《工程经济学第2版 郭献芳电子课件 PDF版 第七章 建设项目财务评价》由会员分享，可在线阅读，更多相关《工程经济学第2版 郭献芳电子课件 PDF版 第七章 建设项目财务评价（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、guoxf 建设项目财务评价 第七章第七章 建设项目财务评价建设项目财务评价 回顾与总结 1 资本金主要融资方式 2 债务资金主要融资方式 3 各种情况的个别资金成本计算 4 资本结构规划 guoxf 建设项目财务评价 内容提要内容提要 1 财务评价中两阶段 三方面的内容 2 融资前评价的基本工具及其构成 3 融资后评价中盈利能力评价的基本工具及其构成 4 融资后评价中偿债能力评价的基本工具及其构成 5 融资后评价中财务生存能力评价工具的基本工具及 其构成 6 不同角度盈利能力评价中基准折现率的选择 工程经济学核心内容之一 guoxf 建设项目财务评价 财务评价 又称企业经济评价 根据现行国家
2、财税制度和价 格体系 分析 计算项目的直接效益和直接费用 以考察项目的盈利能力 清偿能力和财务生存能 力等财务状况 据以判别项目的财务可行性 明 确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献 为投资决策和融资决策提供依据 guoxf 建设项目财务评价 直接效益和直接费用 由项目产出产生并在项目范围内计算的效益 增加项目产出以满足国内需求产生的效益 增加出口或减少进口带来的外汇收入增加或支出减少 替代效益低的项目带来的资源投入减少 由项目投入形成并在项目范围内计算的费用 增加项目投入消耗的资源费用 增加进口或减少出口带来的外汇支出增加或收入减少 挤占其他项目带来的收益损失 guoxf 建设项目财务评
3、价 案 例 某项目设计能力为年产A产品10万吨 项目 实施后 可减少进口1万吨 A产品的进口到 岸价为1000美元 美元兑换人民币的牌价 汇率为6 5元 A产品在市场竞争中的价格 为6500元 进口的国内运输等费用为20000 元 求该项目财务评价中的营业收入 guoxf 建设项目财务评价 解 析 直接效益 1 增加项目产出满足国内需求产生的效益 2 减少进口带来的外汇支出减少 10 6500 65000万元 1 1000 6 5 2 6502万元 在财税体制下 并未反映为财务贡献 财务评价的片面性 guoxf 建设项目财务评价 财务评价 财务评价是站在项目的立场上 按 照微观利益最大化的原则
4、 在项目 的范围内根据实际发生 分析 计 算项目的财务效益和费用 考察项 目对财务主体的价值和对投资者的 贡献 据此判断项目在财务上的可 行性 为投资决策 融资决策和其 他有关方面决策提供依据 财务评价考量项目 对于投资者私人利 益的影响和贡献 guoxf 建设项目财务评价 财务评价分类 融资前财务评价 考察项目自身的经济性 为投资决策提供依 据 为后续融资 方案修正等工作提供基础 融资后财务评价 考察在既定融资方案基础上 项目对投资人 的贡献及其运行状况 为融资决策提供依据 guoxf 建设项目财务评价 融资前财务评价 融资前财务评价不考虑债务资金的筹集 使用和 偿本付息等融资问题对项目建设
5、和运营效益的影 响 以考察项目自身的财务可行性 在初步可行性研究阶段 可以只进行融资前财务 评价 guoxf 建设项目财务评价 融资前财务评价的内容 从项目盈利能力角度 考察项目方案设计的合理 性 为后续融资和投资决策做准备 所以 融资 前评价是对项目盈利能力的评价 项目盈利能力评价可从所得税前和所得税后两方 面进行 guoxf 建设项目财务评价 融资前财务评价的现金流 融资前评价项目投资现金流量由以下科目构成 现金流入 营业收入 补贴收入 固定资产残 值及流动资金回收 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 增值税 营业税金及附加 税后评价时 现金流出还包括调整所得税 guoxf 建设项目财
