3C设备行业深度报告_智能化升级助推,3C设备复苏可期

《3C设备行业深度报告_智能化升级助推,3C设备复苏可期》由会员分享，可在线阅读，更多相关《3C设备行业深度报告_智能化升级助推,3C设备复苏可期（46页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 冯胜冯胜 中泰机械行业首席中泰机械行业首席 执业证书编号 执业证书编号 S0350515090001S0350515090001 20202020年年2 2月月1919日日 智能化升级助推 3C设备复苏可期 3C设备行业深度报告 证券研究证券研究报告报告 行业深度报告行业深度报告 2 核心观点核心观点 3C3C设备设备对应环节众多对应环节众多 国内企业已取得突破 国内企业已取得突破 3C产业链上游零部件生产对应设备技术难度较高 如IC制 造设备等 目前国内设备厂商主要集中在中下游环节 主要包括 CNC 机床及玻璃加工设备 平面显示模组 设备 SMT生产线设备等 宏观层面 宏观层面 营收和利润

2、的边际改善表明3C正在迎来复苏 而行业固定资产投资的持续增加表明3C代工企 业扩产意愿增强 进而将增加相关产线的建设 从而导致3C设备需求的增长 此外 根据3C行业利润总额增 速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比 3C行业景气度传导至代工企业时间约为1年 2019年3C行业的 复苏将导致2020年代工企业景气度的来临 3C设备将充分受益 微观层面 微观层面 2020年将迎来5G投资大年 5G设备销量占总销量比例将由2019年的不到1 提升至2020年的 10 左右 以TWS耳机为代表的可穿戴设备持续爆发 2018 2020年全球TWS耳机将实现高速增长 预计出货 量分别达到6500万台 1

3、亿台和1 5亿台 年复合增速达51 9 面板领域 OLED是未来发展趋势 2020年国 内模组线 MDL 建设将迎来快速增长 3C3C设备空间 设备空间 我们以国内企业已取得突破的面板模组环节和3C自动化领域为例测算 2020 2021年 3C行 业复苏给国内相关设备企业带来的设备需求空间约为900亿元 给予给予3C3C设备买入评级 设备买入评级 建议重点关注两条主线 一是3C自动化设备企业 重点推荐拓斯达 埃斯顿 科 瑞技术 建议关注赛腾股份 二是面板设备企业 重点推荐联得装备 建议关注精测电子 智云股份 大族 激光 风险提示 风险提示 3C行业复苏进度不及预期 3C代工企业资本支出不及预期

4、 5G商用进程不及预期 OLED产线 建设不及预期 相关推荐标的业绩不及预期 核心观点核心观点 3 核心观点核心观点 本文逻辑框架及结论本文逻辑框架及结论 来源 中泰证券研究所整理 目目 录录 一 一 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 二 宏观层面 行业资本开支意愿增强 三 微观层面 5G 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四 面板设备 OLED产线建设助推模组设备放量 五 3C自动化 自动化率提升引致设备需求 六 总结 4 5 3C3C产品概念 计算机 通讯和消费电子产品概念 计算机 通讯和消费电子 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 1 1 3C3C包括计算机 通信以及消费类

5、电子产品 包括计算机 通信以及消费类电子产品 传统3C产品通常指的是电脑 平板电脑 手机 数码相机 电视机 影音播放之硬件设备或数字音频播放器等 新兴的3C产品包括VR AR 可穿 戴设备 手环 智能手表 无人机等电子设备 图表图表1 1 3C3C产品类型产品类型 来源 中国产业信息网 中泰证券研究所 6 3C3C设备 对应环节众多 技术壁垒差异较大设备 对应环节众多 技术壁垒差异较大 2 2 以智能手机为例 3C产业链可分为上游零部件 机身 显示模组 摄像头模组 电池模组等 生产 中游模块封装 SMT LCM 下游整机的组装 测试和包装等三大环节 图表图表2 2 3C3C产业链 以智能手机为

