重庆城市交通开发投资(集团)有限公司2019第三期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司1 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司 2019 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行金额 20 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还公司有息债务 评级时间 2019 年 6 月 19 日 财务数据 注 公司 2019 年一季度财务数据未经审计 分析师 张龙景邱成 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号

2、 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司 以下简称 重庆交投 或 公司 是重庆 市轨道交通 公交等交通基础设施投资建设和 运营主体 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对其评级反映了公司业务专营 优势显著 并持续获得较大的外部支持 资产 权益规模快速增长 同时 联合资信也关注到 公司主业盈利能力弱 对财政补贴依赖程度 高 轨道交通投资压力大 债务规模持续增长 等因素对公司经营及偿债能力带来的不利影 响 重庆市经济实力不断提升 为公司持续获 得较大力度的外部支持提供了保障 同时 随 着轨道交通线路逐步建成运营 路网规模效益 的形成 公

3、司整体收入规模和盈利能力有望得 到提升 联合资信对公司的评级展望为稳定 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据覆盖程度高 基于对公司主体长期信用状况 以及本期中期票据偿还能力的综合评估 联合 资信认为 公司主体偿债风险极低 本期中期 票据的偿还能力极强 违约风险极低 优势 1 近年来重庆市经济持续增长 固定资产投 资加大 为公司发展提供了良好的外部环 境 2 公司职能定位明确 在资产注入 项目建 设专项资金 财政补助等方面持续获得较 大的外部支持 3 公司作为重庆市轨道交通 公交 铁路项 目建设运营主体 具有区域专营优势 关注 1 公司主营业务公益性强 盈利能力弱 利 润总额对政府补助依赖性大

4、 项目项目2016 年年2017 年年2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 105 46230 38184 46173 38 资产总额 亿元 1878 272108 472357 862377 94 所有者权益 亿元 817 33987 621104 871123 29 短期债务 亿元 79 5857 75111 87100 98 长期债务 亿元 688 15738 13706 81724 72 全部债务 亿元 767 73795 88818 67825 69 营业收入 亿元 60 3164 4570 3016 48 利润总额 亿元 2 382 482 84 2 64 E

5、BITDA 亿元 18 8121 0520 78 经营性净现金流 亿元 17 3240 0341 254 67 营业利润率 9 27 11 94 11 52 8 02 应收类款项 资产总额 12 779 709 529 63 净资产收益率 0 220 230 23 资产负债率 56 4853 1653 1452 76 全部债务资本化比率 48 4444 6242 5642 37 流动比率 140 45195 84103 82107 20 经营现金流动负债比率 7 4118 4410 58 全部债务 EBITDA 倍 40 8237 8239 41 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资 集

6、团 有限公司2 2 公司轨道交通建设投资规模大 面临较大 的外部融资压力 3 公司应收类款项规模大 对公司资金形成 占用 4 公司债务规模持续增长 考虑到未来项目 投资需求 公司债务规模将进一步上升 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司3 声声 明明 一 本报告引用的资料主要由重庆城市交通开发投资 集团 有限公司 以下简 称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资料的 真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与

7、评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级的结论 在 有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司4 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司 2019 年度第三期中期票据信用评级报告 一 主体概况 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司 以下简称 公司

8、前身是重庆市开发投资 有限公司 以下简称 重庆开投 于 1994 年经重庆市人民政府批准成立 1996 年 经重 庆市人民政府重府函 1996 34 号文批复 公 司改组为国有独资有限责任公司 成为重庆市 政府直接出资的综合性投资主体 是政府授权 的投资机构和具有政府出资人身份的国有独 资公司 2009 年 5 月 25 日 根据重庆市人民 政府 重庆市人民政府关于组建重庆城市交通 开发投资 集团 有限公司的批复 渝府 2009 67 号文 重庆开投更为现名 并将 重庆市公共交通控股 集团 有限公司 以下 简称 公交集团 和重庆市城市公共交通站 场集团有限公司 后更名为重庆城市综合交通 枢纽

9、集团 有限公司 以下简称 枢纽集团 划转给公司 后经过多次增资 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本和实收资本均为 31 04 亿 元 股东和实际控制人为重庆市国有资产监督 管理委员会 以下简称 重庆市国资委 公司经营范围 从事市政府授权范围内的 国有资产经营管理 从事重庆城市交通及基础 设施项目的投资 开发 经营及管理 从事城 镇化基础设施 高新技术产业 环保产业 航 空配套产业项目的投资 在市政府批准范围内 实施土地储备和整治 以上经营范围法律 法 规禁止的不得经营 法律 法规限制的取得相 关行政许可后方可从事经营 房地产开发 叁 级 物业管理 凭资质证书执行 仓储服务 不含危险品