6、务评价 需要注意 当营业收入为不含 增值 税收入时 现金流 出中不包括增值税科目 当营业收入为含 增值 税收入时 现金流出中应增加增值税科目 进行税后评价时 计算企业所得税的基础是息 税前利润 称为 调整所得税 没考虑债没考虑债 务资金吗 务资金吗 折旧中的利息成分 guoxf 建设项目财务评价 项目投资现金流量表 序号 项 目 计 算 期 1 2 3 4 5 6 n 1 1 现金流入现金流入 1 1 营业收入 1 2 补贴收入 1 3 回收固定资产余值 1 4 回收流动资金 2 2 现金流出现金流出 2 1 建设投资 2 2 流动资金 2 3 经营成本 2 4 营业税金及附加 3 3 所得税
7、前净现金流 所得税前净现金流 1 1 2 2 4 5 5 调整所得税 所得税后净现金流 所得税后净现金流 3 3 4 4 计算指标 计算指标 项目投资财务内部收益率 所得税前 项目投资财务内部收益率 所得税后 项目投资财务净现值 所得税前 项目投资财务净现值 所得税后 项目投资回收期 所得税前 项目投资回收期 所得税后 ic标准 标准 guoxf 建设项目财务评价 练 习 某项目使用某项目使用1000万元建设投资 含无形资产万元建设投资 含无形资产 和其他资产和其他资产200万元 进行建设 项目资本金万元 进行建设 项目资本金 900万元 借款万元 借款300万元 借款利率为万元 借款利率为8
8、 从从 第三年末开始还款 第三年末开始还款 4年内等额偿还本息 年内等额偿还本息 项项 目流动资金目流动资金200万元 第三年初投入 固定资万元 第三年初投入 固定资 产残值产残值40万元 其他资产无残值 均线性折万元 其他资产无残值 均线性折 旧和摊销 营业税率旧和摊销 营业税率5 企业所得税率为 企业所得税率为 25 基准折现率为 基准折现率为10 试对项目进行财 试对项目进行财 务评价 务评价 利息照付 本金从第3年开始 在4年内等额偿还 guoxf 建设项目财务评价 年年 份份 1 2 3 4 5 6 7 建设投资建设投资 800 200 其中 其中 资本金资本金 500 200 贷贷
9、 款款 300 流动资金流动资金 200 营业收入营业收入 500 600 600 600 600 经营成本经营成本 100 140 140 140 140 guoxf 建设项目财务评价 思 路 1 1 融资前财务评价融资前财务评价 财务盈利能力财务盈利能力 财务投资现金流财务投资现金流 现金流入 现金流入 营业收入 补贴收入 固定资产残值及流营业收入 补贴收入 固定资产残值及流 动资金回收 动资金回收 现金流出 现金流出 建设投资 流动资金 经营成本 建设投资 流动资金 经营成本 营业税营业税 金及附加 调整所得税金及附加 调整所得税 项目财务项目财务NPVNPV IRRIRR guoxf
10、建设项目财务评价 融资前税前财务评价 项目投资现金流量表 税前 序 号 项 目 计 算 期 0 1 2 3 4 5 6 7 1 现金流入 500500 600600 600600 600600 840840 1 1 营业收入 500500 600600 600600 600600 600600 1 2 回收固定资产余值 4040 1 3 回收流动资金 200200 2 现金流出 800800 200200 200200 125125 170170 170170 170170 170170 2 1 建设投资 800800 200200 2 2 流动资金 200200 2 3 经营成本 10010
11、0 140140 140140 140140 140140 2 4 营业税金 2525 3030 3030 3030 30 30 3 税前净现金流 800800 200200 200200 375375 430430 430430 430430 670670 计算指标 计算指标 项目投资财务内部收益率 税前 15 4 15 4 项目投资财务净现值 税前 281 87281 87 guoxf 建设项目财务评价 调整所得税 EBIT 营业收入 经营成本 折旧摊销 营业税 建设投资 建设期利息 guoxf 建设项目财务评价 折旧与摊销 固定资产原值 固定资产投资 建设期利息 1000 200 0 其