6、例 产业链 以智能手机为例 来源 中国产业信息网 中泰证券研究所 主板主板面板面板其他其他 IC制造LCD模组外壳 结构件 IC封装背光模组电池 PCB制造触摸屏摄像头等制造 中游中游表面贴装 SMT TP LCM模组组装 下游下游 上游上游 整机组装 测试和包装 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 7 3C3C设备 对应环节众多 技术壁垒差异较大设备 对应环节众多 技术壁垒差异较大 2 2 上游零部件生产对应设备技术难度较高 如IC制造设备等 目前国内设备厂商主要集中在 中下游环节 主要包括 CNC 机床及玻璃加工设备 平面显示模组设备 SMT生产线设备等 图表图表3 3 3C3C产品

7、制造流程产品制造流程 来源 中国产业发展研究网 中泰证券研究所 3C3C设备定义与产业链设备定义与产业链 目目 录录 一 3C设备定义与产业链 二 宏观层面 行业资本开支意愿增强二 宏观层面 行业资本开支意愿增强 三 微观层面 5G 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四 面板设备 OLED产线建设助推模组设备放量 五 3C自动化 自动化率提升引致设备需求 六 总结 8 9 库存显著下滑 营收持续向好 产能供不应求库存显著下滑 营收持续向好 产能供不应求 宏观层面 行业资本开支意愿增强宏观层面 行业资本开支意愿增强 1 1 根据国家统计局数据 2019年以来 3C行业产成品库存增速持续下滑 20

8、19年10月 11月 增速由正转负 库存开始减少 然而 同期3C行业营收仍处于增长状态 截至2019年11月 3C 制造业营收累计同比增长4 60 因此 我们认为 库存显著下滑 而营收持续向好将导致因此 我们认为 库存显著下滑 而营收持续向好将导致3C3C 行业处于产能供不应求状态 行业处于产能供不应求状态 图表图表4 4 计算机 通信和其他电子设备制计算机 通信和其他电子设备制 造业造业 产成品存货产成品存货 同比同比 图表图表5 5 计算机 通信和其他电子设备制计算机 通信和其他电子设备制 造业造业 营业收入营业收入 累计同比累计同比 来源 国家统计局 中泰证券研究所 来源 国家统计局 中

9、泰证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 10 5 0 5 10 15 20 25 30 35 1999 02 2000 01 2000 12 2001 11 2002 10 2003 09 2004 08 2005 07 2006 06 2007 05 2008 04 2009 03 2010 02 2011 01 2011 12 2012 11 2013 10 2014 09 2015 08 2016 07 2017 06 2018 05 2019 04 10 固定资产投资持续增加 代工企业扩产意愿增强固定资产投资持续增加 代工企业扩产意愿增强 2 2 根据国家统计局

10、数据 截至2019年11月 计算机 通信和其他电子设备制造业固定资产投 资完成额累计值为12913 91亿元 同比增加13 80 3月份以来 投资增速持续提高 以苹果Air pods主要代工企业立讯精密和和歌尔股份为例 据日经新闻报道 苹果要求立 讯精密将AirPods Pro月产量提高到200万只 此外 苹果还要求立讯精密和歌尔股份扩大越南 工厂的低成本AirPods生产量 我们认为 TWS耳机的持续爆发将引致代工企业扩产意愿增强 从而导致相关模组设备需求增长 图表图表6 6 3 3C C制造业固定资产投资完成额累计同比制造业固定资产投资完成额累计同比 来源 国家统计局 中泰证券研究所 10

11、 0 10 20 30 40 50 60 70 2004 02 2004 09 2005 04 2005 11 2006 06 2007 01 2007 08 2008 03 2008 10 2009 05 2009 12 2010 07 2011 02 2011 09 2012 04 2012 11 2013 06 2014 01 2014 08 2015 03 2015 10 2016 05 2016 12 2017 07 2018 02 2018 09 2019 04 2019 11 宏观层面 行业资本开支意愿增强宏观层面 行业资本开支意愿增强 11 3C3C行业利润增速由负转正 相关代

