企业信用评级概述2

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1、企业信用评级概述 刘 栩 2010年9月 Inspur 浪潮 2 主要内容 对信用评级的认识 不断发展的信用风险分析技术 信用评级技术简介 3 对信用评级的认识 4 什么是信用 信用是一个古老而常新的范畴 它有多种含义 人们从不同的角度赋予了信用不同的解释 从道德规范的角度 可将信用理解为是否遵守诺言 是否诚实 守信等 从而取得别人 对他的信任 从心理学角度 可将信用理解为能否可靠 值得信任 从经济学意义上讲 信用就是用契约关系保障本金回流和增值的价值运动 是商品货币 关系下价值运动的一种特殊形式 广义上 也就是从经济 道德 法律范畴 信用是指不同经济主体之间 以某种经济生 活需要为目的 建立

2、在诚实守信基础上的 对受信人在特定期限内付款或还款心理承诺与 实践相结合的意愿和能力 狭义上 从经济范畴 用专业术语来说 信用就是用契约关系保障本金回流和增值的价 值运动 是商品货币关系下价值运动的一种特殊形式 用通俗的话来说 信用是指受信人 债务人 无需立即付款或还款便可获得授信人 债权人 给予的商品 资金或服务的能力 5 信用与信誉 诚信 信用 狭义概念下应用 经济学范畴 反映的是一种能力 信誉 道德 法律范畴 是指企业在经济社会活动中 遵守国家法律法规 履行 各种经济合同和对其行为进行组织管理等诸方面表现 反映的是一种意愿 信用信息 信用信息一般可以分为两大类 一类是 诚信方面的信息 包

3、含遵守国家有关法律 法规和 行业协约 以及维护消费者和员工利益等方面的内 容 它属于道德 法律范畴 反映了履约的意愿 另一类是经营方面的信息 涉及宏观环境 产业背 景 基本经营 管理战略以及财务状况等方面的内 容 它属于经济范畴 反映了履约的能力 社会信用体系建设现实背景 信用问题无 处不在 信用问题造成的后果触目惊心 党中央 国务院高度重视社会信用体系建 设 有识之士大声疾呼 纷纷献计献策加 快社会信用体系建设 各部门 各地方迅 速行动积极推进社会信用体系建设 6 信用的分类 按信用交易的对象来分 信用可以分为商品信用和货币信用 商品信用主要是指卖方在销售商品时给予买方一定的信用期限 买方可

4、以在这个信用期限 内支付货款 货币信用主要是信贷关系 由金融机构向企业或个人提供贷款或其他融资服 务 并以合同或其他方式规定还本付息的期限 按信用交易的主体来分 信用可以分为国家信用 企业信用和个人信用 国家信用是指一国政府作为特殊的经济主体 以其综合国力和财政收入为依托对内或对 外筹措资金 企业信用指一个独立的法人以其自身的资产状况和盈利能力为抵押或依托 从金融机构获 得贷款或从其他企业 主要指供货商 预先获得商品或服务 个人信用指一个自然人以其所拥有的财产或资信状况获得贷款 商品或服务 7 什么是信用风险 信用风险是指因交易一方不能履行或不能全部履行交收责任而造成的风 险 这种无力履行交收

5、责任的原因往往是破产或其它严重的财务问题 现代市场经济条件下 无论是企业或个人在其经济活动中一旦与他人或企业 签订经济合约 他们就将面临合同对方当事人不履约的风险 如不支付钱款 不运送 货物 不提供服务 不偿还借款等 这种因为对方当事人不履约所带来的风险 我们 统称为信用风险 此外 信用风险还包括主权风险 它是指当债务人所在国采取某种政策如外 汇管制 致使债务人不能履行债务时造成的损失 这种风险的主要特点是针对国家 而不像其他违约风险那样针对的是企业和个人 8 造成信用风险的原因及其双向性的特点 客 户 供应商 银 行 公 司 由于供应商的破产等 原因而导致无法供货 或延迟交货的风险 拒绝付款