12、他资产原值 其他资产投资 200 固定资产折旧 固定资产原值 残值 折旧年限 800 40 5 152 其他资产摊销 其他资产原值 摊销年限 200 5 40 guoxf 建设项目财务评价 营业税金 营业税金 营业收入 营业税率 年年 份份 3 4 5 6 7 1 1 营业收入营业收入 500 600 600 600 600 2 营业税金营业税金 25 30 30 30 30 guoxf 建设项目财务评价 调整所得税调整所得税 序号序号 年年 份份 3 4 5 6 7 1 营业收入营业收入 500 600 600 600 600 2 经营成本经营成本 100 140 140 140 140 3
13、 摊摊 销销 40 40 40 40 40 4 折折 旧旧 152 152 152 152 152 5 营营 业业 税税 25 30 30 30 30 6 1 2 3 4 5 EBITEBIT 183 238 238 238 238 7 6 25 调整所得税调整所得税 45 8 59 5 59 5 59 5 59 5 guoxf 建设项目财务评价 融资前税后财务评价 项目投资现金流量表 税后 序 号 项 目 计 算 期 0 1 2 3 4 5 6 7 3 税前净现金流 800800 200200 200200 375375 430430 430430 430430 670670 4 5 调整所
14、得税 45 845 8 59 5 59 5 59 5 59 5 59 5 59 5 59 5 59 5 税后净现金流 800800 200200 200200 329 3329 3 370 5370 5 370 5370 5 370 5370 5 610 5610 5 计算指标 计算指标 项目投资财务内部收益率 税后 12 1 12 1 项目投资财务净现值 税后 105 83万元 结论 项目财务可行 结论 项目财务可行 guoxf 建设项目财务评价 融资后财务评价 融资后财务评价考虑了债务资金的筹集 使用和 还本付息等融资问题对项目建设和运营效益的影 响 以考察项目对投资者的财务贡献 融资前评
15、价是站在项目的角度 考察项目的财务 可行性 融资后评价是站在投资者的角度 考察 项目对资本金和其他投资的贡献 判断项目满足 投资者投资期望的程度 guoxf 建设项目财务评价 融资后财务评价的内容融资后财务评价的内容 盈利能力评价 在确定的融资方案基础上对建设项 目的投资收益能力的考察 偿债能力评价 考察项目运营后产出的可用于还款 的资金对于偿本付息的保障能力 财务生存能力评价 也称资金平衡能力评价 在综 合融资活动 投资活动和运营活动的基础上 分析运 营现金流入 筹资现金流入对于投资现金流出和经营 现金流出的支撑和维持能力 guoxf 建设项目财务评价 财务盈利能力评价 资本金财务评价 资本
16、金财务评价 现金流量由以下科目构成 现金流入 营业收入 补贴收入 固定资产残值 及流动资金回收 现金流出 项目资本金投入 经营成本 营业税 金及附加 企业所得税 借款的偿本与付息 guoxf 建设项目财务评价 财务盈利能力评价 投资各方财务评价 投资各方财务评价 投资各方财务评价的现 金流量由以下科目构成 现金流入 利润分配 资产处置收益分配 租赁费收入 技术转让或使用收入 现金流出 实缴资本 租赁资产支出 guoxf 建设项目财务评价 融资前评价和融资后评价关系融资前评价和融资后评价关系 融资前评价 盈利能力融资前评价 盈利能力 盈利能力盈利能力 融资后评价偿债能力融资后评价偿债能力 生存能力生存能力 财务评价财务评价 项目投资现金流项目投资现金流 项目投资各方现金流项目投资各方现金流 项目财务计划现金流项目财务计划现金流 项目资本金现金流项目资本金现金流 项目财务可行性项目财务可行性 投资人财务可行性投资人财务可行性 guoxf 建设项目财务评价 财务评价的步骤和程序财务评价的步骤和程序 项目方案设计项目方案设计 返回返回 放弃放弃 融融 基基 建设投资建设投资 否否 资资 础础
