财务管理—第九章营运资金管理

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1、第九章营运资金管理 王文珏 学习目标 通过学习本章 你应该能够 1 理解运营资本的概念与特点 2 掌握企业资产组合 筹资组合的影响因素和决策方法 3 理解持有现金的动机 掌握最佳现金持有量的确定方法 4 理解应收账款产生的原因及管理的目标 掌握信用政策制定的方法与应用 5 理解存货的功能与成本 掌握存货控制的方法与应用 第一节营运资本管理策略 第一节营运资本管理策略第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理 第一节营运资本管理策略 一 营运资本的概念营运资本有广义和狭义之分 广义的营运资本又称总营运资本 是指一个企业投放在流动资产上的资金 具体包括 现金 有价证券 应收账款 存货等占用的资

2、金 这是一个具体的概念 主要用来研究企业资产的流动性和周转状况 而这些具体的营运资本控制 持有状况确定等的管理 是企业日常财务管理中的重要部分 狭义的营运资本是流动资产与流动负债的差额 这是一个抽象的概念 并不特指某项资产 但它是判断和分析企业流动资金运作状况和财务风险程度的重要依据 这个概念主要在研究企业的偿债能力和财务风险时使用 第一节营运资本管理策略 营运资本的内容则包括了流动资产的管理和流动负债的管理 一 流动资产作为总营运资本的流动资产可按不同的标志进行分类 按经济内容标志 可分为现金 短期证券 应收及预付账款 存货 1 现金 有狭义和广义之分 狭义现金是指企业实际库存的现金 广义现

3、金是指企业所有可以即时使用的支付手段 也称货币资金 包括所有的库存现金 在途现金 银行存款 业务周转金 本票 信用证存款等等 2 短期投资 是指企业持有的 随时准备变现的有价证券及其它期限在一年以内的投资 3 应收及预付账款 是指企业在生产经营过程中形成的各种应收未收或预先支付的款项 4 存货 是指企业未保证生产经营活动正常进行而储存的各种资产 包括产成品 半成品 在产品 原材料 辅助材料 低值易耗品等等 第一节营运资本管理策略 二 流动负债流动负债是指在一年内或大于一年的一个营业周期内到期的债务 由于流动负债是企业的短期资本来源 所以流动负债又称为企业短期融资 流动负债具有周期短 成本低 弹

4、性大等特点 流动负债包括短期借款 应付及预收货款 应付票据 应付短期融资券 应付税金 应付股利和其他应付款等 第一节营运资本管理策略 三 营运资本的特点营运资本一般有以下特点 1 营运资本周转期短2 营运资本形态波动大3 营运资本变现性强4 营运资本来源多而灵活 第一节营运资本管理策略 二 营运资本管理目的营运资本管理的目的是通过管理活动的实施 保证企业具有足够的流动性 并同时努力提高企业的盈利能力 流动性是蕴含于企业经营过程中的动态意义上的偿付能力 也是企业资产运用的固有特征 保持营运资本具有适度的流动性以便应付日常经营的需要和具有良好的偿债能力 为达到这一目的 在营运资本管理中 要求做好以

5、下几点 1 合理确定企业营运资本的占用数量 2 合理确定短期资本的来源结构 3 加快资本周转 提高资本的利用效率 归纳起来是企业作出两个基本决策 一是确定流动资产的最佳投资水平 二是为维持这一水平而进行短期融资和长期融资的适当组合 第一节营运资本管理策略 三 企业流动资产投资一个企业的资产 可以分为流动资产和长期资产 企业资产总额中流动资产和长期资产各自占有的比例称为企业的资产组合 一般来说 长期资产的盈利能力大于流动资产 当企业资产一定时 流动资产比例高 固定资产比例低 则风险较小 但收益率会降低 固定资产比例高 流动资产比例低 则收益率提高 但风险会加大 安排好两者之间的比例关系 实质上是

6、对风险与收益的权衡 第一节营运资本管理策略 一 流动资产的投资策略选择1 保守的资产组合2 冒险的资产组合3 适中的资产组合 二 流动资产投资的因素分析1 企业所处的行业2 企业经营规模3 利率的变化 第一节营运资本管理策略 三 流动资产融资策略在确定最佳流动资产投资的前提下 如何使用相关的资本去配套 是营运资本管理的又一重要内容 一般来说 长期资本的利率高 相应的利息成本高 由于资本到期时间较长 如权益资本无需归还 其经营风险相对较低 短期资本的利率低 其利息成本低 但资本到期时间短 经营风险相对较高 因此 流动资产的融资组合 实质上是对风险与成本之间的权衡 第一节营运资本管理策略 一 企业

