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1、政府投融资讲座 2016年8月 主讲人简介 贵州财经大学会计学院副教授 副院长厦门大学会计学博士西南财经大学应用经济学博士后联系方式 15902685252电子邮箱 ajieswufe 讲座内容 一 当前地方政府的融资方式二 国外地方政府融资的主要渠道三 地方融资平台转与地方政府融资渠道的再造思路四 地方融资风险与控制 当前我国城市基础设施建设资金来源结构 资金缺口 80 银行信贷资金可能造成政府过度负债 难以为继或因政府财力信用不足 银行怠于放款 土地出让金土地资源有限 难以成为长期持续的建设资金来源 其他途径 通过融资创新 帮助地方政府突破融资瓶颈 引子 一 当前地方政府的融资方式 一 财
2、政拔款 1 本级财政拨款2 争取上级财政拨款资金3 结合有关项目建设 向上级有关单位争取专项资金支持4 争取上级专项政策或试点单位支持 二 债务性融资 包括 1 地方政府的银行贷款 2 地方政府债券 国债转贷或中央代发 3 政府性投资公司 政府融资平台 的银行贷款4 公司债券5 信托融资 2014年9月21日 国务院以国发 2014 43号印发 关于加强地方政府性债务管理的意见 疏堵结合 修明渠 堵暗道 赋予地方政府依法适度举债融资权限 加快建立规范的地方政府举债融资机制 同时 坚决制止地方政府违法违规举债 分清责任 明确政府和企业的责任 政府债务不得通过企业举借 企业债务不得推给政府偿还 切
3、实做到谁借谁还 风险自担 政府与社会资本合作的 按约定规则依法承担相关责任 关于加强地方政府性债务管理的意见 赋予地方政府依法适度举债权限 经国务院批准 省 自治区 直辖市政府可以适度举借债务 市县级政府确需举借债务的由省 自治区 直辖市政府代为举借 明确划清政府与企业界限 政府债务只能通过政府及其部门举借 不得通过企事业单位等举借 2014年地方政府债券自发自还试点办法 三 资源性融资 是各级地方政府利用政府所掌握的资产和公共资源筹措的资金 包括 有形资产 资源 融资 如项目融资与土地融资 无形资产 资源 融资 如特许经营权融资 1 开发土地资源 这是最大的融资渠道 但目前有越来越多的限制
4、通过总结各地区经验 对土地开发可以使用一个前提 两种理念 五种方法三位一体的操作思路 土地储备制度 是指由政府依照法律规定 运用市场机制 按照土地利用总体规划和城市总体规划 通过收回 收购 置换和征收等方式取得土地 直接或进行前期开发后储备 并以公开招标 拍卖等方式按需供应土地 调控各类建设用地需求的制度 1 一个前提 土地包装结合出让地自身的特点 引入市场经济中商品包装的方法 运用政策规划和商业运作两种手段对出让的土地进行必要的包装 使其在出让中实现最大的价值 带动效应精心筹划土地出让的先后顺序 使先行出让的土地通过开发有效带动土地资源整体的增值 使政府在土地出让的整体活动中获得最大的利益
5、2 两种理念 项目融资应注意的问题 拍卖 拍卖是指在有限的时间内 买受方通过互相加价的方式来竞买 最后以出价最高者胜出 招标 招标实质是买受方自行估价 最后以出价最接近出让方制定的标准者胜出 挂牌 挂牌实质第一位买受方挂牌公示自己的出价 第二位买受方必须以高于第一位的价格挂牌公示 在预先设定的较长时间内 以最后一位挂牌者胜出 3 五种方法 抵押贷款 政府把土地出让给国有资产经营管理公司 由其用于向银行抵押贷款 筹集资金 资本化融资 以土地作为股份 允许有关方面资金参与 成立股份公司 再利用政府在公司的股份 向社会吸纳资金 这样 等于在方案的施行中进行了两次融资 国有企业改革中划拨土地使用权管理