6、的 风险 拒绝付款的 风险 由于公司的破产等原因 而导致无法供货或延迟 交货的风险 不归还贷 款的风险 被取消借款的风险和银 行破产损失存款的风险 9 什么是信用评级 从一般意义上讲 信用评级系指评级机构 组织 以评级事项的法 律 法规 制度和有关标准化的规定为依据 采用规范化的程序和方法 对被评对象履行相应经济承诺的能力进行调查 审核和测定 通过与 评级事项有关的参数值进行横向比较和综合分析 揭示其信用风险 确 定其信用等级 并以简单 直观的符号表示其信用等级的一种评价行为 信用评级是指信用评级机构按照规范化的程序 采用一定的分析技 术 给出关于受评对象的信用风险的判断意见 并将结果用一个简

7、 单的符号表示出来 10 对信用评级的理解 是谁评的 评级对象是什么 给谁评 信用等级 符号 信用评级揭示的是信用风险 而不是全部风险 评级机构不承担评级结果的法律责任 是咨询机构 不是鉴证类机构 信用评级 是评级 公司向市场公布 的自己关于特定评级对 象信用风险 的意见 因而 评级 必然与评级 公 司和特定的信用风险 密切相联 不可 分离 脱离评级 公司和特定的评价内 容而笼统 地谈论 信用级别 是没有任 何意义的 评级机构是以盈利为 目的的市场参与者 盈利声誉 11 对信用评级的进一步理解 评级不是对违约时间和违约率的直接预计 不同级别债券的违约时间和违约率 AA 发行后年数 B BB B

8、 评级揭示的是风险不是结果评级揭示的是风险不是结果 债券历年累计违约率 年 十年期债券累进违约率 十年期债券累进违约率 1920 19981920 1998 12 信用评级分类 按照被评对象的不同 信用评级通常可分为 金融工具 法人评级和主权评级 比如 证券评级 如债券评级 股票评级 基金评级等 企业评级 如工商企业评级 商业银行评级 保险公 司评级 证券公司评级 信托投资公司评级等 公共事业评级 结构融资评级 国家主权评级等 13 主要评级种类及定义 债务评级 长期债务评级 长期债务是指偿还期限为一年以上的债务 包括企业债券 可转换公司债券 长期借款等 长期债务评级反映了企业按期 足额偿付某

9、一 特定债务本息的能力及其相对风险程度 是对此长期债务违约可能性和违约后损 失严重程度的评价 评级结果受此债务本身特性 相关条款及保障措施的直接影 响 短期债务评级 短期债务是指偿还期限为一年或不足一年的债务 短期债 务评级是对企业按期偿还特定短期债务能力的判断 它考虑企业资产的流动性因 素 与长期债务评级相同的是 短期债务评级结果与特定短期债务的特性 相关 条款和保障措施有直接关系 不同的是短期债务评级仅仅是对违约可能性的判断 它不评价违约损失 14 企业信用评级 企业信用评级反映了企业对一般无担保债务的偿付能力 是对企业 财务实力的评价 企业信用评级主要用于向投资者和贸易伙伴提供对企业综合

10、信用水 平的判断 而不是对企业偿付某一项债务能力的保证 企业信用评级的对象包括工商 企业 商业银行 保险公司 证券公司以及信托投资公司等 初步信用评级 初步信用评级是对企业信用水平的粗略判断 其评价内容 评价方 法与企业信用评级相同 但是 由于可获得信息受各种原因的限制使得这种评级的分 析深度相对于企业信用评级而言较浅 甚至有可能与企业的实际情况产生偏差 这些 原因包括 评级时缺乏与企业管理层的沟通 评级信息仅来源于公开渠道而得不到企 业的证实 或者由于服务于社会信用体系建设的需要 评级结果较多地依赖于模型计 算 缺少对企业详尽的剖析等 因此初步信用评级仅满足市场对被评级对象信用状况 初步了解

11、的需要 初步信用评级的级别定义与企业信用评级相同 但为了区别二者研 究深度的不同 大公采用与企业信用评级不同的符号 主要评级种类及定义 15 企业信誉评级 企业信誉评级是对企业在经济社会活动中 遵守监管法 规 履行各种经济合同和对其行为进行组织管理等诸方面表现情况的评价 企业信誉评级与信用评级不同 它着重评价企业过去的行为表现 企业 信誉评级旨在为政府部门 贸易伙伴及其它利益相关者提供关于企业履约 信誉方面的信息 企业信誉评级强调对企业在经济社会活动中各方面信誉的评价 强调对 遵守国家法律 法规及政策方面的评价 强调对企业履行其承诺和所签各 种合同表现状况的评价 企业信誉评级与信用评级不具有可

