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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标主要财务数据及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一季度第一季度 金额单位 人民币亿元 母公司口径数据 母公司口径数据 货币资金 10 86 11 24 10 51 5 58 短期刚性债务 58 63 32 57 56 05 56 22 所有者权益 43 01 40 43 75 97 54 64 现金类资产 短期刚性债 务 倍 0 19 0 35 0 19 0 10 合并口径数据及指标 合并口径数据及指标 流动资产 163 68 170 14 150 99 170
2、 11 货币资金 57 47 55 79 48 49 52 48 流动负债 241 10 234 67 252 48 256 91 短期刚性债务 174 36 165 27 180 94 180 93 所有者权益 88 54 101 46 106 63 108 89 营业收入 208 86 250 21 232 61 60 44 净利润 1 11 7 56 6 97 1 97 经营性现金净流入量 20 30 21 65 26 05 8 62 EBITDA 35 96 43 56 50 42 资产负债率 81 28 79 55 77 86 78 11 流动比率 67 89 72 50 59 80
3、 66 21 现金比率 30 99 34 40 28 03 30 40 利息保障倍数 倍 1 23 1 58 1 65 经营性现金净流入与流 动负债比率 7 65 9 10 10 69 非筹资性现金净流入与 流动负债比率 5 26 5 61 5 66 3 34 EBITDA 利息支出 倍 2 42 2 88 3 21 EBITDA 短期刚性债务 倍 0 18 0 26 0 29 注 根据中盐集团经审计的 2016 2018 年及未经审计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 由于公司 2019 年一季 度报表未将一年内到期的应付债券和一年内到期的长期 借款计入一年内到期的非流动负债 新世纪
4、评级将相关科 目进行调整 评级观点评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 简称本 评级机构 对中国盐业集团有限公司 简称中盐 集团 发行人 该公司或公司 发行的期限为 366 天的 10 亿元 2019 年度第一期短期融资券进行了 评级 反映了中盐集团在行业地位 资源与成本 研发及政府支持等方面所具有的优势 同时也反 映了公司在盐业体制改革 负债经营程度及债务 短期化等方面所面临的压力与风险 主要优势 主要优势 行业地位显著 行业地位显著 中盐集团是我国盐行业唯一的 央企 盐矿资源丰富 制盐能力位居亚洲第一 世界第二 在国内盐行业中处主导地位 行业 龙头优势明显 资源与成本优势 资源与成
5、本优势 中盐集团逐步整合盐矿资 源 已形成了较好的制盐产能布局 核心原材 料自给率高 具有综合成本优势 有助于维系 公司在盐行业的市场地位 政府支持 政府支持 中盐集团可获取科研 退税 节能 减排与产业结构调整资金等其他形式的补贴 收入 另外 公司被列为第二批国家混合所有 制改革试点单位 经营性现金流较为充足 经营性现金流较为充足 中盐集团食盐经销业 务为公司创造相对稳定的现金流入 可为其短 期债务的支付提供一定支撑 主要风险 主要风险 政策风险 政策风险 随着盐改政策的全面实行 包括取 消食盐产销区域限制 放开食盐价格等措施对 中盐集团业务运营产生了一定影响 短期内食 盐业务收入及盈利空间都
6、受到冲击 环保停产压力 环保停产压力 盐化工产品的生产过程中排放 废气 废水和废渣等污染物 中盐集团所处的 盐化工行业是国家环保政策重点监控的行业 之一 公司较易受生产设施 设备运行过程中 的不稳定性因素影响 或存在环保停产压力 编号 新世纪债评 2019 010982 评级对象 评级对象 中国盐业集团有限公司中国盐业集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券年度第一期短期融资券 信用等级 信用等级 A 1 评级时间 评级时间 2019 年年 8 月月 12 日日 发行规模 发行规模 10 亿元亿元 发行目的 发行目的 补充运营资金或置换公司有息债务补充运营资金或置换公司有息债务 存续期限
7、存续期限 366 天天 偿还方式 偿还方式 到期一次还本付息到期一次还本付息 增级安排 增级安排 无无 概述概述 分析师分析师 何婕妤 hejieyu 杨亿 yangyi Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉口路上海市汉口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 即期债务偿付压力 即期债务偿付压力 中盐集团短期刚性债务规模 较大 且资产流动性偏弱 面临一定的即期债务 偿付压力和流动性风险 未来展望 未来展望 通过对中盐集团及其发行的本期短券主要信用风险 要素的分析 本评级机构认为本期短券还本
8、付息安 全性极强 并给予本期短券 A 1 信用等级 上海新世纪资信评估投资服务有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 中国盐业集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券 信用评级报告 募集资金用途 1 债项概况债项概况 该公司董事会于 2019 年 1 月 21 日作出申请注册发行 35 亿元短期融资券 的决议 公司拟采取分期发行方式 本期发行金额 10 亿元 发行期限为 366 天 图表图表 1 拟发行的本期短券概况拟发行的本期短券概况 短期融资券名称 中国盐业集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券 注册额度 35