12、工企业有望受益行业利润增速由负转正 相关代工企业有望受益 3 3 6月份以来 3C行业利润总额累计增速降幅持续收窄 9月份增速由负转正 景气度持续回升 3C领域 多数知名企业 如苹果 联想 华为等 并不自己直接生产3C产品 而是代工模式 外包第三方企业生产 因此 3C行业景气度直接影响相关代工企业收入情况 我们通过2007 2018年3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比发现 2010 2018年 立 讯精密收入增速滞后一年与3C行业利润总额增速基本一致 我们认为 其原因在于 代工企业从 接到订单到生产交付需要一段时间 图表图表7 7 计算机 通信和其他电子设备制计算机 通

13、信和其他电子设备制 造业造业 利润总额利润总额 累计同比累计同比 图表图表8 8 3C3C行业利润总额与立讯精密收入行业利润总额与立讯精密收入 相关性分析相关性分析 来源 国家统计局 中泰证券研究所 来源 国家统计局 立讯精密公告 中泰证券研究所 宏观层面 行业资本开支意愿增强宏观层面 行业资本开支意愿增强 12 3C3C行业利润增速由负转正 相关代工企业有望受益行业利润增速由负转正 相关代工企业有望受益 3 3 上文已分析 3C行业利润增速由负转正 景气度持续回升 行业产能供不应求 代工厂扩产 意愿增强 结合图表9可知 代工厂对相关设备的需求将提高 图表图表9 9 手机厂商手机厂商 代工厂及

14、设备商之间的关系代工厂及设备商之间的关系 来源 中国产业信息网 中泰证券研究所 宏观层面 行业资本开支意愿增强宏观层面 行业资本开支意愿增强 13 本章小结本章小结 4 4 3C行业库存显著下滑 营收持续向好 行业处于产能供不应求状态 3C行业固定资产投资持续增加 代工企业扩产意愿增强 3C行业利润增速由负转正 代工企业有望受益 综上所述 我们认为 营收和利润的边际改善表明3C正在迎来复苏 而行业固定资产投资的 持续增加表明3C代工企业扩产意愿增强 进而将增加相关产线的建设 从而导致3C设备需求的增 长 此外 根据3C行业利润总额增速与消费电子代工企业立讯精密收入增速对比 3C行业景气度 传导

15、至代工企业时间约为1年 2019年3C行业的复苏将导致2020年代工企业景气度的来临 3C设 备将充分受益 宏观层面 行业资本开支意愿增强宏观层面 行业资本开支意愿增强 目目 录录 一 3C设备定义与产业链 二 宏观层面 行业资本开支意愿增强 三 微观层面 三 微观层面 5G5G 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 四 面板设备 OLED产线建设助推模组设备放量 五 3C自动化 自动化率提升引致设备需求 六 总结 14 15 5G5G商用进程加快 商用进程加快 20202020年迎来投资大年年迎来投资大年 1 1 5G5G建设分为非独立组网 建设分为非独立组网

16、NSANSA 和独立组网 和独立组网 SASA 建设初期 运营商一般会选择NSA方式 让5G和4G共用一个核心网络以节省前期投资 完成过渡和5G网络普及工作 但NSA的缺点在于无 法支持低延迟等5G新特性 且用户手机必须同时连接5G和4G网络 增加手机耗电 SA独立组网 方式则更符合用户对于5G的认知 即网速快 延迟低 功耗小 因此因此SASA才是才是5G5G网络的最终发展网络的最终发展 方向 方向 微观层面 微观层面 5G5G 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 可穿戴设备及模组迎来显著边际变化 图表图表1010 独立组网 独立组网 SASA 方式之一 方式之一 图表图表1111 非独立组网 非独立组网 NSANSA 方式之一 方式之一 来源 物联网智库 中泰证券研究所 来源 物联网智库 中泰证券研究所 16 5G5G商用进程加快 商用进程加快 20202020年迎来投资大年年迎来投资大年 1 1 目前 三大运营商均已表明5G独立组网的方向 其中 中国移动董事长杨杰表示 希望SA 建设越早越好 从明年一月份开始 国内将不会有只搭载NSA模式的新手机入网 中国电信董事 长柯瑞文表示 中电