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1、股票研究股票研究 行业策略 农业中性 聚焦政策看价格 探究模 式求亮点 预测疫情抓机会 关注能 源挖潜力 2005 年 11 月 25 日 投资要点投资要点 行业综合分析 行业综合分析 在国家从税收 价格等方 面全方位地支持农业进展 解决三农问题的同时 农 产品价格呈现走弱的态势 养殖业以及相关行业又不 断遭受口蹄疫 禽流感等 各种灾难的打击 由此决 定农业的进展难以一帆风 顺 各子行业机会 挑战 瞿永祥 021 62580818 319 quyongxiang 细分行业 种植业增持 渔业增持 林业中性 畜牧业中性 重点公司 北大荒增持 风原生化增持 农产品慎重增 持 通威股份中性 登海种业增
2、持 中牧股份慎重增 持 好当家慎重增 持 隆平高科中性 行业指数走势行业指数走势 0 5 1 5 数据来源 国泰君安证券研究所 共存 投资策略选择 投资策略选择 农业投资策略与其他行业 具有共性 例如 重视资 产重组和股权分置改革带 来的各种投资机会等 我 们认为 除此以外 更需 要从农业本身特征动身 寻求具有行业特色的投资 策略 由此 应该从聚焦 政策看价格 探究模式求 亮点 预测疫情抓机会 关注能源挖潜力等方面寻 求 把握投资机会 重点公司简析 重点公司简析 北大荒 稳定增长可预期 实施股改和定向回购方案 将进一步提高投资价值 市场定位不应低于 15 倍 3 50 市盈率 投资建议为增持
3、农产品 盈利模式潜力大 农产品批发市场开发 治 理的盈利模式集交易佣金 房地产 资产重估等概念 于一体 不具一格 投资 建议为慎重增持 丰原生化 乙醇烧出新动 力 具有垄断性质的乙醇 生产将大幅提升公司以后 几年的经营业绩 投资建 议为增持 登海种业 进展期待明后 年 新品种开发 生产和 销售的周期大大缩短 业 绩高速增长周期提早到来 投资建议为增持 中牧股份 疫情制造新机 会 作为国内最大的动物 疫苗生产 销售商之一 在现在各种疫情时有发生 的年代 疫苗销售有望断 断续续增长 投资建议为 慎重增持 好当家 波动之中藏机会 难以预料的各种自然灾难 产品市场价格的波动性 以及自身产业链的缺陷 专
4、门大程度上决定了公司 目前还不能实现业绩的稳 定增长 投资建议为慎重 增持 通威股份 股改风险应重 视 单从行业背景 自身 行业地位和近期进展速度 看 该公司股票具有较高 的投资价值 然而 股改 5 50 方案具有不确定性 或者 讲专门可能与市场预期存 在专门大的差异 短期内 风险不可不防 投资建议 为中性 目录和检索目录和检索 1 行业综合分析行业综合分析 3 1 1 价格呈现走弱态势 3 1 1 1 行业价格指数走弱 3 1 1 2 品种价格存在差异 4 1 2 国家政策大力支持 10 1 3 行业风险难以幸免 11 2 投资策略选择投资策略选择 11 2 1 聚焦政策看价格 11 2 2
5、 探究模式求亮点 11 2 3 预测疫情抓机会 11 2 4 关注能源挖潜力 12 3 重点公司简析重点公司简析 12 3 1 北大荒 稳定增长可预期 投资建议为增持 12 3 2 农产品 盈利模式潜力大 投资建议为慎重投资 13 3 3 丰原生化 乙醇烧出新动力 投资建议为增持 13 3 4 登海种业 进展期待明后年 投资建议为增持 13 3 5 中牧股份 疫情制造新机会 投资建议为慎重增持 13 3 6 好当家 波动之中藏机会 投资建议为慎重增持 14 3 7 通威股份 股改风险应重视 投资建议为中性 14 图 1 2005 年 1 10 月全国农产品批发价格总指数月度走势图 3 图 2