9、亿元 本期发行规模 10 亿元 短期融资券期限 366 天 定价方式 按面值发行 增级安排 无 资料来源 中盐集团 截至 2019 年 7 月末 该公司合并报表范围内尚在存续期的债券包括 16 中 盐 PPN001 17 中盐 01 17 中盐 02 17 中盐 MTN001 等 6 支债券 合计待偿 还本金余额 68 亿元 如下表所示 图表图表 2 截至截至 2019 年年 7 月末公司存续期内债券概况 月末公司存续期内债券概况 债项名称 发行金额 亿元 期限 天 年 发行利率 发行时间 注册额度 注册时间 本息兑付情 况 16 中盐 PPN001 20 00 3 年 5 00 2016 年
10、 9 月 20 亿元 2016 年 8 月 未到期 17 中盐 MTN001 10 00 3 年 5 40 2017 年 10 月 20 亿元 2017 年 9 月 未到期 17 红四方 MTN001 5 00 3 年 7 00 2017 年 8 月 11 亿元 2016 年 3 月 未到期 17 中盐 01 11 00 5 年 6 00 2017 年 6 月 90 亿元 2017 年 5 月 未到期 17 中盐 02 15 00 5 年 5 95 2017 年 7 月 未到期 18 中盐 01 7 00 5 年 6 00 2018 年 5 月 未到期 资料来源 中盐集团 2 募集资金用途募集
11、资金用途 该公司拟将短期融资券所募资金 10 亿元用于补充运营资金或置换有息债 务 以增加公司现金管理的灵活度 降低融资成本并满足日常经营资金需求 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 公司信用质量 该公司成立于 1950 年 2 月 原名中国盐业总公司 中国盐业公司 直属 于原中央贸易部 主要经营华北 华东 中南三大地区盐产品的采购 运输 调拨 销售 保管及出口业务 并在中央贸易部的授权下 领导与管理批发私 商的盐业贸易 公司于 1954 年 4 月划归轻工业部管理 1980 年 2 月 28 日经 原国家经济委员会 经轻 1980 80 号 文件批准 公司更名为中
12、国盐业总公司 2000 年 4 月经中央党政机关非金融类企业脱钩工作小组 国脱钩组 2000 9 号 文件批准交由中央管理 公司现隶属于国务院国有资产监督管理委员会 简称 国务院国资委 为国有企业 截至目前公司已完成工商变更登记 企业类 型由 全民所有制 变更为 有限责任公司 公司名称由 中国盐业总公司 变更为 中国盐业集团有限公司 注册资本由 29 79 亿元变更成 43 00 亿元 变更前后公司组织架构及生产经营未发生重大变化 控股股东及实际控制人未 发生变化 中国盐业总公司 原有业务 资产 资质 债权 债务等均由 中 国盐业集团有限公司 承继 截至 2019 年 3 月末 公司实收资本为
13、 43 00 亿 元 该公司主营业务包括食盐经销 制盐和盐化工业务 经过几十年的发展 公司已成为我国和亚洲第一大的盐生产和销售企业 是行业的领袖企业和行业 内唯一的中央企业 也是唯一一家全国性盐业企业 在市场上占有绝对的主导 地位 截至 2018 年末 公司纳入合并报表范围的子公司 43 家 截至 2018 年末 该公司经审计的合并口径资产总额为 481 72 亿元 所有 者权益为 106 63 亿元 其中归属于母公司所有者权益为 49 33 亿元 当年度 实现营业总收入 232 61 亿元 净利润 6 97 亿元 其中归属于母公司所有者的 净利润 2 43 亿元 经营活动产生的现金流量净额为
14、 26 05 亿元 截至 2019 年 3月末 公司未经审计的合并口径资产总额为497 46亿元 所有者权益为108 89 亿元 其中归属于母公司所有者权益合计为 43 76 亿元 2019 年第一季度实 现营业总收入 60 44 亿元 净利润 1 97 亿元 其中归属于母公司所有者的净利 润为 0 58 亿元 经营活动产生的现金流量净额为 8 62 亿元 该公司是国务院国资委控制的国有公司 在资源 规模 成本等方面有明 显的竞争优势 公司食盐经销业务受盐业体制改革冲击 收入和盈利双降 制 盐板块发展基本平稳 盐化工业务也逐步走上正轨 核心经营主体精简为 3 家 下属企业 2016 年以来盐化
15、工业务的盈利能力有所恢复 尤其 2017 年净利润 明显增加 随着化工行业景气度复苏 该板块经营业绩有望改善 但是 公司 所处的盐化工行业是国家环保政策重点监控的行业之一 生产经营过程中 公 司或面临环保停产压力 给公司制盐业务量带来不利影响 2016 年以来 该公司适当偿还了部分借款 刚性债务规模有所下降 但受 长期债务即将于一年内到期影响 公司短期债务规模上升 即期偿债压力较 大 公司盐业板块资金回笼能力很强 经营性现金流状况尚可 且近年来公司 货币资金存量相对充裕 可为其即期债务偿付提供一定缓冲 并对本期短券的 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 本息偿付提供
16、基础性保障 经本评级机构信用评级委员会评审 评定中国盐业集团有限公经本评级机构信用评级委员会评审 评定中国盐业集团有限公 司主体信用等级为司主体信用等级为 AA 级 评级展望为稳定 级 评级展望为稳定 详见于详见于 2019 年年 7 月月 26 日出具的日出具的编号为新世纪企评编号为新世纪企评 2019 第第 020247 号号 中国盐业集团有限公司信 中国盐业集团有限公司信 用评级报告 用评级报告 短期偿债能力分析 1 现金流量分析 图表图表 3 公司经营环节现金流量状况公司经营环节现金流量状况 主要数据及指标主要数据及指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一季度第一季度 营业周期 天 89 95 70 03 80 34 营业收入现金率 78 25 85 77 74 87 71 45 业务现金收支净额 亿元 28 51 29 98 25 37 10 79 其他因素现金收支净额 亿元 8 21 8 33 0 68 2 18 经营环节产生的现金流量净额 亿元 20 30 21 65 26 05 8 62 资料来源 根据中盐集团所提供数据整理 主要受盐化
