珠海华发集团有限公司2019第六期中期票据信用评级报告

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1、中期票据信用评级报告 1 珠海华发集团有限公司 2019 年度第六期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 10 亿元 本期中期票据期限 5 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还有息债务 评级时间 2019 年 10 月 21 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 城市基础设施投资企业信用 评级方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体 信用评级模型 打分表 V3 0 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网公 开披露 本次评级模型打分

2、表及结果 注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个 等级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最 差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析模 型得到指示评级结果 评级观点 珠海华发集团有限公司 以下简称 公司 是珠海 市人民政府国有资产监督管理委员会 以下简称 珠海市 国资委 直属的以城市运营 房产开发 金融服务和产 业投资为四大核心业务 商贸服务 文体教育及现代服务 等多种产业并举发展的综合性企业集团 在经营规模 品 牌影响力 多元化发展等方面具备显著优

3、势 近年来 公 司收入规模持续增长 盈利能力得到提升 同时 联合资 信评估有限公司 以下简称 联合资信 也关注到公司 房地产及土地一级开发业务易受宏观调控影响和债务负 担较重等因素对其信用水平带来的不利影响 未来 受益于粤港澳大湾区城市群发展 港珠澳大桥 贯通 横琴自由贸易区建设等国家级支持政策的叠加 珠 海市作为唯一陆域与香港 澳门连接的城市 将在深化粤 港澳合作中发挥更为重要的作用 公司作为珠海市的龙头 企业 面临良好的发展机遇 综合竞争力有望进一步增强 联合资信对公司的评级展望为稳定 公司经营活动净现金流对本期中期票据的保障能力 很强 基于对公司主体长期信用状况及本期中期票据偿还 能力的

4、综合评估 联合资信认为 本期中期票据到期不能 偿还的风险极低 优势 1 近年来 珠海市整体经济和财政实力不断增强 同时 受益于多重政策利好 公司面临良好的外部发展环境 2 公司是珠海市 16 家市属国企中的龙头企业 其城市 运营 房地产开发 金融产业和产业投资等核心业务 稳居珠海市第一位 3 受益于房地产及大宗商品批发业务规模的增加 公司 营业收入快速增长 金融业务收入及投资收益对公司 利润形成了良好补充 盈利能力得到增强 4 公司经营活动净现金流对本期中期票据的保障能力 很强 指示评级指示评级aaa评级结果评级结果AAA 评价内容评价内容 评价结果评价结果 风险因素风险因素 评价要素评价要素

5、 评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环境 宏观和区域 风险 2 行业风险3 自身 竞争力 基础素质1 企业管理1 经营分析1 财务 风险 F2 现金流 资产质量2 盈利能力1 现金流量1 资本结构3 偿债能力3 中期票据信用评级报告 2 分析师 赵传第 许狄龙 唐 嵩 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦17层 100022 网址 关注 1 公司房地产开发和土地一级开发业务规模大 易受宏 观政策和房地产市场的影响 收益实现具有一定的不 确定性 2 公司业务规模不断扩张 有息债务规模较大

6、整体债 务负担较重 主要财务数据 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 现金类资产 亿元 337 20352 10477 64556 45 资产总额 亿元 1891 632284 792826 173159 97 所有者权益 亿元 464 05623 92860 58927 01 短期债务 亿元 312 28451 82630 69615 31 长期债务 亿元 632 12698 85683 05835 16 全部债务 亿元 944 401150 671313 731450 46 营业收入 亿元 321 37441 55532 79365

7、 75 利润总额 亿元 30 9849 6956 1636 90 EBITDA 亿元 54 4372 1582 86 经营性净现金流 亿元 185 88104 48110 6299 09 营业利润率 17 5617 5616 7715 59 净资产收益率 4 475 544 73 资产负债率 75 4772 6969 5570 66 全部债务资本化比率 67 0564 8460 4261 01 流动比率 199 56195 53182 43187 35 经营现金流动负债比 23 8410 958 69 现金短期债务比 倍 1 080 780 810 90 EBITDA 利息倍数 倍 0 811

8、 191 19 全部债务 EBITDA 倍 17 3515 9515 86 公司本部公司本部 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 6 月月 资产总额 亿元 148 70163 76301 61334 04 所有者权益 亿元 2 0274 0487 22105 36 全部债务 亿元 140 2086 97210 77224 30 营业收入 亿元 0 570 830 890 12 利润总额 亿元 1 383 141 401 22 资产负债率 98 6454 7971 0868 46 全部债务资本化比率 98 5854 0270 7368 04 流动比率 35 5310