6、暂行规定 第三条本规定所称国家以土地使用权作价出资 入股 是指国家以一定年期的国有土地使用权作价 作为出资投入改组后的新设企业 该土地使用权由新设企业持有 可以依照土地管理法律 法规关于出让土地使用权的规定转让 出租 抵押 土地使用权作价出资 入股 形成的国家股股权 按照国有资产投资主体由有批准权的人民政府土地管理部门委托有资格的国有股权持股单位统一持有 第十条采取国家以土地使用权作价出资 入股 方式处置的 企业应持国家土地管理局或省级人民政府土地管理部门签署的土地使用权处置批准文件以及作价出资 入股 决定书 按规定办理土地登记手续 2 国有企业改革 国有企业也是政府的重要资产之一 对政府宏观
7、经济调控 履行公共职能有着深刻的影响 随着国企改革步伐的加快 各地在利用国有企业改革为地方政府融资方面也做了许多尝试 主要方式有 1 组建强势企业 通过企业重组 企业分立 挂靠联合 兼并收购等方式组建骨干企业或企业集团 通过其优良的资产 有利的地位达到融资的目的 2 产权制度改革 对于有条件的企业 可以通过各种方式进行企业的股份制或股份合作制改革 将国有股份逐步变现 3 经营权分离 对于产权制度改革不能一步到位的企业 可以通过承包 租赁等方式出售企业的经营权 从而达到融资的目的 3 项目融资 1 融资租赁即项目建设中如需要资金购买某设备 可以向某金融机构申请融资租赁 案例 武汉地铁20亿元 2
8、008年11月24日 武汉地铁集团与工银金融租赁公司签订融资协议 根据双方协议 采取的 融资租赁 方式既包括 直租 也包括 售后回租 1 售后回租 方式 武汉地铁集团将武汉地铁一号线核心运营设备 包括机车等 的所有权 以20亿元人民币的价格 暂时 初定15年 让渡给工银金融租赁公司 在此期间 武汉地铁集团仍然保留经营 使用权 但需向金融租赁公司支付租金 到期后可按残值回购所有权 2 未来采购的新设备将随着地铁2号线和4号线的建设进度 采取 直租 方式 2 PPP项目融资 政府开展PPP项目的动因 财务问题从中央政府层面需要控制公共部门固定投资规模引入私人部门资金 减轻财政压力PPP项目通常被认
9、定为政府的资产负债表外融资效率问题Valueformoney 为了盈利 引入私人部门的开发管理运营方面的专长及经验 确保按时按预算完成项目 传统采购模式 PPP模式 公有部门和私有部门参与PPP项目的动因 公有部门 保证提供更好的公共产品私有部门 盈利 政府的核心关注 满足国家利益并使得项目尽快完成 确保相比政府自行投资建设获得更大的价值 私有投资者一旦获得可接受的回报时 将项目所有权收回公有 BOT 确保项目以符合公共利益的方式运营 尽量减少使用政府自有的资金 降低政府债务 尽管可能无法完全避免 尽量减少政府需要作出的承诺和保证 在某些项目中这种承诺是必须的 如保证不修建一条竞争性的高速公路
10、 在原有的私有参与方无法提供合适的服务或者陷入财务困难时 政府能够将项目授予其他私有方或者介入项目管理 尽可能不要限制政府的权利 如通过新的法律 政策的权利 总体上尽量将风险转移给私有部门 但应遵循 riskshouldbetakenbythepartywhocanbestmanageit 原则 投资人 参与PPP项目的核心考虑 获取利润获取长期稳定的利润以较小的自有资金撬获较大的项目取长期稳定的利润在二级市场上出售项目 提前 获取回报 项目融资性质的PPP模式 民营机构与政府方签约 设立项目公司以阶段性业主身份负责某项基础设施的融资 建设 并在完工后即交付给政府 BT 类型 基本含义 TOT
11、 BOT ROT BOO BTO 政府部门将拥有的设施的移交给民营机构运营 通常民营机构需要支付一笔转让款 期满后再将设施无偿移交给政府方 民营机构为设施融资并负责其建设 完工后即将设施所有权移交给政府方 随后政府方再授予其经营该设施的长期合同 民营机构为设施项目进行融资并负责建设 拥有和经营这些设施 待期限届满 民营机构将该设施及其所有权移交给政府方 民营机构负责既有设施的运营管理以及扩建 改建项目的资金筹措 建设及其运营管理 期满将全部设施无偿移交给政府部门 民营机构在政府授予的特许权下投资建设设施 拥有该设施的所有权并负责其经营 并将一直拥有并经营该设施 中华人民共和国预算法 第三十五条
