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1、传媒上市公司投资并购事项分析报告（一）目 录一、综述1二、07年以来A股市场传媒类上市公司主要投资并购事项3（一）、华闻传媒（000793）3（二）、电广传媒(000917)3（三）、中视传媒6000883（四）、东方明珠 （600832）3（五）、鹏博士（600804）3（六）、新华传媒（600825）3（七）、广电网络（600831）3（八）、出版传媒 （601999）3（九）、时代出版（600551）3（十）、博瑞传播（600880）3三、附表3一、综述传媒业可以划分为电视媒体、广播媒体、网络媒体、纸质媒体以及新兴的移动媒体等等。每种媒体由于自身所具有的特点和属性，各自有各自的优势。作为
2、思想意识形态产业，国内对传媒业的资本社会化一直有较强的限制，但从近期的政策走向来看，已经发生较大的变化：2006年7月，关于深化出版发行体制改革工作实施方案出台，明确鼓励有条件的出版、发行集团公司上市融资；并鼓励出版集团公司和发行集团公司相互持股，进行跨地区、跨部门、跨行业并购、重组；鼓励非公有资本以多种形式进入政策许可的领域等等。随着政府限制权限的逐步放开，传媒行业正在加速实施产业化、市场化和证券化。首先，传媒类上市公司在多媒体和多区域跨度的提升上做出了有效的努力，包括东方明珠针对手机电视、网络电视的业务拓展，电广传媒对省界内外传输网络资源的战略整合，新华传媒对全国范围内新华书店资源的战略融
3、合，新浪和搜狐对博客、播客、电子邮件等新媒体受众资源的战略拟合，以及分众传媒对店堂广告资源的创新聚合等等，其次，通过大股东资产注入、并购重组的案例越来越多。2007年，在传媒行业上市公司净利润增长近50%中，因资产注入和资产置换等外延式增长带来的贡献就已经占到很大的比重。2008年上半年，继续延续了这种趋势，其中资产注入力度最大的两家公司广电网络和新华传媒，在2007年完成大规模的资产收购之后，2008年开始结出硕果，上半年新华传媒净利润同比增长260%，广电网络净利润更是同比增长320%。传媒行业是典型的不受经济周期影响的抗衰退类行业，当前影响国际、国内经济形势的主要负面因素，包括出口下降、
4、汇率变动、油价和粮价不稳、美国次级债的影响等等对该行业基本均为弱相关。央视、湖南卫视等强势媒体在经济周期下降阶段下仍获得众多内需消费品行业广告投放支撑，而作为风向标的2009年中央电视台黄金资源广告招标总额同比增长15%，充分彰显了传媒行业收入增长抗周期的特性。审视传媒行业的未来经营绩效、资产状况和行业演变因素，传媒行业的相对投资吸引力已经显著提升，在投资者对强周期或弱周期行业未来两年盈利预期下降日益担忧的今天，传媒行业的确定性业绩预期尤其难能可贵，理应享受一定的估值溢价。中国传媒行业未来巨大的发展空间，而新媒体的增长远超过传统媒体，中国目前拥有全球最大的媒体消费市场： 中国已有13亿电视观众
5、，是美国的两倍； 中国拥有1.3亿有线电视家庭，占全球有线电视用户的三分之一； 中国的报纸发行量比排名第二的印度高出20%； 中国拥有5-6亿手机用户，超过排名第二和第三大美国和印度的总和； 中国超过美国成为全球互联网最多的国家，2008年年底中国网民将达3亿。国家对文化企业融资体系的改变，新的内容传播渠道（如互联网，手机和数字闭路电视等）迅速扩张，将会形成新的投资机会，因此传媒行业今后一段时期依然是资本追逐的热点。从2008年2012年，传媒企业上市融资的数量和金额都会增加，而主业上市会成为趋势。有上市可能的有20多家，包括广电方面的上海文广、湖南广电、南方广电；报业方面的南方报业集团；出版
