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1、六、投资管理基础a) 三大报表1. 资产负债表(balance sheet)称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。通过分析企业的资产负债表，能够揭示出企业资产要素的信息、长期或短期偿还债务能力、资本结构是否合理、企业经营稳健与否或经营风险的大小以及股东权益结构状况等。 资产=负债+所有者权益2. 利润表(income statement)，亦称损益表，反映一定时期(如一个会计季度或会计年度)的总体经营成果，揭示企业财务状况发生
2、变动的直接原因。利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。3. 现金流量表(cash flow statement)也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金(包含现金等价物)的增减变动等情形。该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制(即实际现金流量和现金流出)为基础编制的。b) 资产、负债和权益1. 资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。2. 负债表示企业所应支付的所有债务。3. 所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示
3、企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括以下四部分：一是股本，即按照面值计算的股本金。二是资本公积，包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入等。三是盈余公积，又分为法定盈余公积和任意盈余公积。四是未分配利润，指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润c) 利润和净现金流利润=营业收入-生产性费用、销售费用和其他费用 净利润=息税前利润(earnings before interest and tax，EBIT)减去利息费用和税费净现金流(NCF)=经营活动产生的现金流量(CFO)+投资活动产生的现金流量(CFI)+筹资(也称融资)活
4、动产生的现金流量(CFF)d) 财务报表分析财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。财务报表分析是基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。e) 三大率1.销售利润率（ROS）=净利润/销售收入2.资产收益率（ROA）=净利润/总资产3.净资产收益率（ROE）=净利润/所有者权益f) 货币时间价值的概念货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值
5、量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做现金流入。某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：净现金流量=现金流入-现金流出 g) 即期利率与远期利率1.即期利率常用 St 表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t=0)到时间 f 的收益。利率和本金都是在时间 t 支付的。2.远期利率(forward rate)指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平
6、。具体表示为未来两个日期间借入货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率3.远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同4. (1+s2) (1+s2)=(1+s1)(1+f)5.在现代金融分析中，远期利率有着非常广泛的应用。它们可以预示市场对未来利率走势的期望，一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。更重要的是，在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。h) 名义利率和实际利率实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率
7、高。i) 单利与复利1.单利：只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。2.复利：每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。3. FV=PV(1+i)n方j) 描述性统计量1.方差(2方)或者标准差() 的数值越大，表示收益率 r 偏离期望收益率的程度越大2方=E(r-Er)2方2.中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值，容量为 10 的样本的正中间是两个数 X5，X6，我们可用它们的平均数。3.相关系数的绝对值大小体现两个证券收益率之间相关性的强弱。七、权益投资a) 普通股和优先股普通股(common shares)是股份有限公司发行的一
8、种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。大公司通常有很多普通股股东。股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。优先股(preferred shares)和普通股一样代表对公司的所有权，同属权益证券。但优先股是一种特殊股票，它的优先权主要指：持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的，它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。b) 权益类证券权益类证券有很多种类，包括权益证券和类权益证券，常见的有股票、存托凭证、可转换债券和认股权证。c) 可转换债券1.可转换债券简
