03特色小镇的投融资模式及规划

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1、特色小镇的投融资模式及规划 北京绿维创景规划设计院 特色小镇的投资建设 呈现投入高 周期长的特点 纯市场化运作难度较大 因此需 要打通三方金融渠道 保障政府的政策资金支持 引入社会资本和金融机构资金 三方发挥 各自优势 进行利益捆绑 在特色小镇平台上共同运行 最终实现特色小镇的整体推进和运 营 那么如何从系统工程的角度出发解决特色小镇投融资问题 让特色小镇投融资模式成为 特色小镇培育有力的资金支持呢 一 特色小镇投融资的政策环境 一 鼓励多渠道的对特色小镇的金融支持 国务院 关于深入推进新型城镇化建设的若干意见 中 提出强化金融支持 础设施和公共服务设施建设 特色小城镇功能提升等 偿债机制 台

2、设立城镇化投资平台 支持城市政府推行基础设施和租赁房资产证券化 提高城市基础设 施项目直接融资比重 二 鼓励多渠道的投融资创新 国家发改委 关于加快美丽特色小 城 镇建设的指导意见 中提出创新特色小 城 镇建设投融资机制 三 政策性信贷资金支持范围 住房城乡建设部 中国农业发展银行 关于推进政策性金融支持小城镇建设的通知 中对政策性信贷资金支持的范围作了明确规定 在促进小城镇公共服务完善和特色产业发展的背景下 政策性信贷资金主要支持小镇 基础设施配套 小镇公共服务设施 产业支撑配套设施三方面的建设 二 特色小镇融资渠道 特色小镇的建设是社会多方资源对接 配合的综合表现 融资主要来自政府资金 政

3、 策性资金 社会资本 开发性金融 商业金融五种渠道 多个投资平台的参与 在缓解政府 财政压力的同时 将为特色小镇发展提供强有力的资金支持 从而盘活小镇特色产业的发展 一 开发性金融发挥 特殊作用 在特色小镇建设中 开发性金融主要承担长期融资的任务 针对瓶颈领域 提供大额 长期资金 主要包括基础设施 基础产业 特色产业等领域的建设资金问题 如 为了深入贯彻党中央 国务院关于推进特色小镇建设的精神 发挥开发性金融对 新型城镇化建设的独特作用 积极引导和扶持特色小城镇培育工作 中国开发性金融促进会 等单位共同发起成立 中国特色小镇投资基金 投资基金将采取母子基金的结构 母基金 总规模为500 亿元人

4、民币 未来带动的总投资规模预计将超过5000 亿元达到万亿级别 主 要投资于养生养老 休闲旅游 文化体育 创客空间 特色农业等各类特色小镇 中国特色小镇投资基金将聚集并整合地方政府 建设单位 财务投资人 产业投资者 金融机构等多方资源 推广运用并探讨创新政府和社会资本合作 PPP 模式 从特色小镇 的发展规划入手 培育和建设市场信用 引导各类资金和资源投入小镇建设 二 政府资金发挥 杠杆作用 政府资金在特色小镇的融资渠道中起着引导和牵头作用 如 国家发改委等有关部门对符合条件的特色小镇建设项目给予专项建设基金支持 中央财政对工作开展较好的特色小镇给予适当奖励 三 政策性资金发挥 推力作用 政策

5、性资金是指国家为促进特色小镇发展而提供的财政专项资金 如 中国农业发展银行要将小城镇建设作为信贷支持的重点领域 以贫困地区小城镇 建设作为优先支持对象 统筹调配信贷规模 保障融资需求 开辟办贷绿色通道 对相关项 目优先受理 优先审批 在符合贷款条件的情况下 优先给予贷款支持 提供中长期 低成 本的信贷资金 四 社会资本发挥 主体作用 在特色小镇建设中 引入社会资本 不仅有利于缓解政府财政压力 提高特色小镇的 建设效率 对民营企业来说可以获得直接或衍生利益 如 浙江特色小镇建设推介会促进社会资本参与 其中2015 年第三届世界浙商大会当 天就有 24 个涉及特色小镇和PPP项目现场签约 2015