7、融资组合策略选择1 保守的融资组合2 冒险的融资组合3 中庸的融资组合 二 企业融资组合的因素分析1 企业所处行业2 利率水平高低 第二节现金管理 现金是指企业在生产经营过程中以货币形态存在的资金 包括库存现金 银行存款和其他货币资金等 现金是流动资产中流动性最强的资产 拥有大量的现金 企业就具有较强的偿债能力和抗风险能力 但同时现金也是一种非盈利性资产 即使把款项存入银行 其利息收入也是很低的 所以 一般企业 不会保留过多的现金资产 企业保持一定数量的现金 对企业进行正常的生产经营活动具有重要的意义 第二节现金管理 一 现金管理的目的与内容 一 企业持有现金动机 交易动机 预防动机 投机动机

8、一般来说企业持有现金 并非谋求从转瞬即逝的投机机会中得到收益 主要是前二者 第二节现金管理 二 现金管理的目的具体要求 在现金资产的机会成本和短缺成本之间作出合理的权衡和选择 建立健全完备的企业现金管理制度 编制科学的现金预算 运用科学合理的日常现金管理措施 用活 用好现金资产 实施现金控制考核制度 分析一定时期现金变动原因和改进措施 第二节现金管理 三 现金管理的内容1 合理确定现金持有量 采用科学的方法 根据企业历史资料和经济发展变化 确定企业现金保持在一个合理的水平上 2 编制现金预算 根据确定的合理现金量 编制现金预算 3 日常现金收支控制 4 实行现金考核 第二节现金管理 二 目标现

9、金持有量的确定 一 现金周转期模式 现金周转期模式是利用现金周转期求得最佳现金持有量 现金周转期是指从现金投入生产经营开始 到最终转化为现金的时间 第一 计算现金周转期 现金周转期 平均存货期 平均收款期 平均付款期第二 计算现金周转率 现金周转率 360 现金周转期第三 计算最佳现金持有量最佳现金使用量 一年中的总现金需求 现金周转率 第二节现金管理 第二节现金管理 二 鲍莫模式鲍莫模式 BaumolModel 又称存货模型 它认为企业现金持有量的确定与存货的持有量有相似之处 可以借鉴存货经济订货批量模型来确定现金持有量 并以此为出发点 建立了鲍莫模型 鲍莫模式的目的就是要确定企业最佳持有现

10、金C时的总成本最低 影响现金持有量的成本主要有两个 一是现金持有成本 二是现金转换成本 第二节现金管理 存货模型建立在以下假设基础上 1 企业的现金流入量是稳定并可预测的 也就是企业在一定时期内 其现金收入是均匀发生的 并能够可靠的预测其数量 2 企业的现金流出量是稳定并可预测的 即现金支出也是均匀发生的 并能可靠预测其数量 3 现金的净流量或对现金的需要量是稳定且可预测的 4 在预测期内 企业不能发生现金短缺 并可以通过出售有价证券来补充现金 在符合以上基本前提下 企业的现金流量可以用图下图来表示 第二节现金管理 假设 T为总成本b为每次转换费用A为一定时期现金需求总量r为机会成本率 为最佳

11、现金持有量 则持有现金的总成本的计算公式为 总成本 持有成本 变现成本 2 r A c b为了求出总成本最低时的现金持有量 对上述公式中的 求导 并令其等于零 即可求得最佳现金持有量 公式为 最佳现金持有量下的最小现金持有成本为 T 第二节现金管理 第二节现金管理 第二节现金管理 三 现金日常管理 一 现金回收管理1 企业账款收回的三个阶段企业账款的收回包括三个阶段 即客户开出支票 企业收到支票 银行清算支票 2 企业账款收回的时间企业账款收回的时间包括支票邮寄时间 支票在企业停留时间以及支票结算的时间 3 缩短企业账款收回时间的方法 1 邮政信箱法 2 银行业务集中法 3 采用电子收账系统