6、2005 年 1 10 月 菜篮子 产品批发价格指数月度走势 图 3 图 3 2005 年 10 月底以来全国农产品批发价格指数每日走势图 4 图 4 2005 年 1 10 月大米批发价格走势图 4 图 5 2005 年 1 10 月粳米批发价格走势图 5 图 6 2005 年 1 10 月籼米批发价格走势图 5 图 7 2005 年 1 10 月标准粉批发价格走势图 6 图 8 2005 年 1 10 月玉米批发价格走势图 6 图 9 2005 年 1 10 月大豆批发价格走势图 7 7 50 图 10 2005 年 1 10 月猪肉批发价格走势图 7 图 11 2005 年 1 10 月
7、牛肉批发价格走势图 8 图 12 2005 年 1 10 月鸡蛋批发价格走势图 8 图 13 2005 年 1 10 月草鱼批发价格走势图 9 图 14 2005 年 1 10 月鲫鱼批发价格走势图 9 图 15 2005 年 1 10 月富士苹果批发价格走势图 10 表 1 本行业要紧上市公司的财务预测与价值评估 14 1 行业综合分析行业综合分析 一方面 国家从税收 价 格等方面全方位地支持农 业进展 解决三农问题 另一方面农产品价格呈现 行业综合分析行业综合分析 走弱的态势 又遭受口蹄 疫 禽流感等各种灾难的 打击 农业各子行业 2006 年进展趋势仍将呈现分化 1 1 价价格格呈呈现现
8、走走弱弱态态势势 尽管农产品价格走势受到 多方面的因素阻碍 然而 其本身能在专门大程度上 展示行业的景气状况 1 1 1 行业价格指数走弱行业价格指数走弱 图图 1 1 20052005 年年 1 1 1010 月全月全 国农产品批发价格总指数国农产品批发价格总指数 月度走势图月度走势图 2005 年农产年农产 品批发价格总品批发价格总 水平呈现不断水平呈现不断 走弱的态势 走弱的态势 9 50 90 98 106 114 122 130 138 G 0 0 0 从 2005 年 1 10 月的全国 农产品批发价格总指数月 度走势看 2005 年农产品 批发价格总水平呈现不断 走弱的态势 尽管
9、近几个 月同比 2004 年略有上升 但环比下降的趋势明显 近一年中 前后水平相差 较大 图图 2 2 20052005 年年 1 1 1010 月月 菜篮子菜篮子 产品批发价格产品批发价格 指数月度走势图指数月度走势图 90 106 14 12 1 0 1 8 0 0 0 菜篮子 产品批发价 格指数月度走势差不多上 与农产品批发价格总指数 保持一致 图图 3 3 20052005 年年 1010 月底以来月底以来 全国农产品批发价格指数全国农产品批发价格指数 每日走势图每日走势图 11 50 119 121 123 125 w p f 近一个月来的农产品批发 价格总指数与 菜篮子 产品批发价
10、格指数仍然都 呈现不断走低的态势 1 1 2 品种价格存在差异品种价格存在差异 农业中不同子行业产品价 格走势可能存在差异 同 一子行业产品价格走势同 样也可能存在差异 在此 我们简单分析要紧农产品 价格走势 农业中不同子农业中不同子 行业产品价格行业产品价格 走势可能存在走势可能存在 差异 同一子差异 同一子 行业产品价格行业产品价格 走势同样也可走势同样也可 能存在差异 能存在差异 1 1 2 11 1 2 1 粮食品种价格走粮食品种价格走 势势 图图 4 4 20052005 年年 1 1 1010 月大月大 米批发价格走势图米批发价格走势图 2 2 95 大米批发价格十月份与九 月份相
11、差不大 前八个月 九个月和十个月的批发价 格总平均值都为 2 77 元 公斤 粮食各品种批粮食各品种批 发价格有波动 发价格有波动 并存在差异 并存在差异 但总体上还算但总体上还算 稳定 稳定 13 50 图图 5 5 20052005 年年 1 1 1010 月粳月粳 米批发价格走势图米批发价格走势图 0 65 2 70 2 75 2 80 2 8 2 9 2 9 粳米批发价格自 6 月底起 明显逐步走强 十月份比 九月份的价格走势略有增 强 前八个月 九个月和 十个月的批发价格总平均 值分不为 2 72 2 74 和 2 75 元 公斤 图图 6 6 20052005 年年 1 1 101
