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1、中期票据信用评级报告 1 重庆市江津区珞璜开发建设有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 评级观点 重庆市江津区珞璜开发建设有限公司 以下简称 公司 作为重庆市江津区内珞璜工业园区基础设施 建设及相关业务建设的重要主体 项目储备充足 且得 到了重庆市江津区政府在资产划拨方面的有力支持 近 年来 重庆市江津区经济稳定增长 为公司持续发展提 供了良好的外部环境 同时联合资信评估有限公司 以 下简称 联合资信 也关注到 公司资产以其他长期 资产为主 存货规模较大对公司资金形成一定占用 未 来资本支出压力较大 债务负担较重且对外担保规模较 大等因素对公司经营和偿债能力带来不利影响 随着江津
2、区及珞璜工业园总体建设规划的进一步推 进 公司基础设施建设项目投资规模日益增加 公司收 入水平有望提升 联合资信对公司的评级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况及本期中期票据偿还 能力的综合评估 联合资信认为 公司主体偿债风险很 小 本期中期票据的偿还能力很强 违约风险很低 优势 1 近年来 重庆市江津区经济稳定增长 为公司 发展提供了良好的外部经营环境 2 公司作为江津区内珞璜工业园区基础设施建设 的重要主体 得到了江津区政府在资产划拨方 面的有力支持 3 公司在建及拟建项目储备充足 业务可持续性 很强 关注 1 公司资产中存货及其他长期资产占比高 土地抵押 比例较高 其他长期资产中项目待
3、回款金额大 对 公司资金形成一定占用 资产流动性较弱 2 公司在建及拟建项目规模较大 未来存在较大资本 支出压力 3 公司债务规模持续增长 债务负担较重 对外部融 资依赖程度高 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期中期票据信用等级 AA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 7 50 亿元 本期中期票据期限 3 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还金融机构借款 评级时间 2019 年 9 月 4 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称名称版本版本 城市基础设施投资企业信用评级 方法 V3 0 201907 城市基础设施投资企业主体信用 评级模型 打分表 V3 0
4、 201907 注 上述评级方法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级a评级结果评级结果AA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 B 经营环境3 基础素质2 企业管理2 经营分析2 财务 风险 F5 资产质量4 资本结构3 盈利能力3 现金流量3 偿债能力4 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 外部支持3 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1 档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个等级 各级因子评价划分为 7
5、 档 1 档最好 7 档最差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵 分析模型得到指示评级结果 中期票据信用评级报告 2 4 公司对外担保规模较大 对外担保比率高 存在一定或有 负债风险 主要财务数据 注 1 2016 2017 公司合并财务数据采用旧会计准则 自 2018 年 1 月 1 日起执行新会计准则 为保持 公司财务数据可比性 2017 年财务数据采用 2018 年期初数 2 公司 2019 年一季度财务报表未经审 计且采用旧准则编制 主体评级历史 注 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模型均无版本编号 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年
6、2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 5 3813 6612 219 92 资产总额 亿元 153 98180 07186 33188 14 所有者权益 亿元 69 1470 5767 8568 25 短期债务 亿元 15 9212 9620 5112 12 长期债务 亿元 33 6766 8975 2389 18 全部债务 亿元 49 5979 8595 74101 30 营业收入 主营业务收入 亿元 1 841 983 740 47 利润总额 亿元 1 721 431 500 40 EBITDA 亿元 1 831 581 65 经营性净现金流 亿元 1 25 13 10 0 500
7、19 营业利润率 主营业务利润率 99 9289 3048 8699 56 净资产收益率 2 492 032 21 资产负债率 55 1060 8163 5963 73 全部债务资本化比率 41 7753 0958 5259 75 流动比率 153 06237 33204 75261 96 经营现金流动负债比 3 11 39 48 1 37 现金短期债务比 倍 0 341 050 600 82 EBITDA 利息倍数 倍 0 440 400 31 全部债务 EBITDA 倍 27 0450 4157 86 信用等信用等 级级 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法
8、 模型模型评级报告评级报告 AA稳定2019 4 18张婷婷 朱煜 城市基础设施投资企业主体信用评 级方法 2018 年 AA稳定2016 4 22 黄静雯 常楚迪 张峻铖 基础设施建设投资企业信用分析要 点 2015 年 分析师 张龙景朱 煜 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中 国 人 保 财 险 大 厦 17 层 100022 网址 中期票据信用评级报告 3 声声明明 一 本报告引用的资料主要由重庆市江津区珞璜开发建设有限公司 以 下简称 该公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这
