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1、2018年上海交通大学安泰经济与管理学院431金融学综合专业硕士考研强化五套模拟题一、判断题1 财务管理的目标是最大化公司的利润。（ ）。【答案】错【解析】财务经理通过做出増加股票价值的财务决策，最大限度地保护股东的利益，因此财务管理的目标是最大化现有股票的每股价值。2 有效市场假说是说明资产价格与信息之间关系的理论。其中，弱有效市场假说认为当前的市场价格已经反映了所有公开的信息。（ ）【答案】错【解析】弱式有效市场认为证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息；而半强式有效市场假说认为当前的证券价格反映了所有的公开的信息。二、简答题3 计算实际利率给定第16题的信息，请问在
2、该期间中平均实际无风险利率是多少？平均实际风险溢价是多少？ 【答案】通过费雪方程式得到平均实际无风险利率。如下： 为了计算平均实际风险溢价，可以从平均实际收益率中减去平均实际无风险利率得到。如下： 4 计算项目净现值Pilot 优加钢笔公司正打算决定何时置换其旧机器。其旧机器的当前残值为180万美元。其当前账面价值为120万美元。如果没有卖出旧机器，那么它将在未来5年中的每年年末要求进行维护，成本为520000美元。每年旧机器的折旧费用为240000美元。在5年年末，其残值为200000美元，账面值为0。用做置换的机器现在的价格为300万美元，同时在其使用期限（五年）内每年年末所需的维护成本为
3、350000美元。在5年年末，新机器的残值将为500000美元。它将采用直线折旧法折旧至账面值为0。5年后用做置换的机器售价将为3500000美元。不管今天所做出的决策如何，Pilot 公司5年后都要购买该机器。公司税率为34%，恰当的折现率为12%。同时假设公司赚取了恰当的收入，因而从折旧中获得了税盾收益。请问Pilot 公司应该现在替换旧机器，还是5年后再进行该替换？ 【答案】在本题中，保留现有设备还是购买新设备这一置换决策分析与两个竞争性项目的决策分析是相同的。首先考虑购买新设备。购买新设备：购买新设备的初始现金流为购买新设备的费用，可以计算公司购买新设备之后所产生的经营性现金流量，维护
4、成本为增量现金流。在预期利润表中，净利润加上折旧，即可得每年新设备所带来的经营性现金流量： 注意，税收为负，意味着税收带来收益。在第五年的期末，该设备有残值，所以在现金流分析中需将其考虑进去。税后残值为： 购买新设备的净现值为： 注意，净现值为负，但这并不意味着不应该购买新设备。在本题的分析中，只考虑了成本，所以净现值为负。分析中没有包括收入是因为它的值并不随设备的购买而増加。和约当年成本法的分析相似，应选择负的净现值最小的设备。现在计算保留旧设备的净现值：保留旧设备：保留旧设备的初始现金流为旧设备的市场价值，包括潜在税收。保留旧设备含有机会成本，即出售旧设备可以带来收入。并且，如果公司以市场
5、价值卖出该设备会带来税收。市场价值与税收都应该包括在分析中。所以保留旧设备的初始现金流为： 接下来，计算保留旧设备所带来的经营性现金流。必须考虑维护成本以及折旧对现金流的影响。在预期利润表中，净利润加上折旧可以得到的经营性现金流为：第5年年末旧设备也有残值，所以在现金流分析中要将其考虑进来。税后残值为： 所以保留旧设备的净现值为： 该公司应该保留该设备，因为其有一个较大的净现值。在分析替代决策时还有另一种常用的方法。它是一种增量现金流分析法，它分析在购买新设备的情况下，从利用原设备到利用新设备所产生的现金流的变化。在这种分析中，初始现金流为新设备的购买费用和卖出旧设备的现金流入（包括来自税收方面的）。在本题中，初始现金流为： 购买新设备所生产的现金流为营运资本的变化，还要加上折旧的变化。旧设备每年折旧240000美元，新设备每年折旧600000美元，所以变化后的折旧为每年360000美元。预期利润表以及该方法下的经营性现金流如下： 不同现金流下的残值分析更复杂一些。五年后，公司将卖出新设备并将带来税收，然而还要考虑旧设备的销售损失。因为假设在期初卖出旧设备，于是就丧失了五年后卖出该设备的机会，一、判断题考研试题