12、比性 主要评级种类及定义 16 债务评级 企业信用评级初步信用评级企业信誉评级 长期债务评级短期债务评级 AAA AA A BAA BA B CAA CA C A1 A2 A3 NA AAA AA A BAA BA B CAA CA C aaa aa a baa ba b caa ca c DC1 DC2 DC3 DC4 DC5 评级符号举例 大公 17 企业信用等级符号及含义 举例 AAA 级企业对其债务能够提供最好的安全保障 尽管某些债务保护因素可能会发生变化 但这些变 化带来的影响不会损害对债务相当稳定的保障 AA 级企业对其债务能够提供很好的安全保障 它们比 AAA 级企业的级别低 只

13、是因为长期风险稍大 A 级企业对其债务能够提供较好的安全保障 但长期来看有可能存在一些对其产生不利影响的因素 BAA 级企业在正常条件下可以提供充足的债务保障 但在不利经营环境下 该企业对偿付债务的某些 保障因素不可靠 而且影响较大 BA 级企业对其债务的安全保障不太可靠 该企业的发展前景存在较大的不确定性 B 级企业对其债务的安全保障不可靠 目前尚有偿债能力 但长期来看它们的偿债能力不足 风险程 度较高 CAA 级企业对其债务的保障较差 他们存在一些现实的违约因素 CA 级企业对其债务保障极差 这样的企业常常违约 C 级企业是信用最低的一级 这种企业几乎不具备履行偿付责任的能力 往往已经进入

14、强制性债务重 组 被监管机关接管或破产清算程序 注 BAA及以上级别属 安全 BA及以下级别属 脆弱 AA至CAA之间的各级别可用 或 进行微调 分别表示比相应级别 的信用质量稍高或稍低 18 表示符号 含 义品 质 说 明 Moody sS PFitch AaaAAAAAA最高级最高级品质 本息具有最大的保障 AaAAAA高级高级品质 对本息的保障条件略逊最高级债券 AAA中高级中上品质 对本息的保障尚属适当 但保障条件不及以上两种 BaaBBBBBB中级中级品质 目前对本息的保障尚属适当 但未来经济情况发生 变化时 约定的条件可能不足以保障本息安全 BaBBBB中低级中下品质 具有一定投机

15、性 保障条件同中级 BBB差 半投机性具有投机性 缺乏投资性 未来的本息缺乏适当保障 CaaCCCCCC差 明显投机 性 除具投机性 利息尚能支付 但无保障 经济不佳时 债息可 能停付 CaCCCC显然不佳 明 显投机 比CCC稍差 支付利息的保障更差 CCC高度投机性信誉不佳 本息可能已经违约停付 专指无力支付本息的收益 公司的债券 DDD低级 低价值品质差 易发生倒债 DD资产价值低品质差 不履行债务 资产价值低 D无明显价值品质差 无明显价值 前途无望 美国三大评估机构长期债券等级符号及含义 19 aaa aa a baa ba b caa ca c 确 定 性 程 度 确 定 性 程

16、度 风 险 因 素 风 险 后 果 保 障 因 素 保 障 程 度 信用质量 品质说明 语 义 相互关系 层次性 保 障 风 险 因素 程 度 确定性 定 义 定义的属性结构 对评级符号的理解 20 美国的信用评级历史 美国信用评级业大事记 1909 Moody s铁路债券评级 1919 Moody s市政债券评级 企业债券评级 1922 Poor s 企业债券评级 1924 Standard Statistical s 企业债券评级 1924 Fitch s企业债券评级 1931 货币监管局对银行持有的公司债做出信用等级规定 1936 美联储对银行持有的公司债做出信用等级规定 1941 Statistical and Poor s 合并成S P 1962 Moody s被 D B收购 1975 SEC指定穆迪 标准普尔和费誉3家资信评级机构为 全国认可的统计评级机构 1982 Duff Phelps 债券评级 1999 Fitch 收购 Duff Phelps 2000 Moody s 上市 目前主要评级机构 Moody s 最早的专门从 事于各类固定收益工具信用 评级的机构 占债务