9、些资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 符合真实性 准确 性 完整性要求 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可
10、能发生变化 中期票据信用评级报告 4 重庆市江津区珞璜开发建设有限公司 2019 年度第一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 重庆市江津区珞璜开发建设有限公司 以 下简称 公司 或 江津珞璜 成立于 2005 年 9 月 20 日 由重庆市江津区珞璜工业园管 理委员会 以下简称 珞璜工业园管委会 以土地使用权形式出资成立 2014 年 11 月 建信资本管理有限责任公司 以下简称 建信 资本 注资 4761 90 万元 变更后公司注册 资本为 84761 90 万元 2017 年 5 月 5 日 珞 璜工业园管委会将所持公司股份全部无偿划 转至重庆市江津区国有资产管理中心 以下简 称 国资中
11、心 并由国资中心履行出资人 职责 2018 年 建信资本将所持公司全部股份 转至国资中心 国资中心持有公司 100 股份 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本和实收资 本均为 84761 90 万元 实际控制人为国资中心 公司经营范围 从事园区土地整治和开发 基础设施建设 园林绿化设计及养护 从事建 筑相关业务 凭资质证书执业 依法须经批 准的项目 经相关部门批准后方可开展经营活 动 截至 2019 年 3 月底 公司本部内设行政 部 征地部 促建服务部 土地利用部和工程 部等 15 个职能部门 同期 公司合并范围内 无子公司 截至 2018 年底 公司资产总额 186 33 亿 元 所
12、有者权益 67 85 亿元 2018 年公司实现 营业收入 3 74 亿元 利润总额 1 50 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司资产总额 188 14 亿元 所有者权益 68 25 亿元 2019 年 1 3 月 公司实现主营业务收入 0 47 亿元 利润总额 0 40 亿元 公司注册地址 重庆市江津区珞璜工业园 园区大道 99 号 法定代表人 梁饷 二 本期中期票据概况 公司已注册中期票据额度 7 50 亿元 本期 计划发行 2019 年度第一期中期票据 以下简 称 本期中期票据 7 50 亿元 期限 3 年 按年付息 到期一次还本 本期中期票据募集 资金将全部用于偿还金融机构借款
13、三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和 部分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治 紧张带来的不利影响 全球经济增长动力有 所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化 更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境 下 我国经济增长面临的下行压力有所加大 2018 年 我国继续实施积极的财政政策和稳 健中性的货币政策 经济运行仍保持在合理 区间 经济结构继续优化 质量效益稳步提 升 2018 年 我国国内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增长 6 6 较 2017 年小幅 回落 0 2 个百分点 实现了 6 5 左右的预期 目标 增速连续 16 个季度运行在 6 4 7 0
14、 区间 经济运行的稳定性和韧性明显增强 西部地区经济增速持续引领全国 区域经济 发展有所分化 物价水平温和上涨 居民消 费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业生产 者出厂价格指数 PPI 与工业生产者购进价 格指数 PPIRM 涨幅均有回落 就业形势 总体良好 固定资产投资增速略有回落 居 民消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行 为经济稳定增长创造了良 好条件 2018 年 我国一般公共预算收入和 支出分别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入 中期票据信用评级报告 5 同比增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤字 3 8 万亿元
15、 较 2017 年同期 3 1 万 亿元 继续增加 财政收入保持平稳较快增 长 财政支出对重点领域改革和实体经济发 展的支持力度持续增强 继续通过大规模减 税降费减轻企业负担 支持实体经济发展 推动地方政府债券发行 加强债务风险防范 进一步规范 PPP 模式发展 PPP 项目落地率 继续提高 稳健中性的货币政策加大逆周期 调节力度 保持市场流动性合理充裕 2018 年 央行合理安排货币政策工具搭配和操作 节奏 加强前瞻性预调微调 市场利率呈小 幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币 贷款仍是主要融资方式 且占全部社会融资 规模增量的比重 81 4 较
16、2017 年明显增 加 人民币汇率有所回落 外汇储备规模小 幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落 但整体保持平稳增长 产业结构继续 改善 2018 年 我国农业生产形势较为稳定 工业生产运行总体平稳 在深入推进供给侧 结构性改革 推动产业转型升级的背景下 工业新动能发展显著加快 工业企业利润保 持较快增长 服务业保持较快增长 新动能 发展壮大 第三产业对 GDP 增长的贡献率 59 7 较 2017 年 59 6 略有上升 仍 是拉动经济增长的主要力量 固定资产投资增速略有回落 2018 年 全国固定资产投资 不含农户 63 6 万亿元 同比增长 5 9 增速较 2017 年下降 1 3 个百 分点 主要受基础设施建设投资增速大幅下 降影响 其中 民间投资 39 4 万亿元 同 比增长 8 7 增速较 2017 年 6 0 有所增 加 主要受益于 2018 年以来相关部门通过持 续减税降费 简化行政许可与提高审批服务 水平 降低企业融资成本等措施 并不断鼓 励民间资本参与 PPP 项目 引导民间资本投 资和制造业转型升级相结合等多种方式 使 民间投资活力得到一定程度的释放