6、社领域的高教出版社、江苏凤凰出版、浙江出版、湖南出版；渠道发行领域的江苏新华发行、浙江新华发行；电影领域的中国电影集团和上影等。整体来讲，内陆资本市场上聚集的是报纸、电视等传统媒体上市公司，像东方明珠关于移动电视、手机电视等新媒体业务的运营亦是以SMG的支持为基础而展开的。境外资本市场上所聚集的，则主要是新浪、搜狐、网易、百度这样的新媒体公司，尤以美国IT创业板纳斯达克资本市场为著。目前我国已上市传媒公司有以下要类型：传媒上市公司平面媒体类垄断通道类资产注入类网络媒体类出版传媒、粤传媒、新华文轩、赛迪传媒等歌华有线、电广传媒、东方明珠等中视传媒、新华传媒、博瑞传播、华闻传媒等百度、分众、太平洋
7、网络、阿里巴巴等1、平面媒体类上市公司 出版传媒：首家将编辑业务和经营性业务整体打包上市的传媒公司。 粤传媒：首家成功由三板转到主板的传媒公司。广州日报报业集团是粤传媒的控股股东。 新华文轩(0811.HK)：内地在香港上市的首只书店概念股（由四川新华发行集团有限公司作为主要发起人） 赛迪传媒：我国IT传媒龙头企业（大股东中国电子信息产业发展研究院。赛迪传媒已形成中国计算机报、数字时代、新媒体业务等三驾马车齐头并进的格局，有望成为拥有多种形式媒体的多元化传媒集团）。2、垄断通道型上市公司 歌华有线：北京地区文化传媒资源整合平台、全国有线网络行业的战略投资者 电广传媒：湖南广播影视集团唯一的资本
8、运作平台（垄断湖南省有线电视网络运营；作为湖南广播影视集团下属主要媒体资源的广告代理商，获得了相对垄断湖南省电视广告的市场地位）。 东方明珠：上海旅游业与传媒业的双龙头公司（大股东上海文广集团，作为全国第二大传媒航母，在电视节目资源与数字电视制作优势显著）。3、资产注入型上市公司 中视传媒：中央电视台下属唯一的上市公司（中央电视台置入了CCTV-10的独家广告代理权和央视高清频道两大关键资产）。 新华传媒：上海市平面媒体整合平台和中国图书出版发行业战略投资者（新华传媒正在对上海市平面媒体解放报业集团广告业务和户外广告业务资源进行整合） 博瑞传媒：成都日报报业集团媒体资产整合平台和西南地区文化传
9、媒业的战略投资者。4、网络媒体类上市公司包括在香港上市的太平洋网络、阿里巴巴；在美国纳斯达克上市的百度、分众传媒等。二、07年以来A股市场传媒类上市公司主要投资并购事项（一）、华闻传媒（000793）1、公司简介华闻传媒前身为燃气股份，是国内第一家燃气类上市企业。2006年，公司实施了战略重组，在大力发展燃气业务的基础上，大举进军传媒产业，购买了深圳证券时报传媒有限公司84%股权和陕西华商传媒集团有限责任公司30%股权，并剥离了黄山长江徽杭高速公路有限责任公司60%股权等资产和业务，开始实现战略转型，传媒产业成为000793的主要业务，06年10月公司更名为华闻传媒。公司独家拥有证券时报、华商
10、报、新文化报等经营业务的经营权，独家代理经营华商报业“五报”（即华商报、新文化报、华商晨报、重庆时报、大众生活报）、“四刊”（即钱经、名仕、淑媛、大众文摘）的广告、发行、印刷等业务的权利。华商传媒目前经营的媒体主要为都市报，具有较强的竞争力。2、2007年以来的投资并购事项（1）、控股子公司陕西华商传媒集团有限责任公司购买辽宁盈丰传媒有限公司等四家公司股权该项并购简介：2007年12月26日，华闻传媒控股子公司陕西华商传媒集团有限责任公司与上海新华闻投资有限公司签署了股权转让协议，华商传媒以6,000.00万元的价格购买上海新华闻持有的辽宁盈丰传媒有限公司85%股权、重庆华博传媒有限公司85%
11、股权、天津华商广告有限公司90%股权和北京华商盈捷广告传媒有限公司85%股权。经申请工商变更登记并查询确认，上述华商传媒购买的四家公司股权已经全部过户到华商传媒名下，完成了工商变更登记手续。浩华简评：本次收购是华闻传媒旗下华商传媒整合华商报系媒体资源的延续。本次收购完成后，公司绝对控股多家传媒企业，华商传媒将拥有5报4刊所有的广告经营权，从而基本完成对华商报系旗下媒体的整合。本次收购的四家公司中，辽宁盈丰、重庆华博盈利前景乐观，其中辽宁盈丰独家代理的华商晨报平均阅读率位居辽沈地区第一，而重庆华博独家代理的重庆时报在重庆地区具有最大的发行和零售总量，因此，这两份报纸将给公司带来新的利润增长点。天
