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1、第三章 财务分析 导言 蓝田股份财务案例 第三章 财务分析 财务分析基础 财务能力分析 财务趋势分析 财务综合分析 第一节 财务分析基础 一 财务分析的作用 1 全面评价企业在一定时期内的各种财务能力 2 为企业外部投资者 债权人和其他有关部门 和人员提供更加系统的 完整的会计信息 3 检查企业内部各职能部门和单位完成经营计 划的情况 第一节 财务分析基础 二 财务分析的目的 债权人 投资的安全性 偿债能力和盈利能力分析分析 股权投资者 资本的保值和增值 盈利能力分析 管理层 企业经营理财的各方面 综合分析 审计师 财务信息的真实性 政府 依据身份而定 第一节 财务分析基础 三 财务分析的内容
2、 1 偿债能力分析 2 营运能力分析 3 盈利能力分析 4 发展能力分析 5 财务趋势分析 6 财务综合分析 第一节 财务分析基础 四 财务分析的方法 1 比率分析法 含义 是将企业同一时期的财务报表中的相关 项目进行对比 得出一系列财务比率 以此 来揭示企业财务状况的分析方法 1 构成比率 2 效率比率 3 相关比率 注 意 对比项目的相关性 对比口径的一致性 衡量标准的科学性 第一节 财务分析基础 四 财务分析的方法 2 比较分析法 含义 是将同一企业不同时期财务状况或不 同企业之间的财务状况进行比较 从而揭 示企业财务状况存在差异的分析方法 1 纵向比较分析法 趋势分析法 2 横向比较分
3、析法 注 意 计算口径一致性 偶发性项目影响 例外原则 第一节 财务分析基础 五 财务分析的程序 为作出经济 决策提供各 种建议 进行因素 分析 抓 住主要 矛盾 选择适当 的分析方 法 确定 分析指标 确定财务 分析的范 围 搜集 有关的经 济资料 第一节 财务分析基础 六 财务分析的基础 资产负债表原理 资产 负债 所有者权益 利润表原理 利润 收入 成本费用 现金流量表原理 现金净增加额 现金流入 现金流出 经营活动现金流入 经营活动现金流出 投资活动现金流入 投资活动现金流 出 筹资活动现金流入 筹资活动现金流 出 具体例子见书 苏宁电器 2009年年报 第二节 财务能力分析 偿债能力
4、分析 营运能力分析 盈利能力分析 发展能力分析 财务趋势分析 财务综合分析 一 偿债能力分析 偿债能力是指企业偿还到期债务的能力 也叫支付能力或变现能力 主要内容 短期偿债能力分析 长期偿债能力分析 影响企业偿还债能力的表外因素 一 偿债能力分析 一 短期偿债能力分析 一 短期偿债能力分析 1 流动比率 Current Ratio 公式 流动比率 流动资产 流动负债 倍 意义 表示每一元流动负债有多少流动资产作保证 反映短期偿债能力 分析方法 一般情况下 流动比率越高 企业短期偿债能力 越强 债权 人的权益越有保证 公认标准 2 1 流动比率不能过高 也不能过低 应与流动资产的构成情况及现金流
5、量分析结合 流动比率是否合理 应与同行业比较 预付账款 待摊费用 一 短期偿债能力分析 流动比率的局限性 假设全部流动资产都可以变现并用于偿债 全部流动负债都需要还清 事实并非如此 1 变现能力有较大差异 如产成品 2 不能全部用于偿债 如经营性流动资产 3 可以进行粉饰 流动比率是对短期偿债能力的粗略估计 一 短期偿债能力分析 2 速动比率 Quick Ratio 速动资产 流动资产 存货 公式 速动比率 速动资产 流动负债 倍 意义 表示流动资产可以立即用于偿付流动 负债的能力 分析方法 1 从短期偿债能力看 速动比率越高 偿 债能力越强 但从企业经营角度 速动比率 不能过高 也不能过低
6、2 公认标准 1 1 3 影响速动比率可信性的重要因素是应收 帐款的变现能力 注意 流动资产扣除存货只是一种粗略的计 算 严格的讲还应扣除预付账款 1年内 到期的非流动资产和其他流动资产等变 现能力较差的项目 一 短期偿债能力分析 3 现金比率 Cash Ratio 可立即动用的资金 现金和短期有价证券 公式 现金比率 现金 短期有价证券 流动负债 意义 它是评价企业短期偿债强弱最可信的 指标 其主要作用在于评价企业最坏情况下 的短期偿债能力 分析方法 现金比率越高 企业短期偿债能 力越强 但从企业经营的角度 要求选择一 个合理的现金比率 案例 流动比率 速动比率现金比率 0 770 350
7、30 2000年蓝田股份相关财务指标 流动比率 0 77 2 背景介绍 蓝田股份2000年主营业务收入99 是 当期销售商品或提供劳务收到的现金收入 并 且年度 销售商品 提供劳务收到的现金 大于年 末 主营业务收入 说明经营活动创造现金流量的能力强 流动比率 2 说明现金流量短缺 偿还短期债务 能力弱 财务数据与财务指标背离 对财务状况 经营成 果 现金流量情况真实度进行重点调查 速动比率 1 背景介绍 蓝田股份的主营产品是农副水 产品和饮料 在产品2亿元 占存货总额的 82 农副水产品和饮料行业竞争越来越 激烈 而且农副水产品和饮料存货不易保 存 存货跌价损失可能比较大 速动比率 1 一旦