12、0 月籼月籼 米批发价格走势图米批发价格走势图 35 2 40 2 2 50 2 55 2 60 2 65 籼米批发价格前几个月稳 中有升 底部不断走高 但九月份有所回落 十月 份明显走弱 前八个月 九个月和十个月的批发价 格总平均值分不为 2 55 2 55 和 2 54 元 公 斤 15 50 图图 7 7 20052005 年年 1 1 1010 月标月标 准粉批发价格走势图准粉批发价格走势图 0 3 0 3 50 标准粉批发价格自 7 月起 上了一个台阶 但自八月 下旬冲高后九月份回落到 六月份往常的价格水平 十月份与九月份走势大致 类似 前八个月 九个月 和十个月的批发价格总平 均值
13、都为 2 01 元 公斤 图图 8 8 20052005 年年 1 1 1010 月玉月玉 米批发价格走势图米批发价格走势图 10 1 20 1 0 1 40 1 50 f 玉米批发价格六 七 八 月走势相对偏弱 九月份 呈现走强的态势 十月份 略有走弱 前八个月 九 17 50 个月和十个月的批发价格 总平均值都为 1 33 元 公 斤 已将价格奇高的市 场样本数据剔除 图图 9 9 20052005 年年 1 1 1010 月大月大 豆批发价格走势图豆批发价格走势图 0 3 0 3 50 w 大豆批发价格近期相对前 几个月来讲显示稳中微升 的特征 十月份与九月份 走势差不多相同 前八个 月
14、 九个月和十个月的批 发价格总平均值分不为 3 29 3 30 和 3 30 元 公 斤 1 1 2 21 1 2 2 畜产品品种价格畜产品品种价格 走势走势 图图 1010 20052005 年年 1 1 1010 月猪月猪 肉批发价格走势图肉批发价格走势图 畜产品中猪肉畜产品中猪肉 批发价格走势批发价格走势 与牛肉存在专与牛肉存在专 门大的差异 门大的差异 19 50 2 30 12 80 13 3 自今年春季创年内新高后 猪肉批发价格经快速下跌 后从 4 月起不断走低 九 月份反弹后加速下跌 十 月接着下跌后呈现盘整 走稳的迹象 前八个月 九个月和十个月的批发价 格总平均值分不为 12
15、61 12 53 和 12 42 元 公斤 图图 1111 20052005 年年 1 1 1010 月牛月牛 肉批发价格走势图肉批发价格走势图 1 0 14 50 15 00 15 50 16 00 6 50 17 00 17 50 牛肉批发价格差不多上围 绕 16 元上下波动 前八 个月 九个月和十个月的 批发价格总平均值分不为 16 05 16 07 和 16 06 元 公斤 图图 1212 20052005 年年 1 1 1010 月鸡月鸡 21 50 蛋批发价格走势图蛋批发价格走势图 6 鸡蛋批发价格属于畜产品 中走势比较强劲的品种 八月底 九月初冲高到 6 10 元 公斤左右高位后
16、 出现回调走势 十月份下 跌到 5 40 和 5 50 元 公 斤区间整理 前八个月 九个月和十个月的批发价 格总平均值分不为 5 60 5 65 和 5 64 元 公 斤 1 1 2 31 1 2 3 水产品品种价格水产品品种价格 走势走势 图图 1313 20052005 年年 1 1 1010 月草月草 鱼批发价格走势图鱼批发价格走势图 8 0 8 90 1 9 30 9 50 9 90 10 0 0 3 1 0 0 7 f 草鱼批发价格自 5 月份起 逐渐走弱 九月份探底后 震荡走高 十月份呈现明 显的下探走势 前八个月 九个月和十个月的批发价 23 50 格总平均值分不为 9 91 9 87 和 9 83 元 公 斤 图图 1414 20052005 年年 1 1 1010 月鲫月鲫 鱼批发价格走势图鱼批发价格走势图 8 90 9 20 9 50 9 80 10 10 10 40 10 70 11 00 11 30 11 60 11 9 f 鲫鱼批发价格前几个月走 势相对稳定 差不多上围 绕 10 10 元 公斤上下波 动 自九月下旬起不断走 低 前八个月 九个月和 十个月的