12、津华商和北京华商尽管目前的盈利能力一般，但均具备了市场拓展的基本条件，对扩大公司传媒业务规模和提升经营业绩具有显著的意义。（2）、华闻传媒购买陕西华商传媒集团有限责任公司31.25%股权该项并购简介：2007年4月，华闻传媒购买了陕西华商传媒集团有限责任公司31.25%股权，以西安正衡资产评估有限责任公司的评估结果为依据，交易价格为27000万元，从而达到控股陕西华商传媒集团有限责任公司61.25%股权。同时，公司逐步剥离原有的除燃气以外的相关资产与业务，转让了海南民生置业有限公司80.00%股权、海口汇海典当有限责任公司100%股权。浩华简评：本次交易完成后，本公司将绝对控股两家传媒企业（持
13、有华商传媒61.25%的股权，持有时报传媒84.00%的股权），并剥离了房地产、典当等投资性业务，公司的主营业务从城市燃气经营转变为以报纸的印刷、发行和广告经营为主，城市燃气经营为辅的经营格局。（3）、注资“HOUSE365” ，进军网络新媒体该项并购简介：2007年5月，华闻传媒（000793）旗下的华商传媒与江苏三六五网络有限公司在南京签署投资协议。华商传媒将在3年内向365地产家居网持续注资上亿元（首期出资2000万元，占江苏三六五网络有限公司20%股权），成为江苏365网络有限公司的第二大股东。注资对象“HOUSE365”是一家专业化的房地产家居网站。365地产家居网是全国房地产行业领
14、先的网络媒体，拥有800余个大型业主论坛，每天有超过50万人次的页面访问量，诞生一年即实现了2000余万元的赢利。按照发展计划，365地产家居网将于2007年完成长三角战略布局，年底进入上海、杭州，随后进军西安、长春、沈阳、重庆等全国重点城市。浩华简评：本次收购的战略意义在于，自此华闻的传媒版图将新增成为四大板块并进格局：以华商报为首的都市报系、以证券时报为主的财经资讯、即将注入机场广告的户外媒体、以及专业化的网络新媒体。（二）、电广传媒(000917)1、公司简介湖南电广传媒股份有限公司的前身是湖南广播电视发展中心，成立于1994年，是一家以广告代理策划制作、影视节目制作发行及网络信息传输服
15、务为主的大型文化传播企业。1998年，以中心为主体，创立湖南电广实业股份有限公司，次年，更名为湖南电广传媒股份有限公司，简称电广传媒。1998年12月，电广传媒发行5000万A股，募集资金4.59亿元人民币，1999年3月，电广传媒在中国深圳证券交易所挂牌上市（代码000917）。广告代理策划制作、影视节目制作发行及网络信息传输服务是公司的三大主营业务。这三大主业涵盖了传媒产业的主要环节，对公司的发展形成了强有力的支撑。湖南省广电厅将湖南卫视、湖南经济电视台等六大商业化程度较高的媒体广告业务统一划拨给公司，使公司获得了强大的资源优势和垄断优势，公司的广告收入占湖南省广告收入的60%以上。同时，公司还拥有湖南省境内11个地级市、22个县的有线网络资源，参股和控股了多家有线网络公司，拥有170多万用户，数字电视用户有1万户，初步实现全省城域网的整合。2、2007年以来的投资并购事项（1）、整合湖南有线电视网络，组建湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司l 2007年2月，在湖南各级政府及广电主管部门的支持下，公司联合33个市（州）、县的宽带信息网络公司的股东单位以股权出资，牵头组建湖南省有线电视网络（集团）股份有限公司，实现全省有线电视网络的整合，其中电广传媒出资78049.74万元，占新公司57.26%股权。l 2007年1
