《公司财务原理全套配套课件汉化 第12章》由会员分享，可在线阅读，更多相关《公司财务原理全套配套课件汉化 第12章（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第12章 公司财务原理 第十版 代理问题 薪酬 和绩效考核 马修 威尔 Matthew Will McGraw Hill Irwin Copyright 2011 by the McGraw Hill Companies Inc All rights reserved 12 2 课程内容 激励和薪酬 绩效评估与奖励 利润留存和EVA 用会计指标评估绩效中的偏差 12 3 代理问题的原理 股东 所有者 经理 雇员 问 谁有权利 答 经理 12 4 激励忽视的问题 1 对于高层管理者有太多的项目要分析 2 高层了解不到项目的细节 3 很多决策不在资本预算范围之内 4 小决策的累加 5 高层也会犯下
2、人之常情的错误 正确的 决策 12 5 激励 偷懒 额外补贴 缔造王国 巩固投资 逃避风险 资本预算中的代理问题 12 6 Incentive Issues 监管 Monitoring 检查经理的行为并给出激 励办法 以最大化股东价值 自由骑手问题 Free Rider Problem 当所有者 依赖于其他人的努力来监管公司时 管理薪酬 Management Compensation 如何 支付经理薪酬 以降低成本和监管的需求 从 而最大化股东价值 12 7 CEO 薪酬 2008 Global CEO Compensation Levels and Mix Vary Considerably
3、 资料来源 Towers Perrin所有数据 Source Towers Perrin s proprietary data 大公司CEO直接薪酬总数中值 0 2 000 000 4 000 000 6 000 000 8 000 000 10 000 000 日本巴西比利时德国荷兰西班牙法国英国加拿大美国 美元 长期激励计划Long Term Incentive Plans 目标奖金Target bonus 底薪Base 12 8 CEO 薪酬 2008 Global CEO Compensation Levels and Mix Vary Considerably 美国CEO薪酬增长 资
4、料来源 Execucomp Source Execucomp 股票和期权 工资和奖金 12 9 利润留存和 EVA 克服由于用会计指标衡量绩效所倒置的错误的 技巧 在绩效评估中 相对于会计准则 要更重视净 现值的概念 更看重长期决策而不是短期决策 更紧密地遵循股东价值而不是会计指标 12 10 利润留存和 EVA 利润表 销售收入 550 商品销售成本 275 销售费用 普通费用 及管理费用 75 200 所得税 35 70 净利润 130 资产负债表 净运营资本 80 物业 工厂及设备1170 减 累计折旧360 净投资额 810 其他资产110 总资产 1 000 奎尔城奎尔城 Subdu
5、ction Plant Subduction Plant 单位 百万美元单位 百万美元 12 11 利润留存和 EVA 奎尔城奎尔城 Subduction Plant Subduction Plant 单位 百万美元单位 百万美元 已知资本成本 10 12 12 利润留存和 EVA 留存利润或EVA 扣除资本成本后的净利润 EVA is copyrighted by Stern Stewart Consulting Firm and used with permission 12 13 利润留存和 EVA 奎尔城奎尔城 Subduction Plant Subduction Plant 单位
6、百万美元单位 百万美元 已知资本成本 10 EVA为斯泰因 斯图尔特咨询公司版权所有 并授权使用 12 14 经济利润 经济利润 Economic Profit 资本投资额 乘以投资收益与资本成本的差额 12 15 经济利润 奎尔城奎尔城 Subduction Plant Subduction Plant 单位 百万美元单位 百万美元 续资本成本为10 的例子 12 16 EVA的一些信息 经理们被激励去只投资于盈利大于成本 的项目 EVA让资本成本显现出来 导致资产使用数量的减少 EVA不评估现值 奖励快速的投资回收率 忽视货币的时 间价值 12 17 EVA 启示 举例 一家电影生产商凭借
7、影片 复仇的金融学教授 在4个月内产生 了3000万美元的净收入 电影租金和后剧场收入预计是名义上的 制作电影的费用是1亿美元 资本成本是10 那么项目的EVA 是多少 此项目是投资的好项目吗 结论 当EVA为正时 电影行业突出了EVA的主要亏空 它忽略 了这项事实 即电影没有产生长期利益 因此 EVA为正值是 误导的 虽然这部电影有高品质的创作题材 但还是失败的项 目 12 18 会计指标评估方法 经济利润 现金流量 现值的变化 12 19 会计指标评估方法 经济ECONOMIC会计ACCOUNTING 现金流量 现金流量 现值的变化 账面价值的变化 现金流量 现金流量 经济折旧会计折旧 经济利润会计利润 年初的现值年初的账面价值 收入 INCOME 收益 RETURN 12 20 诺德海德账面收入和投资收益率 12 21 诺德海德新店预测 12 22 诺海诺德竞争对手的 账面投资收益率 12 23 诺德海德的增长率和收益率对比 收益率 增长率 经济收益率 账面收益率 12 11 10 9 8 7 510152025 12 24 网络资源 在连接到互联网的情况下在连接到互联网的情况下 点击下列链接获得网络资源点击下列链接获得网络资源