12、第二节现金管理 二 现金支出管理1 合理利用 浮游量 2 推迟支付应付账款3 采用汇票付款4 改进工资支付方式5 利用信用卡透支 第二节现金管理 三 闲置现金投资管理1 闲置现金投资的原则企业闲置现金投资的前提是首先保证生产经营业务的现金需求 其次才是使这些现金获得最大的收益 因此 在投资时应遵循以下原则 1 剩余投资原则 2 分散投资原则 3 理性投资原则 4 及时收回原则 第二节现金管理 2 可供投资的有价证券 1 公开上市的债券 2 大面额可转让定期存单 3 商业票据 4 银行承兑汇票 第三节应收账款管理 企业应收账款管理是企业营运资本管理的一个重要组成部分 应收账款从其产生来看主要有两

13、个原因 一是企业销售和收款上的时间差 由于结算方式的原因 而形成应收账款 二是企业为适应商业竞争的需要 要管理好应收账款的关键主要有两个部分 一是企业信用政策的制定 二是应收账款的日常业务控制 第三节应收账款管理 一 应收账款管理的目标 一 应收账款的成本持有应收账款 是要付出一定的代价 这种代价即是应收账款的持有成本 这种成本有些是实际发生的 有些却不是直接发生的机会成本 应收账款的持有成本主要包括 机会成本 应收账款机会成本 年赊销收入 360 应收账款平均收账天数 变动成本率 机会成本率 第三节应收账款管理 管理成本是指企业为管理应收账款而相应发生的开支 包括从应收账款发生到收回期间所有

14、与应收账款管理系统运行有关的费用 主要包括 1 调查客户信用状况的费用 2 收集信用信息 分析潜在客户信用状况的费用 3 应收账款簿记费用 4 应收账款收账及催收费用 5 其他费用 第三节应收账款管理 坏账成本是指企业持有的应收账款因故不能收回而造成的损失 这是企业持有应收账款的一种最大风险 不但不能取得收入和实现利润 而且连成本都不能收回 坏账成本的高低与客户的信用状况有直接关系 而又与企业的管理水平相关 坏账成本 赊销收入 坏账损失率 第三节应收账款管理 二 应收账款管理的目标与内容应收账款的管理目标在于 通过应收账款管理扩大销售收入 提高竞争能力 同时 尽可能降低在应收账款上的投资成本

15、并提高流动性 为达到应收账款的管理目标 必须加强对应收账款的管理 应收账款管理主要可以从以下几个方面进行 1 确定信用政策 包括信用期限 信用标准 收账政策和现金折扣 2 收集信用资料 一般来自财务报表 客户的信用等级和信用报告 银行掌握的客户信用状况等 3 控制信用规模 根据客户的信用状况作出给予信用的决策 并确定其额度 4 实行信用监督 根据给予客户的信用额度和信用期限 监督其履行情况 第三节应收账款管理 二 信用政策信用政策是指企业在采用信用销售方式时 为了对应收账款投资进行规划和控制而确定的基本原则与行为规范 包括信用标准 信用条件和收账政策三个方面 一 信用标准1 影响信用标准的因素

16、 1 同行业竞争对手的情况 2 企业承担违约风险能力 3 客户的资信程度 第三节应收账款管理 2 信用标准的确定信用标准的确定一般可以通过以下几个步骤来进行 1 设定信用标准 2 利用设定的信用标准 对现有或潜在的客户进行信用评估 评估的方法为 某客户的某项指标值在信用好的范围内 其预计坏账损失率为0 如果信用在一般范围内 其预计坏账损失率为2 如果信用在差的范围内 预计坏账损失率4 3 进行风险排队 确定各客户的信用等级 第三节应收账款管理 二 信用条件信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件 包括信用期限 折扣期限和现金折扣 1 信用期限2 折扣期限与现金折扣 三 信用额度1 企业总体信用额度2 具体客户的信用额度 第三节应收账款管理 四 收账政策收账账款方式主要有两种 一是自行收账 二是委托商账追收 1 收账成本在制定收账政策时 应在增加收账费用与减少应收账款机会成本和坏账损失之间进行权衡 2 收账程序 1 信函通知 2 电话催收 3 派员面谈 4 法律诉讼 第三节应收账款管理 第三节应收账款管理 第三节应收账款管理 三 应收账款的日常管理 一 客户的信用调查对客户的信用评级是