8、存货滞销或损毁 蓝田 股份将不能按时偿还65 以上的到期流动 负债 现金比率 0 30 背景介绍 蓝田股份2000年主营业务收入99 是 当期销售商品或提供劳务收到的现金收入 并且 年度 销售商品 提供劳务收到的现金 大于年末 主营业务收入 异常现象 因此 蓝田股份 2000年 经营活动产生的现金流量净额 虽然有7 9 亿 但是其真实度非常值得怀疑 现金比率 0 30 表面上看 虽然蓝田速动比率 的数值低 但是其质量却比较高 可以用货币资 金保证偿还30 的到期流动负债 但是 经营活动产生的现金流量净额 的真实度需 要重点分析 所以现金比率到达0 30不能说明蓝 田股份的短期偿债能力强 小结
9、通过分析蓝田股份的三个短期偿债指 标 我们发现 蓝田股份的流动性资产 不足以偿还到期流动负债 短期偿债能 力较弱 隐含着财务风险 一 偿债能力分析 二 长期偿债能力分析 二 长期偿债能力分析 1 负债比率 Debt Ratio 也叫资产负债率或举债经营比率 是负债总额与资产总额的比值 公式 负债比率 负债总额 资产总额 意义 表明全部资产中债权人投入资金的比重 反映资产对负债的保障程度 分析方法 理论上讲 这个比率以50 左右为 宜 大于100 为资不抵债 我国企业的负债比率情况 医药 仪器 电子 食品等行业的财务杠杆一向较 低 而造纸 钢铁 水泥业的财务杠杆则一直较高 管制行业如 电话 电力
10、 煤气等行业的公司财 务杠杆最高 民航业属于较高管制的行业 从我国航空业的资产 负债率来看 各航空公司的资产负债率都较高 均 在65 以上 如南方航空为目前的83 9 东方航 空为目前的90 8 国外航空公司资产负债率大多在70 左右 部分经 营业绩较好的航空公司更低 如国泰航空 新加坡 航空的资产负债率分别在60 和45 左右 1 负债比率 Debt Ratio 企业实践中 1 从债权人立场 负债比率越低表示偿债能力越强 2 从股东立场 当企业的全部资本利润率大于负债利 息率时 负债有利 负债比率越高 其收益越高 但风险也增大 3 从经营者立场 适度的负债有利于经营的灵活性 财务管理应权衡利
11、弊 分析负债产生的收益和带 来的风险 作出正确的财务决策 负债比率的延伸指标 股东权益比率 股东权益总额 资产总额 权益乘数 1 股东权益比率 产权比率 负债总额 股东权益总额 二 长期偿债能力分析 2 已获利息倍数 利息保障倍数 是息税前利润与利息费用之比 公式 已获利息倍数 息税前利润 利息费用 利息费用应包含债务费用和资本化利息 意义 用以衡量偿付债务利息的能力 分析方法 该指标的值至少应当大于1 且比值越高 长期偿债能力越强 一 偿债能力分析 三 影响长期偿债能力的其他因素 或有负债 担保责任 租赁活动 可用的银行授信额度 其他 如政府背景和声誉 二 营运能力分析 1 应收账款周转率
12、公式 其中 赊销净额 营业收入 现销收入 意义 是反映应收账款周转速度的指标 分析方法 一般来说 应收账款周转次数越大 其周转天数也就越短 说明应收账款周转速 度越快 应收账款管理工作的效率就越高 应与信用政策结合分析 注 应收账款周转率是对流动比率和速动比率 的修正和补充 公式 存货周转次数 营业成本 存货平均余额 存货周转天数 计算期天数 存货周转次数 意义 它是反映存货周转速度的指标 不仅反映 企业的销售能力而且能用以衡量企业生产经营中 的各有关方面运用和管理存货的工作水平 分析方法 在一般情况下 存货周转次数越大 存 货周转天数就越短 表明存货周转速度就越快 反之 表明其周转速度越慢
13、例外 通胀时期的存货储备 2 存货周转率 3 流动资产周转率 公式 意义 反映流动资产营运能力 分析方法 周转次数越多 天数越少 表明以相同的 流动资产完成的周转额越多 或表明完成同样 的周转额所需要的流动资产平均占用额越少 流动资产利用效率越高 反之 则相反 4 固定资产周转率 公式 意义 反映企业固定资产的管理质量和使用 效率 分析方法 固定资产周转率主要用于分析企 业对厂房 设备等固定资产的利用效率 数值越大 周转天数值越小 反映固定资 产周转越快 固定资产使用效率越高 企 业营运能力越强 5 总资产周转率 公式 意义 反映企业全部资产的管理质量和使用效 率 分析方法 总资产周转次数值越
14、大 周转天数 值越小 反映总资产周转越快 总资产使用 效率越高 企业营运能力越强 三 盈利能力分析 1 盈利指标 三 盈利能力分析 2 每股指标 四 发展能力分析 第三节 财务趋势分析 比较财务报表 水平分析 表3 4和表3 5 比较百分比财务报表 结构分析 表3 6和表3 7 比较财务比率 表3 8 图解法 图3 2 第四节 财务综合分析 财务比率综合评分法 杜邦分析法 1 财务比率综合评分法 又称沃尔分析法 选择具有代表性的财务指标 各种指标要兼顾 最好选择高值表示好的指标 适当选择非财务指标 确定各项财务制表的标准值与标准评分值 计算综合分数 表3 9 2 杜邦分析法 股东权益报酬率 资产净利率 权益乘数 销售净利率 资产周转率 净利润 销售 收入 销售 收入 资产 总额 销售 收入 全部 成本 其它 利润 所得 税 长期 资产 流动 资产 制造 成本 管理 费用 销售 费用 财务 费用 其它流 动资产 现金有 价证券 应收 账款 存货 盈利能力 营运能力 偿债能力 知识回顾知识回顾 Knowledge Knowledge ReviewReview