9、称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格(conversion price)或转换比率(conversion ratio)将其转换成普通股股票的公司债券。可见，可转换债券是一种混合债券，它既包含了普通债券的特征，也包含了权益特征。同时，它还具有相应于标的股票的衍生特征。2.可转换债券的特征(1)可转换债券是含有转股权的特殊债券。在转股前，它是一种公司债券，有规定的期限和利率，体现了公司和可转债持有者之间的债权债务关系；转股后，它变成了股票，可转债持有者变成公司股东，体现所有权关系。(2)可转换债券有双重选择权。对于投资者来说，拥有转股权，可自行选择是否转股，可转换债券是一种较低
10、债息收益和转股权组合的证券；对于发行人来说，拥有提前赎回的权利，可自行选择是否提前赎回，可转换债券是一种较高债息成本(相比没有赎回条款的债券而言)和提前赎回权组合的证券。3.可转换债券的基本要素1.标的股票标的股票一般是发行公司自己的普通股股票。2.票面利率可转换债券的票面利率是指可转换债券作为债券的票面年利率，它一般低于相同条件的普通债券的票面利率，因为可转换债券持有者有特殊的选择权。可转换债券应半年或 1 年付息 1 次，到期后 5 个工作日内应偿还未转股债券的本金及最后一期利息。3.转换期限转换期限是指可转换债券可转换成股票的起始日至结束日的期间。我国上市公司证券发行管理办法规定，可转换
11、债券的期限最短为 1 年，最长为 6 年，自发行结束之日起 6 个月后才能转换为公司股票。4.转换价格 转换价格是指可转换债券转换成每股股票所支付的价格。用公式表示为：转换价格=可转换债券面值/转换比例可转换债券的转换价格一般高于其发行时的股票市价。5.转换比例转换比例是指每张可转换债券能够转换成的普通股股数。6.赎回条款赎回条款是指发行企业有权在约定的条件触发时按照事先约定的价格赎回所发行的可转债的规定。一般在公司股票价格升至超过转换价格一定倍数时，公司为避免股本被过度稀释，以及支付可转换债券持有者过多的盈利而行使赎回权利。7.回售条款回售条款是指可转债持有者有权在约定的条件触发时按照事先约
12、定的价格将可转债卖回给发行企业的规定。一般在股票价格下跌超过转换价格一定幅度时生效d) 权证1.权证(wanant)是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。2.权证的基本要素(1)权证类别。权证类别即为认购权证或认沽权证。(2)标的资产。标的资产可以是股票、债券、外汇、商品等。股票权证的标的资产可以是单一股票或是一篮子股票组合。(3)存续时间。存续时间即权证的有效期，超过有效期仍未行权，权证自动失效。(4)行权价格。行权价格是发行权证时约定的权证持有人行权时向发行人购买或出售
13、标的资产的价格。(5)行权结算方式。行权结算方式有证券给付结算方式和现金结算方式两种。(6)行权比例。行权比例指单位权证可以购买或出售标的证券的数量。e) 影响公司发行在外股本的行为(一)首次公开发行(二)再融资(三)股票回购(四)股票拆分和分配股票股利股票价格上升太高可导致一些投资者无力购买，流动性因而降低。(五)权证的行权发行权证的上市公司，一旦发生行权，公司发行在外的股份总数会相应增加或减少。当市场价格高于行权价格时，认购权证持有者行权，公司发行在外的股份增加；相反，当市场价格低于行权价格时，认沽权证持有者行权，公司发行在外的股份减少；公司其他股东的持股比例会因此而下降或上升。(六)兼并
14、收购(七)剥离f) 股票基本面分析和技术分析的区别g) 内在估值法与相对估值法的区别八、固定收益投资a) 种类(一) 按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司债券等(二) 按偿还期限分类：短期债券、中期债券和长期债券 1年 10年(三) 按债券持有人收益方式分类：固定利率债券、浮动利率债券、累进利率债券和免税债券 浮动利率=基准利率+利差(四) 按计息与付息方式分类：息票债券和贴现债券(五) 按嵌入的条款分类：给予发行人或投资者某些额外权力的嵌入条款，可赎回债券、可回售债券、可转换债券、通货膨胀联结债券和结构化债券(六) 按交易方式分类：银行间债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、买断式回
15、购、远期交易、债券借贷；交易所债券市场的交易品种有现券交易、质押式回购、融资融券商业银行柜台市场的交易品种是现券交易。(七) 按币种分类：人民币债券和外币债券b) 债券违约时的受偿顺序在企业破产时，债务人优先于股权持有者获得企业资产的清偿。在企业有足够资金清偿时，面值和拖欠的利息是债权人能获得的最多支付。有保证债券中最高受偿等级的是第一抵押权债券或有限留置权债券在无保证债券中，受偿等级最高的是优先无保证债券, 也是公司债的主要形式。c) 投资债券的风险(一)信用风险(二)利率风险债券的价格与利率呈反向变动关系(三)通胀风险(四)流动性风险(五)再投资风险：在市场利率下行的环境中，附息债券收回的利息或者提前于到期日收回的本金只能以低于原债券到期收益率的利率水平再投资于相同属性的债券，而产生的风险。(六)提前赎回风险d) 债券交易市场体系银行间债券市场无论是在交易量和存量方面都占据市场主导地位e) 到期收益率是可以使投资购买债券获得的未来现金流的现值等于债券当前市价的贴现率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有至到期可获得的年平均收益率。其中，到期收益率隐含两个重要假设：一是投资者持有至到期，二是利息再投
