE 也持续下降，2013
10、 年中只有 3.4%，2012 年只有4.7%。如何提升市场成交量，使券商经纪业务收入升至一个较健康的水平，我们认为是行业应该正视的问题，“T+0”回转交易恰是一个可供使用的有利工具。在目前的股市行情背景下，实施“T+0”，可以在中短期内有效刺激股价的上行，同时将有效增加市场成交量，直接推升股价和交易量提高。 四、T+0 对我国股市的影响（1）T+0 给股市带来的积极影响1.T+0 有利于中小投资者的投资 某财经网站的调查，大部分投资者支持交易制度改回 T+0。目前，股指期货和融资融券的推出，可以使其参与者变相地进行 T+0 交易，而股指期货和融资融券对投资门槛有限制，使大多数中小投资者不能参
11、与，这造成了市场地位的不平等。因此，实施 T+0 制度是中小企业投资者比较期盼的事情。在“T+0”制度下，意味着投资者不必受持股期限的约束，完全可以在买入资产的当天执行平仓，有利于避免隔夜持仓的风险。机构投资者便可凭借其雄厚的主力资金随意进出，用少量资金撬动巨大的日成交量，提供股票交易通道服务的百余家券商可坐收渔翁之利。但在 T+0 交易中机构投资者由于资金量大，通常很难进行成功的 T+0 操作。在“T0”交易制度下，最为活跃的无疑是个人投资者，短线操作仍然是投资者特别是中小散户的最爱。2.T+0 有利于融资融券业务的开展 在股指期货实行“T+0”；在机构投资者可以进行融资融券，其中的融券业务
12、相当于间接的 T+0；因此在机构投资者可以通过 ETF 平台进行间接“T+0”操作的情况下，本着公平公正的原则，对股票交易实行“T+0”操作是很有必要的。 3. T+0 有利于提高资金的使用率 在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，投资者每天交易的次数不再受限，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性。 4. T+0 有利于避免风险和损失扩大 T+0 交易可以当日买卖，因此，投资者在买入之后，发现判断失误，可以及时卖出止损，避免风险和损失扩大。其次，T+0 交易可以使投资者在一天内将有限的资金多次进行买卖，客观上
13、放大了交易的资金数量，提高了交易的效率，提高了股市的活跃程度，增加了股市的交易量和市场的流动性，增强了市场人气和投资者的信心。 5. T+0 有利于实现股票现货市场和股指期货市场的无缝对接 T+0 交易有利于与股指期货交易实现无缝对接，使股票现货市场与股指期货市场紧密结合，更好地发挥股指期货套期保值规避风险的作用。而且股票 T+0 交易可以在较大程度上抑制机构隔夜操纵的行为。机构在当日拉开股价时，投资者即使已经盲目追高买入，也可在当日就卖出股票，获利了结，避免损失 6. T+0 交易在一定程度上会抑制股市的过度投机 实施 T+0 有可能会助长股市投机，但是相反也有可能在一定程度上抑制股市的过度
14、投机。因为，在股市 T+0 交易的情况下，如果当日股价出现连续上涨，很多投资者在买入股票后，获得一定利差后，就会大量卖出股票，延缓股市的上涨；而当日股票若出现连续下跌，投资者又会纷纷抄底，大量买入股票，延缓股市的下跌，甚至能止跌。因此，T+0 更便于逆向操作，客观上起到对市场股价的“抹平”作用。（2）T+0 给股市带来的消极影响 “T+0”是一把双刃剑，它在给中小股市带来机遇的同时，也带来了危险的讯号。 1.“T+0”有助长股市的投机歪风 中国股市一直都是一个投机市，市场投机炒作之风盛行。有了“T+0”，市场投机炒作就会如虎添翼，这也是 T+0 迟迟没有恢复交易的重要原因所在。如果恢复“T+0
15、”来助长投机炒作，这无异于宣布管理层多年的努力白费了，面对“T+0”带来的市场投机炒作的风生水起，价值投资只会躲进股市的某个角落里哭泣。2.“T+0”会降低股市的投资价值 “T+0”的实施可能会进一步加剧股市失血，降低股市的投资价值。在“T+0”的情况下，资金可以不停地重复使用，这在很大程度上可以说提高了资金的使用效率。但与此对应的是，每天交易成本的增加，在佣金与印花税率保持不变的情况下，投资者每天交易的次数越多，所要承担的交易成本也就越多。可以说，一旦实行“T+0”，股票市场每天支付的交易成本将会翻倍。这也意味着股市失血在加剧。并且，由于股票的投资价值是有限的，在投资者支付的交易成本大幅增加
16、的情况下，股票市场整体的投资价值呈现下降趋势。 3.“T+0”可能会进一步增加投资者的损失 从大的方面来说，上市公司给予投资者的回报是有限的，投资者不停地交易，导致交易成本大幅增加，一旦投资者的交易成本甚至超过了上市公司的现金分红，这就意味着投资者整体处于亏损状态。而从投资者个体来说，虽然“T+0”给投资者提供了改正错误的机会，但也提供了更多犯错的机会。有了“T+0”，投资者追涨杀跌更加容易，如此一来，投资者亏损也更加容易。推出“T+0”很有可能会使投资者的整体损失进一步增加而不是缩小。五、减少 T+0 负面影响的对策 T+0 交易制度具有及时纠错的功能，投资者能够在购买股票后，及时根据市场行情变化，调整自身的投资行为，降低损失程度；同时，它能够提高市场的资金流动性，增强投资者积极性，提升