6、 年底杭州西湖区投资合作推介大会上 签约 30 个项目 很大一部分是依托于特色小镇的项目 五 商业金融发挥 促进作用 在特色小镇的建设中 往往通过PPP融资途径实现商业金融 作为投资主体的商业银 行既要成为PPP项目服务商 又要成为规范者和促进者 如 浙江 金华成泰农商银行支持特色小镇 2016 年金华成泰农商银行与曹宅镇开展全 面合作 并将其列为年度重点工作 金华成泰农商银行曹宅支行成为该特色小镇唯一合作银 行 主要配合当地政府做好引进新企业 发展特色产业 整村征迁等相关工作 并根据特色 小镇实际需求和项目建设进度 推出特色信贷融资产品和特色服务 打造配套特色小镇的特 色支行 目前 该行对辖

7、内规划或建设中的11 个特色小镇 提供信贷服务支持基础设施建 设 并对相关产业经营户 种养户 农业龙头企业等 以纯信用 家庭担保 商标质押等多 种方式予以资金支持 累计支持1034 户 授信金额5770 万元 三 特色小镇投融资模式 项目融资属于资产负债表外融资 出于风险隔离及可操作性考虑 特色小镇投融资应 以项目为主体 以未来收益和项目资产作为偿还贷款的资金来源和安全保障 融资安排和融 资成本直接由项目未来现金流和资产价值决定 该融资方式具有有限追索或无追索 融资风 险分散 融资比例大及资产负债表外融资的特点 但担保较为复杂 融资成本相对较高 通过设立SPV 特殊目的公司 根据双方达成的权利

8、义务关系确定风险分配 进行可 行性研究 技术设计等前期工作 以及项目在整个生命周期内的建设及运营 相互协调 对 项目的整个周期负责 由 SPV根据特色小镇项目的预期收益 资产以及相应担保扶持来安排 融资 融资规模 成本以及融资结构的设计都与特色小镇项目的未来收益和资产价值直接相 关 根据融资主体 项目母公司或实际控制人 项目现状 增信措施 风控措施 财务状况 资产情况 拥有资质等情况 综合判断特色小镇开发的资金融入通道 测算融资成本 可用 的融资方式包括政策性 商业性 银行 银团 贷款 债券计划 信托计划 融资租赁 证 券资管 基金 专项 产业基金等 管理 PPP融资等 模式一 发债 根据现行

9、债券规则 满足发行条件的项目公司可以在银行间交易市场发行永 可 续 票据 中期票据 短期融资债券等债券融资 可以在交易商协会注册后发行项目收益票据 也可以经国家发改委核准发行企业债和项目收益债 还可以在证券交易所公开或非公开发行 公司债 债券产品结构设计 模式二 融资租赁 融资租赁 Financial Leasing 又称设备租赁 现代租赁 是指实质上转移与资产所 有权有关的全部或绝大部风险和报酬的租赁 融资租赁集金融 贸易 服务于一体 具有独 特的金融功能 是国际上仅次于银行信贷的第二大融资方式 融资租赁结构设计 2015 年 8 月 26 日的国务院常务会议指出 加快发展融资租赁和金融租赁

10、是深化金融改 革的重要举措 有利于缓解融资难融资贵的问题 拉动企业设备投资 带动产业升级 以其 兼具融资与融物的特点 出现问题时租赁公司可以回收 处理租赁物 因而在办理融资时对 企业资信和担保要求不高 融资租赁属于表外融资 不体现在企业财务报表的负债项目中 不影响企业的资信状况 融资租赁的三种主要方式 直接融资租赁 可以大幅度缓解建设期的资金压力 设备 融资租赁 可以解决购置高成本大型设备的融资难题 售后回租 即购买 有可预见的稳定 收益的设施资产 并回租 这样可以盘活存量资产 改善企业财务状况 模式三 基金 1 产业投资基金 国务院在 关于清理规范税收等优惠政策的通知 国发 2014 62

11、号 中指出 深 化财税体制改革 创新财政支持方式 更多利用股权投资 产业基金等形式 提高财政资金 使用绩效 产业投资基金相比于私募股权投资基金 具有以下特点 特点 一 产业投资基金具有产业政策导向性 二 产业投资基金更多的是政府财政 金融资本和实业资本参与 三 存在资金规模差异 2 政府引导基金 政府引导基金是指由政府财政部门出资并吸引金融资本 产业资本等社会资本联合出 资设立 按照市场化方式运作 带有扶持特定阶段 行业 区域目标的引导性投资基金 政 府引导基金具有以下特点 一 非营利性 政策性基金 在 在承担有限损失的前提下 让 利于民 二 引导性 充分发挥引导基金放大和导向作用 引导实体投