9、4 89103 81133 81 经营现金流动负债比 25 86 13 19 65 99 注 1 已将其他流动负债中有息部分调入短期债务 将长期应付款中应付融资租赁 款调入长期债务核算 2 已将应付债券中一年内到期部分自长期债务调整至短期债 务核算 3 已将其他非流动负债中有息部分调入长期债务核算 4 2019 年上半年报 表未经审计 中期票据信用评级报告 3 主体评级历史 信用信用 等级等级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AAA稳定2019 07 17赵传第 许狄龙 城市基础设施投资企业 主体信用评级方法 2018 年 城投行

10、业企业主体信用 评级模型 2016 年 阅读全文 AAA稳定2017 05 17赵传第 许狄龙 基础设施建设投资企业 信用分析要点 2015 年 阅读全文 AA 稳定2012 01 09刘小平 程晨 城投债评级方法及风险 点简介 2010 年 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评 级方法和评级模型均无版本编号 中期票据信用评级报告 4 声明 一 本报告引用的资料主要由珠海华发集团有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些资 料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与

11、该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确 性 完整性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 5 珠海华发集团有限公司 2019 年度

12、第六期中期票据信用评级报告 一 主体概况 珠海华发集团有限公司 以下简称 公司 或 华发集团 成立至今已有三十多年历史 现直接隶属于珠海市人民政府国有资产监督 管理委员会 以下简称 珠海市国资委 为 国有资产授权经营单位 截至2019年6月底 公司注册资本11 20亿元 珠海市国资委为公司 唯一股东及实际控制人 详见附件1 1 公司目前已形成以城市运营 房产开发 金融产业 产业投资为四大核心主业 以商贸 服务 文体教育及现代服务等为综合配套业务 的 4 2 业务格局 公司经营范围 房地产 开发经营 凭资质证书经营 房屋出租 轻 工业品 黑金属等商品的出口和轻工业品 仪 器仪表等商品的进口 具体

13、按粤经贸进字 1993 254号文经营 保税仓储业务 按海 关批准项目 转口贸易 按粤经贸进字 1995 256号文经营 建筑材料 五金 工艺美术品 服装 纺织品的批发 零售 项目投资及投资 管理 截至 2019 年 6 月底 公司拥有纳入合并范 围的子公司 489 家 其中一级子公司 10 家 公司控股上市公司 3 家 分别为珠海华发实业 股份有限公司 股票代码 SH 600325 以下 简称 华发股份 2019 年 6 月底公司直接和 间接合计持股比例 28 48 华金国际资本控 股有限公司 前身为 卓智控股有限公司 股票代码 HK 0982 2019 年 6 月底公司间接 持股比例 36

14、 88 以下简称 华金国际 和 珠海华金资本股份有限公司 原力合股份有限 公司 股票代码 SZ 000532 以下简称 华 金资本 2019 年 6 月底公司间接持股比例 28 46 控制不合并 截至 2019 年 6 月底 公司本部内设战略运 营管理中心 人力资源管理中心 战略并购管 理中心和资本管理中心等职能部门 见附件 1 2 截至2018年底 公司资产总额2826 17亿元 所有者权益860 58亿元 其中少数股东权益 547 53亿元 2018年 公司实现营业收入 532 79亿元 利润总额56 16亿元 截至2019年6月底 公司资产总额3159 97 亿元 所有者权益927 01

15、亿元 其中少数股东 权益589 12亿元 2019年1 6月 公司实现营 业收入365 75亿元 利润总额36 90亿元 公司住所 珠海市拱北联安路 9 号 法定 代表人 李光宁 二 本期中期票据概况 公司于 2018 年 11 月 23 日取得中国银行 间市场交易商协会核发的 中市协注 2018 MTN690 号 接受注册通知书 同意自通 知书落款日起 2 年内 公司可分期发行中期票 据 额度 35 亿元 2019 年 公司分别在注册额度内发行 15 亿元 19 华发集团 MTN002 和 10 亿元 19 华发集团 MTN005 本期公司计划发行 2019 年度第六期中期票据 以下简称 本

16、期中期票 据 发行规模 10 亿元 期限为 5 年 本期 中期票据按年付息 到期一次还本 募集资金 用于偿还有息债务 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 我国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018 年 我国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币 中期票据信用评级报告 6 政策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构 继续优化 质量效益稳步提升 2018 年 我国 国内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际 增长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百分点 实现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个 季度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳 定性和韧性明显增强 西部地区经济增速持续 引领全国 区域经济发展有所分化 物价水平 温和上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总 体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与 工业生产者购进价格指数 PPIRM 涨幅均有 回落 就业形势总体