12、地方各级预算按照量入为出 收支平衡的原则编制 除本法另有规定外 不列赤字 经国务院批准的省 自治区 直辖市的预算中必需的建设投资的部分资金 可以在国务院确定的限额内 通过发行地方政府债券举借债务的方式筹措 举借债务的规模 由国务院报全国人民代表大会或者全国人民代表大会常务委员会批准 省 自治区 直辖市依照国务院下达的限额举借的债务 列入本级预算调整方案 报本级人民代表大会常务委员会批准 举借的债务应当有偿还计划和稳定的偿还资金来源 只能用于公益性资本支出 不得用于经常性支出 中华人民共和国预算法 除前款规定外 地方政府及其所属部门不得以任何方式举借债务 除法律另有规定外 地方政府及其所属部门不
13、得为任何单位和个人的债务以任何方式提供担保 BOOT build own operate transfer 即建设 拥有 经营 转让BBO Buy Build Operate 即购买 兴建 经营BDO Build Develop Operate 即兴建 发展 经营DB Design Build 即设计 兴建 BRO build rent operate 即建设 租赁 经营DBOT designing build operate tranesfer 即设计 建设 经营 移交BOOST build own operate subsidize tranesfer 即建设 拥有 经营 补助 转让DBT
14、O Design Build Transfer Operate 即设计 兴建 转移 经营 DBFO Design Build Finance Operate 即设计 兴建 注资 经营DBM Design Build Maintain 即设计 兴建 维修DBO Design Build Operate 即设计 兴建 经营DBT Design Build Transfer 即设计 兴建 转移 BOD build operate deliver 即建设 经营 转让DBOM designing build operate maintain 即设计 建设 经营 维护FBOOT fund build op
15、erate transfer 即筹资 建设 拥有经营 转让TOD transit OrientedDevelopment 即公交导向 开发经营 SC ServiceContract 即服务外包MC ManagementContract 即管理外包LUOT Lease Upgrade Operate Transfer 即租赁 更新 经营 转移PUOT Purchase Upgrade Operate Transfer 即购买 更新 经营 转移BLOT Build Lease Operate Transfer 即兴建 租赁 经营 转移 3 ABS融资 即资产收益证券化融资 它是以项目资产可以带来的
16、预期收益为保证 通过一套提高信用等级计划在国际资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式 ABS融资的具体运作过程 组建一个特别目标公司 SPV 目标公司选择能进行资产证券化融资的对象 以合同 协议等方式将政府项目未来现金收入的权利转让给目标公司 目标公司直接在资本市场发行债券募集资金或者由目标公司信用担保 由其他机构组织发行 并将募集到的资金用于项目建设 目标公司通过项目资产的现金流入清偿债权的债券本息 对地方政府来说 使用项目融资的优越性主要表现在 减少项目对地方政府财政预算的影响 使地方政府能在自有资金不足的情况下 仍能上马一些重要的基础设施建设项目 地方政府可以集中资源 对那些不被投资者看好但又对地方有较大意义的项目进行投资 项目融资可以提高地方政府的信用 地方政府也不必为偿还债务而苦恼 把私营企业中的效率引入公用项目 可以极大地提高项目建设质量并加快项目建设进度 同时 地方政府基本上也将全部项目风险转移给了私营发起人 对于落后地区来说 吸引更多的投资并引进其他地区的先进技术和管理方法 对当地长远的经济发展会产生积极的影响 案例 南京城建污水处理费支持ABS融资 资产证券化