10、陆路货物运输代理 国内广 告的设计 制作 代理 发布 截至 2019 年 3 月底 公司本部内设办公 室 财务管理部 战略企管部等 10 个职能部 门 公司旗下拥有公交集团 重庆市轨道交通 集团 有限公司 以下简称 轨道集团 和枢纽集团等 16 家一级子公司 截至 2018 年底 公司资产总额 2357 86 亿元 所有者权益 1104 87 亿元 含少数股东 权益 4 43 亿元 2018 年 公司实现营业收入 70 30 亿元 利润总额 2 84 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司资产总额 2377 94 亿元 所有者权益 1123 29 亿元 含少 数股东权益 4 44 亿元 20

11、19 年 1 3 月 公司 实现营业收入16 48亿元 利润总额 2 64亿元 公司地址 重庆市渝中区中山三路128号 公司法定代表人 李方宇 二 本期中期票据概况 公司拟于 2019 年注册中期票据 50 00 亿 元 本期计划发行 2019 年度第三期中期票据 以下简称 本期中期票据 发行金额 20 00 亿元 用于偿还公司有息债务 本期中期票据 发行期限为 3 年 按年付息 到期一次性偿还 本金 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减 弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明 显

12、 在日益复杂的国际政治经济环境下 我国 经济增长面临的下行压力有所加大 2018 年 我国继续实施积极的财政政策和稳健中性的 货币政策 经济运行仍保持在合理区间 经济 结构继续优化 质量效益稳步提升 2018 年 我国国内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比 实际增长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百 中期票据信用评级报告 重庆城市交通开发投资 集团 有限公司5 分点 实现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个季度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的 稳定性和韧性明显增强 西部地区经济增速持 续引领全国 区域经济发展有所分化 物价水 平温和上涨 居民消费价格指数

13、CPI 涨幅 总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均 有回落 就业形势总体良好 固定资产投资增 速略有回落 居民消费平稳较快增长 进出口 增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好 条件 2018 年 我国一般公共预算收入和支出 分别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比 增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财 政赤字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿 元 继续增加 财政收入保持平稳较快增长 财政支出对重点领域改革和实体经济发展的 支持力度持续增强 继续通过大规模减税降

14、费 减轻企业负担 支持实体经济发展 推动地方 政府债券发行 加强债务风险防范 进一步规 范 PPP 模式发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中性的货币政策加大逆周期调节力度 保 持市场流动性合理充裕 2018 年 央行合理安 排货币政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性 预调微调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继 续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且占全部社会融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改 善 2018 年

15、 我国农业生产形势较为稳定 工 业生产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构 性改革 推动产业转型升级的背景下 工业新 动能发展显著加快 工业企业利润保持较快增 长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三产业对 GDP 增长的贡献率 59 7 较 2017 年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增 长的主要力量 固定资产投资增速略有回落 2018 年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6 万亿元 同 比增长 5 9 增速较 2017 年下降 1 3 个百分 点 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影 响 其中 民间投资 39 4 万亿元 同比增长 8 7 增速较 2017 年 6 0 有所增加 主

16、 要受益于 2018 年以来相关部门通过持续减税 降费 简化行政许可与提高审批服务水平 降 低企业融资成本等措施 并不断鼓励民间资本 参与 PPP 项目 引导民间资本投资和制造业转 型升级相结合等多种方式 使民间投资活力得 到一定程度的释放 具体来看 全国房地产开 发投资 12 0 万亿元 同比增长 9 5 增速较 2017 年 7 0 加快 2 5 个百分点 全年呈现 平稳走势 受金融强监管 地方政府性债务风 险管控不断强化的影响 全国基础设施建设投 资 不含电力 热力 燃气及水生产和供应业 14 5 万亿元 同比增长 3 8 增速较 2017 年 大幅下降 15 2 个百分点 制造业投资增速 9 5 持续提高 主要受高技术制造业投资 制造业技术改造投资以及装备制造业投资的 带动 居民消费总量持续扩大 消费结构不断优 化升级 2018 年 全国社会消费品零售总额 38 10 万亿元 同比增长 9 0 增速较 2017 年回落 1 2 个百分点 扣除价格因素实际增长 6 9 2018年 全国居民人均可支配收入28228 元 同比名义增长 8 7 扣除价格因素实际增 长 6 5 增幅较