12、资 三 市场化运作 有偿运营 非补贴 贴息等无偿方式 充分发挥管理团队独立决策作用 四 一般不直接投 资项目企业 作为母基金主要投资于子基金 3 城市发展基金 城市发展基金是指地方政府牵头发起设立的 募集资金主要用于城市建设的基金 其 特点如下 牵头方为地方政府 通常由财政部门负责 并由当地最大的地方政府融资平台公 司负责具体执行和提供增信 投资方向为地方基础设施建设项目 通常为公益性项目 例如 市政建设 公共道路 公共卫生 保障性安居工程等 还款来源主要为财政性资金 投资方 式主要为固定收益 通常由地方政府融资平台提供回购 同时可能考虑增加其他增信 城市发展基金运营结构图 4 PPP基金 P

13、PP基金是指基于稳定现金流的结构化投融资模式 PPP基金可分为PPP引导基金和P PP项目基金 其中PPP项目基金又分为单一项目基金和产业基金等 中国政府和社会资本合作 PPP 融资支持基金是国家层面的PPP融资支持基金 2016 年 3 月 10 日 按照经国务院批准的中国政府和社会资本融资支持基金筹建方案 财政部联 合建行 邮储 农行 中行 光大 交通 工行 中信 社保 人寿等10 家机构 共同发 起设立政企合作投资基金并召开中国政企合作投资基金股份有限公司创立大会暨第一次股 东大会 PPP基金在股权 债权 夹层融资领域均有广泛应用 为政府方配资 为其他社会资本 配资 单独作为社会资本方

14、为项目公司提供债权融资等 模式四 资产证券化 资产证券化是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持 通过结构化 方式进行信用增级 在此基础上发行资产支持证券 ABS 的业务活动 ABS起源于美国 距此已经有40 多年的历史 中国的资产证券化还只是刚刚起步 虽 然最早出现于2002 年 但真正受到政府支持是2005 年 而后来随着美国次贷危机的爆发而 停滞 当前中国正处于金融改革的创新时期 未来资产证券化发展将加速 资产证券化结构设计 但基于我国现行法律框架 资产证券化存在资产权属问题 理由如下 特色小镇建设涉及到大量的基础设施 公用事业建设等 基础资产 权属不清晰 在资产证券化过程中

15、存在法律障碍 一 物权法 第52 条第 2 款规定 铁路 公路 电力设施 电信设施和油气管道 等基础设施 依照法律规定为国家所有的 属于国家所有 二 特许经营权具有行政权力属性 行政许可法 规定行政许可不得转让原则 司 法实践中 特许经营权的收益权可以质押 并可作为应收账款进行出质登记 三 资产证券化业务管理规定 第9 条规定原始权益人应当依照法律法规或公司章 程的规定移交基础资产 但缺乏 真实出售 标准 司法也无判例参考 四 发起人 专项计划管理人之间无法构成信托关系 不受 信托法 保护 模式五 收益信托 收益信托类似于股票的融资模式 由信托公司接受委托人的委托 向社会发行信托计 划 募集信

16、托资金 统一投资于特定的项目 以项目的运营收益 政府补贴 收费等形成委 托人收益 收益信托结构设计 模式六 PPP融资模式 PPP模式从缓解地方政府债务角度出发 具有强融资属性 在特色小镇的开发过程中 政府与选定的社会资本签署 PPP合作协议 按出资比例组建SPV 并制定 公司章程 政府指定实施机构授予SPV特许经营权 SPV负责提供特色小镇建设运营一体化服务方案 特色小镇建成后 通过政府购买一体化服务的方式移交政府 社会资本退出 特色小镇开发的PPP模式 四 特色小镇投融资规划 特色小镇的开发是一个复杂的巨系统 需从系统工程的角度出发解决其投融资问题 作为特色小镇开发的投资决策者 常面临如下问题 问题 1 如何发掘特色产业 问题 2 基础设施如何建设完善 问题 3 土地 房地产开发时序如何安排 问题 4 公共服务如何完善 问题 5 如何进一步吸引开发资金 问题 6 生态 人文环境如何传承 问题 7 特色小镇如何运营 特色小镇投融资规划所处的系统环境如图所示 特色小镇投融资规划的系统环境 一 特色小镇投融资规划目标 特色小镇投融资规划的目标包括以下六个方面 区域规划策略 划定特色小镇主